コーエーテクモホールディングス（3635）企業分析レポート
株価：2,048.5円（2025/11/07終値）
市場：東証プライム／情報・通信業
時価総額：6,884.9億円
— 本レポートは公開情報に基づく企業分析であり、投資助言ではありません。不明点は記載を省略しています —
1. 企業情報
- 概要：ゲームソフト開発中堅。コーエーとテクモが2009年に経営統合。歴史シミュレーション（信長の野望・三國志）や無双シリーズ、Team NINJA（仁王など）、Gust（アトリエ）、Ruby Party（乙女ゲーム）に強み。PC/コンソール/スマホとマルチプラットフォームで展開し、共同開発・ライセンス収益も重要。
- 事業セグメント（連結事業構成・利益率目安）：エンタテインメント93%（利益率約40%）、アミューズメント5%（同約12%）、不動産1%（同約25%）、その他0%（VC等、損失）／海外売上比率：約41%（2025.3）
- その他：アミューズメント施設「テクモピア」、不動産（KT Zepp Yokohama等の運営・賃貸）、有価証券運用・VCを含む
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内中堅パブリッシャーの一角。自社IPの厚み（歴史SLG、無双、アクション、RPG、乙女）と、他社大手案件の共同開発・ライセンスの実績が特徴。コンソール・PCを主戦場としつつ、スマホやオンライン運営も併用。
- 競争優位性
- 長寿IPのリピート・リマスター・DLCで長い収益曲線を持つ
- 海外展開とマルチプラットフォーム対応力
- 他社IPとの協業実績（ライセンス・共同開発）の蓄積
- 課題
- ヒット依存度と大型タイトル発売時期の偏在
- 開発費の上昇と人材競争の激化
- 非営業（投資運用）収益の変動が利益の見え方を左右
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン／中計：第4次中期経営計画初年度（テーマ「成長のための基盤づくり」）。H2以降の大型タイトル投入と既存IPの運営・再活用で収益基盤強化。
- 重点施策
- 自社主要IPの継続開発とグローバル同発の徹底
- 新ハード（次期Switch等）含むマルチプラットフォーム最適化
- 共同開発・ライセンスの強化（分散化による収益安定）
- 既存タイトルのロングテール化（DLC、完全版、移植・リマスター）
- 財務運用（投資有価証券）の継続的活用（市場環境に左右される点は留意）
- パイプライン（会社開示に基づく例示）：大型タイトルの発表・発売予定（例：『仁王3』『ゼルダ無双 封印戦記』等、短信サマリ記載）
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：新作＋運営・既存作リピート＋ライセンス・共同開発＋アミューズメント・不動産の補助線。IP資産の再活用で開発回収を分散。
- 適応力：プラットフォーム分散、海外比率の向上、協業の柔軟性で需要変化に対応。開発費上昇と納期管理は継続的な運営課題。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性：大量敵描画・一騎当千（無双系）の表現、アクション（Team NINJA）、歴史シミュレーション（シブサワ・コウ）、RPG（Gust）、乙女（Ruby Party）とジャンル多様性。外部エンジン活用と自社ノウハウの両立。
- 主力IP・収益ドライバー：真・三國無双/戦国無双、仁王、アトリエ、歴史SLG群、共同開発タイトル群。H2の大型投入が通期収益を左右。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：2,048.5円
- 予想EPS：85.44円 → 予想PER：約23.98倍（業界平均PER 23.2倍付近）
- 実績BPS：742.58円 → PBR：約2.76倍（業界平均PBR 2.3倍）
- LTM（希薄化後）EPS：109.17円 → トレーリングPER：約18.8倍
- 予想配当：年43円 → 配当利回り：約2.10%（会社予想）
- EV/S（概算）：約8.2倍（EV＝時価総額＋有利子負債−現金＝約6,459億円、LTM売上約792億円）
