6702 富士通 分析レポート（プライム市場）
本資料は公開データに基づく企業分析であり、投資助言を目的としたものではありません。数値は概数を含みます。一過性損益は可能な限り除外して評価しています。
1. 企業情報
- 概要
- 国内大手のITサービス・システムインテグレーター。事業は「サービスソリューション」「ハードウェアソリューション」「ユビキタスソリューション（PC等）」の3領域。
- 官公庁・金融・流通に強み。国内サーバー・ITシステムで上位。スーパーコンピュータ（HPC）も展開。
- DX・コンサルティング機能の強化、マルチクラウド、セキュリティ、ネットワーク運用など包括的なサービスを提供。
- NVIDIAと戦略連携し、AIエージェントを含むフルスタックAI基盤の共同構築に取り組む。
- 事業構成（連結・概況）
- サービスソリューション 62%
- ハードウェアソリューション 30%
- ユビキタスソリューション 7%
- 海外売上比率 約29%（2025/3期）
- 基本データ
- 本社：神奈川県川崎市
- 従業員：112,743人、平均年齢43.1歳、平均年収929万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内ITサービスで上位の規模と顧客基盤。公共・金融・大型企業向けの長期案件で強み。
- ハードは縮小傾向だが、HPCやネットワーク等の技術資産は差別化要素として有効。
- 競争優位性
- 大規模案件の実績、マルチクラウド運用力、セキュリティ、業種知見（官公庁・金融）による総合力。
- グローバル展開と長期保守・運用のストック性。
- 課題
- レガシーSIの不採算リスク、人件費・外注費上昇による採算管理。
- ハードウェアのコモディティ化（価格競争）。
- 海外での存在感強化（現地人材・案件獲得力）と為替の影響。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・方向性
- 「サービス中心」へポートフォリオ転換。非中核資産の切り離しと、DX・コンサル・運用への再投資。
- Fujitsu Uvanceを軸に、業種横断のデジタル変革支援を強化。
- 具体施策
- 新光電気工業の売却（非継続事業の切り離し）により資本効率と財務健全性を改善。得た資金をサービス投資・株主還元に充当。
- AI（NVIDIA連携）、クラウド移行・運用、エンタープライズセキュリティ、ネットワーク/通信、コンサルティングの強化。
- 海外では欧州・北米中心にサービス比率と収益性を引き上げる方針。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- コンサル・構築の売上に加え、運用・保守のストック収益が下支え。公共・金融の長期契約が安定性に寄与。
- 適応力
- マルチクラウド運用、セキュリティ需要、AI活用など構造的需要に対応。非中核の縮小・売却を進め、資源配分を最適化。
- リスク
- 大規模案件の損失リスク、サプライチェーンや規制・税制の変化、為替・金利、価格競争。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向
- AI基盤（NVIDIA協業）、高性能計算（スーパーコンピュータ）、ネットワーク/通信インフラ、マルチクラウド統合・運用。
- 収益牽引
- サービスソリューションが利益の主柱（2026/3期1Q 調整後営業利益の大半を占有）。ユビキタス（PC）は選択と集中で採算改善を志向。ハードは構成比縮小、収益貢献は限定的。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価3,858円、時価総額 約7.99兆円、BPS 1,062.83円、予想EPS 219.43円
- 指標比較
- PER（会社予想）：約17.6倍（業界平均約24.2倍）
- PBR（実績）：約3.63倍（業界平均約1.6倍）
- PSR（時価総額/売上高LTM）：約2.25倍（= 7.99兆/3.55兆）
- EV/売上（概算）：約2.1倍（純現金約0.45兆円考慮）
- 補足（調整後ベース）
- 会社開示の調整後EPS（通期見通し）約142.6円を用いた場合のPERは約27.1倍。非継続事業の一過性益を除くと実力PERは上振れする点に留意。
- 論点
- PERは業界平均を下回る一方、PBRは上回る。収益性・成長性・資本効率（ROE約12〜13%）との整合で評価が形成。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 株価は50日移動平均3,636円、200日移動平均3,251円を上回る上昇トレンド。
- 年初来高値4,008円に接近（本日高値3,862円）。レンジ上限に近い水準。
- モメンタム・出来高
- 52週騰落+27.4%（S&P500 +15.3%を上回る）。直近10日、押し目から切り返し。
- 出来高は3カ月平均（約572万株）並み。信用倍率9.91倍と買い長に傾斜。
- 価格帯
