藤田観光（9722）企業分析レポート
最終更新: 2025-11-03
本資料は公開情報に基づく客観的な企業分析であり、投資勧誘・投資助言を目的としません。不明点は記載を省略しています。
1. 企業情報
- 概要: 高級宴会場「椿山荘」、ラグジュアリーホテル「ホテル椿山荘東京」、ビジネスホテル「ワシントンホテル」などを展開する総合ホスピタリティ企業。箱根エリアのリゾート（温泉・レジャー）や会員制リゾート、婚礼・宴会、レストラン等も運営。
- 主要セグメント（2024.12 構成比・参考利益率）
- WHG（主にワシントンホテル等）: 売上構成約60%（営業利益率目安22%）
- ラグジュアリー＆バンケット（椿山荘等）: 約24%（同7%）
- リゾート（箱根ほか）: 約14%（同9%）
- その他: 約2%（同-1%）
- インバウンド需要や国内観光需要の回復を背景に、価格戦略（ADR引き上げ）と販促強化で収益を改善。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 首都圏の高付加価値宴会・婚礼（椿山荘）、全国のミッドスケール宿泊（WHG）、箱根のリゾートを柱に、幅広い価格帯・用途をカバーするポートフォリオ。
- 競争優位の源泉
- 都市中核・観光地の既存ブランド資産（椿山荘、箱根小涌園など）
- インバウンド取り込みの海外販促（欧米豪・ASEANの商談会/旅行博活用）
- 価格最適化（需要期・イベント期のADR引き上げ）
- 主な課題
- 労務費上昇・人材確保、修繕・更新投資など資本集約性
- インバウンドや景気動向・為替への感応度
- 流動性指標（流動比率）や自己資本比率の水準
※定量的な国内ホテル市場シェアは開示情報からは把握不可。
3. 経営戦略と重点分野
- 短中期の重点
- 価格戦略: 需要期のADR最適化、スイート等の高付加価値販売強化
- 需要創造: 欧米豪・ASEAN等での販促、MICE/婚礼・宴会の稼働確保
- サービス/施設: リゾートのリニューアル、接遇向上、国際対応
- 収益管理: 稼働と単価の両立、コストコントロール（人件費上昇に配慮）
- ガバナンス/資本政策
- A種優先株の取得・消却（2025/8/25予定）により資本構成を整理
- 業績計画（会社予想 2025/12期 修正後）
- 売上 8,050億円、営業利益 133億円、純利益 88億円、EPS 729.82円
- インバウンド取り込みとADR改善を前提に増額
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益ドライバー: WHGが利益の大半を稼ぐ構造（中間期営業利益の約88%）。L&Bはブランド力を背景に高単価を確保。リゾートは改修・接遇強化で改善を図る。
- レジリエンス要因
- 用途分散（ビジネス/レジャー/婚礼・宴会/MICE）
- 価格調整力（ADR）と海外販路
- リスク要因
- インバウンドの変動（渡航規制・為替）、人件費上昇、資本支出負担
- 流動比率0.78、自己資本比率27.3%（期中32.7%）と安全余力の注視が必要
5. 技術革新と主力製品・サービス
- 技術・運営面: 需要期に応じたダイナミックプライシング、グローバル販路開拓、収益管理（RM）強化が収益性に寄与。
- 主力
- WHG（ワシントンホテル等）：稼働×ADRの最適化で収益牽引
- ホテル椿山荘東京・椿山荘：婚礼・宴会・高単価宿泊
- 箱根小涌園（温泉・レジャー等）：リニューアルで単価・稼働改善
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提: 株価 11,180円、予想EPS 734.30円、実績BPS 2,508.41円
- 指標
- PER: 11,180 ÷ 734.30 ≈ 15.2倍（会社公表 15.23倍に一致）
- PBR: 11,180 ÷ 2,508.41 ≈ 4.46倍（公表値一致）
- EV/EBITDA:
- 時価総額 約1,364.8億円、純有利子負債 約177.5億円（借入316.9−現金139.4）
- EV 約1,542.3億円、EBITDA 約181億円 → EV/EBITDA ≈ 8.5倍
- EV/売上高: 約1.92倍（EV1,542.3億円 ÷ 売上802.8億円）
- 業界平均との比較（参考）
- PER: 15.2倍（業界平均17.0倍）→ やや低位
- PBR: 4.46倍（業界平均1.8倍）→ 高位
- 総括: 収益性・資産回転の改善が織り込まれつつ、PERは平均並～やや下、PBRはブランド/収益性への評価でプレミアムが付与されている構図。
7. テクニカル分析
