共英製鋼（5440）企業分析レポート
注：本資料は公開情報に基づく客観的な企業分析です。投資判断を目的とした助言は行いません。
1. 企業情報
- 概要：電炉大手。鉄スクラップを原料とする電炉方式で、国内の鉄筋用棒鋼（異形棒鋼）でトップクラス。商用形鋼（フラットバー、H/I形鋼、等辺山形鋼、丸鋼等）、ビレット、ネジ節棒鋼・継手などを展開。
- 事業セグメント：
- 国内鉄鋼（売上構成の概ね4割強）
- 海外鉄鋼（ベトナム、米国、カナダで製造・販売、同5割強）
- 環境リサイクル（医療・産業廃棄物処理、スクラップ回収・加工等）
- その他（港湾、鋳物、物流・保険代理店等）
- 特徴：電炉一貫のリサイクル型モデル（スクラップ調達〜製造〜販売）、海外分散（ベトナム・北米）、日本製鉄が筆頭株主（25.82%）。
- 基本データ：本社＝大阪市北区／設立＝1947年／従業員＝4,027人／平均年収＝773万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内電炉大手の一角。棒鋼分野でトップ水準のプレゼンス。海外はベトナムでの需要回復と北米拠点の改善が進行。
- 競争優位性：
- 電炉（EAF）による相対的なCO2排出の低さ、リサイクル事業との一体運営で原料調達面の強み。
- 国内・海外の生産体制の分散による需給サイクル平準化。
- ネジ節棒鋼や継手など、建設向けの製品ラインの厚み。
- 課題：
- 鉄スクラップ・電力価格などコスト変動の影響。
- 国内建設需要の鈍化、工期遅延等（人手不足・資材高）。
- 北米の老朽設備対応など操業安定化。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・方針（短信・IRより把握できる範囲）：
- 国内：収益性重視（出荷量減の中でも価格・コストの最適化）。
- 海外：ベトナムの増産・効率化、北米は設備改善で黒字化・安定運転を推進。
- 環境：医療廃棄物等での収益性回復策。
- 具体施策：
- ベトナム新ラインの立ち上げ、コスト削減・操業効率化。
- 米国子会社（Vinton Steel LLC）のIRB（産業歳入債）活用による資金調達（100百万USD、10年）と設備更新による競争力強化。
- スクラップ調達の安定化と価格変動耐性の強化。
- 2026年3月期通期見通し（会社計画据え置き）：売上3,230億円、営業益170億円、純利益105億円、EPS 241.61円、配当90円。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：建設需要に連動する棒鋼・形鋼販売が柱。スクラップ仕入価格と製品販売価格のスプレッド管理が収益性の鍵。
- 持続性のポイント：
- 電炉×リサイクルの循環モデルは環境規制強化の潮流と親和性が高い。
- 海外分散により地域需要の偏りを緩和。
- リスク適応力：
- 為替・原材料価格（特にスクラップ）やエネルギー価格の変動に対し、価格政策・在庫/調達運用・設備効率化で対応。
- 国内需要鈍化局面では海外の回復で補完、逆も想定。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・設備：
- 電炉・連続鋳造・圧延の効率化投資（北米IRB資金による更新、ベトナム増強）。
- 省エネ・省人化、品質安定化技術の導入を継続。
- 主力：
- 異形棒鋼（鉄筋）、商用形鋼、ビレット、ネジ節棒鋼/継手など。国内・ベトナムの建設需要がけん引。
- 動向：
- ベトナムの政府系インフラ投資で需要回復。北米は建設需要自体は底堅いが操業課題を順次対処。
6. 株価の評価（バリュエーションの目安）
- 現在株価：2,243円
- 会社予想EPS：241.61円 → 予想PER：約9.28倍（業界平均PER 8.0倍）
- BPS：4,673.08円 → PBR：約0.48倍（業界平均PBR 0.6倍）
- EV/EBITDA（概算）：EV ≒ 100.7 + 70.6 − 58.0 = 約1,133億円、EBITDA ≒ 268.9億円 → 約4.2倍
- 参考比較（単純計算、理論値ではない）：
- 業界平均PER（8倍）× 会社予想EPS（241.61円） ≒ 1,933円
- 業界平均PBR（0.6倍）× BPS（4,673円） ≒ 2,804円
それぞれ指標により示唆は異なる（PERではやや上振れ、PBRでは下振れ余地）ことに留意。
7. テクニカル分析
- 位置：年初来高値 2,411円／安値 1,588円。現値は高値から約−7%のレンジ。
- 移動平均：50日線 2,268円、200日線 2,068円。現値は50日線をやや下回り、200日線は上回る中立〜やや強含みの位置取り。
