富士石油（5017）企業分析レポート
注記：本レポートは公開データの整理・分析であり、投資勧誘・助言を目的としたものではありません。数値は原則としてご提示データ（決算短信・財務指標・株価情報等）に基づきます。不明点は記載を控えています。
1. 企業情報
- 概要：富士石油は石油製品および石化原料の精製・販売に専業で取り組む中堅リファイナー。原油開発（上流）からは撤退し、精製・販売（下流）に特化。主要拠点は袖ケ浦製油所。国内向けに海上・鉄道・道路・パイプラインで供給し、一部輸出も行う。2013年に現商号へ変更。出光興産の持分法適用関連会社。
- 事業構成：連結セグメントは「石油精製販売」単一（売上構成：100％, 2025/3期）
- 上場区分：東証プライム／17業種「エネルギー資源」／33業種「石油・石炭製品」
- 基本データ：従業員672名、平均年齢42.5歳、平均年収766万円（ご提示データ）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内ではENEOS、出光興産、コスモなど大手に比べて規模は中堅。出光グループとの資本関係により、調達・販売面で一定の補完関係が見込まれる一方、単一製油所中心の事業構造で稼働率・定修の影響を受けやすい。
- 競争優位性：
- 強み：出光との関係、既存の国内販売網、石化原料など高付加価値品の取り扱い余地。
- 課題：国内需要の構造的減退（少子化・省エネ・EV化）、精製マージンのボラティリティ、在庫評価影響、定期修理時の稼働停止リスク。
- 市場シェア：公表データなし（不明）。
3. 経営戦略と重点分野
- 会社方針（足元）：2026年3月期第1四半期は4年に一度の大規模定期修理（5–7月実施）が主因で大幅減収・赤字。通期予想（売上高5,274億円、営業損失152億円、純損失158億円）は据え置き（2025/8/7開示時点）。
- 重点テーマ（短信・開示の示唆）：
- 安全・安定運転の徹底と定修後の稼働正常化
- 在庫評価・為替・原油価格など外部要因のリスク管理
- 販売数量・プロダクトミックス改善によるマージン回復
- 中期計画や設備投資の詳細：資料上の具体記載は確認できず（不明）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：原油を調達・精製し、ガソリン・灯油・軽油・LPG・石化原料等を販売。収益は主に「精製マージン（クラックスプレッド）」と在庫評価、為替・原油価格に影響を受ける。
- 持続可能性の論点：
- 逆風：国内燃料需要の長期減少、環境規制強化、原油・為替の外部ショック。
- 対応力：単一製油所のため稼働・定修の影響が大きいが、修理完了後の稼働安定と高付加価値品比率の向上、輸出機会の活用などで一定の回復余地。構造課題の解決には中期的な合理化・ポートフォリオ見直しが鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 主力製品：ガソリン、灯油、軽油、LPG、石化原料（ナフサ等）。
- 技術・設備：詳細なプロセス構成の開示は本資料では不明。一般に脱硫・分解等の装置群で付加価値を高めるモデル。IMO2020対応など、製品硫黄分規制への適合が前提。
- 収益牽引：平時は国内販売と一部輸出、石化向け原料供給が収益源。2026/3期1Qは定修と在庫影響で大幅赤字。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：476円／時価総額：約372億円
- BPS（実績）：約879.9円 → PBR約0.54倍（業界平均PBR0.9倍比で割安水準）
- EPS（会社予想）：-204.56円 → PERは算出不可（赤字）
- EV概算：EV ≒ 時価総額372億 + 有利子負債1,327億 – 現金136億 ≒ 約1,562億円
- EV/Sales（参考）：約0.19倍（直近期実績売上8,402億円ベース）、約0.30倍（会社通期予想売上5,274億円ベース）
- まとめ：赤字のためPERは参照困難。PBRは業界平均を下回り、資産面ではディスカウント。EV/Sも低位レンジ。
7. テクニカル分析
- 短期推移（直近10日）：475–480円のレンジでもみ合い。出来高は概ね100万株前後。
- トレンド：50日移動平均422.7円、200日移動平均334.5円の上方に位置。年初来高値524円、安値238円のレンジで、現状は高値寄りの中腹（高値比-約9%）。
- 信用動向：信用買残は前週比で大きく減少（-119.5万株）、信用倍率2.93倍。過熱感はやや後退。
8. 財務諸表分析
- 売上推移（連結, 百万円）
- 2022/3：486,014
- 2023/3：850,863
