セルシス（3663）企業分析レポート
株価：1,642円（2025-10-31終値）
市場：東証プライム／情報・通信業
主力：CLIP STUDIO PAINT（イラスト・マンガ・アニメ制作向けアプリ、SaaSへの移行進展）
1. 企業情報
- 概要：クリエイター向け制作ソフト・プラットフォームを開発・提供。主力の「CLIP STUDIO PAINT（CSP）」は世界的に利用が拡大。サブスクリプション（定額）モデルへの移行を推進。コンテンツ流通基盤（DC3、Hive）やビューア（Clip Studio Reader）、制作支援ハード（Tabmate）も展開。
- 事業再編：2025年1月より開示区分を単体へ変更（子会社&DC3を吸収合併）。内部運営は「クリエイターサポート（CSP等）」「クリエイタープラットフォーム（DC3等）」の2分野だが、会計上は単一セグメント。
- 海外売上比率：63%（2024年）とグローバル比重が高い。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：イラスト・マンガ・アニメのデジタル制作ニッチで強い存在感。ブラシ表現、コマ割、Webtoon対応など専門機能に優位性。Wacom等デバイスとの親和性も高い。
- 競合：Adobe（Photoshop/Illustrator/Fresco）、Procreate、Corel、MediBang、Kritaなど。総合系やモバイル強者、無料・OSSも含め競合は多様。
- 課題：
- サブスク移行の継続率管理（2025/6の月次チャーン5.0%と開示。定義・季節性に留意）
- 生成AIとの競合・補完の設計（ワークフロー内での価値提供の深化が必要）
- プラットフォーム分野（DC3等）の収益化加速
- 市場：クリエイターエコノミー拡大で創作ツール需要は堅調。モバイル・Webtoon・グローバル対応が伸長ドライバー。
3. 経営戦略と重点分野
- 中計（2025–2027）：ビジョン「クリエイションで夢中を広げよう」。KPIに期間中ROE30%以上を掲げ、CSPの収益強化とクリエイタープラットフォームの柱化を推進。
- 重点施策：
- CSPの継続的アップデート（2025/3にVer.4.0）とサブスク移行促進・多言語/地域展開・デバイスバンドル
- プラットフォーム新規開発（2026年サービス開始目標、2025/7開発着手）
- グローバル決済強化（英国子会社設立）
- 資本政策：自己株式取得の継続・配当増（2025年通期配36円予想）
- 進捗指標（2025/6）：CSP累計出荷5,259万本、ARR483億円（前年比+30.2%）と拡大。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：ソフトのサブスク収益＋パーペチュアル/アップグレード、加えて配信/ビューア等のプラットフォーム収益。ARRの伸長で収益の視認性が改善。
- 適応力：
- 高頻度アップデートとユーザー基盤の厚みで機能進化を反映しやすい
- モバイル/タブレット、Webtoon市場など成長領域に対応
- リスク：チャーンの管理、競争激化、ストア手数料/為替、投資有価証券評価損などの非業務要因。プラットフォーム新規開発のROI実現。
5. 技術革新と主力製品
- 主力：CLIP STUDIO PAINT（イラスト・マンガ・アニメ制作）。Ver.4.0で表現力・UI/ワークフロー改善。コミック/Webtoon機能が強み。
- プラットフォーム：DC3（コンテンツ配信基盤）、Hive（コンテンツプレイヤー）、Clip Studio Reader（各種コンテンツ閲覧）。エコシステム拡張を志向。
- 独自性：専門特化機能と使い勝手、周辺コミュニティ/素材文化、ハード連携に強み。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価：1,642円
- EPS（会社予想）：56.95円 → PER約28.8倍（業界平均PER約23.2倍よりプレミアム）
- BPS（実績）：179.78円 → PBR約9.13倍（業界平均PBR約2.3倍より高位）
- EV/S（試算）：時価総額約595.6億円 − 現金約55億円 ≒ EV約541億円、売上（LTM）88.8億円 → 約6.1倍
- 配当利回り（予想）：2.19%（5年平均1.06%を上回る水準）
