東邦アセチレン（4093）企業分析レポート
株価: 361円（2025-11-07終値）
市場: 東証プライム / 業種: 化学（素材・化学）
1. 企業情報
- 概要
- 東北地盤の工業用ガス中堅。創業は溶接・切断用ガス（アセチレン）で、現在は酸素・窒素・アルゴン等の産業ガス、LPG（産業/家庭用）、医療・食品用ガス、関連器具・機材、自動車機器、製氷機まで幅広く展開。
- 主要株主として東ソー、日本酸素HDとの関係があり、調達・技術・販路面で協業余地。
- 連結セグメント（2025.3期の売上構成/カッコ内はセグメント利益率の目安）
- ガス関連 61%（9%）
- エスプーマ関連 5%（30%）
- 器具器材関連 27%（3%）
- 自動車機器関連 3%（2%）
- 製氷機関連 3%（19%）
- その他 1%（21%）
- 会社基本データ
- 本社: 宮城県多賀城市栄2-3-32
- 設立: 1948年9月
- 従業員: 789名、平均年齢40.9歳、平均年収614万円
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 国内の工業ガス大手（日本酸素HD、エア・ウォーター、岩谷産業、エア・リキード等）が全国展開する中、同社は東北を中心に地域密着で供給網を構築。シリンダー配送、定期納入、保守サービスなどでスイッチングコストが相対的に高めのビジネス特性。
- 競争優位と課題
- 優位: 地域密着の配送/保守網、主要株主との連携、食品向け等の高付加価値ニッチ（エスプーマ）、製氷機・メンテのサービス収益。
- 課題: 電力・燃料費や物流費の上昇によるコスト圧力、製造業動向（特に自動車向け）の影響、数量調整局面での稼働率影響。定量的な市場シェアは非開示。
3. 経営戦略と重点分野
- 会社方針（短信等の記載より）
- 価格転嫁とコスト抑制の両立（電力・燃料調整費、輸送費の管理）
- ガス関連の安定収益基盤に加え、製氷機・自動車機器・メンテナンス等の案件・サービス収益を拡大
- 食品用ガス（エスプーマ）など高利益率分野の磨き上げ
- 安全・保安と供給安定性の維持強化
- 中期計画
- 定量目標の記載は確認できず。重点は高付加価値商品の比率向上、運搬/製造コスト最適化、設備投資案件の獲得と保守ストック化。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- 工業・医療・食品向けガスの継続納入（ボリューム＋単価）、容器・機器の販売・レンタル、メンテナンス収益。顧客との長期継続取引が多く、解約コストや安全要件からスティッキーな関係が生じやすい。
- 持続性評価の視点
- 需要は景気循環の影響を受ける一方、基礎的なガス需要は安定。コスト上昇局面では価格条件の見直しや燃料調整の適用がカギ。サービス・保守の積み上げにより景気耐性は相対的に高まりやすい。
5. 技術革新と主力製品
- 主力領域
- 産業ガス（酸素・窒素・アルゴン・アセチレン等）、LPG、溶接・切断器具/材料、食品用ガス（エスプーマ関連）、製氷機・冷凍機の販売/保守、自動車機器。
- 特徴
- 収益面では、エスプーマ関連（高利益率）、製氷機関連がセグメント利益率で高水準。一方、器具器材は薄利で数量に依存しやすい。
- 技術革新自体は大手主導の領域が多いが、同社は安全・品質・供給安定を軸に現場適用とサービス面で差別化。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 指標（現状）
- 株価 361円、時価総額 約126億円
- 予想PER 10.46倍（EPS予想 34.51円）
- 実績PBR 0.69倍（BPS 525.29円）
- 配当利回り（会社予想）3.88%（年14円）
- EV/Sales（TTM）約0.20倍
- 現金同等物 約88.9億円、総有利子負債 約33.4億円 → ネットキャッシュ約55.5億円を考慮
- 業界平均との比較（提供データ）
- 業界平均PER 20.4倍、PBR 1.1倍
- 同社はPER・PBRともに平均を下回る水準。ネットキャッシュを踏まえたEV倍率も低位。
- 参考
- 予想配当性向（概算）: 14円 / 34.51円 ≈ 40.6%
7. テクニカル分析
- トレンド
- 50日移動平均 354.7円、200日移動平均 355.5円。終値361円は両移動平均を僅かに上回る水準。
- 直近10営業日は355円前後からじり高。出来高は3カ月平均と同程度。
