1. 企業情報
株式会社大冷は、業務用冷凍食品の企画、開発、販売を手掛ける日本の企業です。特に「骨なし魚」を主力商品としており、給食、医療・福祉施設といった安定した顧客層に強みを持っています。その他、ミート加工品（アメリカンドックなど）やえび商品を含む冷凍食品全般を扱っています。製品の製造はすべて外部企業へ委託するファブレス体制をとっています。
2. 業界のポジションと市場シェア
大冷は業務用冷凍食品市場において、特に「骨なし魚」というニッチながらも需要の大きい分野で強固な地位を築いています。高齢化社会の進展や医療・福祉施設での利用増加により、骨なし魚のような調理の手間を省き、安全面に配慮した製品のニーズは高く、この点が同社の競争優位性となっています。一方で、決算短信では、原材料価格、人件費、物流費の高騰と、消費者の低価格志向の強まりによる価格競争の激化が課題として挙げられています。具体的な市場シェアに関するデータは提供されていません。
3. 経営戦略と重点分野
決算短信からは、骨なし魚事業において「低価格商品の拡販に注力」していることが読み取れます。これは、市場の低価格志向に対応し、競争力を維持するための施策と考えられます。全体としては、2026年3月期通期で売上高26,400百万円、営業利益1,000百万円の達成を目指していますが、中間期時点では売上高で46.6%、営業利益で26.6%の進捗に留まっており、下半期での巻き返しが課題となります。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、業務用冷凍食品の卸売であり、特に病院、介護施設、学校給食といった安定的な需要が見込める分野に強い販路を築いています。高齢化の進展は「骨なし魚」のニーズを持続させる要因となりますが、原材料費や物流費の高騰、そして顧客の低価格志向との間で収益性の維持が課題となっています。市場ニーズの変化への適応としては、低価格商品の開発による対応を試みているものの、収益性の改善が持続可能性のカギとなります。
5. 技術革新と主力製品
大冷は「骨なし魚」を主力製品としています。この製品は、骨を取り除くことで喫食時の安全性を高め、調理の手間を省くという点で、特定顧客層（高齢者、子供など）のニーズを捉えた独自性を持っています。技術革新に関する具体的な情報はありませんが、品質と利便性を追求した製品開発が収益を牽引しています。事業構成比では骨なし魚事業が35%、ミート事業が9%、その他事業（えび商品など）が55%を占めています。
6. 株価の評価
現在の株価1,956.0円に対し、会社予想EPSは114.37円です。
– PER（会社予想）: 17.10倍
– PBR（実績）: 1.34倍
業界平均PER16.8倍と比較すると、同社のPERは近似した水準にあります。また、業界平均PBR1.2倍と比較すると、同社のPBRはやや高い水準にあります。これらの指標から見ると、現在の株価は業界平均と比較して、著しい割安感があるとは言えない状況です。
7. テクニカル分析
現在の株価1,956.0円は、年初来高値2,079円と年初来安値1,893円の中間よりも安値寄りの水準にあります。直近10日間の株価推移を見ると、1,940円台から1,960円台の比較的狭いレンジで推移しており、大きな方向感を示す変動は見られません。50日移動平均線（1,980.32円）を下回っている一方、200日移動平均線（1,942.71円）は上回っています。出来高も少ない状態が続いており、現在の株価は高値圏でも安値圏でもなく、中立的なレンジ内で推移していると評価できます。
8. 財務諸表分析
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売上高:
- 2022年3月期: 22,964百万円
- 2023年3月期: 27,239百万円
- 2024年3月期: 27,416百万円
- 過去12か月 (LTM): 25,732百万円
過去2年間は増加傾向でしたが、過去12か月では減少に転じています（対2024年3月期比）。直近の中間決算でも前年同期比5.5%減と、売上高は減少傾向にあります。
– 利益:
* 営業利益（LTM）: 840百万円（2024年3月期1,066百万円から減少）