- 2024/3：723,730
- 2025/3：840,196
- 2026/3期1Q：63,705（前年同期比-72.9%）
- 収益性：
- 2025/3期：営業益16,199、当期純益15,516
- 直近12か月（LTM）：営業損失5,568、純損失5,774（定修影響が顕著）
- 2026/3期1Q：営業損失13,422、純損失14,585、売上総利益-12,202（在庫影響・数量減）
- マージン（LTM目安）：粗利率ほぼゼロ〜マイナス、営業利益率マイナス。1Q単体では営業利益率-約21%。
- 効率・負担：
- 金融費用は恒常的な負担（LTM営業外損益-1,843）
- 減価償却費は通期で約77〜73億円レンジ（LTM約73億円、1Q25/6期は16億円）
- 安全性：
- 自己資本比率：23.0%（前期末）→1Q時点25.0%
- 流動比率：約91%（1Q）
- D/E（有利子負債/自己資本）：約195%（ご提示指標）
- 総評：FY25は黒字回復だったが、FY26は1Qの定修・在庫影響で赤字転化。負債水準は相対的に高く、流動性指標も控えめ。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績（2025/3期）：12円（期末）
- 配当予想（2026/3期）：12円（期末）を継続見込み（会社計画）
- 予想配当利回り：約2.52%（株価476円）
- 配当性向：当期は赤字予想のため参考値は算出困難（性向は有意味で算出不可）
- 自社株買い：開示ベースで特記事項は不明。自己株式は約1.0%保有。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+約41%（ベータ0.27で市場連動性は低め）
- モメンタム：中期（50日・200日）で上昇トレンド維持。直近はレンジ推移でエネルギー蓄積局面。
- 関心材料・カタリスト：
- 定修明け後の稼働・販売数量回復
- クラックスプレッド（製品マージン）、原油価格、為替（ドル/円）
- 在庫評価影響の反転可能性
- グループ（出光）との連携や業界再編の思惑（一般論）
- 政策・環境規制動向
11. 総評
- 概況：精製専業の中堅として、外部環境と稼働率の影響を強く受ける事業構造。2026/3期1Qは4年に一度の大規模定修と在庫影響で大幅赤字だが、会社は通期見通しを据え置き。
- 財務：自己資本比率25%前後、D/E高め、流動比率約91%と保守的ではない水準。金利負担も無視できず、早期の稼働正常化とマージン回復が重要。
- バリュエーション：PBR0.54倍と業界平均を下回る水準。赤字体質ではないが、足元は赤字予想でPER指標が使いづらい。EV/Sは低位。
- 論点：需給・在庫・為替・地政学の外部変数、国内燃料需要の構造減少、単一製油所リスク。定修一巡後の収益回復度合いと、資本効率・負債圧縮の進捗が見どころ。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：C
- 根拠：2026/3期1Qの売上高は前年同期比-72.9%。通期売上予想も前期比減。LTMベースも失速。
- 収益性：C
- 根拠：LTM営業損失・粗利マイナス域。1Q営業利益率-約21%。（定修一過性はあるが現状は業界平均を下回る）
- 財務健全性：C
- 根拠：自己資本比率25%前後、流動比率約91%、D/E約195%。指標面で中立未満。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PBR0.54倍（業界平均0.9倍を下回る）。PERは赤字で参照不可だが、資産面ディスカウントとEV/S低位を勘案。
（注）一過性損益は可能な範囲で考慮除外しつつ、公開数値の範囲で評価しています。
参考データ（ご提示値の抜粋）
– 株価レンジ：年初来高値524円／安値238円
– 発行株式数：78,183,677株
– BPS：879.9円、PBR：0.54倍
– 自己資本比率：23.0%（前期末）→25.0%（1Q）
– 主要株主：出光興産21.8%、中東政府系（KPC・サウジ各7.4%）等、インサイダー持分合計約47%（流通株式は相対的に限定的）
企業情報
| 銘柄コード | 5017 |
| 企業名 | 富士石油 |
| URL | http://www.foc.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | エネルギー資源 – 石油・石炭製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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