森下仁丹（証券コード:4524）の企業分析レポートを以下に示します。
1. 企業情報
森下仁丹株式会社は、1893年創業の日本の医薬品メーカーです。事業の柱は大きく二つあります。一つは、大衆薬の「仁丹」ブランドを核とした健康食品、サプリメントなどの製造・販売を行う「ヘルスケア事業（コンシューマー事業）」。もう一つは、独自の「シームレスカプセル」技術を活用し、医薬品、食品、工業用カプセルなどの受託製造（OEM/ODM）を行う「カプセル事業（ソリューション事業）」です。特に、整腸作用に着目した健康サプリメントや、多様な用途に展開されるシームレスカプセル技術に強みを持っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
森下仁丹は、1世紀以上にわたる歴史を持つ老舗企業として、「仁丹」ブランドの認知度を確立しています。独自のシームレスカプセル技術は、医薬品、健康食品、可食フレーバーなど幅広い分野で応用が可能であり、これが他社との競争優位性となっています。
しかし、国内医薬品・健康食品市場全体における同社の具体的な市場シェアを示すデータはありません。現在の課題としては、コンシューマー事業における新製品への先行投資と既存主力製品の販促戦略の見直しによる一時的な新規顧客獲得の鈍化、ソリューション事業における既存顧客の受注変動が挙げられます。
3. 経営戦略と重点分野
同社は明確な数値目標を伴う中期経営計画を公表していませんが、「球体技術」と「素材研究」を基盤に、製品・サービス開発、シームレスカプセル受託、機能性原料販売を通じて安定的かつ強固な収益基盤の構築を目指しています。
直近の取り組みとしては、コンシューマー事業において新製品「腸テク®シリーズ」の積極的な販促活動（TVCM、EC強化）や研究開発への先行投資が行われています。ソリューション事業では、展示会出展やR&D投資を通じて、新たな受注機会の獲得と事業拡大を図る方針です。これらは将来の成長に向けた戦略的投資と説明されています。
4. 事業モデルの持続可能性
森下仁丹の事業モデルは、長年の歴史に裏打ちされた自社ブランド製品と、専門性の高い技術力を提供するBtoBソリューション事業の組み合わせによって、ある程度の持続性が期待されます。
コンシューマー事業では、健康意識の高まりを背景とした「腸活」市場に対応した製品展開や、香港などの海外市場への展開を進めており、市場ニーズの変化への適応を図っています。
ソリューション事業のシームレスカプセル技術は、医薬品から食品、工業用途まで幅広い産業に展開可能であり、特定の市場変動リスクを分散できる構造となっています。これにより、多様な顧客からの収益を確保し、事業の安定性を高めることが期待されます。
5. 技術革新と主力製品
森下仁丹の技術的な中核は、液状の成分を微細な球状カプセルに閉じ込める「シームレスカプセル」技術です。この技術は、有効成分の保護、機能性成分の安定化、飲用時の利便性向上など多岐にわたる応用が可能です。微細かつ均一なカプセルを製造できる点が同社の独自性であり、様々な産業分野での差別化要因となっています。
収益を牽引している主力製品・サービスには、コンシューマー事業の「ビフィーナ®」ブランドをはじめとする腸活関連の健康サプリメント、そしてソリューション事業における高機能なシームレスカプセルの受託製造が含まれます。特に、オメガ-3製剤向けの受託や可食分野のフレーバーカプセルが堅調に推移しています。
6. 株価の評価
現在の株価2,110.0円について、主要な指標から評価します。
* PER（会社予想）: 11.99倍。通期予想EPS（2026年3月期）176.26円で計算すると約11.97倍となります。業界平均PER13.6倍と比較すると、割安な水準にあります。
* PBR（実績）: 0.72倍。BPS（実績）2,927.69円で計算した値です。業界平均PBR0.8倍と比較しても割安であり、自己資本の価値を株価が下回る「PBR1倍割れ」の状態です。
* 配当利回り（会社予想）: 3.08%。予想1株配当金65.00円に基づくと、魅力的な配当利回りと言えます。
これらの指標は、現在の株価が業界平均と比較して割安感を示している可能性があります。
7. テクニカル分析
直近10日間の株価推移は、2025年10月23日の2,156円から2025年11月6日の2,110円にかけて緩やかに下落しており、短期的な下降トレンドにあると見られます。
現在の株価2,110円は、年初来高値2,323円からは約9%低い水準、年初来安値1,950円からは約8%高い水準に位置しています。
また、50日移動平均線（2,193.60円）と200日移動平均線（2,149.74円）のいずれも現在の株価を上回っており、短期および中期的に上値が重い状況を示唆しています。株価は直近のレンジでは安値圏に近い位置にありますが、移動平均線との関係では下降圧力がかかっている状況と見られます。
8. 財務諸表分析
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売上高:
- 2022年3月期: 9,563百万円
- 2023年3月期: 11,359百万円
