8154 加賀電子 分析レポート（個人投資家向け）
- 企業情報
- 概要と事業内容
- 独立系の総合エレクトロニクス商社。半導体・電子部品の販売からEMS（製造受託）、情報機器販売、ソフトウェア・アミューズメント関連、リペア・リサイクルまで幅広く展開。
- セグメント：電子部品（部品販売・EMS等）、情報機器（PC・周辺機器・LAN構築等）、ソフトウェア（CG制作、アミューズメント向け）、その他（アミューズメント機器、リペア、PCリサイクル等）。
- 連結事業構成（参考）：電子部品86%、情報機器8%、ソフト1%、その他5%（カッコ内の数値＝利益率の参考値: 4%、6%、11%、8%）。
- 近年はEMSの拡大に注力。旧富士通エレクトロニクス（現 加賀FEI）や協栄産業の取り込みでグループを拡大。
- 海外売上比率：44%（2025.3）
- 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- メーカー系列に属さない独立系大手。半導体商社／デバイスディストリビュータとEMSを組み合わせた複合モデルで、車載・産機・医療などの成長分野へ展開。
- M&Aを活用して製品ラインアップと顧客基盤を拡張（旧富士通エレの統合、協栄産業の子会社化）。
- 競争優位性
- 国内外の広い仕入れ・販売ネットワーク、EMSまで含む一気通貫対応、在庫・通関・品質保証などオペレーション力。
- 顧客分散と海外比率の高さによる需給変動耐性の向上。
- 課題
- 半導体サイクルの影響（在庫調整・価格変動）と為替のボラティリティ。
- ディストリビューションは粗利率が低く、ミックス悪化や一時費用（訴訟費用等）の影響が利益に波及しやすい。
- M&A後の統合リスク（シナジー顕在化のタイミング・費用）。
- 経営戦略と重点分野
- 経営ビジョン／中期計画（中計2027）
- 目標：ROE 12%以上、配当性向30〜40%、DOE 4%を目安。
- 重点施策
- EMS強化（車載・産機・医療向け中心、海外拠点の活用）。
- デバイス販売の拡販（大手顧客向けの高付加価値デバイス）。
- M&Aの継続活用（協栄産業の連結子会社化を実行）。
- 株主還元の強化（自己株式取得・消却を併用）。
- 直近の実行状況
- 2025/8/7に自己株式取得（上限492万株・150億円）と消却を公表（ToSTNeT-3予定）。
- 通期予想を上方修正（売上5740億円、営業利益240億円、純利益242億円、EPS 488.45円）。
- 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 主力は電子部品ディストリビューションとEMS。部品販売は数量・価格の需給影響を受けやすい一方、EMSやアフターサービス、リサイクルは比較的継続性が見込める。
- 適応力
- 顧客・地域・商材の分散、在庫コントロール力、M&Aでの補強により需給変動への対応力を高めている。
- 留意点
- 半導体サイクルの谷では粗利率・回転率の悪化が起こりうる。為替・サプライチェーンの変動も影響。
- 技術革新と主力製品
- 技術・独自性
- EMSで医療・産機・車載など信頼性要求が高い分野に注力。設計・品質保証を含む一貫対応力が差別化要素。
- 主力領域
- 電子部品販売（半導体・一般電子部品）、EMS（車載/産機/医療）、情報機器（教育・量販向けPC、セキュリティソフト）、その他（アミューズメント機器、PCリサイクル）。
- 株価の評価（バリュエーション）
- 前提
- 株価：3,575円、時価総額：1,876億円、EPS（会社予想）：460.46円、BPS：3,165.14円
- 参考：会社修正EPS 488.45円（2025/8/7公表）
- 指標
- PER：3,575÷460.46=約7.76倍（修正EPS基準なら約7.32倍）
- PBR：3,575÷3,165.14=約1.13倍
- 配当利回り：120÷3,575=約3.36%
- EV/Sales（概算）：EV=1876+249-755=約1,370億円、売上=5,477億円 → 約0.25倍
- 業界平均（参考）：PER 12.1倍、PBR 1.0倍
- PERは業界平均比で低水準、PBRはやや上回る水準。EV/Sは低位。
- テクニカル分析
- トレンド
- 50日移動平均：3,505.7円、200日：2,917.6円。株価3,575円は両移動平均を上回る上昇基調。
- 52週レンジ：2,183〜3,675円。現状は高値圏（直近高値から約-2.7%）。
- 直近10日
- 3,520〜3,675円のレンジで推移。出来高は3ヶ月平均（約16.5万株）に比べやや低い。
- 信用動向
- 信用買残は前週比+10.3千株、信用倍率8.67倍。短期的には上値の重さ・需給要因に留意。
- 財務諸表分析（年度）
- 売上・利益（百万円）
- 売上高：2022/3 495,827 → 2023/3 608,064 → 2024/3 542,697 → 2025/3 547,779
- 営業利益：20,915 → 32,249 → 25,845 → 23,601
