日本カーボン（5302）企業分析レポート
株価（終値）: 4,355円（2025-10-24）
時価総額: 515億円 / 予想配当利回り: 4.59% / 予想PER: 8.16倍 / 実績PBR: 0.90倍
1. 企業情報
- 概要・事業内容
- 炭素製品の大手。ファインカーボン（等方性黒鉛、高純度処理黒鉛、機械用炭素部材、SiCコート品など）、人造黒鉛電極、C/Cコンポジット、断熱材、カーボンパッキング材を展開。
- 炭化けい素（SiC）連続繊維「Nicalon／Hi-Nicalon／Hi-Nicalon Type S」は、セラミックス基複合材（CMC）用途として航空・宇宙、産業用途で採用が拡大。
- 半導体製造装置・光ファイバー用の高純度黒鉛、電炉用電極材、産業機械などを提供。航空機分野はGE等との合弁を含む取り組みあり。
- 収益構成（連結）
- 炭素製品関連: 91%（営業利益率目安 約15%）
- 炭化けい素製品関連: 7%（同 約31%）
- その他: 2%（同 約16%）
- 海外売上比率: 48%（2024期）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内の炭素・黒鉛材料で一定の地位。黒鉛電極では国内大手群の一角、ファインカーボンでは半導体・装置分野に顧客基盤。SiC連続繊維はグローバルでも有力ブランドを保有。
- 競争優位性
- 高純度・高温環境に耐える素材加工技術、SiC連続繊維など高付加価値製品ポートフォリオ。
- 多分野（電極、半導体、航空・産業）に分散した需要基盤。
- 課題
- 黒鉛電極は市況・原材料価格・電炉稼働率に左右されるサイクル性が強い。
- 半導体向けファインカーボンは需給・関税政策・EV動向の影響を受けやすい。
- 地政学・為替・エネルギーコストの外部要因感応度。
3. 経営戦略と重点分野
- 方針・ビジョン
- 中期方針「GO BEYOND 2030（初年度：2025年）」を掲げ、収益性向上、サステナビリティ経営、株主還元強化を推進。
- 重点施策（会社公表・短信要旨）
- 収益性改善：コスト削減、価格是正（値上げ）を継続。
- ポートフォリオ強化：SiC連続繊維の用途拡大・増収増益の継続、高付加価値ファインカーボンの強化。
- 資本効率：政策保有株式の縮減（売却）を進行。
- 財務規律：自己資本比率60%台、流動性の確保。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 基幹はファインカーボン・黒鉛電極等の産業材。サイクル影響を受けつつも、多様な最終市場（半導体、電炉鋼、航空・産業）で分散。
- SiC連続繊維は長期トレンド（軽量・高耐熱のCMC採用拡大）に沿う高収益ドライバー。
- 適応力
- 価格是正・コスト削減の継続、製品ミックスの高付加価値化。政策保有株売却などバランスシート運営で外部環境に対応。
5. 技術革新と主力製品
- 主力・強み
- SiC連続繊維「Nicalon／Hi-Nicalon Type S」：CMC補強材として高強度・高耐熱。航空向けが好調（2025年上期は大幅増収増益）。
- ファインカーボン：等方性黒鉛、高純度処理黒鉛、VESCOAT（SiCコート）など、半導体製造工程での耐食・耐熱・清浄性ニーズに対応。
- C/Cコンポジット・断熱材：高温炉・冶工具向けの軽量・高温耐性。
- 黒鉛電極：電炉向け。市況調整局面でもコスト対策・販売拡大・値上げに取り組み。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価: 4,355円
- 会社予想（2025通期・修正後）ベース
- 予想EPS: 533.61円（投資有価証券売却益を含む）→ 予想PER約8.2倍
- LTM（過去12か月）ベース
- LTM EPS: 約369.0円 → PER約11.8倍
- PBR: 0.90倍（BPS 4,844円）
- EV/S: 約1.31倍（EV約488.6億円＝時価総額515.3−現金122.9＋有利子負債96.2（億円換算））
- EV/EBITDA（概算）
- 4.9〜5.3倍（EBITDA 100.7〜91.9億円のレンジを用いた概算）
- 業界平均との比較（参考）
- 業界平均PER 18.3倍、PBR 1.4倍に対し、同社は下回る水準。
- 留意点
- 2025年予想EPSには政策保有株売却益等の一過性要因が含まれ、コア利益水準は営業利益（予想）4,800百万円が目安。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 50日移動平均: 約4,264円、200日: 約4,180円。現株価は両移動平均を上回り、上方向バイアス。
- 位置取り
