日本発條（5991）企業分析レポート
株価：2,842円（2025-11-06終値）/ 市場区分：プライム / 業種：金属製品（Auto Parts）
1. 企業情報
- 概要：独立系の自動車部品メーカー。懸架ばね（サスペンションスプリング）で国内首位級。自動車シート、精密ばね・機構部品、HDD向けサスペンション（DDS）、半導体プロセス部品・金属基板などを手掛け、用途・顧客・地域の分散が進む。海外売上比率50%（2025.3）。
- 主な製品・サービス
- 自動車：コイル/リーフスプリング、スタビライザ、トーションバー、シート/シート機構部品、内装部品
- 精密・機構：ワイヤ/板ばね、ファスナー、モータコア、精密機械部品
- DDS：HDDサスペンション、半導体テスト用プローブ等
- 産業機器等：半導体プロセス部品、セラミック、配管支持、金属基板（DB系）、駐車装置・セキュリティ、スポーツ用品 等
- 連結セグメント構成（売上構成の目安）：懸架ばね21%、シート38%、精密部品13%、DDS14%、産業機器他14%
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 懸架ばね：首位。長年の量産・品質・コスト競争力とグローバル供給網が強み。
- シート：主要サプライヤーの一角。車種構成の影響を受けやすい一方、機構部品での強みを持つ。
- DDS：データセンター向け高容量HDDの採用拡大を背景に存在感が上昇。
- 競争優位性
- 幅広い製品ポートフォリオと多地域展開によるサイクル分散
- ばね・精密加工・材料技術の積み上げ（品質・耐久性での信頼）
- 課題
- 自動車生産の地域偏在、為替・原材料価格変動による採算ブレ
- シート・ばねの価格競争、HDD需要のサイクル性・SSD代替リスク
3. 経営戦略と重点分野
- 戦略の方向性（短信・開示の示唆）
- 収益源の分散：自動車（懸架ばね・シート）の安定収益に加え、DDS・産業機器での成長取り込み
- 成長投資：半導体・DDS関連の需要増に対応した設備投資（償却増を伴う）
- グローバル最適生産：インド子会社の連結化等でコスト・供給網を強化
- 財務健全性重視と株主還元の両立（自己株式取得の実施、配当の継続）
- 2026年3月期通期見通し（会社計画）
- 売上高 8,000億円、営業利益 470億円、純利益 400億円、EPS約196円（予想据え置き）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：自動車向けの継続需要に加え、データセンター/HDDや半導体プロセス部品など、景気・投資循環の異なる分野を組み合わせることで景気感応度を低減。
- 構造的変化への適応
- EV化：サスペンション・シートの基礎需要は維持。軽量化・快適性向上などで技術進化余地。
- データ需要：AI/クラウドで近年HDD（Nearline）需要が堅調。中長期のストレージ構成変化は注視が必要。
- リスク対応：為替や原材料高に対する価格転嫁・生産最適化、需要変動に備えた設備投資ペース管理が鍵。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向・独自性
- ばね・スタビライザの材料/熱処理/加工技術、軽量・高耐久設計
- DDS（HDDサスペンション）：微細・高精度加工。高容量HDD向けで要求精度が上昇
- 半導体プロセス部品・金属基板（DB系等）：熱・電気特性を両立するモジュール化技術
- 収益牽引
- 2026年3月期1Q：DDSが営業利益の約57%を寄与。セグメントの高収益性が全社利益を牽引
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価：2,842円
- 会社予想EPS：197.13円 → PER：約14.42倍（業界平均PER：17.5）
- BPS（実績）：1,962.97円 → PBR：約1.45倍（業界平均PBR：0.7）
- EV/S（概算）：EV ≈ 6,566.9億 – 現金1,171.4億 + 有利子負債978億 ≈ 6,374億円、売上約8,017億円 → EV/S ≈ 0.80倍
- 参考指標：ROE（実績）11.85%
- コメント：PERは業界平均を下回る一方、ROEの水準を背景にPBRは平均を上回る構図。収益性・資本効率とセットで評価されている。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 50日移動平均：2,307円 / 200日移動平均：1,832円 → 明確な上昇トレンド
- 52週高値：2,977.5円、安値：1,298円。現状は高値圏に近い水準
- 需給
- 信用倍率：8.16倍（買い残優位、短期的な上値/下押しの振れに注意）
- 出来高：10日平均が3カ月平均を上回り、投資家関心は高い
- 価格帯
- 直近は2,900円台で上値試し後に2,800円台後半で推移。2,980円近辺に上値抵抗、2,750–2,800円帯に短期サポートの目安
