フォスター電機（6794）企業分析レポート
株価：2,624円（2025-11-06終値）／市場：東証プライム
時価総額：659億円／配当利回り（予想）：約2.7%／PER（予想）：14.7倍／PBR（実績）：1.0倍
1. 企業情報
- 概要：スピーカ、モバイルオーディオ、小型音響部品をグローバルに展開する音響専業メーカー。全量海外生産。共同開発（コ・デベロップメント）型のR&Dに強み。自動車向け（AVAS・eCall・車載スピーカ等）や民生向けマイクロスピーカ／アクチュエータ、Fostexブランド製品、物流サービス等を手掛ける。
- セグメント構成（売上比）：スピーカ約83%、モバイルオーディオ約9%、その他約8%（2025年3月期）／海外売上比率：約84%
- 特徴：グローバル完成品メーカーとの長期的な共同開発・量産供給の実績（主要テック企業・自動車OEM等）。東京都昭島市に本社。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：音響コンポーネントのODM/OEMで世界顧客基盤を持つサプライヤー。特に車載向けスピーカや小型アクチュエータ、マイクロスピーカで存在感。
- 競争優位性：
- 共同開発力と量産品質（車載規格対応、信頼性要求に対応）。
- 海外生産体制とコスト競争力。
- 自動車の電動化・ADAS普及に伴うAVASや警報用音響ニーズの取り込み。
- 課題：
- 顧客集中リスク（大口顧客動向に業績が連動しやすい）。
- 為替・関税・地政学等のマクロ外部要因。
- 民生オーディオ市場の成熟と価格競争。
※市場シェアの定量情報は公表データなし。
3. 経営戦略と重点分野
- 新中期事業計画（2025年4月開始）の2軸：
- モビリティ関連ビジネス（車載スピーカ、AVAS/eCall等の法規制関連音響、車室内快適化向け音響部品）
- コンシューマ関連ビジネス（高付加価値オーディオ、アクチュエータ/マイクロスピーカ等）
- 重点施策（第1四半期の進捗）：
- ブランデッド・プレミアム向け製品比率の向上により収益性改善（スピーカ事業の増益）。
- モバイルオーディオは一部顧客向け出荷好調も、車載用ヘッドホン等が弱含み。
- その他事業は構造改革が奏功し黒字化。
- 財務方針：自己資本比率約57%、ネットキャッシュ体質（現預金225億円、総借入105億円）を維持しつつ、成長投資と株主還元の両立。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：顧客と共同開発→量産供給（長期取引・切り替えコスト高）。車載向けの安定需要と規制対応需要（AVAS等）が下支え。
- 適応力：
- EV/ADASの進展で車載音響・警報音の需要増に整合。
- 民生領域では小型・高性能・薄型化への継続需要に対応。
- 全量海外生産によるコスト優位の一方、為替・関税・地政学の影響は受けやすい。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：マイクロスピーカ、リフロー対応スピーカ、アクチュエータ等の小型・耐環境技術。車載品質（信頼性・耐久）に対応した設計・製造力。
- 収益牽引：
- スピーカ事業（売上の約83%）：プレミアム帯の拡販で利益押上げ。
- モバイルオーディオ：イヤホン・ヘッドホン、アクチュエータ。四半期では顧客・用途により強弱混在。
- その他：AVAS/警報関連など小型音響部品、Fostexブランド。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価：2,624円
- EPS（予想）：約179.14円 → PER：14.7倍（業界平均24.2倍と比べ低位）
- BPS（実績）：2,663.6円 → PBR：約0.99倍（業界平均1.6倍と比べ低位）
- EV/EBITDA（LTM概算）：EV約539億円（時価659億円−正味現金約120億円）÷ EBITDA約115億円 ≒ 4.7倍
- EV/Sales（LTM）：約0.39倍（売上約1,376億円）
- 参考比較（単純計算）：業界平均PERを仮に適用すると株価水準は理論上約4,300円前後に相当。ただし収益性・事業構成差を考慮する必要あり（将来予想ではなく比較指標）。
7. テクニカル分析
- トレンド：株価は50日線（約2,390円）、200日線（約1,711円）を上回り上昇トレンドを維持。
- 位置：52週高値2,689円に接近（現値2,624円）。高値圏に位置。
- 需給：信用買残170万株、信用倍率22.5倍と買い残偏重。上昇局面の押上げ要因となる一方、需給逆回転時の変動には留意。
