3175 エー・ピーホールディングス 企業分析レポート
個人投資家の皆様へ、エー・ピーホールディングス（3175）の企業分析をわかりやすく整理しました。投資判断の一助としてご活用ください。
1. 企業情報
エー・ピーホールディングスは、居酒屋「塚田農場」などを国内外で展開する外食事業を主軸とする企業です。特徴は、自社で地鶏を育成し、鮮魚や青果なども調達する「生産・販売直結型」のビジネスモデルです。国内では「塚田農場」をはじめとした居酒屋・専門店・レストラン、海外では香港、シンガポール、インドネシア、米国で外食事業を展開しています。また、駅ナカやデパ地下で弁当・惣菜を販売する中食事業、そして地鶏の生産・販売や鮮魚・青果の流通を行う生産流通事業も手掛けています。
2025年3月期の連結事業売上構成は、販売（外食・中食）が96%、生産流通が4%と報告されており、海外売上比率は約12%です。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は、外食産業において「生産者直結」というユニークなビジネスモデルを確立しています。これは、食材のトレーサビリティを確保し、品質管理を徹底できる点で競争優位性となります。主力ブランドである「塚田農場」は、そのコンセプトと独自の顧客体験で一定の知名度を確立していますが、外食産業全体としては競争が激しく、原材料価格の高騰や人手不足といった課題に直面しています。近年は、コロナ禍以降の内食・中食需要の増加に対応するため、中食事業を強化しており、オイシックス・ラ・大地との提携も行っています。具体的な市場シェアに関するデータは提供されていませんが、居酒屋市場においては一定の存在感を示しつつ、新業態や海外展開、中食事業への多角化を進めています。
3. 経営戦略と重点分野
同社は「FOOD CREATIVE FIRM」を企業理念に掲げ、食の「生産」「流通」「販売」を一貫して手掛ける強みを活かし、新たな食の価値創造を目指しています。具体的には、一次産業との連携強化、国内外食事業におけるブランド別施策の推進、中食事業の拡大などを重点分野としています。2026年3月期第1四半期決算短信では、構造改革の効果やインバウンド回復により利益面で改善が見られると報告されており、収益基盤の安定化に向けた取り組みが進められています。ただし、具体的な中期経営計画の数値目標や進捗に関する詳細な言及は現在の情報からは確認できません。
4. 事業モデルの持続可能性
同社の事業モデルは、食材の生産から流通、販売までを一貫して行う「6次産業化」が特徴です。これにより、食材の鮮度や品質を管理しやすく、安定した供給が可能です。また、消費者からは安心・安全な食材へのニーズが高まっており、このモデルは持続可能性の要素を持っています。
一方で、外食産業は市場ニーズの変化が速く、食材価格の変動や人件費の高騰といった外部環境リスクに常に晒されています。同社は中食事業の成長や海外事業の拡大に注力することで、収益源の多様化とリスク分散を図っています。特に中食事業は、現代のライフスタイルに適応した成長分野として期待されます。しかし、後述の財務健全性の課題は事業継続リスクとして懸念されます。
5. 技術革新と主力製品
同社に関する情報で具体的な「技術革新」に関する言及は見当たりません。しかし、生産から販売までの情報連携や、デジタルマーケティングの強化によって効率性や顧客体験の向上を図っていると推測されます。
主力製品・サービスは、居酒屋「塚田農場」に代表される飲食店の運営です。特に、自社養鶏場で育てた「地鶏」を用いたメニューは、同社の看板商品であり、収益を牽引する重要な要素です。また、近年成長を遂げている中食事業においては、「塚田農場プラス」ブランドの弁当・惣菜が主力となりつつあります。
6. 株価の評価
- 株価: 945.0円
- EPS（会社予想）: 51.15円
- BPS（実績）: 35.72円
- PER（会社予想）: 18.48倍
- PBR（実績）: 26.46倍
- 業界平均PER: 21.1倍
- 業界平均PBR: 1.3倍
PER（会社予想）は18.48倍であり、業界平均の21.1倍と比較するとやや割安感があります。EPS（51.15円）に業界平均PERを乗じた理論株価は、約1,079円となり、現在の株価945円より高い水準を示唆します。
一方で、PBR（実績）は26.46倍と、業界平均の1.3倍と比較して極めて高水準です。これは、後述する自己資本の著しい低さに起因しており、BPS（35.72円）が非常に低いためです。BPSに業界平均PBRを乗じた理論株価は、約46円となり、現在の株価とは大きな乖離があります。したがって、PBRの観点からは非常に割高と評価されますが、これは財務健全性の問題と密接に関連しています。
7. テクニカル分析
直近の株価は945.0円で、年初来高値1,003円、年初来安値798円の範囲にあります。現在の株価は、年初来高値にやや近い水準ですが、直近10日間の推移を見ると940円台で安定しており、大きな方向感は見られません。
50日移動平均線（954.96円）よりはやや下回っていますが、200日移動平均線（931.33円）よりは上に位置しています。このことから、株価は中長期的な上昇トレンドの節目にあると見ることができます。ただし、直近の出来高は非常に少ない（3,800株）ため、限定的な動きとなっている可能性があります。
8. 財務諸表分析
- 売上: コロナ禍による落ち込みから回復基調にあり、2022年3月期の約80億円から「過去12か月」では約210億円まで増加しています。直近の2026年3月期第1四半期も前年同期比で6.9%増収と堅調です。
- 粗利益: 売上増加に伴い、粗利益も回復しています。2026年3月期第1四半期の売上総利益率は約64.0%と比較的高水準です。
