テモナ (3985) 企業分析レポート
個人投資家向けに、テモナの企業分析をまとめました。
1. 企業情報
テモナは、主にEC（電子商取引）事業を支援するサービスを提供している企業です。定期購入・サブスクリプションに特化したECシステム「たまごリピート」や「サブスクストア」が主軸で、健康食品、化粧品などの分野に強みを持っています。その他、実店舗向けのサブスクリプション管理サービス「サブスクアット」や、企業間取引に特化したサブスクリプション管理ツール「サブスクストアB2B」なども手掛けています。また、システムエンジニアリングサービスなどのエンジニアリング事業も展開しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は、EC市場の中でも特にサブスクリプションモデルに特化したソリューションを提供しています。日本のBtoC-EC市場、BtoB-EC市場は年々拡大傾向にあり、EC化率も上昇しています。テモナはこの成長市場において、ニッチながらも専門性の高い領域で事業を展開しています。競争優位性としては、定期購入に特化した長年の実績とノウハウが挙げられます。一方で、主要サービスの利用アカウント数が減少傾向にあることは課題として挙げられますが、受託開発が伸長していることで収益の補完を図っています。決算短信に具体的な市場シェアは記載されていません。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣はサブスクリプションビジネス支援の強化を掲げており、既存サービスの機能強化と販売推進に注力しています。また、コスト構造の見直しや生産性の改善も重視しています。2025年9月期第3四半期決算では、売上原価の削減（内製化による外注費低下）と販管費の削減（業務効率化・人員最適化）により、前年の営業赤字から黒字転換を果たしました。特に、EC支援事業におけるサブスクストアの受託開発と、エンジニアリング事業のシステムエンジニアリングサービスの提供先増加が業績回復に貢献しています。
4. 事業モデルの持続可能性
テモナの事業モデルは、サブスクリプション関連SaaSによるリカーリング収益、ECサイト構築やカスタマイズの受託開発収益、そして物販・サービス取引に伴う決済手数料収益が中心です。EC市場の拡大とサブスクリプションモデルの普及という市場ニーズは追い風ですが、主要サービスの利用アカウント数の減少傾向は、リカーリング収益の安定性に対する課題を示唆しています。一方で、受託開発やエンジニアリング事業が収益を補完し、収益モデルの多角化を進めています。コスト削減努力による営業黒字化は、収益体質の改善を示しており、持続可能性を高めるための取り組みが見られます。
5. 技術革新と主力製品
同社の主力製品は、定期販売特化型の通販システムである「たまごリピート」や「サブスクストア」です。これらは、健康食品・化粧品などのリピート通販に特化した機能（顧客管理、決済、配送連携など）を提供しており、EC事業者のLTV（顧客生涯価値）向上を支援するものです。技術革新については具体的な詳細の記載はありませんが、SaaSとして提供されるこれらのシステムは継続的な機能改善が求められます。サブスクリプション管理機能のSaaS提供は、技術的な側面での専門性が重要となります。
6. 株価の評価
現在の株価は247.0円です。
* PER（会社予想）: 30.68倍
* PBR（実績）: 3.51倍
業界平均PERが17.6倍、業界平均PBRが1.6倍であるため、同社のPERおよびPBRは業界平均と比較して高い水準にあります。これは、現在の株価が業界平均と比較して割高に評価されている状況を示唆している可能性があります。
7. テクニカル分析
現在の株価247.0円は、
* 年初来高値：431.00円
* 年初来安値：157.00円
* 50日移動平均：293.42円
* 200日移動平均：234.18円
と比較すると、年初来安値圏よりは上に位置するものの、年初来高値からは大きく乖離しています。また、50日移動平均を下回っており、200日移動平均線に近い水準に位置しています。直近10日間の株価推移を見ると、180円台後半～190円台で推移していましたが、本日247.0円と上昇しており、短期的な注目が集まっている可能性があります。総合的に見ると、現在の株価は高値圏ではなく、中〜安値圏に近い水準にあると言えるでしょう。
売上高・利益
- 売上高: 過去5年程度の売上高は2021年の約24億円をピークに2023年には約23億円、過去12ヶ月では約18億円と減少傾向にありました。しかし、2025年9月期第3四半期累計では前年同期比+0.7%の13億円と横ばい推移しており、通期では前期比+2.3%の18億円の予想です。
