ステップ（9795）企業分析レポート（プライム・サービス業）
株価（直近終値）：2,401円／時価総額：約399億円／配当利回り（会社予想）：約3.7%
1. 企業情報
- 概要
- 神奈川県を地盤に学習塾「STEP」を展開。県立トップ高校受験に強み。小中学生向けが主力で、高校生向け大学受験対策、学童保育（STEPキッズ）も運営。
- 教材の制作・編集・印刷・製本までを内製化し、教務力と合格実績を訴求。
- 校舎数：163校（神奈川県）。本社：神奈川県藤沢市。創業：1975年。
- 事業構成（2024.9期）
- 小中学生：売上構成比 約79%
- 高校生：売上構成比 約21%
- 学童：生徒数増加が顕著（売上寄与は小中高に含まれる）
- 上場区分：東証プライム（内国株式）／33業種：サービス業
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 地域密着の専業学習塾として、神奈川県中西部～横浜・川崎エリアでブランド力が強い。
- 県立トップ高校合格に強みを持つ実績ドリブン型の集客モデル。小学生・学童からの早期囲い込みが進展。
- 競争優位性
- 教材内製×指導ノウハウの蓄積、合格実績に基づく口コミ力、充席率の継続的な改善。
- 高い営業利益率（約24%）と厚い自己資本で再投資・還元余力あり。
- 課題
- 少子化による潜在市場の縮小リスク。
- 横浜・川崎など都市部は大手全国チェーンとの競合が強い。
- 市場シェア
- 公表データ不足により定量的な推計は不明（—）。
3. 経営戦略と重点分野
- 基本方針
- 「内部充実（教務力・人材育成・充席率向上）」と「新規開校による規模拡大」を交互に行う成長サイクル。
- 直近期の施策（2025年9月期）
- 新規開校を抑制（小中1・学童1に限定）、既存校のクラス増設・満席校の増床で生徒数拡大（期中平均＋4.3%）。
- 学童は教室展開が順調（期中平均＋20.3%）。
- 中期重点
- 横浜東部・臨海・南部、川崎市などでのネットワーク形成を段階的に推進。
- 教務強化、人材採用・定着（奨学金返還支援制度の導入など）、基幹システム再構築（稼働は2026期以降へ遅延）。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 月謝・講習料を中心とした継続課金。季節要因（講習）と入試時期の偏重はあるが、在籍継続率が安定性を支える。
- 適応力
- 小学生・学童の早期囲い込み、県立トップ校対策の教務深化で需要変化に対応。
- 教材内製と合格実績の循環がブランド維持に寄与。
- リスクと対処
- 少子化：テリトリー内の充席率引き上げ・学童拡大で吸収を図る方針。
- 人材：採用・育成施策（待遇・制度含む）を強化。
- システム遅延：基幹刷新が翌期以降へずれ込み、効率化効果の顕在化は先送り。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・運営
- 教材の企画制作を内製化し、地域入試に最適化した教務を構築。
- 基幹システム再構築を推進（稼働遅延あり）。データ活用・業務効率化が狙い。
- 収益牽引
- 小中学生部門（約80%）が主力。高校生部門は大学受験対策で補完。
- 学童（STEPキッズ）は需要が強く、生徒基盤拡大に寄与。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提（株価2,401円）
- 予想EPS：176.51円（会社予想）／BPS：1,738.76円
- 予想PER：約13.6倍（会社開示は約13.7倍）／PBR：約1.38倍
- EV：時価総額399.25億＋有利子負債14.2億−現金784億≒322億円
- 売上高：1,584.7億円 → EV/S：約2.03倍、P/S：約2.52倍
- 業界平均との比較（参考）
- 業界平均PER：17.0倍 → 同平均を当てはめた理論株価目安：17.0×176.5≒3,001円
- 業界平均PBR：1.8倍 → 1.8×1,738.76≒3,130円
- 同社はPER・PBRとも業界平均を下回る水準（相対的に低位）。
7. テクニカル分析
- 位置づけ
- 50日移動平均：2,398円／200日：2,297円 → 現在値は両線上（中期的には上向き基調）。
