以下は、学究社（証券コード:9769）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
株式会社学究社は、1972年に設立され、1976年10月6日に法人化された東京都に本社を置く企業です。主に首都圏を地盤とした学習塾「ena（エナ）」を展開しており、小中学生から高校生、大学受験生までを対象に、進学指導や受験対策サービスを提供しています。特に都立中高一貫校や難関校受験に強みを持つことで知られています。事業内容は、教育事業が売上高の約95%を占める主力であり、その他に不動産事業、インターネットを通じた教育情報配信や人材サービスなどを展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
学究社は、首都圏において「ena」ブランドで学習塾を展開し、特に都立中高一貫校受験や難関校受験に強みを持っています。この専門性と地域密着型の展開が、業界内での競争優位性の一つと考えられます。少子化による学齢人口の減少や、大学入試改革、ICT教育・生成AIの普及といった市場環境の変化は、業界全体の課題であり、競争激化につながっています。学究社は、映像・オンラインを活用した「ダブル学習システム」や「ネット授業参観」といった取り組みで、これらの変化に対応しようとしています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、少子化や教育ニーズの多様化といった環境変化に対応するため、教育内容の質向上とICT技術の活用を重点分野としています。具体的には、映像・オンライン学習システムや保護者向けの「ネット授業参観」などを導入し、授業の質と利便性の向上を図っています。提供情報からは中期経営計画全体の詳細は不明ですが、直近の決算短信では、通期連結業績予想として、売上高の前年比増加（+5.0%）、営業利益の大幅な増加（+12.2%）を掲げており、これらを通じて安定的な成長を目指す方針が示唆されます。
4. 事業モデルの持続可能性
学究社の事業モデルは、学習塾運営が中心であり、生徒獲得数が収益に直結します。少子化が進行する中で、高い付加価値を提供できる難関校受験対策や個別指導に強みを持つことは、生徒確保において有利に働く可能性があります。また、オンライン学習システムの導入など、市場ニーズの変化への適応も行っています。連結事業における教育事業の比率が95%を占めるため、教育市場の動向が事業全体に大きく影響します。直近の第1四半期は季節性により損失を計上していますが、これは学習塾事業の特性であり、通期では利益を確保する計画です。
5. 技術革新と主力製品
主力製品は学習塾「ena」が提供する進学指導サービスです。技術革新の動向としては、ICT教育や生成AIの進展に対応するため、映像・オンラインを活用した「ダブル学習システム」の導入や、保護者向けの「ネット授業参観」といった取り組みを進めています。これらの技術活用は、学習効果の向上、サービスの利便性向上、および生徒・保護者への訴求力強化を目的としていると見られます。
6. 株価の評価
現在の株価2,279.0円に対し、以下の指標が示されています。
* PER（会社予想）: 12.47倍
* 業界平均PER: 17.0倍
* PBR（実績）: 3.67倍
* 業界平均PBR: 1.8倍
* EPS（会社予想）: 182.83円
* BPS（実績）: 621.35円
PER基準で見ると、学究社のPER12.47倍は業界平均17.0倍と比較して低い水準にあり、割安感があると言えます。一方、PBR3.67倍は業界平均1.8倍と比較して高い水準にあり、帳簿価値に対しては割高感が見られます。ただし、PBRはROE（実績26.94%）が高い企業ほど高くなる傾向があるため、単独で割高と判断することはできません。
7. テクニカル分析
現在の株価は2,279.0円です。
* 年初来高値：2,495円
* 年初来安値：1,914円
* 50日移動平均線：2,319.86円
* 200日移動平均線：2,217.41円
直近10日間の株価推移を見ると、2,300円台前半から後半で推移した後、本日2,279円とやや下落しています。現在の株価は50日移動平均線を下回り、年初来高値からは約8.7%低い水準にあります。しかし、200日移動平均線は上回っており、年初来安値からは上昇しています。これらの情報から、現在の株価は年初来高値圏と安値圏の中間よりもやや高値寄りの水準にあり、直近では上値が重い展開が見られます。
8. 財務諸表分析
過去数年間の財務状況は以下の通りです。
* 売上高: 過去4年間で、12,378百万円（2022年3月期）から13,289百万円（LTM）へと微増傾向を示しています。
* 粗利益: 4,385百万円（2022年3月期）から4,737百万円（LTM）と、売上高に連動して増加傾向にあります。
