マクニカホールディングス（3132）企業分析レポート
本資料は公開情報を整理したもので、投資助言を目的としません。記載数値は原則として連結ベース、過去12カ月（LTM）や会社予想等の混在があるため、評価は相対・参考情報としてご利用ください。
1. 企業情報
- 概要・位置付け
- 独立系の半導体商社として国内トップ級。半導体（集積回路・電子デバイス）の輸入販売に加え、設計支援など技術付加価値（デザインイン）に強み。
- ネットワーク・サイバーセキュリティ製品やサービスも展開。AI分野・車載・産業機器向けに注力。
- 2022年8月に商号を「マクニカホールディングス」へ変更。横浜本社。
- 事業構成（目安）
- 連結事業：集積回路・電子デバイス他 85％（利益率目安：約3％）、ネットワーク（現：サイバーセキュリティ及びその他ITソリューション）15％（同：約9％）
- 海外売上比率：約48％（2025.3期）
- セグメント（2026.3期より名称変更）
- 集積回路・電子デバイスその他
- サイバーセキュリティ及びその他ITソリューション（旧ネットワーク）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 独立系半導体商社として国内大手。多数の半導体ベンダー／製品ポートフォリオを持ち、技術提案力・設計段階からの関与（デザインイン）で顧客スティッキネスを高めやすい。
- 競争優位性
- 技術発掘力とエンジニアリング支援、車載・産業機器・AIサーバー向けなど成長ドメインでの関係資産。
- セキュリティではゼロトラスト、SASE、クラウド/エンドポイントなどソリューション拡充で高付加価値・高マージン化。
- 課題
- 半導体市況・在庫サイクルや為替の影響を受けやすい。
- メモリ等の価格動向、中国景気動向、地政学・関税など外部要因のボラティリティ。
- 市場シェアの公表値はなし（定量比較不明）。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・基本方針（短信要旨等から）
- エレクトロニクス：AIサーバー、車載の半導体搭載増、産業機器の高度化領域での機会を取り込み。
- IT/セキュリティ：ゼロトラスト、ASM（アタックサーフェスマネジメント）等の需要を背景に、製品＋サービスの提供を強化。
- 中期的な重点施策（推測を交えず短信記載の範囲で）
- 半導体はデザインイン強化と成長分野シフト。産業機器の在庫調整長期化に対応しつつ、車載・AIサーバー需要を取り込む。
- セキュリティは海外（特に東南アジア）の伸長、ソフト/サービス売上の拡大による収益性改善。
- グローバル展開と為替管理・在庫回転の改善。
- 業績予想（据え置き）
- 2026.3期（会社予想）：売上高1,050,000、営業利益42,000、純利益27,000、EPS 151.33円（単位：百万円、円）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 物販中心だが、技術支援・設計段階からの関与、セキュリティのソフト/サービス比率上昇で、マージンの底上げ余地。
- 市場変化への適応
- 半導体サイクルの影響は不可避だが、製品ミックス改善とIT/セキュリティの拡大でポートフォリオ分散が進展。
- 1Qで在庫削減・営業CF改善を確認。仕入/在庫/為替管理の運用でキャッシュ創出力を維持。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向・独自性
- PLD（FPGA）、アナログ、マイコンなど設計寄与が大きい領域の伸び。AIサーバー向け等の新規需要を取り込み。
- セキュリティはゼロトラスト、SASE、クラウド/エンドポイントなど最新潮流への追随とサービス化。
- 収益牽引
- 2026.3期1Q：半導体は売上増も粗利率低下で利益減。セキュリティは2桁増収・増益で会社全体の利益を下支え。
- セキュリティの営業利益率は概ね10％前後、半導体は1〜2％台とみられ、ミックス効果が全社利益に寄与。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価 2,209円、EPS（会社予想）151.33円、BPS 1,404.69円
- PER：14.6倍（業界平均12.1倍比でプレミアム水準）
- 参考感度：EPS×業界平均PER（12.1倍）≈ 1,831円、EPS×自社PER（14.6倍）≈ 2,219円
- PBR：1.57倍（業界平均1.0倍比でプレミアム）
- 参考：BPS×業界平均PBR（1.0倍）≈ 1,405円
- EV/売上高：≈0.40倍（EV≈4,140億円、売上≈1.03兆円）
- EV/EBITDA：≈10.4倍（EBITDA 約400億円）
- 配当利回り（予想）：3.17％、配当性向：約50％
- 補足：プレミアムの背景として、技術支援力・セキュリティ事業の収益性・安定的な財務の評価が示唆される一方、サイクル影響期には利益変動がPERに織り込まれやすい点に留意。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 直近株価は50日移動平均（2,084円）、200日移動平均（1,924円）を上回り、上昇トレンド。
