企業分析レポート：モロゾフ (証券コード: 2217)
発行日: 2025年10月26日
1. 企業情報
モロゾフは1931年設立の老舗洋菓子メーカーで、兵庫県神戸市を本拠地としています。主な事業は洋菓子の製造販売（全体の95%）と、喫茶・レストラン事業（5%）です。チョコレート、クッキー、ケーキ、プリンなどの洋菓子を中心に展開し、百貨店内の店舗販売が主力チャネルとなっています。近年はオンライン販売も手掛けています。東京証券取引所プライム市場に上場しており、食品セクターに分類されます。
2. 業界のポジションと市場シェア
モロゾフは洋菓子分野における老舗ブランドとして、消費者からの認知度と信頼性を確立しています。特に百貨店チャネルでの存在感が強く、品質の高い商品を提供することで競争優位性を維持しています。一方で、百貨店市場の成熟や消費者行動の変化は事業の課題となる可能性があります。決算短信では具体的な市場シェアや競合他社との比較データは開示されていませんが、洋菓子市場全体で原材料価格高騰や消費者の節約志向といった共通の課題に直面しています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣が掲げる具体的なビジョンや中期経営計画の詳細については開示情報に明記されていません。しかし、決算短信からは原材料価格の高騰や賃金上昇、輸送費増加といった費用増大に対し、人員体制の最適化や一部商品の価格改定で対応していることが伺えます。これらは収益性の維持・改善に向けた短期的な施策と見られます。今後の消費者の節約志向に対応しながら、収益構造を強化していくことが重点分野となると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
モロゾフの主要な収益源は洋菓子製造販売であり、その中でも干菓子群が大きな割合を占めます。高品質なブランドイメージと百貨店を中心とした店舗網は、一定の顧客基盤を保持しています。しかし、消費者の節約志向や原材料価格の変動は事業環境に影響を与える可能性があります。オンライン販売の展開や喫茶・レストラン事業の強化といった多角化は、市場ニーズの変化への適応力向上に寄与すると考えられます。
5. 技術革新と主力製品
技術革新に関する具体的な情報は開示されていませんが、長年の製品開発で培われた菓子製造技術と品質管理体制が同社の基盤と考えられます。主力製品はチョコレート、クッキーなどの干菓子と、チルドデザート、ケーキなどの洋生菓子です。特に干菓子群は洋菓子製造販売事業の売上の大部分を占めており、収益を牽引している製品群と推測されます。
6. 株価の評価
現在の株価1,560.0円に対し、会社予想PERは54.37倍、PBRは1.62倍です。業界平均PERが19.5倍、業界平均PBRが1.3倍であることと比較すると、PER、PBRともに業界平均を上回る水準にあります。予想EPS28.69円に基づくPERで見ると、市場全体や同業他社と比較して評価が高い位置にある動向が見られます。
7. テクニカル分析
直近の株価1,560.0円は、年初来高値1,875円、年初来安値1,509円の範囲内で推移しており、年初来安値に近い水準です。50日移動平均線1,558.70円に接近し、200日移動平均線1,631.92円を下回って推移しています。直近10日間の株価は1,521円から1,575円の範囲で小幅な値動きを見せており、出来高も減少傾向にあります。
8. 財務諸表分析
- 売上: 過去数年間は順調に増加傾向を示していましたが、2026年1月期第2四半期は前年同期比1.7%減の16,192百万円と微減となりました。通期予想もほぼ横ばいを見込んでいます。
- 利益: 営業利益は2023年、2024年と24億円台を維持していましたが、2025年1月期は20億円強に減少し、2026年1月期第2四半期は前年同期比41.7%減の424百万円と大幅な減益となりました。通期予想も前年比50.0%減の1,030百万円と厳しさが見られます。原材料高騰や賃金上昇が主な要因です。
- キャッシュフロー: 過去12か月間の営業キャッシュフローは1,340百万円のプラス。直近の中間期では+3,471百万円と前年同期を大きく上回り、現金および現金同等物残高も増加しており、資金繰りには余裕が見られます。
- ROE・ROA: 実績ROEは7.21%、ROAは4.24%です。直近12か月ではROE 6.11%、ROA 4.24%と僅かに低下傾向にあります。
- 自己資本比率: 実績76.1%と非常に高く、強固な財務体質を示しています。
- 流動比率: 直近四半期で2.35（235%）と、短期的な支払い能力も十分健全です。
- D/E比率: 直近四半期で7.76%と、負債が極めて少ないことが示されています。
- 粗利率: 過去数年は50%台で推移していましたが、直近12か月では50.05%と若干の低下が見られます。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の1株配当は14.00円で、配当利回りは0.90%です。予想配当性向は約48.8%であり、利益に対する還元意欲はあると見られます。過去の株主情報から自社(自己株口)が発行済株式数の4.93%を保有しており、自社株買いによる株主還元も行ってきたことが伺えます。2025年2月1日付で1株を3株に分割しており、配当額も分割後の基準で示されています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は年初来高値から下落し、安値圏で推移しています。出来高は低めで、市場の関心はやや低い可能性があります。信用取引においては、信用買残18,000株に対し信用売残が34,900株と積み上がっており、信用倍率は0.52倍と売り残が多い状況です。原材料価格の高騰、消費者の節約志向、賃金や輸送費の上昇による利益への影響が株価への主な影響要因と考えられます。直近の中間決算で大幅な減益となったことが、今後の株価動向に影響を与える可能性があります。
11. 総評
モロゾフは、神戸に本拠を置く老舗洋菓子メーカーとして、確固たるブランド力と百貨店販路を強みとしています。財務体質は非常に健全で、自己資本比率76.1%、流動比率235%、低負債比率と安定しています。過去数年は売上を伸ばしてきましたが、直近の業績は原材料高騰や消費者心理の変化により利益が大幅に減少する見込みです。株価は年初来安値圏にありつつも、PER、PBRともに業界平均を上回る評価を受けています。安定した財務基盤を持つ一方で、収益性の鈍化と費用増大への対応が当面の事業課題と考えられます。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- LTM売上成長率は約2.3%。直近四半期は前年同期比で微減、通期予想も横ばい〜微減傾向であることから、成長の勢いは鈍化しています。
- 収益性: C
- 粗利率は50%前後と高水準ですが、営業利益率は過去12か月で4.92%、直近中間期2.6%、通期予想2.87%と、過去の7%台から大幅に低下しており、業界平均を下回る水準にある可能性が高いです。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率76.1%、流動比率235%、D/E比率7.76%と、全ての指標において非常に健全な財務状況を示しています。
- 株価バリュエーション: C
- 予想PER54.37倍は業界平均19.5倍を大きく上回り、PBR1.62倍も業界平均1.3倍より高いため、現在の株価はPER、PBRともに割高と判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 2217 |
| 企業名 | モロゾフ |
| URL | http://www.morozoff.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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