1. 企業情報
ゼリア新薬工業株式会社は、医療用医薬品とコンシューマーヘルスケア製品（一般用医薬品等）を国内外で製造・販売する製薬中堅企業です。特に、医療用医薬品では消化器系疾患治療薬に強みを持ち、「アサコール」「アコファイド」などが主力製品です。コンシューマーヘルスケア事業では、滋養強壮剤「ヘパリーゼ」シリーズや便秘薬「ウィズワン」、関節痛薬「コンドロイチン」などが認知されています。スイス企業の買収を通じて海外展開もしています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は医療用医薬品分野で消化器領域に特化し、特定の疾患治療薬において専門性とブランド力を確立しています。国内では薬価改定や長期収載品の選定療養制度、競合品の影響といった構造的な課題に直面しつつも、強固な製品ラインナップで対応しています。コンシューマーヘルスケア事業においては、「ヘパリーゼ」が一般用医薬品市場で高い知名度とシェアを維持しており、安定した収益源となっています。海外では主要市場（英国、フランス等）で順調に推移している一方で、一部地域での出荷反動など、地域ごとの変動もみられます。具体的な市場シェアの数値は公開データからは確認できませんが、専門分野と一般用医薬品の両面で一定の競争優位性を持っていると考えられます。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、医療用医薬品事業とコンシューマーヘルスケア事業の二本柱を軸に事業を推進しています。医療用医薬品では、高カリウム血症治療薬「ビルタサ懸濁用散分包8.4g」を国内で発売し、市場浸透を図るなど、新規薬剤の導入による製品ラインナップの強化を進めています。コンシューマーヘルスケア事業では、主力製品である「ヘパリーゼ」群や「ウィズワン」群の好調を維持し、収益基盤の強化を図っています。直近の第1四半期決算では、医療用医薬品の国内事業の厳しさや費用増により減益となりましたが、第2四半期以降の出荷反動緩和やコンシューマーヘルスケア事業の伸長により、通期の連結業績予想は据え置く方針を示しています。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、医療用医薬品で専門領域に特化した開発・販売を行うとともに、コンシューマーヘルスケアで広く一般消費者にリーチする製品を展開することで、収益の多角化を図っています。医療用医薬品は薬価変動リスクがある一方で、特許期間中は安定した収益を見込めます。コンシューマーヘルスケアは景気変動や競合の影響を受けるものの、ブランド力のある製品は安定した需要があります。海外展開を進めることで、国内市場の変動リスクを分散し、新たな成長機会を追求する戦略は、持続可能性を高める要素と考えられます。
5. 技術革新と主力製品
同社は消化器系疾患領域において新薬開発に注力しており、特に潰瘍性大腸炎・クローン病治療薬「アサコール」「エントコート」や機能性ディスペプシア治療薬「アコファイド」などが主な収益を牽引しています。近年では、高カリウム血症治療薬「ビルタサ懸濁用散分包8.4g」など新製品の国内導入にも力を入れています。コンシューマーヘルスケアでは、肝臓加水分解物などを含む滋養強壮剤「ヘパリーゼ」シリーズが主力であり、市場ニーズに合わせた製品開発を継続しています。
6. 株価の評価
現在の株価2,018.0円に対し、PER（会社予想）は9.36倍、PBR（実績）は1.02倍です。
医薬品業界の平均PERが27.8倍、平均PBRが1.4倍であることを考慮すると、同社のPERおよびPBRは業界平均と比較して割安な水準にあると言えます。EPS（会社予想）215.52円、BPS（実績）1,983.62円を基に算出したPERとPBRは、現在の株価が業績や資産価値に対して比較的低い評価を受けている可能性を示唆しています。
7. テクニカル分析
現在の株価2,018.0円は、年初来高値2,433円、年初来安値1,966円のレンジ内で推移しており、年初来安値に近い水準にあります。52週高値2,505円、52週安値1,966円と比較しても、安値圏に近い位置です。また、50日移動平均線2,047.80円、200日移動平均線2,134.66円を下回っており、短期および中長期のトレンドも下降傾向または停滞状態にあることが示唆されます。直近10日間の株価推移も小幅な変動はあるものの、大きく上昇する勢いは見られません。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間で堅調な成長を見せており、2022年3月期595億円から過去12か月では873億円へと増加しています。