- 位置づけ
- 年初来レンジ 325～395円の中腹（高値比約-9%、安値比約+11%）。高値圏/安値圏のいずれにも偏らない中間域。
- 需給
- 信用買残 41.9万株、信用倍率 約2,093倍（売残が極小）。低い浮動株（約1,022万株）と相まって、短期の値動きは材料次第で振れやすい可能性。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上高（億円）: 2022/3 312.9 → 2023/3 340.9 → 2024/3 354.2 → 過去12か月 348.0
- LTM売上成長率: -1.7%（前年比）
- 3年CAGR（2022→LTM）: 約+3.6%
- 収益性（LTM）
- 粗利率 約31.5%（10,974/34,804）
- 営業利益率 5.21%（提供値）
- EBITDAマージン 約8.3%（2,886/34,804）
- 当期純利益率 約3.7%
- ROE 6.76%（実績7.19%）、ROA 3.48%
- 安定性・効率
- 自己資本比率 54.4%（四半期参考 55.2%）
- 流動比率 約180%、D/E（総）約16.4%（ネットキャッシュ）
- 減価償却費（LTM）約6.96億円
- 四半期トピック（2026年3月期1Q）
- 売上 +1.8%、営業益 -14.8%。電力・輸送コスト上昇がガス関連の利益を圧迫。製氷機・自動車機器は伸長。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2025/3期 実績: 年14円（中間5円、期末9円）
- 2026/3期 会社予想: 年14円（据え置き）
- 予想配当利回り: 約3.88%（361円ベース）
- 自己株式
- 期末自己株式 約24.3万株（約0.7%）。大規模な自社株買いの継続実施は確認できず。
- 株主構成
- 主要株主: 東ソー（24.5%）、日本酸素HD（9.9%）ほか。役職員/関係先を含む内部保有が高め（Insiders約59.8%）。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近は緩やかな戻り基調。52週騰落 +3.4%、β 0.47で相場全体に対する感応度は低め。
- 関心材料
- 電力・燃料/物流コストの動向、価格転嫁の進捗
- 自動車向け設備投資、製氷機の大型案件獲得状況
- 食品向け（エスプーマ）需要の回復度合い
- 主要株主との協業・供給安定性、地域の産業動向
- 浮動株の少なさと信用需給
11. 総評
- 東北地盤の安定供給モデルを持ち、ガス関連が基盤。エスプーマ・製氷機など高採算ニッチや保守サービスの寄与が収益を底上げ。
- 直近は電力・物流コスト上昇で営業利益が圧迫。通期予想は横ばい～やや減益見通しで、数量動向と価格条件の管理が焦点。
- 財務は自己資本比率50%超・ネットキャッシュで健全。株価指標は業界平均比で低位水準、配当は安定的に据え置き見通し。
（注）本資料は提供データに基づく客観的整理であり、投資助言ではありません。
12. 企業スコア
- 成長性: B
- 根拠: LTM売上は前年比-1.7%だが、3年CAGRは約+3.6%で中立評価。
- 収益性: C
- 根拠: 営業利益率約5%は大手ガス/化学平均を下回る水準。
- 財務健全性: A
- 根拠: 自己資本比率54%超、流動比率約180%、ネットキャッシュ。
- 株価バリュエーション: A
- 根拠: PER・PBRとも業界平均を下回り、EV/Sも低位。
参考データ（抜粋）
– PER（予想）10.46倍、PBR（実績）0.69倍、配当利回り（予想）3.88%
– EPS（予想）34.51円、BPS（実績）525.29円、ROE（実績）7.19%
– 現金同等物 88.9億円、有利子負債 33.4億円、自己資本比率 54.4%
– 50日移動平均 354.7円、200日移動平均 355.5円、年初来高値395円/安値325円
不明な項目は—。データは一過性要因を除き、提供数値に依拠しています。
企業情報
| 銘柄コード | 4093 |
| 企業名 | 東邦アセチレン |
| URL | http://www.toho-ace.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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