出光興産（5019）企業分析レポート
本レポートは提供データに基づく客観的な情報整理です。投資判断を目的とした助言ではありません。
1. 企業情報
- 概要：石油精製・販売（燃料油）を中核に、基礎化学品、高機能材、電力・再エネ、資源（原油・ガス・石炭・地熱）を展開。1911年創業。2019年に昭和シェルと経営統合。
- 事業内容と地域：
- 燃料油（主力）：石油製品の製造・販売、SS運営。SAF（持続可能な航空燃料）、合成燃料、バイオ混合燃料、カーボンオフセット燃料なども取り扱い。
- 基礎化学品：オレフィン・アロマ（エチレン、プロピレン、パラキシレン等）。
- 高機能材：潤滑油、先端材料・機能化学品、電子材料、アスファルト、アグリ（農薬・飼料）。
- 電力・再エネ：火力・太陽光・風力発電、電力販売、太陽電池。
- 資源：原油・天然ガス・石炭の権益、地熱発電等。
- 収益構成（連結、目安）：燃料油84%、基礎化学品6%、高機能材5%、電力・再エネ1%、資源3%、その他0%。海外売上比率29%（2025.3）。
- 規模：従業員13,814人、平均年齢42.0歳、平均年収993万円。所在地：東京都千代田区。代表取締役社長：酒井則明。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内石油元売り2位。昭和シェル統合によりSSネットワーク・調達/物流のスケールを確保。
- 競争優位と課題：
- 優位：原油〜精製〜販売の垂直統合、石化・潤滑油など非燃料領域の厚み、資源権益や再エネ・地熱の多角化。
- 課題：原油/製品市況の変動、在庫評価・販売価格タイムラグの影響、化学品マージンの市況依存（中国増設の影響等）、エネルギー転換（需要構造変化）への対応。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/方向性（データから読み取れる重点領域）：
- エネルギー安定供給とトランジションの両立：SAF、合成燃料、バイオ混合など低・脱炭素燃料の取り扱い拡大。
- 事業ポートフォリオのバランス化：潤滑油・電子材料等の高機能材、電力・再エネ、地熱などの比重拡大。
- 資源上流の権益活用とコスト競争力の維持。
- 直近の運営示唆：
- Q1（2026/3期）で燃料油・基礎化学品が在庫評価/タイムラグ・市況悪化で損失、高機能材・資源が黒字で補完。
- 通期見通し（売上7.9兆円、EPS 40.83円など）据え置き。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：国内燃料油の薄利多売＋市況/在庫影響の大きい精製マージンに依存。一方、潤滑油・先端材料など高付加価値製品や電力・再エネで分散。
- レジリエンス：
- プラス要因：高機能材の安定性、資源権益の価格感応度、再エネ・地熱等の拡大余地。
- リスク：原油・化学市況の変動、在庫評価損益、需要構造の変化（電動化・省エネ）による需要軟化。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・製品動向：
- 低・脱炭素燃料（SAF、合成燃料、バイオ混合、カーボンオフセット燃料）の取り扱い。
- 高機能材：潤滑油（タイムラグ効果で収益寄与）、電子材料、機能化学品、道路舗装材（アスファルト/機能舗装）。
- アグリ：農薬・機能性飼料。
- 収益牽引：直近は高機能材と資源が黒字でセグメント全体を下支え（2026/3期1Q）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価1082円、時価総額約1.394兆円、BPS 1,370.5円、EPS（会社予想）40.83円。
- 指標と比較：
- PER（予想）：26.5倍（=1082/40.83）。業界平均8.0倍に比べ高水準。
- PBR（実績）：0.79倍（=1082/1370.5）。業界平均0.9倍を下回る水準。
- EV/S：概算 約0.27～0.28倍（EV≈時価総額1.394兆+有利子負債1.22兆-現金0.126兆=約2.49兆円、売上約8.8～9.2兆円）。
- 含意：利益指標（PER）は相対的に高く、簿価（PBR）は相対的に低い水準。収益ボラティリティ（在庫評価・市況）の影響を織り込む可能性。
7. テクニカル分析
- トレンド位置：終値1082円は50日線1016.9円、200日線970.2円を上回る。
- 52週レンジ：799.1～1190.5円の中で上方域（約72%レンジ上側）。年初来高値1190円に約9%届かず。
- 出来高：本日258.9万株は3カ月平均374万株を下回り、10日平均275万株に近い。
- 信用動向：信用倍率3.89倍。信用買残・売残ともに前週比減（解消進行）。
