ハマキョウレックス（9037）企業分析レポート
株価：1,628円（2025-10-24終値）／市場：東証プライム／時価総額：1,238億円
セクター：運輸・物流（陸運業）／事業：3PL（物流一括受託）・トラック輸送
1. 企業情報
- 概要
- 独立系の3PL（物流一括受託）大手。アパレル、医療機器、日用品・化粧品、EC、食品、ホームセンター・ドラッグ向けなどのセンターロジスティクスを展開。
- トラック輸送（路線系）もグループ内外向けに提供。M&Aでの規模拡大に積極的。
- 連結事業構成（2025.3）
- 物流センター：売上構成約64％、セグメント利益率が高い中核
- 貨物自動車運送：売上構成約36％、利益率は相対的に低い
- 直近トピック（2026年3月期1Q）
- 売上＋4.6％、営業利益＋9.6％、純利益＋15.6％（前年同期比）
- 物流センター新規受託・既存稼働拡大、2025年2月のリケン（株）子会社化が寄与
- 石丸運輸株取得で負ののれん発生益36百万円を計上
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 独立系3PLの有力企業。製配販横断の一括受託やECフルフィルメントに強み。
- センター数191拠点（1Q時点）とスケールを有し、業種分散により景気局面の平準化が期待できる事業構成。
- 競争優位と課題
- 優位性：3PLの高付加価値（設計・運営力）、業種分散、M&Aでのネットワーク拡充。
- 課題：トラック輸送の低い利益率、燃料・人件費・外注費の上昇、労働力確保。M&A統合コスト・PMIの確実性。
- 市場シェア：–（公表資料に明記なし）
3. 経営戦略と重点分野
- 基本方針
- 3PL（物流センター）領域の拡大を成長ドライバーに設定。新規受託の獲得と既存センターの稼働率向上を継続。
- M&Aでのネットワーク・顧客基盤拡充と、収益性改善（運賃改定・効率化）を並行。
- 重点分野（開示ベース）
- 産業別の3PL深耕（アパレル、医療、日雑・化粧品、食品、EC、ホームセンター等）
- トラック輸送は運賃改定を進めつつ、コスト増（外注費・燃料）の吸収を図る
- 通期見通し（2026/3期、会社計画）
- 売上高1,530億円（+4.3％）、営業利益139億円（+5.2％）、純利益94億円（+5.2％）、EPS予想126.43円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 3PLは契約ベースでストック性が高く、稼働率と効率化でマージンを確保。スイッチングコストが相対的に高い領域。
- 輸送は物量・単価・コストの綱引きとなり、原価（燃料・人件費・外注費）上昇時の価格転嫁力が鍵。
- 変化対応力
- 1Qでの運賃改定寄与やセンター拡大から、コスト・需要変動への一定の適応が示唆。
- 軽油価格1円/Lの変動で年間約4,000万円の感応。コスト環境のモニタリングが重要。
5. 技術革新と主力製品（サービス）
- 技術・運営
- 物流センター運営の標準化・効率化投資を継続（1Qで固定資産増加、減価償却費計上）。
- 主力サービス
- 3PL（センター運営受託、ECフルフィルメント等）が収益の柱。1Qマージン目安：センター約13.6％、輸送約2.3％。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在値と指標
- 株価1,628円、予想EPS 127.01円、PER 12.82倍
- 実績BPS 1,226.46円、PBR 1.33倍
- 参考：EV ≒ 1,264億円（時価総額1,238＋有利子負債242−現金216億円）、EV/S ≒ 0.85倍、EV/EBITDA ≒ 6.4倍
- 業界平均との比較（提供平均：PER 13.9倍、PBR 1.0倍）
- PER：業界平均比で低め
- PBR：業界平均比で高め
- 目安試算
- 業界平均PER適用価格：127.01円×13.9倍 ≒ 1,765円
- 業界平均PBR適用価格：1,226.46円×1.0倍 ≒ 1,226円
- 配当利回り（予想）：2.38％、配当性向：約29％
（注）上記は与件データに基づく単純比較であり、投資判断ではありません。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 50日線：1,553.6円、200日線：1,387.5円。株価は両移動平均線を上回る上昇トレンド。
- 52週高値1,643円に接近（終値1,628円、約0.9％下）。高値圏。
- モメンタム
- 直近10営業日で終値は1,564→1,628円へ緩やかに上昇。出来高は3カ月平均（約12.5万株）と同水準。
