1. 企業情報
株式会社ピックルスホールディングスは、日本の漬物業界最大手であり、主に漬物や惣菜の製造・販売を手掛けています。特に「ご飯がススムキムチシリーズ」や浅漬け製品が主力商品として知られています。2022年9月1日に持株会社体制へ移行しました。事業内容は浅漬けなどの製品が連結売上の約69%、漬物などの商品が約31%を占めています（2025年2月期）。主要な取引先としてセブン&アイ関連企業があり、売上の約3割弱を占めるとされています。本社は埼玉県所沢市にあり、設立は2022年9月1日（持株会社）です。東京証券取引所プライム市場に上場し、食品セクターに属しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ピックルスホールディングスは、漬物業界において最大手であり、市場シェアの面で優位なポジションを確立しています。主要商品である「ご飯がススムキムチ」シリーズのブランド力は高く、消費者の認知度も高いと考えられます。また、セブン&アイグループへの供給が全体の売上高の3割弱を占めるため、安定した販路と供給基盤を確保している点は強みです。一方で、特定の大手顧客への依存度が高いことは、価格交渉力や事業展開においてリスク要因となる可能性もあります。競合としては、他の漬物メーカーや惣菜メーカー、大手食品メーカーが挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、強固な製造・販売ネットワークを基盤とし、持続的な成長と収益性の向上を目指しています。中期経営計画において具体的な数値目標は明示されていませんが、決算短信からは以下の重点分野が見受けられます。
* 販売チャネルの拡大と販促強化: コンビニエンスストアでのキャンペーンや直販コミュニティ「ピックルス食堂」を通じた消費者との直接的なコミュニケーションを強化し、需要創出に努めています。
* 製品開発: 消費者の多様なニーズに応えるため、複数の季節商品や惣菜、冷凍食品の新商品を投入し、商品ラインナップの拡充を図っています。
* 新規事業の育成: 外食・小売事業（OH!!!などの運営）や、冷凍食品の業務用販路への拡販を通じて、事業領域の多角化を進めています。
* コスト管理と収益性改善: 原材料価格の安定化や、製品価格改定、販売条件の適正化、原材料費・労務費・物流費などのコスト抑制により、収益性の向上を図っています。
* サステナビリティへの取り組み: 健康経営優良法人2025（大規模法人部門）に認定されるなど、ESG（環境・社会・ガバナンス）への意識も高めています。
また、茨城工場の新設を契機として、2026年2月期中間期より減価償却方法を定率法から定額法へ変更しており、これが利益に一時的な押し上げ効果をもたらしています。
4. 事業モデルの持続可能性
ピックルスホールディングスの事業モデルは、主力である漬物・惣菜の安定的な製造販売を核としつつ、多角化を進めています。
* 強固な基盤: 「ご飯がススム」シリーズなどのヒット商品を持つことで、一定のブランド力と顧客基盤を有しています。長年の漬物製造で培ったノウハウも強みです。
* 販路の安定性: セブン&アイグループを主要顧客とすることで、安定した販売チャネルを確保しています。
* 多角化と適応力: 外食・小売事業や冷凍食品事業への展開は、内食需要の変化や新たな市場ニーズへの適応を図るものであり、持続可能性を高める潜在力があります。乳酸菌を活用した製品開発も健康志向の高まりに対応しています。
* 課題: 物価上昇に伴う消費者の節約志向、原材料価格（野菜、米など）や物流費・人件費の変動は、収益性に影響を与えるリスク要因として存在します。
5. 技術革新と主力製品
技術革新に関する具体的な詳細な記述は少ないものの、新商品の開発を継続的に行い、市場のトレンドや消費者の嗜好変化に対応しています。特に、健康志向を背景とした乳酸菌活用製品の提供も推進しています。
主力製品:
* ご飯がススムキムチシリーズ: 大ヒット商品であり、収益を牽引する主力ブランドです。
* 浅漬製品: 漬物メーカーとしての基本となる製品群で、スーパーやコンビニなどで幅広く販売されています。
* 惣菜: 内食需要に対応した惣菜商品を展開しています。
* 冷凍業務用商品: 新たな収益源として、業務用チャネル向け冷凍食品の開発・拡販に注力しています。