* 営業利益: 2,326百万円（2022年3月期）から2,621百万円（LTM）と、こちらも順調に増加傾向です。
* 純利益: 1,510百万円（2022年3月期）から1,862百万円（LTM）と、堅調に推移しています。
* 収益性指標:
* ROE（実績）：26.94%と非常に高い水準を維持しており、自己資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示します。
* ROA（過去12か月）：15.68%と良好な水準です。
* 営業利益率（過去12か月）：19.7%と、高い利益率を確保しています。
* 財務健全性指標:
* 自己資本比率（実績）：60.3%と非常に高く、財務基盤が安定していることを示しています。
* 流動比率（直近四半期）：1.03倍と、負債の支払い能力は短期ではやや低い水準ですが、教育サービス業における前受金の計上特性を考慮する必要があるかもしれません。
* 総負債/株式（直近四半期）：18.85%と非常に低く、負債負担が少ないことを示しています。
全体的に、売上は微増ながらも、高い収益性と非常に健全な財務体質を維持していることが伺えます。
9. 株主還元と配当方針
学究社は積極的な株主還元姿勢を示しています。
* 配当利回り（会社予想）：4.52%と、高水準です。
* 1株配当（会社予想）：103.00円と、2025年3月期実績の90.00円から増配を計画しています。
* 配当性向（実績）：52.51%と、利益に対する配当の割合が安定しており、事業の成長と株主還元のバランスを考慮していると考えられます。
現状では自社株買いに関する具体的な情報はありません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は、2,300円台で推移していましたが、本日2,279円とやや下落傾向が見られます。出来高は9,700株と低水準であり、大きな買い気配や売り気配が集中している状況ではありません。信用取引については、信用買残が22,600株、信用売残が1,600株であり、信用倍率が14.13倍となっています。信用買残が多い状況ですが、前週比では300株減少しており、買い圧力がやや緩和している可能性もあります。株価への影響を与える要因としては、少子化への対応策の進捗や、オンライン教育・ICT教育の成果、今後の業績予想の修正などが挙げられます。
11. 総評
学究社は、首都圏の難関校受験に強みを持つ学習塾「ena」を主力とする教育サービス企業です。少子化という構造的な課題に直面しながらも、売上は堅調に微増を続け、教育事業における高い収益性（営業利益率19.7%）と、非常に健全な財務基盤（自己資本比率60.3%、D/E比率18.85%）を維持しています。株主還元にも積極的で、高い配当利回りと増配予想を公表しています。現在の株価はPER基準では割安感がある一方、PBR基準ではROEの高さからくる理論的評価の難しさがあり、一概に割安とは言えません。直近の株価はやや下落傾向にあり、出来高も低水準です。今後は、ICT活用を含む教育ニーズの変化への適応策の進捗と、生徒数確保、通期業績予想達成に向けた動向が注目されます。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- LTM売上成長率（YoY）0.69%、3年CAGR約2.40%と、売上は緩やかに増加しているものの、高い成長とは評価しにくい水準です。
- 収益性: A
- 粗利率35.6%、営業利益率19.7%、EBITDA率23.3%と、提供データに業界平均はないものの、これらの指標は一般的に非常に高い水準であり、効率的な事業運営がなされていると評価できます。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率60.3%、D/E比率18.85%と、極めて強力な財務基盤を構築しています。流動比率は1.03ですが、教育産業のビジネス特性を考慮すると問題ない範囲と判断されます。
- 株価バリュエーション: B
- PER（会社予想）12.47倍は業界平均17.0倍を下回り割安感があります。一方、PBR（実績）3.67倍は業界平均1.8倍を上回っていますが、ROEが26.94%と高いため、PBRが高くなる傾向は想定され、一概に割高とは評価しにくい面があります。総合的に見て平均的な評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 9769 |
| 企業名 | 学究社 |
| URL | http://www.gakkyusha.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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