ウエルシアホールディングス（3141）企業分析レポート
株価：3,032円（2025-11-05終値）／市場：東証プライム（上場廃止予定：2025-11-27、ツルハHDとの経営統合関連）
1. 企業情報
- 概要：イオン子会社のドラッグストア大手。調剤併設に強みを持ち、医薬品・化粧品・日用品・食品まで幅広い品揃え。深夜営業や高齢者支援サービス、カウンセリングに特徴。
- 事業内訳（2025/2 事業構成比）：医薬品・衛生介護・ベビー・健康食品18%、調剤22%、化粧品16%、家庭雑貨14%、食品23%、その他7%
- 店舗：期中開店26／閉店37、期末3,002店（国内2,990、海外12）。調剤取扱店2,287店。
- グループ基盤：WAON POINTやイオンの購買・ロジスティクス網を活用。PB「からだWelcia」「くらしWelcia」を展開。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内ドラッグストア最大手クラス。売上規模はLTMで約1.31兆円。
- 市場シェア：国内ドラッグストア市場（概ね11〜13兆円規模）に対し1割超のシェア感。調剤比率が高く、処方箋客を基点に来店頻度とカゴ単価を引き上げるモデルが強み。
- 競争優位性：
- 調剤併設比率の高さ（固定客化・粗利安定）
- イオングループのポイント・物流・データ活用
- PB拡充とデジタルマーケティングによる顧客基盤拡大（会員約1,409万人）
- 課題：
- 出店競争・M&A加速で価格・人材獲得競争が激化
- 薬価・調剤報酬改定の影響
- 夜間営業等の人件費・運営コスト最適化
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・方針：「ウエルシア2.0」— 地域No.1の健康ステーションを志向
- 重点施策：
- 調剤併設の拡大・ヘルスケアサービス強化（管理栄養士、未病予防、Care Capsule等）
- PB強化（第2四半期末451品目）とデジタル活用（アプリ・SNS、WAON POINT）
- 店舗オペレーション効率化、ドラッグ＆フード進化モデル、地域密着施策（移動販売・ウエルカフェ等）
- 統合関連：2025年12月にツルハHDと経営統合予定（11/27上場廃止）。購買・物流・ITの共通化や店舗ポートフォリオ最適化などのシナジー余地が論点（詳細条件・数値効果は会社開示待ち）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：調剤を核に日用品・食品で来店頻度を高める総合ドラッグ型。PBと会員施策で粗利とリピートを補強。
- 構造的追い風：高齢化進展による調剤需要、ヘルス&ビューティー志向の定着。
- 主なリスク：薬価・報酬改定、最低賃金上昇や人手不足、競争激化による値引き圧力、統合PMIリスク。
- 適応力：PB拡大、データ/ポイント活用、店舗再編・営業時間最適化でコストと客数をバランス。FCF創出力も確保。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・運営：デジタルマーケ、アプリ/会員データ活用、棚割・在庫最適化、遠隔・オンライン接点の拡充。
- 主力領域：調剤、ヘルス&ビューティー（化粧品・健康食品）、食品（集客）。PB「からだWelcia」「くらしWelcia」が差別化と粗利改善に寄与。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（現株価3,032円基準）
- BPS（実績）1,259.25円 → PBR 2.41倍（提供値と一致）
- LTM希薄化EPS 92.07円（外部集計）→ PER 約32.9倍
- 参考：LTM基本EPS 100.80円のデータもあり（情報源により差異）
- 時価総額 6,361.8億円、現金約914.8億円、借入約704.7億円 → ネットキャッシュ約210億円
- EV ≒ 6,151億円、売上高（LTM）約1.315兆円 → EV/S 約0.47倍
- 業界平均との比較：PER 21.3倍、PBR 1.8倍（平均）に対し、同社は相対的に高位。PBRも平均上回り。統合・上場廃止イベントが株価形成に影響する可能性。
7. テクニカル分析
- トレンド：50日移動平均 2,800円、200日移動平均 2,510円 → 株価は両移動平均を上回る上昇基調。
- 位置：52週高値 3,134円に接近。直近10日も堅調推移。
- 信用動向：信用買残7.1万株（前週比▲2.0万）、信用倍率1.22倍。過熱感は限定的な範囲。
- 価格帯：3,100円台に上値抵抗、3,000円前後に短期サポートの目安。イベント（統合/上場廃止）要因に留意。