- 営業利益・経常利益・純利益: 2021年以降、継続して赤字を計上していましたが、2025年9月期第3四半期累計で営業利益132百万円、経常利益130百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益87百万円と黒字転換しました。通期でも営業利益146百万円、純利益86百万円の黒字予想です。売上原価の削減と販管費の削減が黒字転換の主な要因です。
財務健全性
- 自己資本比率: 実績43.1%、2025年6月30日時点で42.3%と、40%以上の健全な水準を維持しています。
- 流動比率: 2025年6月30日時点で2.24倍と、短期的な支払い能力に問題のない健全な水準です。
- 借入金: 総借入金は約699百万円に対し、現金及び預金は約1,147百万円あり、ネットではキャッシュポジションを維持しています。
- ROE: 過去12ヶ月で-28.19%、実績で-45.75%とマイナスですが、直近四半期の黒字転換により今後の改善が期待されます。
- ROA: 過去12ヶ月で4.56%です。
9. 株主還元と配当方針
同社は現在、配当を実施していません。会社予想の配当利回り、1株配当、配当性向はいずれも0.00%です。自社株買いなどの株主還元策に関する情報は提供されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は、180円台から190円台で推移していましたが、本日247.0円と上昇を見せています。52週間の株価変動率は+38.55%であり、市場全体のS&P 500の変動率20.77%を上回っています。これは、過去1年間で同社株が市場平均よりも高いリターンを示したことを意味します。信用買残は307,800株ありますが、信用売残は0株であり、信用倍率も0.00倍です。出来高は（本日27,900株）3ヶ月平均18.2万株、10日平均2.0万株と比較すると変動が見られますが、直近の株価上昇に伴い関心が高まっている可能性も考えられます。2025年8月7日〜8月11日に次の決算発表が予定されており、これが今後の株価に影響を与える要因となり得ます。
11. 総評
テモナは、拡大するEC市場の中でもサブスクリプション分野に特化したビジネスを展開しており、独自のニッチ市場で存在感を示しています。過去数年間は赤字が続いていましたが、コスト削減と受託開発・エンジニアリング事業の伸長により、2025年9月期第3四半期には営業黒字に転換し、通期でも黒字を予想しています。この収益構造の改善は評価できる点です。財務体質は自己資本比率40%超、流動比率2倍超と健全性を維持しています。一方で、主力のSaaSサービスのアカウント数減少は今後のリカーリング収益の成長を考える上で注視すべき点です。株価評価は、PER・PBRともに業界平均と比較して割高な水準にあります。ただし、直近の黒字転換や、今後の成長戦略への期待が株価に織り込まれている可能性もあります。テクニカル分析では、現在の株価は年初来高値からは大きく下落しており、中〜安値圏に近い位置にあります。配当は実施されていません。今後の業績発表や、サブスクリプションサービスの利用アカウント数の回復・成長が鍵となるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性: C
- 過去数年間の売上高は減少傾向にありましたが、直近の四半期累計では前年同期比でほぼ横ばい（+0.7%）、通期予想では前期比+2.3%と微増を見込んでいます。売上の本格的な回復には時間を要すると考えられます。
- 収益性: B
- 近年赤字が続いていましたが、2025年9月期第3四半期に営業利益が黒字転換し、通期でも黒字予想となっています。営業利益率も改善傾向にありますが、業界平均との比較情報がないため、高評価とはせず、改善途上の中立的な評価とします。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率は42.3%、流動比率は2.24倍と、非常に健全な水準を維持しています。総借入金に対する現金及び預金も多く、財務基盤は安定していると評価できます。
- 株価バリュエーション: C
- 会社予想PERは30.68倍、PBRは3.51倍であり、それぞれ業界平均の17.6倍、1.6倍と比較して、割高と評価されます。直近の業績改善が織り込まれている可能性がありますが、指標のみで見ると平均よりも高い水準です。
企業情報
| 銘柄コード | 3985 |
| 企業名 | テモナ |
| URL | https://temona.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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