CARTA HOLDINGS（3688）分析レポート（プライム）
注意：本資料は提供データに基づく事実整理であり、投資助言ではありません。数値は連結ベースを優先し、一過性損益は評価から除外するよう留意しています。不明点は「—」としています。
1. 企業情報
- 概要・事業内容
- 電通グループ傘下のデジタル領域に強みを持つ持株会社。広告主・広告会社向けのデジタルマーケ支援、媒体社の収益化・DX支援、広告配信プラットフォーム、SNS/動画広告運用、データ活用、D2C/EC支援、人材・メディア運営等を展開。
- 連結事業構成（2024/12期）：デジタルマーケティング約67%（営業利益率2桁）、インターネット関連サービス約33%（営業利益率高位）。
- ルーツはCCIとVOYAGE GROUPの統合。大手広告主・媒体との取引基盤が強固。
- 最近の重要トピック
- NTTドコモによるTOBが公表され、上場廃止の方針（公表内容に起因）。公表以降、株価は公表価格近辺で安定推移。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション
- 電通グループのデジタル実行部隊としての調達力・運用力、媒体収益化支援（SSP等）、データ/動画/SNS領域の実装力に強み。
- 市場環境
- 国内インターネット広告費は過去最高更新（2024年：3.65兆円、動画・SNS縦型が牽引）。一方でディスプレイ広告のCPM下落圧力は継続。
- 競争優位性・課題
- 優位性：グループ案件/媒体ネットワーク、1Pデータ活用の拡張余地、動画・小売メディア等の成長領域への対応。
- 課題：汎用品化しやすい運用領域での単価下押し、プラットフォーム規約・プライバシー変更の影響、景気/広告市況の循環性。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン・戦略（会社開示の要旨）
- 中期的に、動画・SNS、媒体DX、データドリブン施策、EC/D2C支援を重点領域に据え、収益性の改善と成長の両立を志向。
- 2025/12期通期計画（据え置き）：売上高2,500億円、営業利益24億円、当期純利益18億円、EPS 71.14円、EBITDA 40億円。
- 重点施策（示唆）
- 高付加価値領域（動画、SNS、リテールメディア）、媒体の収益化支援（SSP/ヘッダービディング等）、1Pデータ活用/データクリーンルーム連携、運用の自動化・効率化。
- TOB後は、通信×広告データシナジー等の非公開下での事業展開が想定される。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- フィー/マージン型（広告運用・媒体収益化支援）＋プラットフォーム/ソリューション収益＋周辺サービス（EC/D2C、人材等）。
- 適応力
- 市場拡大領域（動画・SNS、CTV、リテールメディア）への対応で単価下落を相殺。媒体側のDX支援でスイッチングコストを形成しやすい。
- 一方、広告市況・CPMの変動、プラットフォーム依存、規制・プライバシー対応は継続的な運用高度化を要求。
5. 技術革新と主力製品
- 技術・独自性
- 媒体収益最大化（SSP/配信最適化）、広告運用自動化、クリエイティブ×データ活用、動画・SNS縦型広告の運用ナレッジ。
- 収益牽引領域
- デジタルマーケティング事業が売上・利益の主軸。インターネット関連サービス事業（メディア/EC/D2C/人材等）が高成長で寄与拡大（2025年上期：売上+24.9%、セグ利益+96.3%）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 現在株価：2,090円、時価総額約528.8億円
- 予想EPS：71.14円 → 予想PER約29.4倍（業界平均PER 23.2倍比でプレミアム）
- 実績BPS：961.21円 → 実績PBR約2.17倍（業界平均PBR 2.3倍と同程度）
- 参考：EV/売上 ≈1.37倍（EV=時価総額-現金等、負債情報—、LTM売上25.31億円）、EV/EBITDA ≈10倍
- コメント
- PERは業界平均を上回る一方、PBRは概ね同水準。TOB公表下の特殊要因で裁定的な価格安定が見られ、通常の需給やリスクプレミアム評価が働きにくい局面。
7. テクニカル分析
- 価格位置
- 年初来高値：2,099円、安値：1,284円。直近は2,089～2,091円で極めて狭いレンジ。
