1. 企業情報
- 概要：AGC（旧・旭硝子）は、建築用・自動車用ガラス、ディスプレイ用ガラスなどの電子材料、化学品（塩ビ・苛性ソーダ、フッ素系など）、ライフサイエンス（医薬品CDMO）、セラミックスをグローバルに展開する素材大手。三菱系。ガラスは世界トップ級、電子部材・化学品も強み。
- 事業構成（連結、売上構成比・括弧内はセグメント利益率の目安）：建築ガラス21%（4%）、オートモーティブ24%（3%）、電子18%（15%）、化学品29%（10%）、ライフサイエンス7%（-15%）、セラミックス他2%（6%）。海外売上比率69%（2024年時点）。
- 主力製品例：建築・自動車ガラス、Dragontrail等のカバーガラス、ディスプレイ・半導体向け基板・フォトマスクブランクス、フッ素化学品、塩ビ関連、合成石英・SiC、光学部材、医薬品CDMOなど。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：建築・自動車用ガラスはSaint-Gobain、NSG、Guardian等と並ぶ世界上位。電子材料はディスプレイ基板・半導体関連の高付加価値領域で存在感。化学品はエッセンシャル化学（塩ビ・苛性等）とパフォーマンス化学（フッ素等）の両輪。
- 競争優位性：
- グローバル生産体制と多角化ポートフォリオ（ガラス・電子・化学・ライフサイエンス）。
- 高付加価値ガラス（薄板・高屈折・表面処理）、半導体関連素材（EUV向けなど）、フッ素材料などの技術資産。
- 課題：
- ガラス事業の原燃料コスト・エネルギー価格の影響度が高い。
- ライフサイエンス事業の収益性改善（生産不具合・固定費負担、拠点再編）。
- エッセンシャル化学の市況（PVC価格・為替）変動。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・戦略の方向性（開示要約より）
- 収益基盤の強化：オートモーティブでの価格政策・品種構成改善、建築ガラスのコスト管理と高機能製品比率の向上。
- 成長投資：電子（ディスプレイ・半導体関連）、パフォーマンス化学（半導体・輸送向けフッ素系）を重点。
- ポートフォリオ改革：ライフサイエンスでの設備増設と同時に拠点再編・減損対応を実施。
- 2025年通期見通し（会社計画）
- 売上高2,050,000百万円、営業利益120,000百万円、親会社帰属純利益57,000百万円、EPS予想268.85円、配当予想210円（中間105円・期末105円）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：建材・自動車向けの安定需要と、電子・化学の高付加価値領域での差別化収益を組み合わせる。地域・事業の分散で景気循環耐性を高める一方、ガラスはエネルギーコストや市況の影響を受けやすい。
- 適応力：
- 価格転嫁・品種構成見直し（オートモーティブで効果）。
- 高機能・高純度素材へのシフト（EUV関連、フッ素系）。
- ライフサイエンスの構造見直し（不採算拠点の是正）。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向・独自性：超薄板・高屈折ガラス、EUVフォトマスクブランクス、合成石英、SiC、フッ素材料、カメラ・光学用高精度レンズ素材など。スマホ・車載・半導体・通信（5G）向けの先進素材群を保有。
- 収益を牽引：
- オートモーティブ：価格政策・品種構成改善で営業利益が大幅改善。
- 電子：ディスプレイ用基板は出荷増。一方で一部（EUVブランクス等）は期中弱含み。
- 化学：パフォーマンス化学が半導体・輸送向け需要で寄与。エッセンシャルはPVC市況軟化の影響。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価5,126円、EPS（会社予想）268.85円、BPS（実績）6,641.07円、時価総額約1.12兆円。
- 指標比較
- 予想PER：19.11倍（業界平均18.3倍と同程度〜やや上）。
- PBR：0.77倍（業界平均1.4倍を下回る水準）。
- 参考：Earnings Yield ≒ 5.2%（=268.85/5,126）。
- 参考EV/S：概算0.8倍（EV≒時価総額1.12兆+純有利子負債約0.55兆→約1.67兆、売上LTM約2.05兆）。
- コメント：PERは平均並み、PBRは低位。利益水準の回復度合いと資本効率の改善が評価の論点。
7. テクニカル分析
- トレンド：株価は50日移動平均（約4,794円）、200日移動平均（約4,504円）を上回り、年初来高値5,159円に接近・更新。短期的に上向きのモメンタムが確認できる。