8. 財務諸表分析
- 売上高：LTM 1,314,699百万円（前年比+約8%）。3年CAGRは約7〜8%。
- 収益性：
- 粗利率：LTM約30.5%（中間期 30.5%）
- 営業利益：LTM 38,731百万円（営業利益率 約2.9〜3.4%のレンジ：データ源で若干差異）
- 当期純利益率：LTM 約1.4%
- 足元（中間期）：売上+7.6%、営業利益+20.8%と改善基調
- 収益トレンド（年度）：
- 売上：1,025,947（2022/2）→1,144,278（2023/2）→1,217,339（2024/2）→1,285,005（2025/2）→LTM 1,314,699
- 営業利益：45,640→43,236→36,416→LTM 38,731（2024/2で一時低下後、持ち直し）
- 効率性：ROE実績 6.15%（外部LTMでは7%台のデータもあり）、ROA LTM 3.97%。
- キャッシュフロー：営業CF LTM 577.9億円、レバードFCF 355.6億円とプラス。中間期の営業CFは+813.9億円（季節性影響含む）。
- 財務健全性：自己資本比率 42.8%（中間期 40.4%）、D/E約0.26、流動比率約118%。現金超過でネットキャッシュ。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間36円（トレーリング）、利回り約1.16%、配当性向約39%。
- 中間配当：18円（支払開始予定 2025-11-10）。通期予想は統合・上場廃止予定のため非開示。
- 自社株：期末自己株式 約168万株（短信）。追加の自己株取得策は短信で特記なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+約65%。ベータ（5年月次）0.15と低ボラティリティ。
- 出来高：3カ月平均約51.5万株、直近は増加基調。インサイダー保有57.7%（イオンが約50.5%）で浮動株は相対的に少なめ。
- 影響要因：経営統合・上場廃止（11/27予定）、業界の価格競争、薬価/報酬改定、PB/デジタル施策の進捗。
11. 総評
- 需要の底堅いドラッグストア市場で、調剤併設とイオングループ基盤を活かし売上は堅調。2024/2期に低下した収益性は中間期で改善の兆し。
- 財務体質は健全（自己資本比率40%台、ネットキャッシュ、正のFCF）。一方、営業利益率は3%台と同業上位と比べると中位水準。
- バリュエーションはPER・PBRともに業界平均を上回る水準。株価は52週高値圏で推移。経営統合・上場廃止イベントが短期の株価形成に与える影響は大きい可能性。
- 中期的にはPB拡充・デジタル/会員基盤・調剤強化が継続的成長ドライバー。規制・人件費・競争の各リスクと統合PMIの進捗が注目点。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+約8%、3年CAGR約7〜8%。中間期も+7.6%。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率30%台、営業利益率約3%台。業界内で中位レンジ。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率40%超、D/E約0.26、ネットキャッシュ、正のFCF。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PER約33倍、PBR2.41倍と業界平均（PER21.3倍、PBR1.8倍）を上回る。EV/S約0.47倍。
参考データ
– 売上高（LTM）：1,314,699百万円
– 営業利益（LTM）：38,731百万円
– 純利益（LTM）：18,235百万円
– EPS（LTM・希薄化）：92.07円
– BPS（実績）：1,259.25円
– ROE（実績）：6.15%
– 自己資本比率（実績）：42.8%
– 配当（トレーリング）：36円、利回り約1.16%
– 重要イベント：2025-11-27上場廃止予定（ツルハHDとの経営統合）、2026-01-08 決算予定（スケジュールは統合により変更可能性）
企業情報
| 銘柄コード | 3141 |
| 企業名 | ウエルシアホールディングス |
| URL | http://www.welcia.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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