福田組（1899）企業分析レポート
株価: 7,010円（2025-10-24終値）／市場区分: 東証プライム／業種: 建設業
1. 企業情報
- 概要: 新潟を地盤とする準大手・地域系ゼネコン。土木を強みとし、県内トップクラスの実績。首都圏の民間建築・再開発へ展開し、事業多角化（不動産、維持管理、資機材リース、アスファルト合材製造、福祉関連等）を進める。
- 事業構成（連結・2024.12）：建設96%（営業利益率約4%台）、不動産3%、その他0%
- 特徴: 豪雪・河川・農業インフラなど地域特性に根差した土木施工力、資機材・合材内製や維持管理まで含む一貫体制、受注の伸長（2025年上期 受注高+28.4%）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 新潟で圧倒的な地位を持つ地域系ゼネコン。全国シェアは大手5社（鹿島・大成・清水・大林・竹中）に比し限定的だが、地場公共・民間案件に強み。
- 競争優位性
- 地域密着の関係性と積算・調達力（豪雪地帯や河川・道路等の土木分野に知見）
- 資機材・合材の内製、リース等のグループ機能によるコスト・納期対応力
- 維持補修・アセットマネジメント等のライフサイクル対応
- 課題
- 人手不足・技能者の高齢化、労務・材料コスト上昇によるマージン圧迫
- 大都市圏では大手・準大手との競争激化、価格競争と品質確保の両立
- 案件採算のばらつき（共同企業体JV案件含む）と工期・資材価格の変動リスク
3. 経営戦略と重点分野
- 方針（会社記載の要旨）
- 生産性・品質向上（デジタル化、人材育成、多様な働き方の推進）
- 財務基盤の強化（高い自己資本比率、有利子負債の極小化を継続）
- 重点分野
- 首都圏の民間建築・開発の拡大（2025年上期：民間建築受注が大幅増）
- 受注選別と採算重視、手持ち工事の着実な進捗管理
- 維持管理・更新需要、環境・防災関連（豪雪・河川・道路・下水道等）への対応
- 通期見通し（会社予想・据え置き）
- 売上高 1,670億円、営業利益 60億円、純利益 43億円、EPS 519.33円
- 上期は増収増益だが、通期は保守的見通し（採算・コスト要因を織り込み）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル: 受注工事の出来高計上が中心。不動産は補完的規模。維持管理・点検・補修などのストック性サービスを拡大。
- 持続性評価
- 受注環境は堅調（上期受注+28.4%）、公共投資・防災/減災、更新需要が下支え
- コスト上昇局面では、単価転嫁・工期調整・JVの活用等の採算管理が鍵
- 人材・下請ネットワークの確保とDX活用が中期的な競争力に直結
5. 技術革新と主力製品・サービス
- 技術・独自性
- アスファルト合材の製造販売、仮設材リース、計測機器レンタル等の周辺事業で内製化・付帯収益を確保
- 豪雪地帯向けの地熱融雪や道路・橋梁・下水等の維持管理ノウハウ
- 建設DX（BIM/CIM、i-Construction等）やプレキャスト活用による省力化・品質向上（一般論としての取り組み方向）
- 収益源
- 主力は建設（土木・建築）。2025年上期セグメント利益：建設345.9億円売上に対し34.59億円の利益。不動産は規模小さく安定補完。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価: 7,010円
- 予想EPS: 519.39円 → 予想PER ≈ 13.5倍（業界平均14.0倍比でややディスカウント）
- 実績BPS: 10,330.15円 → PBR ≈ 0.68倍（業界平均1.1倍を大きく下回る）
- 現株価 ≒ 純資産価値の68%水準（簿価割れではないがブック近辺の評価）
- EV関連
- 時価総額 約630億円、現金364億円、負債7億円弱 → EV ≈ 272億円
- LTM売上 1,683億円 → EV/S ≈ 0.16倍
- LTM EBITDA 約90〜94億円 → EV/EBITDA ≈ 3.0倍前後
- 配当利回り（予想）: 2.85%（5年平均2.8%並み）、配当性向 約31%
7. テクニカル分析
- トレンド: 50日線 6,507円、200日線 5,457円。株価は両移動平均線を大きく上回り、上昇トレンド継続。
- 位置づけ: 年初来高値 7,090円に接近（高値圏）。直近終値は7,010円。
- 出来高: 3カ月平均約59.9千株に対し、直近10日平均約16.9千株と軽め。上抜けには出来高増伴うか注視。