- 所見：成長性・高収益体質を織り込んだプレミアム評価。資本効率（ROE）改善の進捗とプラットフォーム収益化が評価継続の鍵。
※ EVは有利子負債情報が未開示のため概算。
7. テクニカル分析
- トレンド位置：株価は50日移動平均（1,765円）を下回り、200日移動平均（1,489円）は上回る。中期は調整、長期は上向き基調。
- 価格帯：年初来高値1,964円から約−16%、安値999円からは大幅反発後の調整局面。
- 需給：信用買残81.9万株、信用倍率40.3倍と買い残偏重。短期は需給の影響に留意。出来高は3カ月平均（約18.1万株）並み〜やや減。
- 価格レンジ：直近10日で1,610〜1,750円のレンジ推移が中心。
8. 財務諸表分析
- 成長：
- 売上（LTM）：88.8億円、四半期売上成長（前年比）：+16.7%
- 2025年通期予想：売上90.8億円（前年比+10.7%）、上期進捗52.2%
- 収益性：
- 粗利率：約60.1%
- 営業利益率（LTM/上期）：約32.4%
- 当期純利益率（LTM）：14.9%
- ROE（LTM）：22.7%、ROA（LTM）：19.1%
- 安定性・流動性：
- 自己資本比率：63.4%（2025/6単体：65.3%）
- 流動比率：2.82倍、現金同等物：約55億円
- 特記事項：
- 投資有価証券評価損（特損）4.8億円計上により中間純利益は抑制
- 会計開示が連結→単体へ変更され比較性に留意
- セグメント構成（上期売上）：
- クリエイターサポート：約85.3%
- クリエイタープラットフォーム：約14.7%
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2025年通期36円（中間22円に記念配10円含む、期末14円予想）
- 配当性向：概ね55%（開示ベース）
- 自社株買い：2025/8/12–10/31に上限50万株・5億円を決議。過去累計で約50億円規模を実施。自己株式は約15.9%保有。
- 流通株式：発行済3,627万株のうち自己株・関係者保有が厚く、フリーフロートは約2,250万株（参考値）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+35.9%と中長期で強含み。
- 直近：50日線割れで戻り待ちの展開。信用買い残の整理進捗（前週比▲7.5万株）は需給改善要因。
- 近接イベント：配当権利落ち日（2025/12/29）を控える。中計進捗・新プラットフォーム開発の開示が関心材料。
11. 総評
- 強み：CSPを核にサブスクARRが堅調（+30%成長）、高い営業利益率と健全な財務で投資余力あり。グローバル展開と機能特化でニッチの強みが明確。
- 課題：評価損等の非業務損益の変動、チャーン管理、競争激化、プラットフォーム分野の収益化確度。会計区分変更に伴う対前年比較の難しさ。
- バリュエーション：業界平均に対しプレミアム。今後はROE30%目標の進捗、ARR拡大の持続性、プラットフォームのマネタイズが評価の変動要因。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
根拠：LTM売上成長+16.7%、ARR+30.2%。中計下で2桁成長を維持。
– 収益性：S
根拠：粗利率約60%、営業利益率約32%と高水準。
– 財務健全性：S
根拠：自己資本比率63%超、流動比率2.8倍、現金潤沢。
– 株価バリュエーション：C
根拠：PER約28.8倍・PBR約9.1倍・EV/S約6.1倍と業界平均比で割高圏。
参考データ
– 株価レンジ：年初来高値1,964円／安値999円
– 時価総額：約596億円、発行済株式数：36,271,180株（自己株式約15.9%）
– 2025年通期予想：売上90.8億円、営業利益25.6億円、純利益17.4億円、EPS約56.5円
– ベータ（5年）：0.94（市場連動性は限定的）
企業情報
| 銘柄コード | 3663 |
| 企業名 | セルシス |
| URL | https://www.celsys.com/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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