- 年初来高値 4,430円、52週高値 4,585円に接近する水準。高値圏に近いが、直近は4,300〜4,360円での持ち合い推移。
- 需給
- 信用倍率 6.42倍（買い長）、信用買残は前週比増。短期的な上値・下値双方のブレに留意。
- 直近10日値動き
- 出来高は2〜8万株程度で推移。終値ベースは横ばい〜やや上向き。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（百万円）
- 売上高：LTM 37,461（2024: 37,956、2023: 37,867、2022: 35,799、2021: 31,578）→ 横ばい〜微減
- 営業利益：LTM 5,536（2024: 6,320、2023: 6,574）→ 低下
- 親会社純利益：LTM 4,082（2024: 4,078）→ 横ばい
- 収益性
- 粗利率：約28.8%（LTM）
- 営業利益率：約14.8%（LTM, 損益表ベース）※一部資料では12%台の表示あり（集計差による）
- EBITDAマージン：概ね24〜27%（定義差あり）
- ROE（実績）：8.04%／ROA（LTM）：4.02%
- キャッシュフロー・設備投資
- 営業CF：+69.8億円（LTM）
- フリーCF（レバード）：+9.3億円（LTM）
- 2025年上期の設備投資は増勢（有形固定資産取得31.1億円）
- 財政状態
- 自己資本比率：63.2%（2025/6末 63.1%）
- 流動比率：241%
- 総現金：122.9億円／総有利子負債：96.2億円 → ネットキャッシュ約26.7億円
- セグメント動向（2025年上期）
- 炭素製品：半導体向け需要弱含み、売上・利益とも減速。
- 炭化けい素：航空向けなどが好調で増収増益（利益貢献度上昇）。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年予想：年間200円（中間100円・期末100円）／利回り約4.6%
- 直近配当性向：約54%（予想EPSベース、一過性益含む点に留意）
- 自己株式
- 自己株口 6.17%（BBT信託分を含む自己株処理あり）
- その他
- 政策保有株の縮減を進め、資本効率の改善と還元余力の確保に取り組み（売却益は一過性）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 低ベータ（0.25）で相対的にボラティリティは低い。短期は移動平均上で堅調推移。
- 関心材料・変動要因
- 半導体・EV関連需要、米国関税政策、エネルギー・原材料価格、為替。
- SiC連続繊維の航空・産業用途拡大の進捗。
- 政策保有株の売却進捗（利益の一過性要因化）。
- 黒鉛電極の市況回復度合い。
11. 総評
- 概観
- コア事業（ファインカーボン・電極）は外部環境の影響を受け減速している一方、SiC連続繊維が増収増益でセグメントミックスは改善方向。LTMでは売上横ばい・利益率はやや低下。
- 財務・バリュエーション
- 自己資本比率60%超・ネットキャッシュと財務健全性は良好。PBR 0.9倍、PERは予想8倍台（ただし一過性益含む）／LTMベース約12倍で、業界平均指標を下回る水準。
- 留意事項
- 2025年予想純利益は投資有価証券売却益の寄与が大きく、持続的なコア収益は営業利益の動向が基点。半導体・電極市況の回復度合いがカギとなる一方、SiC連続繊維は中長期の支え。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 事実根拠：LTM売上成長は横ばい〜微減、四半期売上YoY -2.6%（上期）。3年での売上は増加傾向から足踏み。
- 収益性：A
- 事実根拠：LTM営業利益率約14.8%、EBITDAマージン20%超。セグメントではSiCが高採算。
- 財務健全性：S
- 事実根拠：自己資本比率63%、流動比率241%、ネットキャッシュ、D/E 15%台。
- 株価バリュエーション：A
- 事実根拠：PER（予想）8.2倍・PBR 0.90倍と業界平均（PER18.3倍、PBR1.4倍）を下回る。EV/EBITDAも5倍前後。なお予想EPSには一過性益を含む点に留意。
出典：決算短信（2025年12月期第2四半期、2025/8/8公表）、提供データ（財務・株価・指標等）
企業情報
| 銘柄コード | 5302 |
| 企業名 | 日本カーボン |
| URL | http://www.carbon.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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