以下に、ホウライ（証券コード:9679）の企業分析レポートをまとめました。
1. 企業情報
ホウライは、1928年創業の東京都に本社を置く企業です。不動産業を祖業とし、現在は保険代理店業、不動産賃貸・管理業、栃木県那須地区にある観光牧場「千本松牧場」を中心とした乳業・観光事業、およびゴルフ場経営を多角的に展開しています。
事業構成（2024.9期）は、乳業・観光が営業収益の41%を占め、不動産が23%、保険が22%、ゴルフが14%となっています（カッコ内はセグメント利益比率）。
2. 業界のポジションと市場シェア
ホウライは、保険、不動産、観光牧場、乳業、ゴルフといった多様な事業を展開しており、それぞれの業界で独自のポジションを築いています。特定の事業領域において、具体的な市場シェアの数値は提供されていません。
競争優位性:
- 多角経営によるリスク分散: 複数の事業を持つことで、特定の市場変動リスクを抑制しています。
- 地域密着型観光事業: 那須の「千本松牧場」は、長期にわたる運営実績と施設リニューアルによる集客力強化で、観光地としての地位を確立しています。
- 安定した収益基盤: 不動産賃貸事業からの安定した賃料収入や、保険代理店事業のストック型収益が財務を支えています。
課題:
- 各事業が異なる競争環境にあり、それぞれに最適な戦略と経営資源の配分が求められます。
- 観光事業やゴルフ事業は景気動向や天候に左右されやすく、乳業事業は飼料価格や乳価の変動影響を受けます。
- 固定資産の老朽化による減価償却費の増加や減損リスクが、利益を圧迫する可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
提供資料に明示的な中期経営計画の記載はありませんが、決算短信からは以下の各事業における戦略と重点分野が推察されます。
* 保険事業: 顧客のリスク管理提案などコンサルティング機能の強化を通じて、収益基盤の安定化を目指しています。
* 不動産事業: 高い入居率を維持し、安定的な賃料収入を確保。設備の計画的な更新を通じて資産価値の維持向上を図っています。
* 千本松牧場（乳業・観光）事業: ファームショップやレストランのリニューアル、新規施設の開設を行うことで、来場者数の大幅な増加を実現し、集客力とブランド力の強化に注力しています。酪農事業の外販や搾乳量確保にも取り組んでいます。
* ゴルフ事業: 来場者数の増加を促すとともに、施設改修やサービス向上による顧客満足度向上を図り、収益改善を目指しています。
総じて、既存事業の競争力強化とサービス拡充に焦点を当てた経営戦略を進めていると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
ホウライの事業モデルは、多様な収益源を持つ多角経営により、一部事業の落ち込みを他事業で補完できる点が特徴です。不動産賃貸や保険代理店は比較的安定した収益をもたらし、観光事業は市場ニーズの変動に対応した大規模投資（千本松牧場のリニューアル）を行うことで、持続的な成長を図っています。
一方で、乳業事業は酪農という一次産業を含むため、外部環境（飼料価格、乳製品需要、気象条件など）の影響を受けやすく、変動リスクを内包しています。また、多くの事業が有形固定資産への投資を伴うため、設備の老朽化による維持管理コスト増加や、将来的な減損リスクには常に注意が必要です。千本松牧場のリニューアルによる集客増は、市場ニーズへの適応力を示す好例と言えます。
5. 技術革新と主力製品
技術革新に関する具体的な記述は提供情報には少ないですが、乳業事業における酪農技術や、観光牧場の運営における顧客体験向上のための工夫などが、独自のノウハウとして考えられます。
主力製品・サービスは以下の通りです。
* 保険事業: 損害保険、生命保険の代理店業務、リスクコンサルティング。
* 不動産事業: ビル・マンションなどの不動産賃貸および管理。
* 乳業・観光事業: 千本松牧場での乳製品製造・販売、レストラン、観光施設運営。
* ゴルフ事業: ゴルフ場の運営（ホウライカントリークラブ、西那須野カントリークラブ）。
特に千本松牧場は、リニューアル後の集客が大幅に増加しており、これが現在の収益を牽引する重要な事業の一つとなっています。
6. 株価の評価
- 株価: 1,900.0円
- EPS（会社予想）: 107.45円
- BPS（実績）: 2,289.83円
- PER（会社予想）: 17.68倍
- PBR（実績）: 0.83倍
業界平均との比較:
- 業界平均PER: 15.0倍
