富士急行（9010）企業分析レポート
注：本資料は提供データに基づく事実整理です。投資判断を目的とした助言は行いません。数値は主に連結ベース・百万円＝0.1億円換算で記載（必要に応じて四捨五入）。
1. 企業情報
- 概要：富士山麓エリアを地盤に、運輸（鉄道・バス）、レジャー（富士急ハイランド等）、ホテル・リゾート、不動産、物販・建設・ITなどを展開する独立系の地域密着型コングロマリット。
- 事業構成（2025.3期目安）：運輸業 売上比約38%、不動産約4%、レジャー・サービス約47%、その他約11%（カッコ内は資料記載の利益率の参考値）。
- 特徴：富士急ハイランドとバスが収益の柱。富士五湖・箱根・相模原など観光資産を多面的に活用。訪日需要（インバウンド）の追い風を受けやすい。
- 拠点・人員：山梨県富士吉田市本社、従業員1,756人、平均年齢38.4歳、平均年収657万円。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：大手私鉄グループのような首都圏巨大ネットワークは持たない一方、富士山麓〜富士五湖エリアでの交通・観光・宿泊を垂直統合的に押さえる地域覇権型。特に高速バス・観光路線に強み。
- 競争優位性：
- 地域内でのブランド力と観光資産の集積（遊園地・ホテル・アウトドア・ロープウェイ等の一体運営）。
- 訪日客の需要を取り込む商品造成力（周遊・体験型コンテンツ、イベント投入）。
- 鉄道・バスとレジャーの相互送客で稼働率を高める導線設計。
- 課題：
- 需要の季節性・天候・災害・地政学状況（訪日）の影響を受けやすい。
- 労務・エネルギー・修繕等コスト上昇、金利・借入コストの負担。
- 大規模私鉄のような沿線再開発ストック収益の厚みは限定的。
（注）市場シェアの数値開示はなし。地域内では優位、全国では中規模。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン（短信・開示要旨）：
- 観光・輸送・宿泊・物販を地域密着で統合し、訪日・国内観光需要を取り込む。
- 既存施設のリニューアル・新規アトラクション導入で体験価値を継続的に高める。
- 重点施策（足元の具体例）：
- レジャー：富士急ハイランド新施設・イベント（スケートエリア、アウトドアシアター等）、相模湖エリアの大型設備導入、ホテルの改装。
- 運輸：臨時列車・イベント運行、高速・観光路線の拡充、船舶リニューアル（初島航路）。
- 不動産：賃貸の改修・稼働安定、別荘地管理業務の拡大（分譲販売は当期上期は承認得られず）。
- 通期見通し（会社計画の進捗、中間期ベース）：
- 売上進捗約48.5%、営業利益約50.8%、純利益約53.7%（2026年3月期会社計画に対する）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：運輸の安定キャッシュフローに、レジャー・宿泊の収益性を組み合わせるポートフォリオ型。送客の相互補完が効く設計。
- 強み：イベント・季節企画の機動投入、設備リニューアルで集客を維持。インバウンド需要の回復・増勢の恩恵。
- リスク許容度：固定資産・減価償却・有利子負債が相応に大きく、景気・天候・災害・為替・燃料価格・人件費等の外部要因に感応。コスト転嫁・価格戦略（ダイナミックプライシング等）の実行力が鍵。
5. 技術革新と主力製品・サービス
- 技術・運営面：アミューズメントの新規アトラクション投入、リゾート・ホテルの改装、船舶・ロープウェイ等の設備更新。デジタル販売・キャッシュレス・多言語対応等の運営高度化が進む（短信での個別技術の詳細開示は限定的）。
- 主力：
- 富士急ハイランド（主力の集客装置）
- 高速・観光バス、富士急行線（運輸）
- ホテル・リゾート（富士山麓・相模湖など）
- 物販（訪日客需要）・ミネラルウォーター製造 等
6. 株価の評価（バリュエーションの参考計算）
- 前提：株価2,530円、EPS（会社予想）99.81円、BPS（実績）713.15円（直近期BVPS668.21円も併記）、配当30円
- 指標と計算：
- PER：約25.3倍（= 2,530 / 99.81）
- PBR：約3.6〜3.8倍（= 2,530 / 713.15〜668.21）
- 配当利回り：約1.2%（会社予想）
- EV/EBITDA：約12.5倍（時価総額約1,388億円、純有利子負債約310億円、EV約1,699億円、EBITDA約136億円）
- 参考比較（業界平均）：PER約13.9倍、PBR約1.0倍
- 参考試算（同業平均PER・PBRを機械適用した場合の理論株価の目安）
- PER基準：99.81円 × 13.9 ≈ 1,388円
- PBR基準：BPS 668〜713円 × 1.0 ≈ 668〜713円