6. 株価の評価
現在の株価1,100.0円に対し、会社予想EPSは115.35円、実績BPSは1,554.33円です。
* PER（会社予想）: 9.54倍
* PBR（実績）: 0.71倍
食品業界の平均PERが19.5倍、平均PBRが1.3倍であることと比較すると、ピックルスホールディングスのPER（9.54倍）とPBR（0.71倍）はともに業界平均を下回っており、割安を示す水準にあると考えられます。
7. テクニカル分析
現在の株価は1,100.0円です。
* 年初来高値: 1,206円
* 年初来安値: 842円
* 50日移動平均線: 1,091.36円
* 200日移動平均線: 996.37円
現在の株価は、年初来高値と安値の中間点（約1,024円）よりは高い位置にあり、50日移動平均線および200日移動平均線を上回っています。直近10日間の株価推移を見ると、10月17日の1,114円から一時1,168円まで上昇した後、本日1,100円まで下落しており、短期的にはやや軟調な動きとなっています。しかし、中長期的な移動平均線が上向きであることから、長期的なトレンドは上昇基調にあると見ることができます。
8. 財務諸表分析
過去数期の連結損益計算書及び財務指標から評価します。（単位：百万円）
* 売上高:
* 2023年2月期: 41,052
* 2024年2月期: 43,028 (+4.8%)
* 2025年2月期 (過去12か月/当社予想): 41,518 (-3.5% vs 2024)
* 2026年2月期中間期: 22,321 (+2.9%)
* 通期予想 (2026年2月期): 41,700 (+0.4% vs LTM)
売上高は2024年2月期に増加したものの、2025年2月期予想では減少し、2026年2月期は微増と、全体的に横ばいから微増で推移する傾向が見られます。
-
営業利益:
- 2023年2月期: 1,539
- 2024年2月期: 1,668 (+8.4%)
- 2025年2月期 (過去12か月/当社予想): 1,280 (-23.3% vs 2024)
- 2026年2月期中間期: 1,569 (+40.5%)
- 通期予想 (2026年2月期): 2,080 (+62.6% vs LTM)
2025年2月期は減益予想ですが、2026年2月期中間期は大幅な増益を達成しており、通期予想も大幅な増益を見込んでいます。これは、原料価格の安定化や販売条件の適正化、コスト抑制策の効果によるものです。なお、2026年2月期中間期より減価償却方法の変更（定率法から定額法）により、営業利益が101百万円増加している影響も考慮する必要があります。
* 純利益:
* 2023年2月期: 1,138
* 2024年2月期: 1,175 (+3.3%)
* 2025年2月期 (過去12か月/当社予想): 958 (-18.5% vs 2024)
* 2026年2月期中間期: 1,102 (+38.1%)
* 通期予想 (2026年2月期): 1,440 (+50.2% vs LTM)営業利益と同様に、2025年2月期予想は減益でしたが、2026年2月期は見込みで最終利益も大きく回復する傾向にあります。
* 収益性指標:
* 粗利率（過去12か月）: 約19.7% (8,193 / 41,518)
* 営業利益率（過去12か月）: 約3.1% (1,280 / 41,518)
* ROE（実績）: 5.27%、過去12か月: 6.52%
* ROA（過去12か月）: 3.42%2026年2月期中間期を見ると、営業利益率は約7.0% (1,569 / 22,321)と改善が見られます。ROEやROAも堅実な水準で推移しています。
* キャッシュフロー: 過去12か月の営業キャッシュフローは2.8B円のプラスですが、レバードフリーキャッシュフローは-3.43B円とマイナスであり、設備投資などの投資活動が活発であることが示唆されます。
* 財務健全性指標:
* 自己資本比率（実績）: 61.0% (中間期 61.5%)。高い水準を維持しており、財務基盤は非常に安定しています。
* 流動比率（直近四半期）: 1.62倍 (中間期 161.6%)。短期的な支払能力も十分にあると判断できます。
