グルメ杵屋（9850）企業分析レポート
株価：958円（前日比 -0.6%）／時価総額：219億円／市場：東証プライム（小売）
– 企業情報
– 概要：和麺外食を中核とする総合フード企業。主力はうどん「杵屋」、そば「そじ坊」。空港向け機内食、業務用冷凍食品（惣菜・おせち等）、不動産賃貸、運輸（水間鉄道）も展開。
– 事業構成（2025年3月期、連結事業内訳の目安）：
– レストラン：売上比58%、営業利益率約2%
– 機内食：17%、約6%
– 業務用冷凍食品：16%、約5%
– 不動産賃貸：2%、約47%
– 運輸：1%、約-11%
– その他（卸等）：6%、約-1%
– 特徴：多業態・多セグメントによる分散。機内食・冷凍食品は製造機能を保有。不動産賃貸は高採算。
– 業界のポジションと市場シェア
– ポジション：和麺カテゴリーを軸に、商業施設・駅ナカ・空港等に展開。外食の中で和食（麺）領域に強み。機内食は国際線回復の恩恵を受けやすい。
– 競争環境：低価格帯うどん・そばチェーン、ファミレス大手、個人店との競争が継続。コスト高・人手不足が全業界の共通課題。
– 論点：原材料・人件費・光熱費上昇への転嫁と効率化、店舗ポートフォリオ最適化、インバウンド需要の取り込みが収益鍵。
– 経営戦略と重点分野
– ビジョン・中計（～2030年3月期、2025年5月公表）：おもてなしで付加価値を創造。大阪・関西万博を活用したブランド発信、新規事業探索。
– 重点施策（短信・開示より推察）：
– レストラン：客数回復策、出退店・業態転換、価格と原価のバランス最適化、人時生産性向上
– 機内食：国際線需要回復の取り込み、生産体制の効率化
– 冷凍食品：高付加価値品（例：おせち）の安定生産体制、ライン改修効果の顕在化
– 資本政策：借入・コベナンツ管理、自己資本の強化
– 通期予想（2026/3）：売上高425億円、営業利益10.7億円、純利益6.0億円、EPS26.23円（据え置き）
– 事業モデルの持続可能性
– 収益モデル：外食の売上が基盤。機内食・冷凍食品の製造収益、不動産のストック収益が補完。分散により景気循環の影響を一定程度平準化。
– 適応力：価格改定・メニュー再設計、サプライチェーン最適化、省人化投資でコスト高に対応。為替・観光動向・人手不足が外部リスク。
– 技術革新と主力製品
– 技術・生産：機内食・冷凍食品でのセントラルキッチン/冷凍ライン運用。生産効率化が利益に直結。
– 主力：うどん「杵屋」、そば「そじ坊」、空港向け機内食、高粗利の冷凍おせち等。
– 直近トピック（2026/3期1Q）：機内食は搭載数増と効率化で増益。冷凍食品はライン改修・おせち製造開始遅延で減益。
– 株価の評価（バリュエーション比較）
– 予想EPS：26.23円 → 予想PER：約36.5倍（業界平均PER 21.3倍比で高め）
– BPS：390.71円 → 実績PBR：約2.45倍（業界平均PBR 1.8倍比で高め）
– 参考目安
– 業界平均PER適用の参考株価：26.23×21.3 ≒ 559円
– 業界平均PBR適用の参考株価：390.71×1.8 ≒ 703円
– EV/売上：約0.73倍（EV約310億円／売上約428億円）
– EV/EBITDA：約15.8倍（EBITDA約19.7億円）
– コメント：利益水準の回復度合いに対し、マルチプルは業界平均より高めのレンジ。
– テクニカル分析
– トレンド：株価958円は50日線（約992円）、200日線（約1,009円）を下回る。52週変化率 -6.54%。
– レンジ：52週安値894円～高値1,110円の下寄りレンジ。足元10日間は950円台中心のもみ合い～やや軟調。
– 需給：信用倍率0.58倍（売り長）。浮動株比率が相対的に低く（フリーフロート約1,382万株、インサイダー保有約41%）、出来高は中程度。
– 財務諸表分析
– 成長：売上推移（単位：百万円）
– 2022/3：23,272 → 2023/3：29,894 → 2024/3：37,033 → 2025/3：42,073
– 3年CAGR：約+21.8%、2025/3期は前年比+13.6%、直近1Q売上+7.4% YoY
– 収益性：
– 粗利率：2025/3期 約35.8%（粗利150.6億/売上420.7億）