8. 財務諸表分析（連結）
- 売上・利益推移（年度、単位：百万円）
- 2022/3：売上 6,686,761、営業益 434,453、純益 279,498
- 2023/3：売上 9,456,281、営業益 282,442、純益 253,646
- 2024/3：売上 8,719,201、営業益 346,317、純益 228,518
- 2025/3（LTM相当）：売上 9,190,225、営業益 162,186、純益 104,055
- 収益性（2025/3ベース）
- 粗利率 7.5%（=689,412/9,190,225）
- 営業利益率 1.8%（=162,186/9,190,225）
- 純利益率 1.1%（=104,055/9,190,225）
- EBITDAマージン 約3.0%（=280,166/9,190,225）
- 傾向：22→25年度で粗利・営業・純利とも縮小傾向。2026/3期1Qは営業損失率約-1.14%（在庫評価やタイムラグ影響）。
- 効率・資本
- ROE（実績）：5.91%（提供値）。一方、直近12カ月ベースの別データでは0.67%と低水準（期間・算定基準の違いに留意）。
- ROA（12カ月）：0.25%（提供値）。
- 財務安全性
- 自己資本比率：36.0%（期末）。2026/3期1Q時点で38.3%に改善。
- 総有利子負債：約1.22兆円、D/E（提供値）71.7%、流動比率1.28倍。
- キャッシュフロー：四半期CF未開示。減価償却費年額約1,050億円規模。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間36円（会社予想・実績ともに36円）。配当利回り約3.33%（=36/1082）。
- 配当性向：
- 会社予想EPS（40.83円）基準の単純計算：約88%。
- 直近12カ月EPS（77.83円）基準（提供値）では約46%（提供「Payout Ratio 46.25%」）。
- 自社株：自己株式比率9.6%。2025/4/30に自己株約6.93億株を消却（資本効率意識の示唆）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：短中期とも移動平均線上方で推移。52週変化率+2.39%。
- 投資家属性：インサイダー保有34.4%、機関保有28.5%、フロート約9.0億株。大株主にアラムコ系（8.51%）・財団（7.51%）。
- イベント：
- 2025/11/11 決算発表予定
- 2026/3/30 権利落ち予定
11. 総評
- 事業面：国内2位の精製・販売基盤に、潤滑油・電子材料等の高機能材、資源、再エネを組み合わせたポートフォリオ。Q1は在庫評価や市況要因で燃料油・基礎化学が赤字、高機能材・資源が補完。
- 財務面：2025/3期は売上伸長も利益率が大きく低下。自己資本比率は30%後半、流動性・レバレッジは標準的水準。
- バリュエーション：PERは業界平均比で高め、PBRは低め。市況連動・在庫影響により利益変動が大きい点が指標に表出。
- テクニカル：株価は中長期移動平均上で上方レンジに位置。信用残は縮小傾向。
12. 企業スコア
- 成長性：A
- 根拠：売上はLTMで前年から増加（約+5%）、22→25年度CAGRも2桁台。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率・営業利益率は低水準で変動大。直近四半期は営業赤字も、通期では黒字維持。業界平均データ不足のため中立寄り評価。
- 財務健全性：B
- 根拠：自己資本比率36%（1Qで38.3%へ改善）、流動比率1.28倍、D/E約72%と中庸。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PER（予想）26.5倍は業界平均8.0倍を上回る。一方PBR0.79倍は平均0.9倍を下回るが、総合では割高寄りの評価。
補足：本分析は提供数値に基づく計算・整理です。数値は会計基準・期間差（通期/四半期/直近12カ月）により乖離する場合があります。
企業情報
| 銘柄コード | 5019 |
| 企業名 | 出光興産 |
| URL | http://www.idemitsu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | エネルギー資源 – 石油・石炭製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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