- 52週高値：2,236.5円、安値：1,560.5円。現値はレンジ上限付近（高値圏）。
- 直近10営業日
- 2,004円（10/10終値）→ 2,209円（10/24終値）と約+10％。出来高は平均水準。
- 信用動向
- 信用買残 131.6万株、売残 6.2万株、信用倍率 21.19倍。ロング優位な需給で短期的な振れに影響の可能性。
- 近接イベント
- 2025/10/27 決算発表予定。イベント前後のボラティリティに注意が必要な局面。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上高（LTM）約1.03兆円。3年で約0.76兆→1.03兆（CAGR約+11％）。直近1Q売上は前年比+9.9％。
- 収益性
- 売上総利益率：約11〜12％（LTM）。営業利益率（LTM）約2.9％、純利益率約2.1％。
- 2024期比で粗利率低下・為替差損計上により、営業・経常・純利益は減少傾向。
- 効率・回転
- 1Q総資産回転率は改善。商品在庫は前期末比減少、営業CF改善。
- ROE/ROA
- ROE（実績）約10.2％、LTM約8.6％。ROA（LTM）約4.0％。前期高水準からの低下局面。
- キャッシュフロー／財務
- 営業CF（LTM）約316.8億円、フリーCF約299.5億円と良好。自己資本比率45％台、流動比率約1.8倍、D/E約26％でバランス良好。
- セグメント（2026.3期1Q）
- 集積回路・電子デバイス：売上+9.7％、営業利益▲54.5％（粗利率低下・在庫調整の影響）。
- サイバーセキュリティ・IT：売上+10.7％、営業利益+26.1％（高付加価値化・海外伸長）。
9. 株主還元と配当方針
- 予想配当：年間70円（中間35円・期末35円）、予想利回り約3.17％。
- 配当性向：約50％（目安として安定的）。
- 自社株関連：自己株式は約0.37％保有。新規の自己株買いの公表情報は本データ内では未確認。
- 株式分割：2024/10/1に1→3の株式分割実施済み。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+12.5％。ベータ（5年）0.49と市場連動性は相対的に低め。
- モメンタム：短期は上向きで高値接近。イベント（決算）を前に需給主導の変動余地。
- 投資家構成：インサイダー保有約24％、機関保有約35％。長期資本と流動性のバランス。
11. 総評
- 事業面
- 半導体の在庫・粗利率調整の逆風下でも、セキュリティ事業の伸長とミックス改善で底堅さ。AIサーバー・車載・産業機器の成長領域を取り込みつつ、サービス比率の上昇が中期の収益性改善に資する構図。
- 財務面
- 自己資本比率45％台、流動比率1.8倍、D/E 26％と健全。営業CF・フリーCFが堅調で次期投資・還元余力を確保。
- バリュエーション・株価
- PER・PBRは業界平均比でプレミアム。高値圏での推移と信用買い優位の需給が短期の価格変動要因。決算での粗利率・為替影響・在庫動向の確認が焦点。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- LTM売上は横ばい〜微増、直近期は+9.9％増収。3年CAGRは約+11％だが、直近の利益は調整局面。
- 収益性：B
- 営業利益率約3％、粗利率約12％。セキュリティの高収益化は追い風だが、全体では業界平均並みの印象。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率45％、流動比率1.8倍、D/E 26％、CF創出も良好。
- 株価バリュエーション：C
- PER14.6倍・PBR1.57倍は業界平均（PER12.1倍、PBR1.0倍）比でプレミアム。EV/EBITDA約10.4倍。
参考データ（主な数値）
– 株価：2,209円、時価総額：約3,955億円
– 予想EPS：151.33円、BPS：1,404.69円、ROE（実績）：10.18％、自己資本比率：45.4％
– 配当（予想）：70円、利回り：3.17％、配当性向：約49.7％
– 52週高値/安値：2,236.5円/1,560.5円
– 主要イベント：2025/10/27 決算発表予定、2026/3/30 権利落ち（予定）
注記
– 本資料は事実関係の整理・計算に基づくもので、将来の結果を示唆・保証するものではありません。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
企業情報
| 銘柄コード | 3132 |
| 企業名 | マクニカホールディングス |
| URL | https://holdings.macnica.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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