- 年初来高値：2,588円（現状は高値から約7%下）、年初来安値：2,058円（安値から約17%上）。
- 直近の値動き・出来高
- 10月末〜11月初にかけて2,340〜2,440円のレンジ。11/5前後は出来高増加。
- ベータ（5年）：0.05と低く、指数や地合いの影響は相対的に小さい傾向。
- 総合
- 高値圏と安値圏の中間〜やや上方のレンジに位置。
8. 財務諸表分析（非連結）
- 成長（推移）
- 売上高：130.4億（2021）→136.5億（2022）→144.4億（2023）→150.99億（2024）→158.47億（2025）
- 2025年：売上＋5.0%、営業益＋7.7%、純益＋7.2%
- 収益性
- 営業利益率：約23.9%（前期23.3%）／純利益率：約17%
- ROE：10.0%／ROA：7.7%／EBITDAマージン：約26〜27%
- 安定性・効率
- 自己資本比率：89.7%／流動比率：3.62倍／D/E：0.52%
- 総資産回転率：約0.52回（業種特性上は妥当範囲）
- キャッシュフロー
- 営業CF：+33.8億（安定）／フリーCF（レバード）：+25.6億
- 投資CF：▲31.9億（投資有価証券取得増）／財務CF：▲20.2億（配当・自己株取得）
- 期末現金：75.8億（前年より減少、主に投資有価証券取得の影響）
- 補足
- 金融費用負担は軽微。基幹システム再構築費用の計上は翌期以降。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025年実績：年間85円（中間40・期末45）、配当性向約50%
- 2026年予想：年間88円（中間44・期末44）、配当性向約50%見通し
- 5年平均利回り：3.03%（現状利回りはこれを上回る水準）
- 自社株買い
- 当期取得：約4.66億円。自己株式は期末89.9万株へ増加。
- 総還元の姿勢
- 安定配当を基本に、機動的な自己株取得を併用。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近は2,350〜2,450円の持ち合いレンジで推移。移動平均は上向きで、トレンドは落ち着いた上昇基調。
- 需給
- 信用買残：19,600株／信用倍率：1.87倍（買い越し）。
- 出来高：3カ月平均約1.7万株と流動性は限定的。インサイダー持株比率約50%で浮動株は少なめ。
- 関心材料
- 内部充実の継続、充席率改善の持続性、基幹システム稼働時期と効果、学童の拡大ペース、横浜・川崎での展開状況。
11. 総評
- 地域密着の強いブランドと合格実績を背景に、少子化環境下でも生徒数・売上・利益が増加。営業利益率は同業でも高水準。
- バランスシートは極めて堅固で、配当＋自社株の還元を行いつつ、教務・人材・システム等への投資余力を確保。
- バリュエーションはPER・PBRともに業界平均を下回る水準。低ベータ・安定CFの特性が見られる一方、少子化や競合激化、システム稼働遅延の進捗には留意が必要。
- 中期的には「内部充実→選択的出店」のサイクルと学童拡大が成長ドライバー。来期も増収増益計画（会社予想）を掲げる。
（注）本レポートは記載データに基づく客観的整理であり、投資助言ではありません。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- LTM売上成長率＋約5%、2021→2025のCAGR約5%と安定成長。
- 収益性：A
- 営業利益率約24%、EBITDA率約26〜27%。業界平均を上回る水準とみられる。
- 財務健全性：S
- 自己資本比率89.7%、流動比率3.6倍、D/E約0.5%と極めて堅固。
- 株価バリュエーション：A
- 予想PER約13.6倍・PBR約1.38倍で業界平均（PER17倍、PBR1.8倍）を下回る水準。EV/S約2.0倍。
データ出所：会社決算短信（2025年9月期・非連結）、提供データ（株価・指標・出来高等）。不明項目は「—」としています。
企業情報
| 銘柄コード | 9795 |
| 企業名 | ステップ |
| URL | http://www.stepnet.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。