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上高（連結）：586,903百万円（2022）→ 693,246（2023）→ 766,934（2024）→ 801,698（LTM）
- LTM売上成長率（YoY）：約+4.5%／3年CAGR：約+10.8%
- 収益性（LTMベース計算）
- 粗利率：113,055 / 801,698 ≈ 14.1%
- 営業利益率：52,161 / 801,698 ≈ 6.5%
- EBITDAマージン（正規化）：89,182 / 801,698 ≈ 11.1%
- 当期純利益率：48,167 / 801,698 ≈ 6.0%
- ROE（実績）：11.85% / ROA（LTM）：4.58%
- 2026年3月期1Qのポイント
- 売上高+3.2%増、営業益▲9.2%、純益▲40.4%
- 円高影響・為替差損（約147億円）や償却増で利益が一時的に圧迫
- セグ利益：DDSが高水準、産業機器は投資先行で利益率低下
- 財務健全性・流動性
- 自己資本比率：58.5%（1Qベース56.7%）
- D/E（有利子負債資本比）：約24%
- 流動比率：約2.0倍
- 現金預金：1,171億円 / 有利子負債：978億円（ネットキャッシュ近辺）
- キャッシュフロー
- 減価償却費（1Q）：約70億円。設備投資先行局面（CF詳細は未開示）
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 会社予想：年間66円（中間33円・期末33円）→ 予想利回り約2.32%
- 予想配当性向（概算）：66円 / EPS 197.13円 ≈ 約33.5%（参考：開示のPayout Ratio 28.0%は過去ベースの指標）
- 自社株
- 自己株式比率：約11.7%（期末）。2026年3月期1Q時点で自己株が28.49百万株へ増加（前期末26.94百万株）し、取得実行が示唆
- 方針
- 安定配当を継続しつつ、機動的な自己株取得で株主還元と資本効率の両立を図る姿勢
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落：+48.97%（S&P500 +13.78%）
- 出来高：直近10日平均が3カ月平均を上回る（関心上昇）
- 価格ドライバー
- ファンダメンタル：DDS（高容量HDD）・半導体プロセス部品の需要、為替、原材料価格
- イベント：決算（2025-11-12予定）、為替動向、AI投資・データセンター/HDD需給のニュースフロー
- リスク要因
- 地域別自動車生産の変動、円高、原材料価格、HDD/半導体投資のサイクル
11. 総評
- 事業面：懸架ばね首位の安定基盤に、DDS・産業機器等の成長分野が加わり、収益分散が進展。1Qは為替差損・償却増で利益が一時的に下押しも、DDSの収益力が全社を牽引。
- 財務面：自己資本比率約58%、流動性・D/Eの指標は良好。投資先行による償却増はあるが、ネットキャッシュ近辺で耐性あり。
- バリュエーション：PERは業界平均を下回る一方、ROE水準を背景にPBRは平均超。成長投資の成果と収益性の維持が評価のカギ。
- テクニカル：上昇トレンドかつ高値圏。信用買い残は高く、短期のボラティリティに留意。
（本レポートは公開データに基づく客観的整理であり、投資判断を勧誘・推奨するものではありません。）
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上YoY +約4.5%、3年CAGR +約10.8%。DDSの成長寄与。
- 収益性：B
- 根拠：営業利益率約6.5%、正規化EBITDAマージン約11%。業界標準レンジ並み。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率約58%、流動比率約2.0倍、D/E約24%。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PERは業界平均未満、PBRは平均超。総合で中立寄り。
参考データ抜粋
– 時価総額：約6,567億円、発行済株式数：2.31億株、自己資本比率：58.5%、ROE：11.85%
– 予想配当：66円（利回り約2.32%）、予想PER：14.42倍、実績PBR：1.45倍
– 1Q（2026/3期）：売上1,999億円（+3.2%）、営業益110億円（▲9.2%）、純益90億円（▲40.4%）
– 52週高値：2,977.5円／安値：1,298円、50日線：2,307円、200日線：1,832円、信用倍率：8.16倍
企業情報
| 銘柄コード | 5991 |
| 企業名 | 日本発條 |
| URL | http://www.nhkspg.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 建設・資材 – 金属製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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