ノエビアホールディングス（4928）企業分析レポート
株価: 4,405円（2025-10-24終値）／時価総額: 1,504.6億円／配当利回り（会社予想）: 5.11%
– 企業情報
– 概要・事業内容
– 化粧品・医薬・食品を展開する中堅。高級スキンケア（Noevir）、低刺激性コスメ（NOV）、セルフ向け（常盤薬品の「なめらか本舗」「excel」など）を主力に、国内は対面販売（ビューティスタジオ等）とドラッグストア・バラエティの二軸。医薬・食品はのど飴（南天のど飴）や機能性ドリンク（眠眠打破）、OTC医薬品など。
– 連結売上構成（2024.9期実績目安）：化粧品78%、医薬・食品18%、その他4%。
– 海外はアジア・北米に展開。製販一貫に加え、化粧品・医薬部外品の受託（OEM）も手掛ける。
– 基本データ
– 本社：兵庫県神戸市／設立：2011年（持株会社化）／従業員：1,369人
– 代表者：大倉 俊
– 上場区分：東証プライム／業種：化学（家庭用・パーソナル用品）
– 業界のポジションと市場シェア
– ポジション
– 国内化粧品の中堅。プレミアム基礎化粧品とドラッグストア向けセルフコスメの両輪。大手（資生堂・花王・コーセー等）と外資（ロレアル等）が寡占する中、特定カテゴリーや販路に強み。
– 競争優位性
– 高粗利（LTM粗利率約67%）と高い営業利益率（LTM約17%）。対面販売による顧客ロイヤルティ、低刺激性コスメ（NOV）や大衆向けヒットブランドの厚み、OEM機能による開発・薬事対応力。
– 課題
– 国内需要の成熟・人口動態、外資・国内大手との広告投下競争、訪日需要・為替に左右されやすい環境。セルフ市場の価格競争も継続。
– 経営戦略と重点分野
– 会社方針（短信記載）
– 「各事業の持続可能な経営による節度ある成長」。2025年9月期の通期計画は据え置き（売上6,400億円、営業利益115億円、純利益80億円、EPS 234.22円）。
– 重点の方向性（公開情報ベース）
– コアブランド強化（高付加価値スキンケア、NOV等の専門性あるライン）、ドラッグストア向けの継続的な商品刷新、対面販売とリテールのハイブリッド販路最適化。
– 生産効率化・原価・販管費のコントロール、有価証券等を含む資産運用の見直し。
– 株主還元は期末一括配当を基本に安定志向（225円予定、方針は据え置き）。
– 事業モデルの持続可能性
– 収益モデル
– 高粗利のプレミアム基礎化粧品と、回転率の高いセルフコスメ・OTCのポートフォリオ。対面販売は継続購入率が高く、価格改定にも一定の耐性。OEM・医薬部外品の開発力は収益源の多様化に寄与。
– 適応力
– カテゴリー入れ替え・機能訴求のスピードが鍵。国内成熟下での新規顧客獲得（デジタル・SNS・EC）と、訪日需要・海外販路の磨き上げが持続成長の論点。
– 技術革新と主力製品
– 技術・独自性
– 低刺激・皮膚科学系（NOV）やエイジングケア等の処方開発力、医薬部外品の薬事対応。OEM受託で培う製造・品質管理。
– 収益牽引
– 高級基礎化粧品（Noevir）、セルフメイク（excel）、豆乳発酵のスキンケア（なめらか本舗）、のど飴・機能性ドリンクなど。
– 株価の評価（バリュエーション）
– 指標比較（2025-10-24時点）
– 株価 4,405円、EPS（予）234.22円 → PER 18.8倍（会社データと一致）
– BPS 1,458.59円 → PBR 3.02倍
– 配当 225円 → 予想利回り 5.11%、配当性向 約96%
– EV/Sales ≈ 1.96倍（EV ≈ 1,257億円、売上約6,423億円）、EV/EBITDA ≈ 10.5倍
– 業界平均との比較（参考）
– 業界平均PER 20.4倍、PBR 1.1倍
– 本株はPERで平均をやや下回る一方、PBRは大きく上回る（高収益・高ROEと無借金に近いバランスシートの反映）。利回りは5年平均（約4.5%）を上回る水準。
– テクニカル分析
– トレンド
– 50日線 4,562円、200日線 4,389円。株価は50日線を下回り、200日線付近をやや上回るレンジ。短期はやや弱含み、中期は中立〜やや上向き。
– 位置づけ
– 52週高値 5,150円、安値 3,885円。現状は高値から約-14%、安値から約+13%でレンジ中腹～やや安値寄り。
