塩水港精糖（証券コード: 2112）企業分析レポート
個人投資家の皆様へ、塩水港精糖の企業分析レポートをお届けします。
1. 企業情報
塩水港精糖株式会社は、「パールエース印」で知られる日本の精糖メーカーです。家庭用から業務用まで幅広い砂糖製品を製造・販売しています。主力事業である砂糖事業（売上構成比95%）のほか、乳果オリゴ糖やサイクロデキストリンといった機能性素材を扱うバイオ事業（同5%）、不動産賃貸などのその他事業を展開しています。同社は東洋精糖やフジ日本精糖との共同生産体制も構築しており、業界内で協力関係を築いています。従業員数は81名（平均年齢45.3歳、平均年収730万円）となっています。
2. 業界のポジションと市場シェア
精糖業界において、塩水港精糖は東洋精糖やフジ日本精糖といった他社との共同生産を行うことで、生産効率化や安定供給を図っています。国内砂糖市場は人口減少や健康志向の高まりから、大きく需要が伸びる市場ではありませんが、業務用需要（特に飲料向けなど）は景気回復やインバウンド需要の影響を受けることがあります。同社は、バイオ事業で機能性素材に注力することで、高付加価値製品分野での競争優位性を目指しています。原糖相場の変動が業績に影響を与える可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
同社の長期的な経営戦略に関する具体的な中期経営計画は本資料からは読み取れませんが、2026年3月期の第1四半期決算短信では「年度計画達成に向けて取り組む」と記載されています。事業内容からも、主力である砂糖事業を基盤としつつ、乳果オリゴ糖やサイクロデキストリンなどの機能性素材を扱うバイオ事業に注力することで、新たな収益源の育成を図っていると推察されます。
4. 事業モデルの持続可能性
塩水港精糖の収益モデルは、主に砂糖事業が全体の約95%を占めています。安定した需要が見込める一方で、原糖価格の国際的な変動や為替レート、国内の物価高による生産コストの上昇は、収益性に大きな影響を与えやすい構造です。バイオ事業での機能性素材への注力は、健康志向の高まりといった市場ニーズの変化に対応し、高付加価値化を通じて事業モデルの持続可能性を高める戦略と見られます。
5. 技術革新と主力製品
同社の主力製品は「パールエース印」の各種砂糖です。技術革新の側面では、バイオ事業で展開する乳果オリゴ糖やサイクロデキストリンなどが挙げられます。これらは機能性食品や健康関連製品の素材として需要があり、独自の技術開発によって収益の多様化・高付加価値化を進めています。特にサイクロデキストリンでは、大口受注があったとの記載もあり、特定の分野での強みが見られます。
6. 株価の評価
現在の株価は499.0円です。
* PER（会社予想）: 5.71倍
* PBR（実績）: 0.81倍
* EPS（会社予想）: 87.44円
* BPS（実績）: 614.69円
業界平均と比較すると、PERは業界平均の16.8倍に対し5.71倍、PBRは業界平均の1.2倍に対し0.81倍と、それぞれ業界平均を下回っており、割安感がある状態と評価できます。
7. テクニカル分析
現在の株価499.0円は、年初来高値525円に比較的近い水準にあります。一方で、年初来安値272円からは大きく上昇しています。
直近10日間の株価推移では、525円の高値を付けた後、一時的に下落する動きも見られますが、50日移動平均線（429.60円）および200日移動平均線（366.67円）を大きく上回って推移しており、中期的な上昇トレンドにあると考えられます。現在の株価水準は、直近の上昇トレンドの中でやや調整局面に入っている可能性も考慮されるものの、依然として高値圏に近い位置にあると言えます。
損益計算書（年度別比較）
| 指標 | 2022年3月期 | 2023年3月期 | 2024年3月期 | 2025年3月期 |
|---|---|---|---|---|
| 売上高（百万円） | 25,134 | 27,950 | 31,550 | 32,519 |
| 売上総利益（百万円） | 3,790 | 3,593 | 4,646 | 6,188 |
| 営業利益（百万円） | 807 | 623 | 1,495 | 2,881 |
| 親会社株主に帰属する純利益（百万円） | 609 | 498 | 1,475 | 2,136 |