- 利益: 営業利益、経常利益、純利益も過去数年間で増加傾向にあります。ただし、2026年3月期第1四半期は、国内医療用医薬品事業の減収や費用増、為替差損の影響で大幅な減益（売上高△9.2%、営業利益△61.4%、親会社株主帰属純利益△74.1%）となりました。会社は通期予想を据え置いており、第2四半期以降の回復を見込んでいます。
- 収益性: 過去12か月の売上に対する営業利益率は約14.0%と、医薬品業界としては中程度からやや高めの水準です。粗利益率は約73.2%と高い水準を維持しています。ROE（実績）は11.75%、ROA（過去12か月）は4.03%です。
- 財務健全性: 自己資本比率（実績）は56.3%（直近四半期で57.8%）と非常に高く、財務基盤は健全です。流動比率（直近四半期）は1.29倍（129%）であり、短期的な支払い能力も問題ないレベルです。D/Eレシオ（直近四半期）は43.81%と低く、良好な水準です。
- キャッシュフロー: 直近四半期の詳細なキャッシュフロー計算書は提供されていませんが、総現金は199.8億円と十分な水準を保持しています。
9. 株主還元と配当方針
同社は安定的な株主還元を志向していると考えられます。会社予想による配当利回りは2.38%で、1株配当は年間48.00円を予定しています。配当性向は20.85%と低い水準にあり、企業が内部留保を厚くする、もしくは今後の成長投資に充てる方針を示している可能性があります。また、2025年8月5日の取締役会で自己株式の消却を決議しており、株式価値向上への取り組みも行っています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
過去10日間の株価は2,000円前後で推移しており、強い上昇または下降の勢いは見られません。52週間の株価変動率は-12.98%と、S&P 500の同時期の変化率+16.18%と比較して相対的に軟調です。信用買残が96,100株、信用売残が14,700株で、信用倍率は6.54倍となっており、買い残が売り残を大幅に上回っています。直近の第1四半期決算で減収減益となったことは投資家の関心に影響を与える可能性がありますが、会社が通期予想を据え置いていることや、主力製品の動向、新製品の進捗などが今後の株価に影響を与える要因となり得ます。
11. 総評
ゼリア新薬工業は、医療用医薬品とコンシューマーヘルスケアの二つの事業を持つ製薬中堅企業です。消化器系に強みを持つ医療用医薬品と、高いブランド力を持つ「ヘパリーゼ」などのコンシューマーヘルスケア製品によって、安定した収益基盤を構築しています。過去数年の売上高・利益は増加傾向にありましたが、直近の第1四半期決算では減収減益となりました。しかし、会社は通期予想を据え置いており、今後の回復を見込んでいます。財務体質は自己資本比率の高さなど非常に健全であり、配当性向も低く、株主還元への余力は保有していると考えられます。株価は業界平均と比較して割安な水準にあり、テクニカル分析上は安値圏に近い位置を示しています。短期的な業績変動や市場環境の影響を受けやすい面もありますが、中長期的な視点では、安定した事業基盤と堅実な財務体質、割安なバリュエーションが評価される可能性があります。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- LTM売上成長率（YoY）は約15.3%、3年CAGRは約13.6%と堅調に推移しています。直近の第1四半期は減収でしたが、通期では増収予想としており、今後の持ち直しが期待されます。
- 収益性: A
- 過去12か月の営業利益率は約14.0%で、高い粗利率（約73.2%）を維持しています。医薬品業界の中では比較的良好な水準です。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率は約57.8%と非常に高く、D/Eレシオも約43.8%と低水準です。流動比率も129%と健全であり、極めて強固な財務体質です。
- 株価バリュエーション: S
- PER（会社予想）9.36倍、PBR（実績）1.02倍は、業界平均（PER27.8倍、PBR1.4倍）と比較して、大きく割安な水準にあります。
企業情報
| 銘柄コード | 4559 |
| 企業名 | ゼリア新薬工業 |
| URL | http://www.zeria.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
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