- 営業利益: 過去には赤字が続いていましたが、「過去12か月」実績で2.6億円の黒字に転換しました。2026年3月期第1四半期も1.7億円の黒字を計上し、前年同期比で大幅な改善を見せています。これは構造改革やインバウンド回復が寄与したと会社は説明しています。
- 経常利益: 同様に黒字に転じました。
- 親会社株主に帰属する四半期純利益: 2026年3月期第1四半期は5.3億円と大幅な黒字ですが、これは子会社株式売却益（約4.4億円）という特別利益が大きく寄与したものです。この非経常的な要因を除くと、実態としての利益水準は大きく異なります。
- ROE: 「過去12か月」で158.63%と異常に高い数値ですが、これは自己資本が極めて少ないため、分母が小さくなることで生じるものであり、高収益性を示すものではありません。
- ROA: 「過去12か月」で3.33%。
- 自己資本比率: 実績で1.3%と極めて低く、非常に脆弱な財務体質を示していました。直近の2026年3月期第1四半期末には6.5%に改善しましたが、依然として低い水準にあります。
- 流動比率: 直近四半期で0.50（50%）と低く、短期的な支払能力に懸念があります。
- D/Eレシオ (Total Debt/Equity): 直近四半期で1,027.03%と、負債が自己資本を大幅に上回っており、財務健全性に大きな課題を抱えています。
9. 株主還元と配当方針
配当利回り（会社予想）、1株配当（会社予想）ともに「—」と示されており、普通株式に対する配当は現在実施されていません。また、自社株買いなどの株主還元策に関する具体的な情報もありません。
同社の財務状況（特に低い自己資本比率）を考慮すると、当面の間、普通株への配当は期待しにくい状況です。決算短信には、過去に優先株式への配当が行われた旨の記載はありますが、普通株式の株主還元については言及がありません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は、940円台で比較的落ち着いた推移を見せており、大きな上昇や下降の勢いは確認できません。出来高も少ないため、投資家の関心は限定的である可能性があります。
年初来高値1,003円、安値798円に対して、現在の株価は中間に位置していますが、200日移動平均線を上回っており、トレンドは上向きを維持しています。
信用取引においては、信用買残が67,200株あるものの、信用売残は0株となっており、信用買いが多い状況です。
今後の株価に影響を与える要因としては、外食産業の回復動向、原価高騰や人件費上昇への対応、そして何よりも財務体質の改善状況が挙げられます。特に、特別利益を除いた本業の収益力がどれだけ向上するか、そして改善された財務指標が本格化するかが注目されます。また、9月に予定されている新株予約権付社債の発行による潜在的な株式希薄化リスクも念頭に置く必要があります。
11. 総評
エー・ピーホールディングスは、居酒屋「塚田農場」を主力とし、生産から販売までの一貫体制を持つことで独自性を確立しています。コロナ禍からの売上回復、そして構造改革やインバウンド需要の恩恵を受けて、営業利益は黒字転換を果たし、収益性の改善が見られます。中食事業の成長もポジティブな要素です。
しかし、財務健全性には依然として極めて大きな課題を抱えています。特に自己資本比率の低さ、流動比率の低さ、D/Eレシオの高さは顕著であり、事業継続リスクとして注視が必要です。直近の純利益は特別利益により大幅な黒字となりましたが、これは一時的な要因であり、本業の安定的な収益力強化が急務と言えます。
株価はPER基準ではやや割安感がある一方で、PBRは財務状況の厳しさを反映して極めて高水準です。現在の株価水準はテクニカル的には中立からやや高値圏にあるものの、出来高は少ないです。当面は、財務体質の抜本的な改善と、特別利益に頼らない本業での収益力向上が、株価を支える上で重要な要素となるでしょう。普通株主への配当は現状期待できない状況です。
12. 企業スコア
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成長性: B
LTM売上成長率（YoY）は約2.3%、四半期売上成長率は6.90%と回復基調にあり、売上は伸びています。しかし、通期売上予想は前期比でやや減少が見込まれているため、高評価には至りません。
* 収益性: B粗利率は約64.0%と高水準ですが、営業利益率（過去12か月で3.24%）は黒字転換したものの、突出して高いとは言えません。直近の親会社株主に帰属する四半期純利益は特別利益の計上による影響が大きく、本業の利益率はまだ改善の余地があるため、中立評価としました。
* 財務健全性: D自己資本比率1.3%（実績）は極めて低く、直近の6.5%に改善したものの依然として非常に脆弱です。流動比率0.50、Total Debt/Equity比率1027.03%も非常に低い、あるいは高い数値であり、財務状況は極めて厳しいと評価せざるを得ません。
* 株価バリュエーション: CPER（会社予想18.48倍）は業界平均（21.1倍）よりも割安感があります。しかし、PBR（実績26.46倍）は業界平均（1.3倍）と比較して極めて割高であり、これは自己資本の不足によるものです。財務状況の歪みがバリュエーション指標に影響を与えているため、一概に割安とは判断できないことから中立よりも下と評価しました。
企業情報
| 銘柄コード | 3175 |
| 企業名 | エー・ピーホールディングス |
| URL | http://www.apcompany.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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