- 2024年3月期: 12,406百万円
- 過去12か月: 12,766百万円
売上高は過去数年間着実に増加していましたが、直近の2026年3月期第1四半期では前年同期比で2.1%減と一時的に減速しています。
* 利益:
* 営業利益は2022年3月期の304百万円から、過去12か月では809百万円と改善傾向にありました。
* しかし、直近の2026年3月期第1四半期では営業利益が193百万円となり、前年同期比で38.7%の大幅減益となりました。これにより、親会社株主に帰属する四半期純利益も前年同期比で33.4%減の163百万円となっています。
* 粗利率（過去12か月）は46.8%、営業利益率（過去12か月）は6.3%と、比較的安定した利益構造です。
* ROE（実績）: 4.50%。株主資本を効率的に活用して利益を生み出す能力は、改善の余地があるかもしれません。
* ROA（実績）: 2.41%。総資産に対する利益率は中程度です。
* 自己資本比率（実績）: 67.9%（2025年6月30日時点では68.5%）。非常に高く、財務基盤は極めて安定していると言えます。
* 流動比率（直近四半期）: 2.96倍。短期的な支払い能力も非常に高い水準です。
* D/E比率（直近四半期）: 11.13%。有利子負債が非常に少ない、健全な財務状況を示しています。
全体的に、売上高は着実に伸びていましたが、直近四半期で利益が減少しました。財務体質は極めて健全であり、強固な基盤を持っています。
9. 株主還元と配当方針
同社は株主還元に積極的な姿勢を示しています。
* 配当利回り（会社予想）: 3.08%。
* 1株配当（会社予想）: 65.00円。
* 前年度（2025年3月期）の年間配当55.00円から、今期（2026年3月期）は65.00円への増配を予想しており、安定的な成長に応じた配当を目指す方針と見られます。
* 配当性向: 41.11%。利益の約4割を配当に回しており、企業体力に見合った健全な水準と言えます。
自社株買いについては、提供されたデータに記載はありません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は緩やかな下降傾向にあり、短期的には下降モメンタムが働いていると見られます。
投資家関心に影響を与える主な要因としては、直近で発表された2026年3月期第1四半期決算において、売上高、営業利益、純利益がいずれも前年同期比で減少した点が挙げられます。特に、コンシューマー事業の赤字転落とソリューション事業の減益は、今後の収益性に対する見方に影響を与える可能性があります。一方で、通期の業績予想は据え置かれているため、会社側の先行投資の効果発現や、通期での業績回復に期待する見方も存在します。
11. 総評
森下仁丹は、伝統あるブランド力と独自の「シームレスカプセル」技術を両輪とする医薬品・健康食品メーカーです。長年にわたる事業活動で培われた技術力とブランド認知は強みであり、財務健全性は非常に高いレベルにあります。過去数年間は売上・利益ともに成長傾向にありましたが、直近の四半期決算では、新製品への先行投資や既存顧客の受注変動が影響し、減収減益となりました。
株価評価としては、現在のPERおよびPBRが業界平均を下回っており、割安感が見られます。配当利回りも魅力的な水準で、安定した株主還元の方針がうかがえます。しかし、短期的な株価は下降モメンタムにあり、投資家の関心は今後の業績回復と、先行投資が利益貢献に結びつくかどうかに集中すると考えられます。
12. 企業スコア
- 成長性：C
- 直近の第1四半期売上成長率が前年同期比でマイナス2.1%、営業利益も大幅減益となったことを考慮し、短期的な成長性に不透明感が見られるため。
- 収益性：B
- 粗利率は比較的高く、過去12か月の営業利益率も6.3%と堅調でしたが、直近四半期の営業利益率が5.8%に低下した点を踏まえるため。
- 財務健全性：S
- 自己資本比率67.9%（直近68.5%）、流動比率2.96倍、D/E比率11.13%と、極めて健全な財務体質であるため。
- 株価バリュエーション：A
- PER（会社予想）11.99倍は業界平均13.6倍より割安、PBR（実績）0.72倍は業界平均0.8倍より割安であり、PBR1倍割れの状態であるため。
本レポートは提供されたデータに基づき作成されたものであり、特定の金融商品の売買を推奨したり、投資助言を行うものではありません。投資判断は利用者ご自身の判断と責任において行ってください。本レポートの作成には万全を期しましたが、その内容の正確性、完全性、最新性を保証するものではありません。
企業情報
| 銘柄コード | 4524 |
| 企業名 | 森下仁丹 |
| URL | http://www.jintan.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 医薬品 – 医薬品 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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