* 負債比率 (Total Debt/Equity、直近四半期): 18.98%。負債水準も低く、財務の健全性は高いと言えます。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 2.64%
- 1株配当（会社予想）: 29.00円
- 配当性向（Payout Ratio）: 29.63%
2026年2月期の中間配当は15.00円、期末配当予想は14.00円で、年間合計29.00円を予定しており、配当利回りは堅実です。配当性向も約30%と、利益の一部を株主還元に充てる姿勢が見られます。自社株買いについては、中間期末の自己株式が前期末より減少しているとの記載がありますが、直近の具体的な自社株買いの発表は確認できません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
現在の株価は直近でやや下降傾向を示していますが、中長期的な移動平均線は上向きであり、株価モメンタムは安定している可能性があります。本日の出来高は59,400株と、過去平均（3ヶ月平均37.9k株、10日平均36.51k株）と比較してやや増加しています。信用取引では、信用買残が56,200株に対し信用売残が100株と、信用倍率が562.00倍と非常に高く、信用買いが積み上がっている状況が見られます。
株価に影響を与える要因としては、好調な中間期決算と通期業績予想の上方修正がポジティブな材料となりえます。一方で、原材料価格（特に野菜、米など）の変動、物流費や人件費の高騰、消費者の節約志向の強まり、為替や海外貿易政策の動向などが業績および株価に影響を与えるリスク要因として挙げられます。
11. 総評
ピックルスホールディングスは、漬物業界において圧倒的な首位の座を占め、「ご飯がススム」シリーズなどの強力なブランド力とセブン&アイグループという安定した主要販売チャネルを持つことが最大の強みです。財務基盤は自己資本比率60%超と非常に健全であり、PBRやPERといった株価指標は業界平均と比較して割安水準にあります。
2026年2月期中間期は、コスト管理の徹底や販売条件の適正化により、売上高は微増ながらも営業利益・純利益で大幅な増益を達成しました。通期業績予想も増益を見込んでおり、収益性の改善が進んでいます。事業の多角化として、外食・小売事業や冷凍食品の業務用販路拡大にも取り組んでおり、将来的な成長ドライバーとなりうる可能性があります。
一方で、原材料価格の変動や物流コスト、人件費の上昇圧力は継続しており、消費者の節約志向も課題です。特定顧客への依存度も考慮すべき点です。減価償却方法の変更による一時的な利益押し上げ効果が今期には含まれている点も留意が必要です。
全体として、強固な基盤と財務健全性を持ち、収益改善が進んでいる企業であり、現状の株価指標には割安感が見られます。事業の多角化戦略とその実行状況が今後の成長性を見極める上での鍵となるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- LTM売上成長率は前年比で微減ですが、直近の中間期売上高は前年同期比で増加しており、通期予想も微増となっています。極めて高い成長は見込めないものの、堅実な売上を維持していく見通しです。
- 収益性: A
- 2026年2月期中間期の営業利益率は約7.0%と改善傾向にあり、通期予想利益率も約5.0%と、食品業界としては良好な水準です。コスト管理と価格戦略が奏功していると評価できます。（減価償却方法変更による利益押し上げも考慮）
- 財務健全性: S
- 自己資本比率61.0%、流動比率161.6%、D/E 18.98%と、いずれの指標も非常に健全な水準にあります。強力な財務基盤を有しています。
- 株価バリュエーション: S
- PER（会社予想 9.54倍）とPBR（実績 0.71倍）は、業界平均（PER 19.5倍、PBR 1.3倍）と比較して大幅に低い水準にあり、割安感があると考えられます。
企業情報
| 銘柄コード | 2935 |
| 企業名 | ピックルスホールディングス |
| URL | https://www.pickles-hd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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