- トレンド: 終値11,180円は
- 50日移動平均 10,941.8円の約+2.2%
- 200日移動平均 10,113.6円の約+10.6%
- → 中期・長期とも上方に位置し、上昇トレンド内。
- 52週レンジ: 高値12,130円・安値7,330円に対し現在値はレンジ上位（約80%水準、直近高値比 -7.8%）。
- 出来高・信用動向: 直近出来高は3カ月平均（約8.36万株）並み、信用倍率2.36倍。信用買残は前週比で小幅減少、売残も減少。
8. 財務諸表分析（通期・LTMベース）
- 成長
- 売上: 2021年284億円 → 2022年437億円 → 2023年645億円 → 2024年762億円 → LTM 803億円
- LTM売上成長率: +約5.3%（対2024年）、四半期YoY +11.4%（中間累計）
- 収益性
- 粗利率 約22.4%（LTM）、営業利益率 約18.5%（LTM）、純利益率 約12.0%（LTM）
- ROE 32.0%（実績レンジ: 実績データ35.4%）、ROA 9.26%
- セグメントではWHGの利益貢献が大
- キャッシュフロー
- 営業CF 171.9億円、レバードFCF 104.7億円（LTM）
- 安全性
- 自己資本比率 27.3%（期中 32.7%）、D/E（総負債/自己資本）約105%、流動比率 0.78
- 有利子負債 316.9億円、現金 139.4億円、ネットD/EBITDA ≈ 1.0倍
- コスト/費用
- 人件費上昇の影響を受けつつも、ADR引き上げで吸収傾向。
9. 株主還元と配当方針
- 配当: 期末予想40円、予想配当利回り約0.36%、配当性向約5.1%（会社予想EPS基準）
- 方針/実務
- 中間配当は無配、期末一括。5年平均利回り1.43%に対し現状は控えめ。
- 自己株式比率 約1.83%。自社株買いの開示は直近資料に記載なし。
- A種優先株の取得・消却予定（2025/8/25）は将来の配当設計・資本コストに影響し得る事象。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム: 52週騰落 +23.4%。直近10日では10/29に一時調整後、10/30–31で戻り、現在は50日線上で推移。
- ボラティリティ/ベータ: ベータ0.16（5年・月次）で市場連動性は低め。
- オーナーシップ: インサイダー保有34.1%、機関投資家29.3%、フロート約667万株と限定的。
11. 総評
- 需要環境の追い風（インバウンド回復）とADR最適化、ブランド資産の活用により、売上・利益・CFが改善。WHGが収益を牽引し、L&B・リゾートも単価や稼働の改善が進む。
- バリュエーションはPERで業界平均並～やや低位、PBRはブランド・収益性を反映した高位。EV/EBITDAは約8.5倍。
- 財務はキャッシュ創出力が回復する一方、流動比率・自己資本比率の水準や人件費上昇・投資負担を注視。資本政策（優先株消却）の進捗は今後の資本効率に影響。
- テクニカルには上昇トレンド内でレンジ上位に位置し、直近は高値圏寄りの水準。
（注）本記載は提供データに基づくもので、今後の外部環境（為替・旅行規制等）や投資計画により前提が変化する可能性があります。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: A
- LTM売上+約5%（対通期2024）、中間期+11% YoY、コロナ後の回復継続。
- 収益性: A
- 営業利益率約18.5%、ROE約32%（一過性除外の範囲で高水準の収益性を維持）。
- 財務健全性: C
- 自己資本比率27–33%、流動比率0.78、D/E約105%。CFは改善も安全性指標は中立未満。
- 株価バリュエーション: B
- PERは業界平均未満、PBRは平均超。EV/EBITDA約8.5倍、総合的に中立域。
データ出所・前提
– 株価・指標・財務は提示データ（LTM・2024/12通期・2025/6中間等）に基づき算出。
– 単位換算の目安: 売上802.8億円、営業利益140.6億円、EBITDA約181億円、時価総額約1,364.8億円、EV約1,542.3億円。
– 業界平均は提示値（PER 17.0倍、PBR 1.8倍）を使用。
企業情報
| 銘柄コード | 9722 |
| 企業名 | 藤田観光 |
| URL | https://www.fujita-kanko.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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