売上高は過去4年間で着実に増加傾向にあります。特に、売上総利益、営業利益、純利益は2023年3月期を底として、2024年3月期から2025年3月期にかけて大幅な改善を見せています。これは、コスト構造の改善や高付加価値製品への注力が寄与している可能性があります。
主要財務指標（過去12か月または直近四半期）
- 売上高成長率（YoY）: 5.80% (直近四半期)
- 営業利益率: 7.96%
- 粗利益率: 19.03%
- ROE (自己資本利益率): 13.61%
- ROA (総資産利益率): 6.47%
- 自己資本比率: 60.0% (直近四半期末)
- 流動比率: 1.22倍 (直近四半期末)
- 負債比率 (Total Debt/Equity): 46.39% (直近四半期末)
売上高は堅調に成長しており、営業利益率も約8%と比較的健全な水準です。ROE、ROAも高く、効率的な資本活用がなされていることを示唆しています。自己資本比率は60.0%と非常に高く、流動比率も1.22倍と短期的な支払い能力も問題ありません。負債比率も低く、財務健全性は非常に高いと評価できます。
キャッシュフロー
第1四半期決算短信において四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていませんが、同四半期の減価償却費は143百万円でした。
9. 株主還元と配当方針
同社の株主還元策として、会社予想では1株当たり配当金15.00円（配当利回り3.01%）を計画しています。この配当予想に基づく配当性向は19.25%と、利益に対する配当の割合が低く抑えられており、内部留保による事業投資や財務体質強化の姿勢が見られます。
また、発行済株式総数の21.58%を自社株（自己株口）が保有しており、今後の自社株買いや株式の活用によっては、株主還元策が拡充される可能性もあります。
10. 株価モメンタムと投資家関心
過去1ヶ月の株価は、安値450円から高値525円の間で変動し、全体としては上昇傾向にあります。特に直近では出来高が一時的に増加し、株価も高値を更新する動きが見られ、投資家の関心が高まっている可能性があります。信用倍率は8.13倍で買残が多く、売り残が少ない状況です。株価に影響を与える要因としては、主要事業である砂糖の原材料である原糖の国際価格変動に加え、為替レートの変動（円安は輸入コスト増につながる）、国内物価高による生産コストの影響などが挙げられます。
11. 総評
塩水港精糖は、安定した収益基盤を持つ砂糖事業を主力としつつ、長期的な成長を見据えて高付加価値のバイオ事業にも注力している企業です。過去数年間の売上高は堅調に推移し、特に2024年3月期以降の利益は大幅に改善しています。財務体質も自己資本比率60.0%超、低負債比率と非常に健全であり、ROEも高い水準を維持しています。株価評価の面では、PERおよびPBRが業界平均と比較して割安水準にあり、配当利回りも3%台と魅力的です。技術革新や市場ニーズの変化への適応力が今後の成長を左右するポイントとなるでしょう。一方で、原糖価格や為替の変動リスクには注意が必要です。
12. 企業スコア
- 成長性：B
- LTM売上成長率（YoY）は約3.07%、3年CAGRは約9.06%と過去は堅調な伸びを示しています。しかし、2026年3月期の通期業績予想では減収・減益を見込んでおり、今後一時的に成長が鈍化する可能性があります。
- 収益性：A
- 過去数年で営業利益率が大きく改善し、直近のLTM営業利益率は約7.96%、粗利率は約19.03%と、高い水準にあります。収益構造が改善傾向にあり、効率的な事業運営が行われていると評価できます。
- 財務健全性：S
- 自己資本比率は直近で60.0%と非常に高く、流動比率も1.22倍を確保しています。負債比率も低く、極めて健全な財務体質であることが示されています。
- 株価バリュエーション：S
- PER（会社予想）5.71倍、PBR（実績）0.81倍は、ともに業界平均（PER 16.8倍、PBR 1.2倍）を大きく下回っており、現在の株価は割安水準にあると評価できます。
企業情報
| 銘柄コード | 2112 |
| 企業名 | 塩水港精糖 |
| URL | http://www.ensuiko.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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