学究社（9769）企業分析レポート（個人投資家向け）
注意：本レポートは提供データに基づく客観的な情報整理であり、投資助言ではありません。数値は特記なき限り連結ベース。
1. 企業情報
- 概要：首都圏（特に東京西部）地盤で学習塾「ena」を展開。都立中高一貫校・難関校受験に強み。海外（GAKKYUSHA USA 等）や受験情報サイト、人材サービスも運営。
- 事業構成（2025.3）：教育95%（営業利益率19%）、不動産1%（同46%）、その他4%（同14%）
- 業種：サービス業／Education & Training Services（Consumer Defensive）
- 代表者：河端 真一（短信上：代表執行役社長COO 栗﨑 篤史）
- 従業員：550人、平均年齢37.5歳、平均年収480万円
- 本社：東京都渋谷区代々木1-12-8
- 市場区分：東証プライム
わかりやすい事業説明：
– 「ena」を核に、小中高～大学受験までの集団・個別・専門（看護・美術等）を展開
– 保護者向け「ネット授業参観」や映像授業の併用（ダブル学習システム）などICT活用
– 受験情報配信サイト運営、不動産は賃貸用物件保有が中心
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：首都圏、とりわけ都立中高一貫校対策に強みを持つ専門性とブランドで差別化。私立受験分野も強化中。
- 競合：早稲田アカデミー、東京個別指導学院、ステップ等の地域密着型・専門特化型、加えてオンライン塾・ICTサービスの台頭。
- 競争優位性：
- 都立中高一貫・難関校受験に特化したノウハウと情報量
- 地域密着の教室網と保護者向け可視化施策（授業参観配信等）
- 課題：
- 少子化による対象人口の構造的減少
- ICT/生成AI等を含む新興学習サービスとの競争激化
- 円相場変動による海外事業の円換算影響
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・戦略（短信等の開示より要約）：
- 「ダブル学習システム」（対面×映像・オンライン）で学習効果と満足度を向上
- 保護者向け「ネット授業参観」で授業品質の可視化と信頼性向上
- 教室の統廃合・最適配置（当1Qで減損・解約損計上）を通じた収益性改善
- 私立受験・専門領域の強化、海外校舎の運営改善
- 通期計画（2026年3月期・会社計画、2025/5/15公表、修正なし）
- 売上高 13,958百万円（+5.0%）
- 営業利益 2,940百万円（+12.2%）
- 経常利益 2,945百万円（+10.7%）
- 親会社純利益 1,987百万円（+6.7%）
- 1株利益（EPS）182.91円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：通期での月謝＋講習会費（夏・冬・春）が業績を牽引。1Qは季節性で損益が弱くなりやすい構造。
- 強み：合格実績・情報力・ブランドの蓄積が新規獲得・口コミに寄与。ICT併用で単位教室あたりの提供価値を拡張。
- 変化適応力：教室統廃合やオンライン併用など運営効率化の打ち手を継続。少子化環境下での単価・付加価値戦略が鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・運営：
- ダブル学習システム（対面×映像）で復習・先取学習を強化
- ネット授業参観で保護者コミュニケーションを高度化
- 主力サービス：
- 「ena」を中心とする小中高一貫・難関校受験指導
- 大学受験部門（看護・美術・高校部等）、個別指導
- 受験情報サイト、人材サービス
- 海外：GAKKYUSHA USA等（ドル建てでは増収でも円高で円換算減少の局面あり）
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：2,279円
- 会社予想EPS：182.83円 → 予想PER：約12.47倍
- 実績BPS：621.35円 → 実績PBR：約3.67倍
- 業界平均との比較（提供データ）：
- PER：業界平均17.0倍に比べ低位（相対的に割安方向）
- PBR：業界平均1.8倍に比べ高位（資本効率の高さを織り込む水準）
- 参考計算（相対比較の一例であり目安）：
- 業界平均PER17倍×EPS182.83円 ≈ 3,108円相当
- EV/S（概算）：EV ≈ 時価総額24,997百万円 − 正味現金約510百万円 ≈ 24,487百万円、売上13,290百万円 → 約1.84倍
注：評価は複数指標で解釈が分かれます（PERは低位、PBRは高位）。事業特性（高ROEの資産軽量モデル等）も勘案が必要。
7. テクニカル分析
- 52週レンジ：1,872〜2,495円。現値は高値から約−8.6%、安値比約+19%の中位圏。