- 業界平均PBR: 1.2倍
現在のホウライのPBR（0.83倍）は業界平均（1.2倍）を下回っており、純資産価値に対して割安感がある状態です。一方、PER（17.68倍）は業界平均（15.0倍）を上回っており、市場は将来の収益成長に一定の期待を寄せている可能性も示唆されます。PBRが1倍を割れている点は、投資家にとって評価されうるポイントと考えられます。
7. テクニカル分析
現在の株価1,900円は、年初来高値2,180円から約13%低い水準にあります。
* 年初来高値: 2,180円
* 年初来安値: 1,498円
移動平均線を見ると、
* 50日移動平均線: 1,964.28円
* 200日移動平均線: 1,741.62円
現在の株価は50日移動平均線を下回っており、短期的な調整局面にある可能性がありますが、200日移動平均線は上回っているため、中長期的には上昇基調を維持しているとも見られます。
直近10日間の株価推移では、1,900円から1,955円の比較的狭いレンジで推移しており、出来高も数百株〜千株程度と非常に少なく、流動性が低い状況です。これは、株価が大きく変動しにくい半面、売買が成立しにくい特性も意味します。現在の株価水準は、年初来のレンジの中間やや高値寄りの位置にあります。
8. 財務諸表分析
売上:
Total Revenueは、2021年4,846百万円から2024年（過去12ヶ月）5,480百万円へと緩やかな増加傾向にあります。2025年9月期第3四半期累計でも前年同期比+8.2%と増収を継続しており、通期予想も増収を見込んでいます。特に千本松牧場事業のリニューアルが売上増加に貢献しています。
利益:
Gross Profitは増加傾向にありますが、Operating Incomeは過去12ヶ月では489百万円で前年実績の571百万円から減少しています。2025年9月期第3四半期累計の営業利益は、前年同期比△12.4%の減益となりました。これは保険事業の反動や、不動産事業の減価償却負担増、一般管理費の増加などが影響しています。Net Incomeは、特別利益の有無や特別損失（固定資産除売却損、減損損失）の計上により変動が大きく、直近の過去12ヶ月では201百万円、第3四半期累計では前年同期比△39.5%と大きく減少しました。通期では当期純利益が増益予想となっています。
キャッシュフロー:
過去12ヶ月のOperating Cash Flowは615百万円、Levered Free Cash Flowは404百万円と、着実に営業活動からキャッシュを生み出しており、投資余力があることを示しています。四半期キャッシュフロー計算書は作成されていませんが、安定したキャッシュ創出力があると見られます。
収益性指標:
- Profit Margin (過去12か月): 8.04%
- Operating Margin (過去12か月): 8.93% (損益計算書に基づく)
- ROE (過去12か月): 6.54% (第3四半期近似値 3.2%)
- ROA (過去12か月): 1.14% (第3四半期近似値 1.6%)
ROE、ROAは多額の有形固定資産を保有する事業特性上、低めに出る傾向があります。営業利益率は堅調であるものの、特別損益の変動が純利益に大きな影響を与えています。
財務健全性指標:
- 自己資本比率（実績）: 47.4%（2023年9月期末）、第3四半期末には50.2%に上昇。
- 流動比率（直近四半期）: 4.25（約228%）
- Total Debt/Equity（直近四半期）: 26.44%
これらの指標は非常に優れた水準であり、ホウライの財務基盤は極めて堅固であると言えます。自己資本が厚く、短期および長期の支払能力に懸念は少ないと判断されます。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 1.16%
- 1株配当（会社予想）: 22.00円
- Payout Ratio (過去12ヶ月): 45.76% (会社予想ベースでは約20.47%)
2025年4月1日付で1株を3株に分割しており、2025年9月期の年間配当予想22.00円は、分割前換算で66.00円に相当し、2024年9月期の実績配当額と変わらない水準です。これは、収益変動があっても安定的な配当を維持する株主還元姿勢を示していると考えられます。配当性向も持続可能な範囲にあります。自社株買いに関する情報は提供されていません。5年平均配当利回り1.71%と比較すると、現在の利回りはやや低い水準です。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は50日移動平均線を下回るなど、短期的な調整局面にあるように見えます。しかし、200日移動平均線は上回っており、中長期的には安定した推移を示しています。