8. 財務諸表分析
- 売上高（連結）：
- 2022/3期：911億円
- 2023/3期：1,213億円
- 2024/3期：1,224億円
- 過去12か月：1,376億円（YoY +12%程度、3年CAGR約+14%）
- 収益性：
- 粗利率：約17.5%（LTM）
- 営業利益：68億円（LTM）／営業利益率：約5.5%
- 当期純利益：39億円（LTM）／純利益率：約3.1%
- ROE：9.2%（LTM、参考：実績ベース6.6%）／ROA：4.2%
- 金利負担：EBIT 83億円、支払利息約6.4億円 → インタレストカバレッジ約13倍
- キャッシュフロー：
- 営業CF：151億円（LTM）、フリーCF：約117億円（LTM概算）
- キャッシュ創出力が利益を上回る水準（在庫調整・運転資本改善の寄与）
- 財政状態：
- 現金等：225億円／総借入：105億円 → 正味現金：約120億円
- 自己資本比率：約57%／流動比率：2.41倍／D/E（簿価ベース）：約0.16
- セグメント（2026年3月期1Q）：
- 売上：スピーカ2,661億円、モバイル312億円、その他240億円
- 営業利益：スピーカ156億円、モバイル20億円、その他0.6億円（黒字化）
※一過性損益は除外に留意。四半期の包括利益は為替換算差の影響でマイナス。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間70円（予想、前期60円から増配見込み）
- 予想配当性向：約34%
- 自己株式：約10.3%保有（期末自己株式2,671,437株）。継続的な自社株買いの有無は開示確認が必要。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：年初来安値962円から上昇し、直近は高値圏で推移。直近10日では2,600円台でのもみ合い。
- 出来高：3カ月平均約23.8万株。直近も概ね同水準。
- 関心材料：
- モビリティ関連受注の拡大、為替動向（円安は円換算でプラス要因）
- 米関税・地政学的リスク、主要顧客の発注動向
- 構造改革効果の持続、製品ミックス改善の進捗
- 配当・自己株式活用などの株主還元施策
11. 総評
- 収益構造はスピーカ事業が牽引し、製品ミックス改善で利益率が改善傾向。車載向け・規制対応音響（AVAS等）が中期的な安定成長ドライバー。
- 財務は健全（高自己資本比率、ネットキャッシュ）。営業・フリーCFとも良好。
- バリュエーションは業界平均と比べPER・PBRとも低位で、EV/EBITDAやEV/Sも抑制的。一方、利益率は同業上位と比べてまだ改善余地がある点がディスカウント要因。
- 株価は高値圏で推移し、信用買い残が積み上がるなど需給の偏りには留意。外部環境（為替・関税・地政学）と大口顧客動向が短期変動要因。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+12%前後、3年CAGR約+14%。1Q売上も前年比+1.4%。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率約17.5%、営業利益率約5.5%、EBITDA率約8%台。改善傾向だが業界トップ水準には未達。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率約57%、流動比率2.41倍、ネットキャッシュ約120億円、D/E低位。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER14.7倍・PBR約1.0倍は業界平均（PER24.2倍・PBR1.6倍）比で割安。EV/EBITDA約4.7倍、EV/S約0.39倍も抑制的。
参考データ
– 直近四半期（2026年3月期1Q）：売上3,214億円（+1.4%）、営業利益177億円（+30.8%）、純利益149億円（+34.5%）
– 予想配当：年70円（中間35円・期末35円）、予想EPS約178〜179円
– 次のイベント：配当権利落ち予定 2026-03-30（予定）、業績関連の開示は適宜IR参照
企業情報
| 銘柄コード | 6794 |
| 企業名 | フォスター電機 |
| URL | http://www.foster.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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