- 水準感: 支持帯 6,800〜6,900円、抵抗 7,090円（年初来高値）。
- 信用動向: 信用買残60.5千株・信用倍率2.67倍、売残は増加。短期的な需給の振れには留意。
8. 財務諸表分析
- 売上高（百万円）
- 2021: 179,845 → 2022: 154,357 → 2023: 162,241 → 2024: 166,588 → LTM: 168,373
- トレンド: 2022に落ち込み後、回復基調。LTMは前年比+約1〜4%（指標により）。
- 利益
- 営業利益（百万円）: 2021: 8,892 → 2022: 5,209 → 2023: 5,205 → 2024: 7,665 → LTM: 7,731（改善）
- マージン: 粗利率 約10.7%（LTM）、営業利益率 約4.6%（上期）／LTMは概ね4%台
- 純利益（百万円）: LTM 5,404（2024: 5,309）
- 収益性指標
- ROE 約6.5%、ROA 約3.4%（LTM）
- キャッシュフロー
- LTM 営業CF ▲166億円、FCF ▲188億円（工事前受金・未収入金等の運転資本増減影響が大きい）
- 2025年上期は営業CF +70億円と改善傾向
- 財政状態
- 自己資本比率 59.3%（上期60.1%）、流動比率 212%
- 総現金 364億円、有利子負債 約7億円、D/E 0.77%と極めて低レバレッジ
総評: マージンは業界水準並〜やや良、財務は堅健。運転資本の季節性・案件進捗によるCFの振れに注意。
9. 株主還元と配当方針
- 予想配当: 年間200円、利回り約2.85%、配当性向約31%
- 自己株式: 発行株の約6.9%を保有（J-ESOP含む注記あり）。今期の新規自己株買いの記載はなし（短信ベース）。
- 方針: 業績・財務の範囲で安定配当を継続（会社予想据え置き）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム: 200日線上でトレンド強い。年初来高値圏での攻防。
- ベータ: 0.31（市場連動性は低め）
- オーナーシップ: インサイダー約29%、機関約19%。浮動株は限定的（流動性に留意）。
- 影響要因
- 受注高の推移・手持ち工事の採算、労務・資材価格動向
- 公共投資・防災関連予算、民間建築（首都圏）の市況
- 通期ガイダンス据え置きからの上方/下方修正の有無
11. 総評
- 事業面: 地域密着×土木を基盤に、首都圏建築・開発でバランスを取りつつ、維持管理や資機材内製で安定性を高める構造。受注は堅調。
- 収益面: 粗利・営業利益率は業界標準域で改善傾向。コスト上昇環境下の採算管理が引き続き鍵。
- 財務面: 高自己資本・実質無借金に近い体質で耐性が高い。運転資本の振れによるCFボラティリティは注視。
- 株価面: PERは業界平均並み〜やや割安、PBRは0.7倍弱とブック近辺。EV/EBITDA約3倍は保守的評価を示唆。テクニカルは高値圏でモメンタム良好。
- 留意事項: 下期採算・工期進捗、物価・為替、地政学リスクなど外部要因の影響。
本資料は提供データに基づく分析であり、投資判断ではありません。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: B
- 根拠: LTM売上は前年比プラス、受注も堅調。一方、3年CAGRはおおむね横ばい〜微減。
- 収益性: B
- 根拠: 粗利率約10%台・営業利益率4%前後で業界水準並〜やや上。ROE約6.5%。
- 財務健全性: S
- 根拠: 自己資本比率約59〜60%、流動比率約212%、D/E約0.8%と極めて健全。
- 株価バリュエーション: A
- 根拠: PERは業界平均比で小幅割安、PBR0.68倍、EV/EBITDA約3倍と保守的評価。
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注記: 数値は特記なき限り連結ベース。LTM・株価・出来高などは提示データ時点。業界平均は提供値。業績見通しは会社公表の据え置き予想。
企業情報
| 銘柄コード | 1899 |
| 企業名 | 福田組 |
| URL | http://www.fkd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 建設業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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