阪和興業（8078）企業分析レポート（2025-11-07時点）
注記：本レポートは提供データに基づく事実整理・分析です。金融商品取引法上の投資助言ではありません。不明点は記載を省略しています。
1. 企業情報
- 概要：独立系の大手鉄鋼商社。鋼材（棒鋼、厚板、鋼管、線材、形鋼等）を中心に、フェロアロイ等のプライマリーメタル、リサイクルメタル、エネルギー（重油・LPG・LNG・工業ガス・バイオマス燃料等）、生活資材・化学品、木材・合板、食品（水産品・畜産加工等）まで取り扱う総合化を推進。アジアを中心に海外展開に強み。
- 事業構成（参考・連結、2025.3期表示例）：鉄鋼44%、プライマリ7%、リサイクル9%、食品5%、エネルギー・生活資材15%、海外販社16%、その他5%（海外売上比率：34%）
- 従業員：6,014人、平均年齢37.4歳、平均年収925万円
- 本社：大阪市中央区伏見町4-3-9
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：独立系の鉄鋼流通大手。総合商社系（例：Marubeni-Itochu Steel、Metal Oneなど）に比べ独立系ならではの意思決定の速さ・専門性で、鋼材流通で存在感。中国・東南アジアを含む海外販売子会社網を活用。
- 競争優位性：
- 鉄鋼～非鉄・フェロアロイ、スクラップ、エネルギー、木材・食品までの多角化による景気循環の平準化
- 加工・物流・在庫機能を備えた川中での付加価値提供
- アジアを中心とした現地ネットワークと商流・為替・価格変動リスク管理の知見
- 課題：
- 商社・卸売特有の低マージン構造（LTM営業利益率2.28%、純利益率1.80%）
- 市況・為替・金利の外部変動影響（特に鋼材・フェロアロイ・燃料価格）
- 一部持分法投資先の損益変動（例：SAMANCOR関連損失の計上）
3. 経営戦略と重点分野
- 方針（短信・開示要旨の読み取り）：
- 鉄鋼を中核に、プライマリーメタル/リサイクルメタル、エネルギー・生活資材、食品など非連動領域の拡充で収益の安定化
- 海外販売子会社の拡大（東南アジア等）と新規連結（HANWA EUROPE B.V.ほか）の活用
- バイオマス燃料（ウッドペレット、PKS等）などエネルギー分野の継続強化
- 資本政策：自己株式取得の継続、株式分割（1→5、2026/4/1効力）で流動性向上
- 2026年3月期通期予想（会社計画）：売上高2.6兆円（+1.8%）、営業利益550億円（-10.6%）、純利益400億円（-12.1%）、EPS約991円。人件費増や持分法損失等を織り込み保守的。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：在庫・与信・為替・価格変動リスクを管理しつつ、仕入～販売～加工・物流で薄利多売の回転を高めるモデル。資源循環（リサイクルメタル）やエネルギー（バイオマス）など構造的ニーズが見込まれる領域を拡張。
- 適応力：
- 多角化によるセグメント分散で市況変動耐性を向上
- 加工機能・SCM高度化、与信・ヘッジ運用の強化で低マージンを補完
- 地政学・関税・金利局面の変化には在庫・通貨ポジション等の機動的調整が前提
5. 技術革新と主力製品
- 技術・運用面：製造業のR&D型ではなく、商流最適化・加工センター運用・需給/価格データ分析・リスク管理（ヘッジ）・物流最適化の高度化が差別化要素。
- 主力領域：
- 鉄鋼：建設資材や鋼板・形鋼・鋼管等が中核（当中間期セグメント利益1,693億円相当の16,932百万円）
- プライマリーメタル：Ni/Cr/Mn等フェロアロイ、副資材。持分法損失の影響で赤字
- リサイクルメタル：スクラップ、鉛鉱石等
- エネルギー・生活資材：ウッドペレット・PKSなどバイオマス燃料が堅調
- 食品：米国子会社の外食向け販売が好調
6. 株価の評価（バリュエーションの目安計算）
- 前提：株価6,510円、会社予想EPS 993.57円、実績BPS 9,504.05円
- 指標（提供値）：PER 6.55倍、PBR 0.68倍、配当利回り 3.84%
- 感応度比較（業界平均との単純比較）
- 業界平均PER（12.1倍）をEPSに適用：約12,020円
- 業界平均PBR（1.0倍）をBPSに適用：約9,504円
- 配当利回り5年平均（3.06%）を適用した配当割引の簡便逆算価格：250円/0.0306 ≒ 約8,170円
- EV/売上・EV/EBITDA（概算）
- EV ≒ 時価総額2,756億円 + 有利子負債3,773億円 – 現金744億円 ≒ 5,785億円
- EV/Sales ≒ 0.23倍（LTM売上2.55兆円）
- EV/EBITDA ≒ 7.9倍（LTM EBITDA 約731億円）
- 参考：PBR・PERとも業界平均を下回る水準（提供平均：PER12.1、PBR1.0）
7. テクニカル分析
- トレンド：株価6,510円は50日移動平均6,431円、200日移動平均5,524円を上回り、中期～長期で上昇基調。
- 位置づけ：52週高値6,680円に近いレンジで推移し、高値圏寄り。直近10日では6,2～6,6千円台での振幅あり。