– 需給
– 信用倍率 3.61倍（過熱ではない）。出来高は3カ月平均を下回る局面が多く、浮動株の少なさ（インサイダー持分52%）もあり値動きは総じてマイルド（5年β 0.05）。
– 財務諸表分析
– 成長
– 売上高（億円）：5,127（2021）→6,114（2022）→6,255（2023）→6,382（2024）→6,424（LTM）で緩やかに増加。LTM YoY +0.6%程度、3年CAGRは約7–8%。
– 収益性（LTM）
– 粗利率 約67%（43,089/64,235）
– 営業利益率 約17%（10,973/64,235）
– 当期純利益率 約12%
– ROE 15.0%、ROA 8.8%と良好
– キャッシュフロー・財務
– 営業CF（LTM）約74億円。投資CFは有価証券取得等でマイナス。現金等約255億円、純有利子負債は実質マイナス（D/E約1.5%）。自己資本比率 69.9%、流動比率 4.43倍で極めて健全。
– セグメント（2025/3Q累計）
– 化粧品：売上 3,741億円（前年-1.8%）、利益 897億円（-6.6%）
– 医薬・食品：売上 837億円（+1.3%）、利益 75億円（-21.7%）
– その他：売上 150億円（-20.2%）、利益 14億円（-38.2%）
– 全社費用調整後の営業利益は800億円（-11.2%）
– 株主還元と配当方針
– 配当
– 年間225円（期末一括）を予定。予想配当性向 約96%と高水準。5年平均利回り（約4.5%）を上回る。
– 自己株式
– 自社株買いは足元で目立った実施なし（自己株 416株）。
– コメント
– 高水準配当は魅力だが、利益変動時の持続性は業績次第。潤沢な現金と低負債は下支え要因。
- 株価モメンタムと投資家関心
- 直近の値動き
- 直近10営業日は4,270→4,460円まで戻し後、4,405円で着地。50日線下でのもみ合い。
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関心・イベント
- 出来高は3カ月平均（約12万株）を下回る日が多く、需給はタイト。直近の配当落ち（2025-09-29）通過、次の決算（2025-11-06予定）が短期材料。
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総評
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高付加価値の化粧品ポートフォリオと販路の多様性により、高い粗利・営業利益率と健全な財務を維持。LTMの売上成長は鈍化しているが、3年視点では増収基調。配当は高利回りかつ継続方針だが、配当性向は高く業績トレンドの影響を受けやすい。バリュエーションはPERで業界平均やや下、PBRは高めで、収益力・資本効率が織り込まれているとみられる。短期テクニカルは中立圏、次期決算がモメンタムの焦点。
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企業スコア
- 成長性：B
- LTM売上YoYは+0.6%と小幅。3年CAGRは約7–8%だが、直近3Q累計は減収減益。総合して中立評価。
- 収益性：A
- 粗利率約67%、営業利益率約17%、ROE約15%と高水準。
- 財務健全性：S
- 自己資本比率約70%、D/E約1.5%、流動比率4.4倍。実質無借金に近い。
- 株価バリュエーション：B
- PERは業界平均をやや下回る一方、PBRは大幅上回り。EV/売上・EV/EBITDAは概ね中庸。
注記
– 本資料は公開データに基づく企業分析であり、投資勧誘や特定の投資行動を推奨するものではありません。
– 一過性損益は除外に努め、欠損データは「B（中立）」としています。数値は丸めの影響で合計と一致しない場合があります。
企業情報
| 銘柄コード | 4928 |
| 企業名 | ノエビアホールディングス |
| URL | http://www.noevirholdings.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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