以下は、株式会社ゴールドウイン（証券コード: 8111）に関する企業分析レポートです。
1. 企業情報
株式会社ゴールドウインは、スポーツウェア・用品の研究開発、製造、販売を手掛ける日本の企業です。特に、アウトドアブランドの「ザ・ノース・フェイス（The North Face）」を主力としており、その他にも「ヘリーハンセン（Helly Hansen）」、「スピード（Speedo）」、「カンタベリー（Canterbury）」など多数の海外有名スポーツ・アウトドアブランドを国内で展開しています。連結事業としては「スポーツ用品関連」が事業全体の100%を占めており、アパレルを中心に幅広く商品を提供しています。本社は東京都港区に位置し、1951年に設立された老舗企業です。
2. 業界のポジションと市場シェア
ゴールドウインは、日本国内のスポーツ・アウトドアアパレル市場において強力なブランドポートフォリオを背景に確固たる地位を築いています。「ザ・ノース・フェイス」は、アウトドア愛好家だけでなく、タウンユースとしても高い人気を誇り、同社の収益を牽引する「大黒柱」として機能しています。
競争優位性:
- 強力なブランドポートフォリオ: 多数のグローバルブランドの国内販売権を有し、多様な顧客層に対応。
- 高機能・高品質な製品開発: 商品の研究開発に注力し、高機能性や品質で他社との差別化を図っています。
- 直営店展開とインバウンド需要: 直営店でのブランド体験提供と、東アジアを中心としたインバウンド需要の取り込みに成功しています。
課題:
- 気候変動による需要変動: 猛暑などの異常気象が季節商品の販売に影響を与える可能性があります。
- 原材料価格高騰や為替変動: グローバルサプライチェーンに依存するため、原材料価格や為替レートの変動が業績に影響を及ぼすリスクがあります。
3. 経営戦略と重点分野
同社の経営戦略は、主力ブランドである「ザ・ノース・フェイス」を中心としたブランド価値の向上と、高機能・高付加価値製品による市場開拓に重点を置いています。
中期経営計画の具体的な施策・重点分野 (決算短信より):
- 直営店での実需回復と高機能アパレル・ギアの販売強化: 特に主力ブランドの直営店チャネルでの販売を重視しています。
- ライフスタイル領域への展開と機能価値の訴求: ファッション性を取り入れたライフスタイル製品への展開と、「Climate Adaptation Products」シリーズのような気候変動対応型製品の開発・訴求を通じて、製品の機能的価値を強調しています。
- プロパー販売の維持: 値引き率を抑制し、商品の定価販売を維持することで、ブランド価値と収益性の確保を目指しています。東アジアからのインバウンド需要もこの戦略を後押ししています。
4. 事業モデルの持続可能性
ゴールドウインの事業モデルは、多様なブランドと高機能製品の開発・提供を軸とした持続可能性が高いものと評価できます。
収益モデル: 有名ブランドのアパレル・用品の企画、製造、販売を通じて収益を上げています。特に「ザ・ノース・フェイス」のような強いブランドは、顧客ロイヤリティが高く、安定した売上を確保しやすい特徴があります。
市場ニーズへの適応力: 消費者が「価格」だけでなく「機能性・品質・体験価値」を重視する傾向に対応しており、高機能素材や環境配慮型製品の開発を通じて、市場ニーズの変化に積極的に対応しています。また、直営店による顧客体験の提供やインバウンド需要の取り込みも、変化する販売チャネルと顧客層への適応力を示しています。
5. 技術革新と主力製品
同社は製品の「研究開発」を事業概要に掲げており、高機能アパレルの開発に注力しています。具体的な技術の詳細な記述は不足していますが、主力ブランドの製品が持つ高い機能性や品質は、継続的な技術革新によって支えられていると推測されます。
主力製品: 収益を牽引しているのは、やはり「ザ・ノース・フェイス」ブランドのアパレル製品やアウトドアギアです。近年は、同ブランドを高機能性とデザイン性を両立させたライフスタイル製品としても展開し、多様なターゲット層にアピールしています。
6. 株価の評価
現在の株価2,710.5円に対して、以下の指標で評価します。
– PER (株価収益率): 会社予想PERは14.58倍です。業界平均PER21.7倍と比較すると、ゴールドウインのPERは業界平均を下回っており、割安感があると言えます。
– PBR (株価純資産倍率): 実績PBRは3.38倍です。業界平均PBR1.0倍と比較すると、ゴールドウインのPBRは業界平均を大幅に上回っており、割高感があると見られます。ただし、ブランド価値や無形資産が大きいアパレル企業の場合、PBRが高くなる傾向があります。
両指標を総合すると、PERは割安感を示す一方で、PBRは割高感を示しています。
7. テクニカル分析
現在の株価は2,710.5円です。
– 年初来高値・安値: 年初来高値3,096円、年初来安値2,330円。現在の株価は安値からは上昇していますが、高値からはまだ乖離しています。
– 移動平均線: 50日移動平均線2,504.96円、200日移動平均線2,602.38円。現在の株価は50日移動平均線および200日移動平均線を上回っており、短期・中期的には上昇トレンドにあることを示唆しています。
– 直近の株価推移: 直近10日間のデータでは、本日（2025年11月6日）に前日終値2,503円から2,722.5円（一時高値2,771円）まで大きく上昇し、出来高も大幅に増加しています。これは、本日発表された中間決算短信（好調な営業利益等）に市場がポジティブに反応したためと考えられます。
現状では安値圏からは脱し、直近の上昇モメンタムが見られるものの、年初来高値には届いておらず、高値圏とはまだ言えません。
8. 財務諸表分析