- 位置づけ：52週レンジ（3,870〜5,159円）の上限付近＝高値圏。
- 需給：直近出来高増（11/5に増加）。信用倍率9.44倍、買い残増加で強気ポジション偏重に留意。
8. 財務諸表分析（IFRS、連結）
- 売上・利益（単位：百万円）
- 売上高：LTM 2,047,882（2024年 2,067,603／2023年 2,019,254／2022年 2,035,874／2021年 1,697,383）
- 営業利益：LTM 120,113（2024年 123,374／2023年 126,797／2022年 182,706／2021年 203,876）
- 親会社帰属純利益：LTM 34,363（2024年 -94,042／2023年 65,798）
- 収益性（LTMベースの概算）
- 粗利率：約24.1%（=494,724/2,047,882）
- 営業利益率：約5.9%（=120,113/2,047,882）
- 純利益率：約1.7%（=34,363/2,047,882）
- EBITDA：LTM 270,438、EBITDAマージン約13.2%
- 成長トレンド
- 3年CAGR（売上、2021→LTM）：約+6.5%。
- 直近は横ばい〜微減（LTMは2024年比で約-1%）。四半期YoY成長率（外部指標）-4%。
- キャッシュフロー（LTM）
- 営業CF 259,730、レバードFCF 141,250（キャッシュ創出は良好）。
- 安全性・効率
- 自己資本比率：49.7%（実績）。
- D/E（外部指標）：約40.7%。流動比率：1.35。
- ROE：2024年実績 -6.5%（減損影響）。LTMベースは低位のプラス（外部指標 約2.9%）。
- セグメント状況（2025年1-9月、会社開示要約）
- オートモーティブが利益牽引、電子は横ばい、化学はエッセンシャル軟調・パフォーマンス堅調、ライフサイエンスは損失継続。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：会社予想 年間210円（中間105円・期末105円）。配当利回り約4.09%（現株価ベース）。
- 配当性向：トレーリングでは約130%（210円/ LTM EPS約162円）と高め。会社予想EPS基準では約78%（=210/268.85）。
- 自社株買い：本資料内で新規の明記はなし。自己株式は約2.34%保有。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：直近2日で年初来高値圏に上昇。出来高増を伴う上昇で短期トレンドは強い。
- 要因：
- 第3四半期累計での損益改善（前年の一過性損失剥落、オートモーティブ改善）。
- 配当利回りの水準感。
- ライフサイエンス再編の進捗期待と半導体・フッ素関連の需要動向。
- 留意：信用買い残の増加と倍率高止まりにより、短期的な値動きの振れに注意が必要。
11. 総評
- 多角化した素材ポートフォリオのうち、オートモーティブの改善とパフォーマンス化学が現状の収益を下支え。ディスプレイ・半導体関連の高付加価値分野は中期成長ドライバー。一方、エッセンシャル化学の市況、ガラスのエネルギーコスト、ライフサイエンスの収益性が課題。
- 財務面は自己資本比率約50%と健全、営業CFも堅調。2024年の減損に伴う指標悪化はLTMで持ち直しつつあるが、資本効率の平準的改善が今後の焦点。
- バリュエーションはPERが業界平均並み、PBRは低位。利益水準の回復持続性とポートフォリオ改革の進展が評価のカギ。
（注）本レポートは提供データの整理であり、投資助言ではありません。不明点は“—”としています。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 3年CAGRはプラスだが、LTMや直近四半期の売上は横ばい〜微減。
- 収益性：B
- LTMの営業利益率約5.9%、EBITDAマージン約13%。業界平均と同程度のレンジ。
- 財務健全性：A
- 自己資本比率約50%、D/E約40%、流動比率1.35。総じて健全。
- 株価バリュエーション：B
- 予想PERは平均並み、PBRは低位、EV/Sは0.8倍程度。総合して中立〜やや割安寄りの範囲。
企業情報
| 銘柄コード | 5201 |
| 企業名 | AGC |
| URL | http://www.agc.com |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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