- 移動平均：50日 2,319.9円、200日 2,217.4円
- 現値は50日線をやや下回り、200日線を上回る「レンジ保ち合い〜やや調整」局面。
- 直近10日：2,300円前後での小動き、出来高は3カ月平均（約9.5千株）並み〜やや低位で推移。
- 信用動向：信用倍率14.13倍（買い残22.6千株、売り残1.6千株）。買いに偏重しており、短期の需給変動には留意。
8. 財務諸表分析（連結）
- 売上推移（百万円）
- 2022: 12,378 → 2023: 12,986（+4.9%）
- 2024: 13,198（+1.6%）
- 過去12か月: 13,290（+0.7%） … 緩やかな成長
- 収益性（過去12か月、概算）
- 粗利率：4,737/13,290 ≈ 35.6%
- 営業利益率：2,621/13,290 ≈ 19.7%
- EBITDAマージン：3,104/13,290 ≈ 23.4%
- 当期純利益率：1,863/13,290 ≈ 14.0%
- ROE（実績）：26.94%（高水準）
- 自己資本比率（実績）：60.3%（健全）
- 流動比率（1Q）：約103%（季節性影響を考慮）
- 有利子負債・現金（1Q）：Debt約12.7億円、Cash約17.8億円（実質ネットキャッシュ）
- 1Q（2025/4-6）：売上2,441百万円、営業損失36百万円（季節性・減損等）。通期計画は据え置き。
- トレンド所見：22–24年は増収増益基調、直近は微増収・利益は高水準維持。1Qの一過性損失（減損・解約損）を計上。
出典：提供の決算短信（2026年3月期1Q）要約および損益計算書データ。
9. 株主還元と配当方針
- 2025年3月期実績配当：年間90円
- 2026年3月期会社予想：年間103円（中間50円、期末53円）
- 予想配当利回り：約4.52%（株価2,279円ベース）
- 配当性向（参考）：約52.5%（提供データ）
- 自己株式：発行済の約0.91%保有。自社株買い方針は提供資料に明記なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+21.8%と相対的に堅調。
- 直近は保ち合い傾向で、イベント（決算等）待ちの需給色。
- インサイダー保有：40.77%（安定株主構成）。機関保有：12.09%。浮動株は相対的に限定的。
11. 総評
- 事業面：都立中高一貫・難関校受験に強い専門性とブランド、ICT併用の運営強化で付加価値を高める戦略。少子化下でも教室最適化・単価施策で収益性を維持。
- 財務面：高ROE・高自己資本比率・実質ネットキャッシュで財務健全性は良好。1Qは季節性と一時費用で赤字だが、通期ガイダンスは維持。
- 株価面：PERは業界平均を下回る一方、PBRは上回る。高ROE・資本効率の水準をどこまで継続できるかが評価の分かれ目。配当利回りは約4.5%と水準感あり。
- リスク：少子化による市場縮小、ICT/AI競合の台頭、為替変動、教室統廃合に伴う一時損失。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 根拠：LTM売上YoY +0.7%、3年CAGR約+2.4%。緩やかな増収。
- 収益性：A
- 根拠：営業利益率約19.7%、EBITDAマージン約23.4%、ROE約27%。業界標準を上回る水準と解釈。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率約60%、D/E低位、実質ネットキャッシュ、流動比率は季節性考慮で概ね許容。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PERは業界平均以下（割安方向）、PBRは平均超（プレミアム）。総合すると中立寄り。
参考データ
– 株価・出来高・信用：提供の市場データ（年初来高安、移動平均、信用残）
– ファンダメンタル：提供の連結損益計算書・1Q決算短信要約（2026年3月期第1四半期）
– バリュエーション比較：業界平均PER 17.0倍、PBR 1.8倍（提供値）
注記
– 本資料は提供データの範囲で整理しています。特に四半期は季節性の影響が大きく、単純な年率換算は行っていません。
– 一過性損益は評価から除外しています。配当・イベント日は変更される可能性があります。
企業情報
| 銘柄コード | 9769 |
| 企業名 | 学究社 |
| URL | http://www.gakkyusha.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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