9543 静岡ガス 企業分析レポート
注記：本資料は提供データに基づく客観的な情報整理です。投資判断や助言は行いません。
1. 企業情報
- 概要：静岡県中東部を地盤とする都市ガス事業者。清水LNG基地を拠点に都市ガスの製造・供給・販売を中核とし、LPG・電力・オンサイトエネルギー、ガス機器販売・受注工事等も展開。工業用需要に強み。国内販売量は上位（販売量国内4位の記載あり）。
- セグメント構成（2024.12）：ガス 78%、LPG・他エネルギー 15%、その他 6%（カッコ内の数字はマージンの目安と解される記載）。
- 直近期（2025/1-6）：売上 1,036億円、営業利益 98.5億円。ガスが利益の約87%を占める。
2. 業界のポジションと市場シェア
- 業界内ポジション：地域基盤型の中堅都市ガス会社。東京ガス・大阪ガス・東邦ガス等の大手に次ぐ規模感で、工業用の比率が高いことが特徴。
- 競争優位性
- 清水LNG基地を活用した調達・供給機能と周辺地域への卸供給網。
- 工業用需要への対応力（ボリューム確保、料金メニュー、オンサイトエネルギー提案）。
- 課題
- 卸供給の減少（2025年中間 需給内訳で卸供給は前年比▲14.6%）。
- 都市ガス需要の長期的頭打ち（人口・設備稼働・省エネの進展）と脱炭素対応。
- 原料価格・為替の変動リスク（原料費調整制度はあるがタイムラグ等の影響は残る）。
3. 経営戦略と重点分野
- 方針（短信・開示から読み取れる重点）
- LNG調達の効率化と卸供給の拡大（清水LNG基地の活用）。
- 事業ポートフォリオの拡張：LPG、電力、オンサイトエネルギー、リフォーム等の周辺事業。
- 海外資源権益の取得（2025年5月、米国シェールガス開発の鉱業権取得：約1.27億米ドル）による上流側の関与。
- 再生可能エネルギー等への投資による脱炭素対応。
- 2025年通期見通し（連結）
- 売上高 2,018.5億円（前年比ほぼ横ばい）
- 営業利益 117.2億円（+13.8%）
- 当期純利益 91.9億円（+4.7%）、EPS 122.03円
- 原料価格想定を下方修正（全日本CIF80$/bbl）し、利益見通しを上方修正。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：規制市場の性格が強い都市ガスに加え、原料費調整制度により燃料価格変動の影響を一定程度平準化。工業用・オンサイト提案、電力・LPG・機器販売などで補完。
- 適応力
- 需要動向：家庭用・業務用・工業用は中間期で増加、卸供給が減少。販売構成の変化に応じた料金設計と営業が鍵。
- 脱炭素：再エネ投資・高効率設備（コージェネ等）・電化との競合下でのガスの役割明確化がテーマ。
- 上流権益取得は長期的な調達安定や収益機会の一方、資源価格・運営のリスクを内包。
5. 技術革新と主力製品・サービス
- 技術・設備：LNG受入・気化・供給のインフラ運用、オンサイトエネルギー（コージェネ、蒸気・熱供給）などの設計・運転最適化。IoT活用の宅内見守り等サービスも展開。
- 収益牽引
- 主力はガス事業（中間期セグメント利益の約87%）。
- LPG・電力・機器販売・工事等は利益補完と顧客接点拡大の役割。
6. 株価の評価（バリュエーション比較）
- 現在株価：1,126円
- 予想EPS：122.06円 → 予想PER約9.22倍（提供指標と一致）
- 実績BPS：1,644.06円 → 実績PBR約0.68倍
- 参考計算
- 業界平均PER 7.0倍を適用した場合の参考水準：122.06×7.0 ≈ 854円
- 業界平均PBR 0.7倍を適用した場合の参考水準：1,644.06×0.7 ≈ 1,151円
- EV/EBITDA（概算）：EV ≈ 時価総額857.9億 + 有利子負債183.5億 − 現金265.9億 ≈ 775.5億円、EBITDA 196.5億円 → 約3.9倍
- 所見（事実比較）
- PERは業界平均より高め、PBRは平均並み〜わずかに低めのレンジ。
- 配当利回り（予想）約3.7%（42円/株価）と、足元利益水準に対して配当余力は確保（予想配当性向約34%）。
7. テクニカル分析
- 52週レンジ：991円〜1,204円。現値はレンジ上側の約63%位置。
- トレンド指標：50日移動平均 1,147円、200日移動平均 1,104.9円
- 現値は50日線をやや下回り、200日線を上回る中立圏。
- 直近10日：出来高は増加日（10/22）ありつつも、株価は1,130〜1,147円のレンジ推移から本日1,126円へ弱含み。
- 信用動向：信用倍率2.54倍。買い残・売り残とも増加で方向感は中立。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 直近期（LTM）売上：2,004.7億円、前年同期比は弱含み（四半期ベースYoY △6.8%）。