- 50日移動平均：2,090.16円、200日：1,781.83円。200日線を大きく上回り、高値圏での保ち合い。
- モメンタム
- 52週騰落 +43.6%、5年Beta 0.27。出来高は低水準で、浮動株が小さく（フロート約220万株）、TOB公表の影響でボラティリティは極小。
8. 財務諸表分析
- 成長
- 売上（億円）：2021 258.2 → 2022 259.4 → 2023 241.1 → 2024 242.8 → LTM 253.1。LTMは前年比で回復（+約4%）。
- 2025年上期：売上+8.8%、営業利益+40.8%で進捗は良好。
- 収益性（LTM目安）
- 粗利率：約90%（ネット計上モデルの特性）
- 営業利益率：約9〜10%（表計算値10.3%、提供指標9.0%）
- EBITDAマージン：約13〜14%
- ROE：7.1%、ROA：3.6%
- キャッシュフロー・資本効率
- 営業CF：38.7億円、レバードFCF：26.3億円と良好。OCFマージン約15%。
- 総資産：460億円、自己資本比率：50.0%（中間期52.8%）、流動比率：166%。
- 現金等：181億円（借入—）で実質ネットキャッシュ基調。
- 特記事項
- 2023年に一過性損失で純損失計上（Normalizedでは黒字）。以降は正常化し改善傾向。
9. 株主還元と配当方針
- 配当
- 2024年実績：年間56円（中間27円＋期末29円）。
- 2025年予想：短信では「—」とされる一方、市場データでは前期並み（56円）相当の指標が表示。
- 参考：直近データの配当性向約47%、フォワード利回り約2.7%（データベース計算値）。
- 自社株買い：—（開示情報なし）
- 株主持分
- インサイダー保有約90.7%、電通グループ53.1%。浮動株が小さく、流動性は限定的。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム
- 直近10営業日は2,089〜2,091円での横ばい。出来高も限定的。
- 影響要因
- TOB・上場廃止方針の公表により裁定取引的な価格形成。
- 広告市況（動画・SNSは堅調、ディスプレイCPMは弱含み）と同社の高付加価値領域へのシフトが基調を支える構図。
11. 総評
- 事業：デジタル広告・媒体DXに強みを持ち、動画/SNS・EC/D2Cなどの成長分野が拡大。2025年上期は売上・利益が改善し、LTMでも回復傾向。
- 財務：自己資本比率約50%、十分なキャッシュと安定的なCFで耐性は高い。
- 収益性：営業利益率は一桁後半〜一割前後。2023年の一過性影響を除けば改善中。
- バリュエーション：PERは業界平均比でプレミアム、PBRは同程度。もっとも、TOB公表により通常の需給・評価は限定的。
- テクニカル：高値圏でのボックス推移、浮動株の小ささとTOBイベントでボラは低い。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 根拠：LTM売上は前年比+約4%〜上期+8.8%と回復。一方で3年CAGRは横ばい〜微減。
- 収益性：B
- 根拠：営業利益率9〜10%、EBITDA率13〜14%は同業平均並み〜やや良好。粗利率はモデル特性。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率50%超、流動比率166%、ネットキャッシュ基調。
- 株価バリュエーション：C
- 根拠：PERが業界平均を上回る（29.4倍 vs 23.2倍）、PBRは同程度。TOB影響で乖離評価が生じやすい点に留意。
— 参考数値 —
– 株価：2,090円
– 時価総額：528.8億円、発行株式数：25,300,971株
– 予想EPS：71.14円、実績BPS：961.21円
– LTM：売上253.1億円、営業利益25.95億円、純利益15.63億円、営業CF38.7億円、FCF26.3億円
– ROE 7.08%、自己資本比率 50.0%
– 業界平均：PER 23.2倍、PBR 2.3倍
（データ出所：提供財務・株価データ、2025年12月期第2四半期決算短信の要点整理）
企業情報
| 銘柄コード | 3688 |
| 企業名 | CARTA HOLDINGS |
| URL | https://cartaholdings.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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