* 純利益（LTM）: -574百万円（一過性損益-1,129百万円を含むため赤字。一過性損益を除いた正規化された利益は293百万円）直近の中間決算では、営業利益が前年同期比36.7%減、中間純利益も同23.5%減と大幅な減益となっています。これは主に価格競争激化による売上総利益率の低下と売上高の減少が影響しています。
– キャッシュフロー:
* 中間期の営業活動によるキャッシュフローは△273百万円（支出）とマイナスであり、売上債権や棚卸資産の増加が主な要因です。財務活動によるCFも配当金支払いや自己株式取得によりマイナスとなっています。
– 収益性指標:
* ROE（実績）: -6.20%（LTMでは-6.98%）。これはLTMの純損失（一過性損益含む）に起因しています。
* ROA（過去12か月）: 3.51%
* 営業利益率（過去12か月）: 2.13%。中間決算では2.16%と、低い水準にあります。
– 財務健全性:
* 自己資本比率（実績）: 76.4%（直近四半期で75.0%）。非常に高い水準を維持しており、財務基盤は強固です。
* 流動比率（直近四半期）: 4.20。短期的な支払い能力も極めて高いと評価できます。
9. 株主還元と配当方針
同社は安定的な株主還元を目指しています。
– 配当利回り（会社予想）: 3.07%
– 1株配当（会社予想）: 60.00円（中間無配、期末60.00円の予定）
– 配当性向: 57.14%
2026年3月期も前期と同額の年間60円配当を予想しており、安定配当を継続する方針です。また、中間期には約81百万円の自己株式取得も実施しており、配当と合わせて株主還元に積極的な姿勢が見られます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は狭いレンジでの横ばい推移が続いており、強い上昇または下降のモメンタムは見られません。平均出来高も少なく、投資家の関心は限定的である可能性があります。信用買残も少なく、信用売残はゼロであり、需給面での大きな偏りはありません。今後の株価に影響を与える要因としては、利益率の改善、原材料価格の安定化、そして中間決算で進捗の遅れが見られた通期業績予想の達成に向けた動きが挙げられます。
11. 総評
大冷は、業務用冷凍食品の「骨なし魚」を主力とし、医療・福祉施設や給食向けに特化した安定的な事業基盤を持つ企業です。財務健全性は非常に高く、自己資本比率や流動比率で優良な水準を維持しています。株主還元にも積極的で、安定配当と自社株買いを実施しています。
一方で、直近の業績は厳しい状況にあり、売上高は減少傾向、利益も原材料価格の高騰と低価格競争の激化により大幅に減少しています。これにより、通期業績予想に対する利益の進捗が中間時点で大幅に遅れています。株価は業界平均と概ね同水準からやや割高であり、テクニカル面では方向感に欠ける動きを見せています。
今後の焦点は、コスト高や価格競争という厳しい事業環境の中で、いかに収益性を改善し、成長軌道に戻れるかと考えられます。特に主力事業である骨なし魚における競争力維持と、利益率改善に向けた具体的な施策の実行が重要となるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性: C
- LTM売上成長率（YoY）-4.60%、直近中間期の売上高も前年同期比で5.5%減少しており、売上は減少傾向にあると評価できます。
- 収益性: C
- 粗利率は15%台、LTMと中間期の営業利益率は2%台と、利益率の低下傾向が見られます。これは価格競争激化やコスト上昇の影響を受けています。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率76.4%、流動比率4.20と、極めて高い水準を維持しており、財務基盤は非常に強固です。
- 株価バリュエーション: B
- PER（会社予想）17.10倍は業界平均16.8倍とほぼ同水準、PBR（実績）1.34倍は業界平均1.2倍よりやや高い水準であり、平均並みと評価できます。
企業情報
| 銘柄コード | 2883 |
| 企業名 | 大冷 |
| URL | http://www.dai-rei.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 食品 – 食料品 |
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