ノーリツ（5943）企業分析レポート（2025-11-07時点）
以下は公開情報・提供データを基に整理したものであり、投資助言ではありません。不明点は記載を省略しています。
1. 企業情報
- 概要：ガス・石油給湯器で国内シェア約4割の大手。温水空調（給湯・暖房・浴室乾燥等）、厨房機器（ビルトインコンロ、レンジフード等）、アフターサービスを展開。ハイブリッド給湯、太陽熱、燃料電池の排熱回収、床暖房、ガスファンヒーターなど多様な商材を保有。海外は米国・豪州中心に育成。
- 事業構成（売上構成、2024.12）：国内・温水空調54%、国内・厨房8%、国内・他4%、海外34%
- 上場区分：東証プライム／金属製品
- 本社：神戸市中央区
- 従業員：6,083人、平均年齢43.9歳、平均年収649万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内給湯器の主要プレイヤー。国内アフターサービス網とブランド力、製品ラインアップ（高効率・ハイブリッド）に強み。
- 競争優位性：
- 国内シェアの規模（約4割）と交換・修理需要を取り込むサービス体制
- 省エネ・高効率（ハイブリッド、潜熱回収型）商品群
- 課題：
- 国内住宅着工の伸び悩みと市場成熟
- 脱炭素・電化シフト（ヒートポンプ等）の進展によるガス機器依存リスク
- 中国市況など海外需要の不透明感
3. 経営戦略と重点分野
- 中期計画「Vプラン26」（3年計画）の2年目：変革の実行着手
- 国内：住宅向け偏重の転換、高付加価値・環境配慮型商品の拡販、非住宅（業務用）ソリューションの強化（ボイラーから高効率給湯器への置換提案）
- 海外：中国依存の低減、北米での高効率給湯・暖房ボイラー、豪州でのヒートポンプ等の電化製品を拡販
- コスト・資本効率：費用コントロール、商品ミックス改善、自己株式取得など資本政策を機動的に運用
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益源：新築・リフォーム向け販売＋保守・交換需要（交換サイクルに基づく安定需要）。アフターサービス収益が底支え。
- 需要動向への適応：高効率・ハイブリッドの強化、海外（特に北米・豪州）での電化需要取り込み。中国市況の変動に対し地域分散を推進。
- リスク：原材料・エネルギー価格、為替、政策・規制（脱炭素・補助金制度等）、地政学要因。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・製品：ガス・石油高効率給湯器、ハイブリッド給湯・暖房、太陽熱、燃料電池排熱回収、床暖房、浴室暖房乾燥、ガスファンヒーター、ビルトインコンロ、レンジフード等。
- 近年の注力：ハイブリッド・高効率化、海外での高効率ボイラー（北米）・ヒートポンプ等の電化商品（豪州）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：2,041円、時価総額：約991億円
- 会社予想PER（連結）：39.12倍（予想EPS 52.17円）
- トレーリングPER（LTMベース計算）：約15.9倍（LTM EPS 128.51円仮置き）
- PBR（実績）：0.74倍（BPS 2,765.91円）
- EV/Sales（試算）：約0.36倍［EV≈991−(現金292.8−有利子負債36.4)=約734.6億円、売上高LTM約2,047億円］
- EV/EBITDA（試算）：約6.1倍（EBITDA 1,213億円=121.3億円換算）
- 業界平均：PER約17.5倍、PBR約0.7倍
- 所見（相対比較の事実整理）：
- 予想PERは業界平均を上回る一方、LTMベースでは平均近辺以下
- PBRは業界平均と同水準圏
- EV/Sは低水準、ネットキャッシュで財務余力あり
7. テクニカル分析
- 直近株価レンジ：年初来高値2,136円／安値1,529円。現値は高値から約−4.4%。
- トレンド指標：50日移動平均2,021円、200日移動平均1,868円。現値は両移動平均を上回る。
- 直近10日：2,000円台前半で小幅上昇基調。出来高は3カ月平均（約9.0万株）に比べ低〜並水準。
- 判断（事実ベース）：年初来高値圏に比較的近く、上昇トレンドは維持。
8. 財務諸表分析
- 売上高推移（百万円）：
- 2021: 178,142 → 2022: 210,966 → 2023: 201,891 → 2024: 202,204 → LTM: 204,715