- 3年CAGR（2021→2024）：約+14.8%（燃料価格上昇の影響を含む）。
- 収益性（LTMベース）
- 粗利率：約20.0%（40.0/200.5）
- 営業利益率：約5.2%（103.3/200.5）
- EBITDAマージン：約9.8%（196.5/200.5）
- 当期純利益率：約3.5%（7.0/200.5）
- ROE：実績7.78%（2024年度）、LTMベース約6.1%
- ROA：LTM約3.8%
- キャッシュフロー・バランスシート
- 営業CF：+180.2億円、フリーCF：△106.7億円（大型投資による）
- 現金・預金：265.9億円、有利子負債：183.5億円
- 自己資本比率：69.4%（2024末）→ 72.3%（2025/6末）
- 流動比率：約289%、D/E約14%（低レバレッジ）
- セグメント動向（2025/上期）
- ガス利益は増益（103.3億円→前年同期比+）。
- LPG・他は減益、その他は小幅増益。
- 卸供給の減少が全体売上を圧迫。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績・予想
- 2025年通期予想：42円（中間20.5円、期末21.5円）
- 予想配当性向：約34%（EPS 122円ベース）
- 直近トレーリング配当性向：約51%（配当47.5円/希薄化後EPS 92.4円）
- 自社株買い等：開示情報上の明記はなし（自己株保有 約1.14%）。
- 5年平均配当利回り：2.30%（参考データ）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：短期は50日線割れで鈍化、200日線上で中期は保ち合い〜やや強含み。
- ボラティリティ：β 0.18（市場連動性は低位）。
- 保有構造：内部関係者・地元企業の持分が厚く（インサイダー約48%）、安定株主比率が高い一方、機関保有は約15.6%。
- イベント
- 次回の基準日・配当落ち：2025/12/29（予定）
- 2025年上期決算公表済。通期見通しは営業利益を上方修正済。
11. 総評
- 地域インフラ企業として、清水LNG基地を核にガス事業が安定収益を創出。原料費調整制度により価格変動耐性を持ちつつ、工業用比率の高さとオンサイト提案力が強み。
- 2025年は売上横ばい見通しながら、原料価格想定の見直し等で営業増益計画。卸供給減少や為替・燃料価格、上流権益取得に伴う投資回収リスクに留意が必要。
- 財務安全性は高水準（自己資本比率70%前後、低D/E、流動性良好）。大型投資でフリーCFはマイナスだがバランスシートの余力は厚い。
- バリュエーションはPERで業界平均より高め、PBRは平均並み。配当は予想利回り約3.7%で安定性に配慮した水準。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 根拠：直近期YoYはマイナスだが、3年CAGRはプラス（燃料価格要因を含む）。総合して中立。
- 収益性：B
- 根拠：LTM営業利益率約5.2%、EBITDAマージン約9.8%、純利益率約3.5%。業界平均データ不備につき中立評価。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率約70%、流動比率約289%、D/E約14%と保守的な資本構成。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PERは業界平均より高め、PBRは平均並み〜わずかに低め。総合で中立。
参考データ（主な数値）
– 時価総額：857.9億円、株価：1,126円、発行株式数：約7,619万株
– 予想PER：9.22倍、実績PBR：0.68倍、予想配当利回り：約3.73%
– LTM：売上2,004.7億円、営業利益103.3億円、純利益69.9億円、営業CF180.2億円、EBITDA196.5億円
– 財務：現金265.9億円、有利子負債183.5億円、自己資本比率69.4%（2024末）/ 72.3%（2025/6末）
不明点・注記
– 業界平均の詳細なマージンやEV/EBITDA等の比較値は未提供。
– 代表者名は資料により記載差異があるため本レポートでは個別言及を控えています。
企業情報
| 銘柄コード | 9543 |
| 企業名 | 静岡ガス |
| URL | http://www.shizuokagas.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電力・ガス – 電気・ガス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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