- 需給
- 信用倍率13.93倍（買い長）。短期の価格変動要因となる可能性。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上高（LTM）1,466.7億円、YoY +4.3％。3年CAGR約+5.5％（2022→2025）。
- 1Q（2026/3期）も売上+4.6％、営業利益+9.6％と増収増益基調。
- 収益性（LTM目安）
- 粗利率：約12.4％
- 営業利益率：約9〜10％（提供指標9.62％）
- EBITDAマージン：約14％
- 当期純利益率：約6％、ROE：約10％、ROA：約5％
- 安定性・効率
- 自己資本比率：56.2％、D/E：23.5％、流動比率：1.33倍。バランスシートは健全域。
- キャッシュ：216億円、有利子負債：242億円。EBITDA（約198〜208億円）に対しレバレッジは抑制的。
- セグメント（1Q）
- 物流センター：売上2,417億円、利益327億円（百万円単位）。高収益で連結を牽引。
- 輸送：売上1,322億円、利益30.6億円。増収もコスト増で利益は抑制。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2026/3期予想：年間38.75円（中間18.75円、期末20.00円）／利回り約2.38％
- 5年平均利回り：2.62％（現状は平均をやや下回る）
- 配当性向：約29％（LTMベース）
- その他
- 2024/9/27に1→4の株式分割実施。自己株式保有あり（約2.68％）。自社株買いの有無：–（与件に明記なし）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- パフォーマンス
- 52週騰落：+29.3％（参考：S&P500 +16.6％）。年初来高値圏で推移。
- 投資家構成
- インサイダー保有：約22.4％、機関投資家保有：約27.4％、フロート約5,529万株。安定株主と市場流通のバランス。
- 近時の関心材料
- 3PL新規受託・M&A寄与、運賃改定、原燃料・人件費動向。軽油価格の感応度（±1円/Lで年約4,000万円）も注目点。
11. 総評
- 3PLを主軸に中期的に堅調な成長を継続。高収益のセンター事業が拡大し、連結の利益率を押し上げている。
- 課題は輸送の低マージン構造とコストインフレ、労働力確保、およびM&Aに伴う一時費用や統合の確実性。
- 財務は健全で、増配基調・配当性向も無理のない水準。バリュエーションはPERで業界平均比「低め」、PBRは「高め」。株価はテクニカル的に高値圏で推移。
- 業績見通し（通期）は増収増益計画。コスト転嫁とセンター稼働の進捗、燃料価格・外注費の動向が主要チェックポイント。
（注）本資料は公開データの整理であり、投資助言を目的としません。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- LTM売上YoY＋4.3％、3年CAGR約＋5.5％、1Qも二桁近い利益成長。
- 収益性：A
- 営業利益率約9〜10％、EBITDAマージン約14％、ROE約10％。3PL主導で業界水準を上回る構成。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率56％、D/E約0.24、流動比率1.33倍。レバレッジは抑制的。
- 株価バリュエーション：B
- PERは業界平均比で低め、PBRは高め、EV/Sは1倍未満。総合すると概ね平均圏。
参考データ（抜粋）
– LTM：売上1,466.7億円、粗利1,822億円、営業利益1,322億円、純利益893億円、EBITDA2,076億円
– 指標：PER12.82倍、PBR1.33倍、ROE10.3％、自己資本比率56.2％、配当利回り2.38％
– テクニカル：50日移動平均1,553.6円、200日移動平均1,387.5円、52週高値1,643円/安値1,160円
– イベント：権利落ち（予定）2026/3/30
企業情報
| 銘柄コード | 9037 |
| 企業名 | ハマキョウレックス |
| URL | http://www.hamakyorex.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 運輸・物流 – 陸運業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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