- 需給：信用倍率7.97倍、信用買残増（+11,700株）、売残減。上昇局面でのロング偏重が観測される一方、短期の振れには留意余地。
- 出来高：本日17.4万株と3カ月平均（約8.1万株）を上回る。
8. 財務諸表分析
- 売上高推移（連結）
- 2022/3：2.16兆円 → 2023/3：2.67兆円 → 2024/3：2.43兆円 → 過去12か月：2.55兆円
- LTM YoY：+約5.0%、3年CAGR（2022→LTM）：約+5.7%
- 収益性（LTM）
- 粗利率：約5.5%（140,607/2,554,514）
- 営業利益率：2.28%（提供値）
- 純利益率：1.80%（提供値）
- ROE：12.33%、ROA：3.40%
- 利益水準
- 営業利益：623.7億円（2022/3）→ 641.1億円（2023/3）→ 497.2億円（2024/3）→ 615.3億円（LTM）
- 純利益：436.2億円 → 515.1億円 → 384.2億円 → 454.8億円（LTM）
- キャッシュフロー（2025年中間累計）
- 営業CF：+390.9億円（在庫・債権減少）
- 投資CF：-30.2億円
- 財務CF：-281.1億円（借入金返済等）
- 現金同等物期末：779.1億円
- 財政状態
- 自己資本比率：32.9%（実績、短信期中は34.6%）
- 流動比率：1.98倍
- D/E（総負債/自己資本）：約97%（提供値）
- 有利子負債：約3,616億円（短信より、前期末比-5.4%）
- セグメント（2025/上期）
- 鉄鋼：売上5,236億円、利益169億円
- エネルギー・生活資材：売上1,836億円、利益39.7億円
- 海外販売：売上2,128億円、利益33.5億円
- プライマリーメタル：売上1,008億円、損失12.2億円（持分法損失影響）
- リサイクル：売上1,256億円、利益2.5億円（採算悪化）
- 食品：売上711億円、利益18.5億円
9. 株主還元と配当方針
- 配当：年間予想250円（中間125円・期末125円）、予想利回り約3.8%
- 配当性向：概ね20%（提供：Payout Ratio 19.99%）
- 自己株式：2025年5月に713,800株取得。新たに上限100万株・総額50億円の自己株取得枠（2025/11/10～2026/9/30）を設定
- 株式分割：1株→5株（基準日2026/3/31、効力2026/4/1）
- DOE目安：約2.7%（短信注記）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落率：+29.7%（β：0.33と低ボラティリティ）
- 直近：年初来高値圏に接近しつつ、決算発表日（本日）前後で出来高増加
- 価格要因：
- 鉄鋼・スクラップ需給、フェロアロイ価格、バイオマス燃料の需給
- 持分法投資損益の変動
- 為替・金利動向、地政学・関税政策
- 自己株取得・株式分割などの資本政策
11. 総評
- 多角化による分散とアジア展開で、外部環境変動の影響を抑えつつ規模拡大。2025/上期は売上増に対し、人件費増や持分法損失で利益は抑制。
- 収益性は商社・卸売特性上で低位だが、ROEは12%台と資本効率は一定水準。営業CFの改善や有利子負債の着実な圧縮も確認。
- バリュエーションはPER・PBRとも業界平均比で低い水準。株主還元は配当安定と自己株取得、株式分割により市場流動性向上が見込まれる。
- 今後は、鉄鋼・フェロアロイ・スクラップ・バイオマス燃料の市況、為替・金利、持分法投資先の業績が主な変動要因。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- LTM売上YoY +約5%、3年CAGR 約+5.7%
- 収益性：B
- 営業利益率2.28%、純利益率1.80%、ROE約12%（業界特性を踏まえ中立～やや良好）
- 財務健全性：B
- 自己資本比率32.9%、流動比率1.98倍、D/E約97%（概ね標準的）
- 株価バリュエーション：A
- PER 6.55倍、PBR 0.68倍は業界平均（PER12.1、PBR1.0）比で低位。EV/S ≒0.23倍、EV/EBITDA ≒7.9倍
参考データ
– 株価：6,510円
– 時価総額：2,755.9億円
– 予想EPS：993.57円／予想PER：6.55倍
– 実績BPS：9,504.05円／PBR：0.68倍
– 予想配当：250円／配当利回り：3.84%
– 年初来高値：6,680円／年初来安値：4,005円
– 次の決算予定：2025-11-07（発表済み予定）
– 権利落ち予定：2026-03-30（予想）
企業情報
| 銘柄コード | 8078 |
| 企業名 | 阪和興業 |
| URL | http://www.hanwa.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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