- 親会社株主純利益：15,401 → 23,070 → 20,345 → 17,083
- 収益性（過去12か月）
- 粗利率：71,665÷547,779=約13.1%
- 営業利益率：23,601÷547,779=約4.3%
- 当期純利益率：17,083÷547,779=約3.1%
- EBITDAマージン：28,958÷547,779=約5.3%
- 効率・安全性
- ROE：10.78%（実績）、ROA：5.14%（LTM）
- 自己資本比率：54.4%、流動比率：2.27倍
- ネットキャッシュ（概算）：現金等754.6億円−有利子負債248.6億円=約+506億円
- トレンド
- 2023/3の高水準からは調整も、2025/3通期で持ち直し。2026/3 1Qは増収増益（売上+7.3%、営業益+16.8%）でスタート。
- 株主還元と配当方針
- 配当
- 会社予想：年間120円（普通110＋特別10）、予想配当性向約24.6%（修正EPS基準）。
- 過去平均利回り（5年）：約2.92%。
- 自社株
- 2025/8/7：自己株式取得（上限492万株・150億円）と消却を公表。資本効率の改善を志向。
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方針
- 中計目標：配当性向30〜40%、DOE 4%目安。現状は目標帯に対し配当性向はやや控えめ。
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株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 年初来高値圏で推移。52週変化率+30.6%、ベータ0.35と低ボラティリティ。
- 投資家構成
- インサイダー保有約21.4%、機関投資家約22.7%、浮動株約4,803万株。
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価格要因
- 協栄産業の連結効果、自己株取得・消却、特別利益（負ののれん）見込み、為替動向、半導体需給の回復度合いが注目材料。
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総評
- 事業面
- ディストリビューションとEMSの二軸で、車載・産機・医療など安定成長分野への比重を高めている。M&Aの実行力と海外比率の高さが特長。
- 業績・財務
- 2026/3期は上方修正済みで増益見込み。財務は自己資本比率・流動性ともに十分、ネットキャッシュ基調。
- バリュエーション
- PERは業界平均比で低水準、PBRは1倍強。自己株取得・消却の進捗によって1株価値の改善が見込まれる余地。
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リスク要因
- 半導体サイクル・為替の変動、訴訟・一時費用、M&A統合の進捗に留意。
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企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上は前年並み〜微増、3年CAGRはプラス、2026/3期1Qは売上+7.3%と加速、通期上方修正。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率約13%、営業利益率4%台で業界一般水準並み〜やや上。ミックスや一時費用の影響を受けやすい。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率54%、流動比率2.27倍、実質ネットキャッシュ、D/E低位。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PERが業界平均比で低水準、EV/Sも低位。PBRは1.13倍で中立〜やや上。
補足（指標比較の参考計算）
– 業界平均PER 12.1倍をEPS予想に適用した場合の概算水準
– EPS460.46円 → 約5,575円
– 修正EPS488.45円 → 約5,909円
– 業界平均PBR 1.0倍 × BPS3,165円 → 約3,165円
（上記は単純比較であり、個別要因・一過性損益・資本政策は考慮外）
注意事項
– 本資料は提供データに基づく事実整理・分析であり、投資判断を勧誘・推奨するものではありません。
– 数値は連結ベース（特記なき場合）。一過性損益は評価から除外する方針です。データに不整合がある場合は開示資料の数値を優先してください。
企業情報
| 銘柄コード | 8154 |
| 企業名 | 加賀電子 |
| URL | http://www.taxan.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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