出来高は「Avg Vol (3 month) 1.62k株」「Avg Vol (10 day) 550株」と非常に少なく、売買代金も低いため、流動性は限定的です。信用取引の信用倍率0.00倍、信用売残0株は、売り方の圧力がほとんどないことを示しますが、同時に市場の活発な取引が少ない状況を反映しています。
株価に影響を与える要因としては、マクロ経済の不確実性（物価上昇、金利動向など）や、各事業の業績動向、特に観光事業の集客状況、不動産賃料の安定性、そして特別損益の発生などが挙げられます。直近の決算短信では、純利益の減少要因として特別損失などが挙げられており、これが投資家の関心に影響を与える可能性があります。
11. 総評
ホウライは、保険、不動産、観光牧場・乳業、ゴルフといった多様な事業を展開し、リスク分散を図る多角経営企業です。売上は緩やかな成長を継続しており、特に千本松牧場のリニューアルは集客増に大きく貢献しています。財務基盤は自己資本比率50%超、流動比率200%超と極めて堅固であり、財務健全性は非常に高い評価が得られます。
一方で、利益面においては、事業特性上、特別損益の計上が純利益に大きな影響を与えやすい傾向があります。直近では減益となりましたが、通期では増益を見込んでいます。株価のバリュエーションはPBRが1倍を下回っており純資産価値から見れば割安感があるものの、PERは業界平均よりやや高めです。株価の流動性は低く、機関投資家や一部の個人投資家にとっては売買しにくい側面があるかもしれません。
安定した財務基盤と堅実な事業運営が強みですが、今後の利益成長や各事業の収益力向上が市場からの評価を高める鍵となるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- LTM売上成長率約5.68%、3年CAGR約4.16%と堅実な成長を継続しており、急成長企業ではないものの安定した売上拡大傾向が見られます。
- 収益性: B
- 営業利益率は約9%と堅調ですが、ROEやROAは多額の固定資産を持つ事業構造を背景にやや低め（ROE 6.54%、ROA 1.14%）。純利益は特別損益の発生により変動しやすい傾向があります。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率50.2%、流動比率228%、Total Debt/Equity 26.44%と、極めて優れた財務指標を示しており、財務基盤は非常に安定しています。
- 株価バリュエーション: A
- PBR 0.83倍は業界平均1.2倍を下回り、純資産価値に比して割安感があります。PER 17.68倍は業界平均15.0倍をやや上回っていますが、PBRの割安感が魅力となります。
本レポートは提供されたデータに基づき作成されたものであり、特定の金融商品の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任において行ってください。本レポートの内容は、正確性や完全性を保証するものではありません。
企業情報
| 銘柄コード | 9679 |
| 企業名 | ホウライ |
| URL | http://www.horai-kk.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
本レポートに含まれる内容は、過去のデータや公開情報を基にしたものであり、主観的な価値判断や将来の結果を保証するものではありません。特定の金融商品の購入、売却、保有、またはその他の投資行動を推奨する意図は一切ありません。
投資には元本割れのリスクがあり、市場状況や経済環境の変化により損失が発生する可能性があります。最終的な投資判断は、すべてご自身の責任で行ってください。当サイト運営者は、本レポートの情報を利用した結果発生したいかなる損失や損害についても一切責任を負いません。
なお、本レポートは、金融商品取引法に基づく投資助言を行うものではなく、参考資料としてのみご利用ください。特定の銘柄や投資行動についての判断は、個別の専門家や金融機関にご相談されることを強くお勧めします。
企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。