- 需給：信用倍率 0.80倍（売り超過）。出来高は10日平均が3カ月平均を上回り、短期の回転はやや活発。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（連結、億円）
- 売上高：2022/3 2,927 → 2023/3 3,557 → 2024/3 3,210 → 過去12カ月 3,228前後
- 営業利益：2022/3 88 → 2023/3 148 → 2024/3 211 → 過去12カ月 153前後
- 当期純利益：2022/3 63 → 2023/3 131 → 2024/3 138 → 過去12カ月 108前後
- 収益性（過去12カ月、提供指標）
- 営業利益率：約6.1% ／ 純利益率：約3.5%
- ROA：約3.4% ／ ROE：約5.5%
- キャッシュフロー（過去12カ月）
- 営業CF：約385億円、レバードFCF：約248億円と潤沢（期中の運転資本増減の影響あり）。
- 財務健全性
- 自己資本比率：57.5%（中間期60.0%）
- D/E（総有利子負債/自己資本）：約34%
- 流動比率：約1.94倍
- セグメント動向（2026/3期上期）
- 国内鉄鋼：減収・営業増益（コスト/スプレッドは改善も出荷減）
- 海外鉄鋼：ベトナム回復、北米改善で黒字化・増益
- 環境リサイクル：競争激化で減収減益
※一過性損益は評価から除外する方針。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：会社予想 年間90円（中間30円・期末60円）、予想配当利回り約4.0%、配当性向約35%。
- 自己株式：発行株式の約3.21%を保有（現時点で新規の自己株買い方針は記載なし）。
- 5年平均配当利回り：4.12%（提供指標）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- パフォーマンス：52週で+29.36%（提供指標）。ベータ0.43と低ボラティリティ。
- 直近10日：2,200円台中心での往来。出来高は短期的に増加傾向。
- 投資家属性：インサイダー保有比率56.8%、浮動株比率は相対的に低め。機関保有約12.4%。
11. 総評
- 事業面：電炉×リサイクルの循環型モデルと海外分散で、中期的な環境変化（脱炭素・資源循環）に整合。ベトナムが回復、北米は設備更新で改善余地。
- 収益性：LTMの営業利益率は約6%と堅実。スクラップ・電力等コストと販売価格のスプレッド管理が引き続き鍵。
- 財務：自己資本比率約58〜60%、D/E約34%と健全。CF創出力も確認できる。
- バリュエーション：PERは業界平均（8倍）比でやや高め、PBRは平均（0.6倍）比で低め。指標により評価が分かれるため、EPS・BPS双方の視点での継続観察が有用。
- リスク：国内建設需要の鈍化、原材料・エネルギー価格、為替、北米の操業安定化、環境リサイクル事業の競争など。
12. 企業スコア（S〜D、B＝中立）
- 成長性：B
- 根拠：LTM売上は概ね横ばい〜微増/一部四半期で前年比減、3年では増減混在。
- 収益性：B
- 根拠：LTM営業利益率約6%、EBITDAマージン約8〜9%。同業レンジ内で中位評価。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率約58%、流動比率約1.9倍、D/E約34%。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：予想PERは業界平均をやや上回る一方、PBRは下回る。EV/EBITDAは中庸。
参考データ（抜粋）
– 株価：2,243円、時価総額：約1,007億円、予想EPS：241.61円、BPS：4,673円
– 予想PER：9.28倍、PBR：0.48倍、配当：90円（予）、配当利回り：約4.01%
– 直近業績（2026/3期上期）：売上1,546.8億円（−3.9%）、営業利益92.1億円（+55.7%）
– 次の配当権利落ち予定日：2026/3/30（予定）
企業情報
| 銘柄コード | 5440 |
| 企業名 | 共英製鋼 |
| URL | http://www.kyoeisteel.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 鉄鋼・非鉄 – 鉄鋼 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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