- レジスタンス：4,000〜4,008円ゾーン
- サポート目安：50日線近辺（3,600円台）、直近安値帯（3,690円前後）
8. 財務諸表分析（IFRS、連結）
- 売上・利益（百万円）
- 売上高：LTM 3,550,116（2024/3期 3,476,985、2023/3期 3,713,767）
- 営業利益：LTM 265,089（2024/3期 149,326、2023/3期 335,614）
- 親会社株主帰属利益：LTM 219,807（2024/3期 254,478、2023/3期 215,182）
- マージン（LTM）
- 粗利率：約32.9%（=1,167,978/3,550,116）
- 営業利益率：約7.5%（=265,089/3,550,116）
- EBITDAマージン：約12.6%（=445,796/3,550,116）
- 効率性・資本性
- ROE（実績）：約12.6%
- ROA（LTM）：約5.3%（提供指標）
- 自己資本比率：49.8%（2025/3末）→ 59.4%（2025/6末、売却反映）
- キャッシュフロー・流動性
- 営業CF（LTM）：約3,570億円、レバードFCF：約1,225億円
- 現金等：6,414億円、総有利子負債：1,963億円 → 実質ネットキャッシュ
- 流動比率：約1.81倍、D/E：約0.10と健全
- コメント
- サービス中心で粗利率改善傾向。2026/3期1Qは新光電気工業の売却益（一過性）で純資産・現金が増加。継続事業ベースでは増益基調だが、売上は横ばい〜微減の局面もあり、増収ドライバーの確度が論点。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2026/3期予想：年間30円、配当利回り約0.78%、過去5年平均利回り1.14%。
- 直近のPayout Ratio（実績ベース）：約24.6%。
- 自社株
- 自己株式比率14.18%、期中平均株式数は減少傾向（買戻し・消却の継続を示唆）。
- 方針
- 非中核資産売却資金の一部を株主還元へ充当と明示（会社方針）。配当は安定性重視、還元は配当＋機動的な自社株買いの組合せが示唆。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 年初来高値圏で推移し、上昇の勢いは継続。50日・200日線上で強め。
- 需給・投資家属性
- 信用買い残が増加（倍率約9.9倍）と買い優勢。機関投資家保有比率約47%、インサイダー保有約2.7%。
- 影響要因
- 10/30の決算（予定）、AI連携やDX案件動向、為替。非継続事業益の剥落と調整後利益の伸長度合いが注目点。
11. 総評
- 事業面
- サービス中心への構造転換が進展。調整後ベースの収益力は改善傾向で、粗利率は底堅い。大型顧客基盤とストック収益が安定性を支える一方、レガシー案件の採算やハードの縮小が課題。
- 財務面
- 非中核売却により自己資本比率・流動性ともに大幅改善。ネットキャッシュで耐性は高い。
- バリュエーション・株価
- 予想PERは業界平均を下回るが、PBRは上回る。調整後EPS基準ではPERは高めに見え、評価は収益改善の持続性に依存。
- テクニカル
- 高値圏。イベント（決算）前後の変動、信用需給の偏りには留意。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- LTM売上は前年から小幅増だが、3年CAGRは概ね横ばい。四半期では横ばい〜微減局面も。
- 収益性：B
- 粗利率約33%、営業利益率約7.5%（LTM）。サービスの利益体質は改善中だが、ハードの収益貢献は限定的。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率約59%（2025/6末）、流動比率1.81倍、D/E約0.10、ネットキャッシュ。
- 株価バリュエーション：B
- PERは業界平均を下回る一方、PBRは上回る。調整後EPS基準ではPERは上振れ。
参考データ（抜粋）
– 株価：3,858円、時価総額：約7.99兆円、発行済株式数：20.71億株（自己株約14.18%）
– 予想PER：17.6倍、PBR：3.63倍、予想配当利回り：0.78%
– LTM：売上3.55兆円、営業利益2,651億円、粗利率約32.9%、営業利益率約7.5%、EBITDA約4,458億円
– 財務（2025/6末）：自己資本比率約59.4%、現金6,414億円、総有利子負債1,963億円、流動比率1.81倍
– イベント：2025/10/30 決算予定、2026/3/30 権利落ち予定（配当）
企業情報
| 銘柄コード | 6702 |
| 企業名 | 富士通 |
| URL | http://jp.fujitsu.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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