- コメント：予想PER・PBRは業界平均比でややプレミアム水準。トレーリングでは低めに見えるが、会社予想EPSはLTMより低く、H2の実績・非営業収益の変動が見え方に影響。
7. テクニカル分析
- 50日移動平均：1,990.9円（現値は+2.9%上）／200日移動平均：2,126.98円（現値は-3.7%下）
- 52週レンジ：1,596.5〜2,544.5円（現値は高値比-19.5%、安値比+28.3%）
- 直近10日：出来高は増減交錯、価格は2,100円台からやや軟化。短期は50日線上、200日線下のレンジ推移。
- 信用動向：信用倍率13.62倍。買残・売残ともに前週比減少で、やや需給整理の動き。
8. 財務諸表分析
- 売上推移（連結）：2022/3 727.6億円 → 2023/3 784.2億円 → 2024/3 845.8億円 → LTM 831.5億円（足元は横ばい〜微減）
- 収益性
- 粗利率（LTM）：約62〜63%
- 営業利益率（LTM）：約26.7%（短信上の中間期は約25.5%）
- 当期純利益率（LTM）：約44%（投資収益等の営業外益寄与が大きい点に留意）
- ROE/ROA：ROE 実績20.71%、ROA LTM 6.62%
- キャッシュ・財務
- 現金等：約775.6億円／有利子負債：350億円 → ネットキャッシュ基調
- 自己資本比率：89.9%／流動比率：1.81倍／D/E：約14%
- 補足：営業外収益（投資有価証券の評価・配当・利息など）の振れが大きく、経常・純利益の変動要因となる。H2の大型タイトル計画に対する開発費と回収のタイミング管理が鍵。
9. 株主還元と配当方針
- 会社予想配当：年間43円（中間0円、期末43円）／予想配当利回り約2.1%
- 参考：トレーリング配当60円（利回り約2.9%）、配当性向（トレーリング）約55%
- 自社株関連：自己株式保有あり（約6.0%）。2025年9月に自己株式の処分実施（短信注記）。継続的な自社株買いの有無は記載なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 52週騰落率：+26.41%（S&P500 +13.36%）と相対的に堅調推移
- 直近はイベント（決算・パイプライン示唆）通過後の揉み合い。H2のタイトル発売・評価、業界全体の新ハード動向、為替、投資有価証券の評価等が関心材料。
11. 総評
- 事業面：厚い自社IP群と協業力で収益基盤は安定。大型タイトルの投入期に収益が跳ねる構造で、既存IPの長寿命化が補完。
- 財務面：高自己資本比率・ネットキャッシュで健全。営業外収益の寄与が純利益の見え方を押し上げる一方、相場影響を受けやすい。
- バリュエーション：予想ベースでは業界平均並み〜やや上。トレーリング指標は見やすいが、H2計画と非営業収益の変動を織り込み要素として捉えるのが妥当。
- テクニカル：50日線上・200日線下のレンジ。H2の材料待ちで方向感模索の局面。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 理由：LTM売上は微減（YoY）だが、3年CAGRはプラス。総合して横ばい評価。
- 収益性：A
- 理由：粗利率約62%・営業利益率約27%と業界水準を上回る。非営業を除いても高水準。
- 財務健全性：S
- 理由：自己資本比率約90%、流動比率1.8倍、実質ネットキャッシュで極めて健全。
- 株価バリュエーション：C
- 理由：予想PER・PBRともに業界平均よりやや高い。EV/Sも高め。
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参考データ
– 今後のイベント：2026/01/26 決算発表予定、2026/03/30 権利落ち予定（会社予定）
– 単元株：100株／最低購入代金：約20.5万円
– 信用倍率：13.62倍（需給は買い優位）
必要に応じて、追加の比率計算（FCF、セグメント別成長率、為替感応度等）も対応可能です。
企業情報
| 銘柄コード | 3635 |
| 企業名 | コーエーテクモホールディングス |
| URL | http://www.koeitecmo.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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