損益計算書 (過去数年):
- 売上高: 2022年3月期98,235百万円から2025年3月期132,305百万円へと一貫して増加傾向にあり、堅調な成長を示しています。
- 粗利益: 売上高の増加に伴い、粗利益も着実に増加しています。粗利率も高水準で安定しています。
- 営業利益: 2024年3月期には23,847百万円と伸長しましたが、2025年3月期（過去12ヶ月）は21,905百万円と微減しています。
- 純利益: 2022年3月期14,350百万円から2025年3月期24,444百万円へと順調に増加しており、収益力の高さが伺えます。
直近中間期 (2026年3月期 第2四半期):
- 売上高: 55,589百万円（前年同期比+4.2%）と順調に増加しています。
- 営業利益: 6,959百万円（前年同期比+33.5%）と大幅な増益を達成しており、収益性の改善が見られます。
- 経常利益・純利益: 持分法による投資利益の減少（主にYOUNGONE OUTDOOR社関連）が影響し、前年同期比で減少しています（経常利益△8.3%、中間純利益△13.6%）。
財務指標:
- ROE (自己資本利益率): 実績23.24%、過去12ヶ月22.77%と非常に高い水準を維持しており、効率的な資本活用がなされています。
- ROA (総資産利益率): 過去12ヶ月9.99%と良好です。
- 自己資本比率: 実績73.2%、直近中間期77.0%と極めて高く、財務基盤が非常に安定しており、健全性が優れています。
- 流動比率: 直近四半期2.95倍と非常に高く、短期的な支払い能力に問題ありません。
- キャッシュフロー: 中間累計で営業活動によるCFは+1,666百万円とプラスですが、投資活動によるCFは▲10,147百万円（主に定期預金の純増と固定資産取得）と財務活動によるCFは▲6,310百万円（主に配当支払）はマイナスとなっています。期末現金残高は減少していますが、健全な投資・財務活動によるものであり、問題視する水準ではありません。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り: 会社予想は2.14%で、市場の平均と比較して中程度です。
- 1株配当 (会社予想): 58.00円。
- 配当性向: 29.86%と比較的低い水準であり、将来的な増配余地があると考えられます。
- 特別配当: 2026年3月期の中間配当には、創業75周年記念配当10円が含まれており、株主還元への意欲が伺えます。
- 自社株買い: 株主リストに「自社(自己株口)」があり、また株式給付信託（J-ESOP）制度に伴う自己株式の動きの記載もあり、過去に自社株買いによる株主還元策も実施していることが示唆されます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
本日（2025年11月6日）、同社は中間決算を発表しました。この発表を受けて、株価は前日から大幅に上昇し、出来高も増加しています。これは、市場が中間決算の特に営業利益の大幅な増益をポジティブに評価したためと推測されます。
信用取引状況:
- 信用買残は405,500株（前週比-17,700株）と減少傾向。
- 信用売残は55,200株（前週比+27,700株）と増加傾向。
- 信用倍率は7.35倍。
信用買い残の減少と信用売り残の増加は、短期的な需給改善に繋がる可能性があります。直近の決算発表が投資家関心を大きく引きつけ、短期的な株価モメンタムを形成しています。
11. 総評
ゴールドウインは、「ザ・ノース・フェイス」をはじめとする強力なブランドポートフォリオを背景に、高機能・高品質なスポーツアパレル・用品市場で堅調な成長を続けている企業です。過去数年間、売上高・純利益ともに増加傾向にあり、極めて高い自己資本比率とROEを誇るなど、財務基盤、収益性ともに非常に優れています。直近の中間決算では、売上高と営業利益が大きく伸長し、市場からの評価も高い状況です。株価バリュエーションではPERに割安感があるものの、PBRは高めです。気候変動や原材料価格のリスクはありますが、ブランド力と製品開発力でこれをカバーしていくと見られます。株主還元にも積極的で、安定的な事業運営と成長が期待できる企業と言えるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- LTM売上成長率約4.25%、3年CAGR10.74%と堅調な売上成長を継続しており、直近中間期も好調。
- 収益性: S
- 粗利率50%超、営業利益率12.5%（中間期）、ROE22.77%と、いずれも非常に高く、業界平均を大きく上回る収益力を誇ります。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率77.0%、流動比率2.95倍、総負債対自己資本比率0.43%と、極めて安定した財務体質です。
- 株価バリュエーション: B
- 会社予想PER14.58倍は業界平均21.7倍より割安感がありますが、実績PBR3.38倍は業界平均1.0倍を上回っています。ブランド価値が高くPBRが高くなりがちな業界特性を考慮し、PERの割安感を評価しつつ総合的に「平均並み」と判断します。
企業情報
| 銘柄コード | 8111 |
| 企業名 | ゴールドウイン |
| URL | https://about.goldwin.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 繊維製品 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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