– 営業利益率：2025/3期 約2.3%（1Q 2026/3は▲1.0%）
– 純利益率：過去12か月 約1.1%前後
– キャッシュ・資本効率：
– ROE 実績：7.21%（LTM参考：5.24%）
– ROA LTM：1.32%
– 財務健全性：
– 自己資本比率：29.4%（1Q 2026/3：28.1%）
– 流動比率：約1.08倍
– 総有利子負債：約144億円、現金約53億円 → ネットデット約91億円、D/E 約1.59倍
– コベナンツ（純資産維持・経常損益2期連続赤字回避等）への配慮が必要との開示あり
– セグメント動向（1Q 2026/3）：
– レストラン：売上+3.3%、利益はコスト増で微赤字
– 機内食：売上+21.8%、大幅増益
– 冷凍食品：売上+2.6%、ライン改修影響で赤字拡大
– 不動産：高採算だが税負担増で減益
– 運輸・その他：改善傾向
– 株主還元と配当方針
– 配当：年間7円（予想）／配当利回り約0.73%／Payout Ratio 約25%（実績ベース）
– 自己株式：3.6万株（発行株式の約0.16%）
– 過去5年平均配当利回り：1.28%（足元はこれを下回る水準）
– 追加の株主還元（自社株買い等）：開示情報ベースでは特段の記載なし
- 株価モメンタムと投資家関心
- 直近モメンタム：短期は横ばい～弱含み。年初来高値から調整、52週安値に近いゾーン。
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関心材料：
- プラス要因：インバウンド・国際線回復、機内食の増益基調、冷凍ライン改修の一巡効果、万博関連需要
- マイナス要因：原材料・人件費・光熱費の高止まり、足元1Q赤字、財務制約（コベナンツ）、為替・地政学不確実性
- 需給：信用売り超過は短期の値動きに影響し得る
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総評
- 売上はコロナ後に力強く回復し、3年CAGRで約+22%。機内食が牽引、外食も売上維持。
- 一方、コスト高と人手不足で利益率は低位。1Qは小幅赤字で、通期計画達成には下期の巻き返しとコストコントロールが鍵。
- 財務は自己資本比率30%弱、D/E約1.6倍とややレバレッジ寄り。借入条項の存在からも収益安定化が重要。
- バリュエーションはPER・PBRとも業界平均比で高め。機内食・冷凍の改善持続と利益率回復の進展が評価の前提となる。
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多角化により景気変動耐性を高めつつ、レストラン事業の採算改善と製造部門の効率化定着が中期的な焦点。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+7.4% YoY、3年CAGR約+21.8%と拡大基調。
- 収益性：C
- 根拠：粗利率は35%台だが、営業利益率は低位（LTMベースでほぼ横ばい～小幅赤字、1Q赤字）。
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率28～29%、流動比率約1.08倍、D/E約1.6倍。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PER約36.5倍・PBR約2.45倍は業界平均（PER21.3倍、PBR1.8倍）比で高め。EV/EBITDA約15.8倍。
補足・注意
– 本資料は公開データに基づく情報整理であり、投資助言ではありません。数値は四捨五入等により概算を含みます。
– 一過性損益の影響に留意し、必要に応じて最新IR資料でご確認ください。
– 主要イベント：次回配当権利落ち予定 2026/3/30。決算発表スケジュールは会社開示をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 9850 |
| 企業名 | グルメ杵屋 |
| URL | https://gourmet-kineya-hd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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