- LTM売上成長率（YoY）：約+1.2%（LTM vs 2024）
- 3年CAGR（2021→2024）：約+4.3%
- 収益性（LTM）：
- 粗利率：31.4%（64,203/204,715）
- 営業利益：4,183（営業利益率約2.0%）
- 税引前利益：9,483、当期純利益：5,941（純利率約2.9%）
- EBITDA：17,591（EBITDAマージン約8.6%）、正規化EBITDA：13,511（約6.6%）
- 注記：一過性項目（合計約40.8億円）がLTMに含まれるため、正規化利益は上記より低位。
- 効率・資本性：
- ROE（実績）：3.45%（LTM外部指標では4.71%の表記もあり、定義差に留意）
- ROA（LTM外部指標）：1.23%
- 財政状態（2025/6期中間）：
- 自己資本比率：60.1%（期末実績59.0%）
- 流動比率：約185%
- 現金等：292.8億円、有利子負債：36.4億円（ネットキャッシュ基調）
- キャッシュフロー：
- 営業CF（LTM）：113.3億円、レバードFCF：70.3億円（投資・株主還元後も余力）
9. 株主還元と配当方針
- 配当：会社予想 年間71円（中間35円・期末36円）、配当利回り約3.48%、5年平均利回り3.54%近辺
- 配当性向：55.2%（会社予想ベース）
- 自社株買い：2025年中間期に85.5万株取得（約15.5億円）。自己株式は期末3,047,710株。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+15.37%（低ベータ0.30で値動きは緩やか）
- 信用動向：信用倍率0.92倍（買い59千株／売り64千株、前週比ともに積み上がり）
- 需給・イベント：12/29/2025が権利落ち予定日。中間配当実施済。イベント接近は短期需給に影響の可能性。
11. 総評
- 事業面：国内交換需要とアフターサービスを基盤に、高効率・ハイブリッド領域を強化。海外は中国の減速を北米・豪州の伸長と費用コントロールで補完。
- 業績面：売上は安定成長、営業利益は低位だが商品ミックス改善とコスト管理で回復傾向。正規化ベースでは収益性はなお改善余地。
- 財務面：自己資本比率60%前後、ネットキャッシュで健全。安定的な配当と機動的な自己株取得。
- バリュエーション：PBRは業界平均圏、PERは予想と実績で見え方が異なる。EV/S・EV/EBITDAは控えめ水準。
- テクニカル：移動平均上、年初来高値圏に接近しつつも出来高は並水準。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+1.2%、3年CAGR約+4.3%で増収基調。
- 収益性：C
- 根拠：粗利率は31%台だが、営業利益率は約2%（正規化でさらに低位）、ROEも一桁前半。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率約59〜60%、流動比率約185%、実質ネットキャッシュ。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PBRは業界平均圏、PERは予想で高位・LTMで平均近辺、EV/Sは低水準。総合で中立評価。
（注）本レポートは提供データの範囲で作成しています。市場・会計基準・データソースの定義差により、一部指標は表記が異なる場合があります。投資判断は行いません。
企業情報
| 銘柄コード | 5943 |
| 企業名 | ノーリツ |
| URL | http://www.noritz.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 金属製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
本レポートは、不特定多数の投資家に向けた一般的な情報提供を目的としており、個別の投資ニーズや状況に基づく助言を行うものではありません。記載されている情報は、AIによる分析や公開データに基づいて作成されたものであり、その正確性、完全性、適時性について保証するものではありません。また、これらの情報は予告なく変更または削除される場合があります。
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