- 乖離は、観光・レジャー資産の希少性、インバウンド期待、浮動株の少なさ等によるプレミアムの可能性に留意。
7. テクニカル分析（短期）
- トレンド：株価2,530円は50日移動平均（約2,426円）・200日移動平均（約2,224円）を上回る上昇トレンド。年初来高値2,704円まで約7%。
- モメンタム：直近10日で切り返し基調。決算発表日に出来高33.3万株と3カ月平均（約22.9万株）を上回り、イベントドリブンの関心上昇。
- 需給：信用倍率1.73倍、買い残・売り残とも前週比減少で過度な片寄りは限定的。
- 価格帯：2,400円台後半に支持、2,700円近辺が上値目処（年初来高値）。
8. 財務諸表分析（LTM＝直近12カ月、億円丸め）
- 売上高：522億円（2024/3期 507億、2023/3期 429億、2022/3期 351億）
- 営業利益：83億円（同 82億、42億、8億）／営業利益率 約15.9%
- 税引前利益：76億円、当期純利益：51億円（純利益率 約9.8%）
- EBITDA：136億円（EBITDAマージン 約26%）
- 粗利：97億円（粗利率 約18.6%）
- 金融費用：年約46億円（利払い負担は継続）
- 減価償却：年約55億円
- ROE：15.2%、ROA：5.0%、自己資本比率：35.3%
- CF（2026年3月期上期）：営業CF +67億、投資CF ▲36億、財務CF ▲64億、期末現金 134億
- トレンド：
- 売上はコロナ後の回復から成長局面へ（3年CAGR約+14%）。直近は伸び鈍化（四半期売上成長率YoY +0.9%、利益はコスト増でYoY減）。
- 利益率は高原化も、賃上げ・修繕・エネルギー等コスト要因に注意。
- 財務は自己資本比率3割台半ば、有利子負債依存はやや高め（D/E約136%）。借入返済進行で負債は縮小傾向。
9. 株主還元と配当方針
- 予想配当：年30円（中間配なし）／予想配当性向：約30%
- 実効利回り：約1.2%（株価2,530円）
- 自己株式：期末自己株式数約178.7万株（足元公表値）。継続的な自社株買い方針の明確な開示は確認できず（現時点）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週レンジ：1,908〜2,704円。現値はレンジ上限寄り。
- 出来高：決算関連で短期的に膨らみ、ニュースフロー感応度が高い局面。
- 株主構成：インサイダー約30%、機関約36%、浮動株は約3,408万株。安定株主（生保等）比率が高く、需給面のタイトさがバリュエーションプレミアム要因になり得る。
11. 総評
- 地域密着×観光一体運営の強みを活かし、運輸とレジャーの両輪で復調後も収益を維持。インバウンド・イベント・設備更新で集客を下支え。
- 収益性は業態平均比で良好（営業利益率・ROE）。一方で固定費・金利・人件費・修繕費などコスト圧力、天候・災害・為替・地政学等の外部リスクへの感応度は相応に高い。
- バリュエーションは同業平均比で高水準（PER・PBR）。構造的なプレミアム（資産希少性・浮動株の少なさ・観光テーマ）と業績進捗の持続性の見極めが論点。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- LTM売上YoY +3%、3年CAGR約+14%。直近は伸び鈍化も総じて増収基調。
- 収益性：A
- 営業利益率約14〜16%、ROE約15%。業態平均比で良好な水準。
- 財務健全性：B
- 自己資本比率35%台、流動比率1.5倍、有利子負債D/E約136%で中立。
- 株価バリュエーション：C
- PER約25倍、PBR約3.6〜3.8倍と業界平均（PER13.9、PBR1.0）を上回る評価。
参考データ
– 株価：2,530円（終値）
– 時価総額：約1,389億円、発行株式数：54,884,738株
– 次回イベント（開示ベース）：配当権利落ち 2026/3/30（予定）
– 2026年3月期上期実績：売上2,660億円、営業益444億円、最終益284億円（いずれも百万円単位の換算値）
不明点は会社IR開示をご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 9010 |
| 企業名 | 富士急行 |
| URL | http://www.fujikyu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 運輸・物流 – 陸運業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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