ダイナパック（3947）企業分析レポート
個人投資家の皆様へ、ダイナパックの企業分析レポートをお届けします。
1. 企業情報
ダイナパックは、段ボールをはじめとする各種包装材料の製造・販売を国内外で手掛ける企業です。食品会社や家電メーカー向けの段ボール製品を主力としています。デジタル印刷技術を活用した段ボールや、プラスチック段ボール、紙容器、フレキシブル包装、パルプモールディング、カードボードパレットなど、多岐にわたる包装資材を提供しています。また、不動産賃貸事業も行っています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ダイナパックは包装資材メーカーとして、特に食品や家電といった主要産業向けに段ボール製品を供給しています。大手食品メーカーのカゴメが大株主であることからも、食品業界との強固な関係性が伺えます。また、伊藤忠紙パルプ、丸紅フォレストリンクス、レンゴー、王子マテリア、大王製紙といった同業や関連業界の企業が大株主に名を連ねており、業界内でのサプライチェーンにおける位置づけや協力関係が背景にあると考えられます。市場シェアに関する具体的なデータは提供されていませんが、主要顧客層を持つことで一定の市場地位を確立していると見られます。国内段ボール業界の生産数量は2025年上期に前年並みで推移しており、安定した市場環境にあるものの、価格競争や原材料費の変動が課題となる可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
同社は2024年から2026年までの中期経営計画を公表しており、「現在の深化（既存事業強化）」と「未来の創造（成長分野の取込み・創出）」を重点課題として掲げています。具体的には、既存の包装材事業の強化に加え、開発設計力の強化、人的資本の充実、業務・生産革新を通じて成長を目指しています。2025年中間期においては、既存事業の販売数量拡大や価格改定、生産性改善に加え、Vietnam TKT Plastic Packagingの買収効果も寄与し、堅調な業績回復を見せており、中期計画に沿った施策が進められていると考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
ダイナパックの事業モデルは、多種多様な包装材の製造・販売を核とし、安定的な不動産賃貸事業がこれを補完する形です。包装材事業では、食品、家電、陶器、機械部品など幅広い業界に製品を供給しており、特定の産業への依存度を低減しています。デジタル印刷や機能性段ボールといった付加価値の高い製品の開発は、市場ニーズの変化に対応し、競争力を維持する上で重要です。ベトナムでのM&Aによる海外展開も、国内市場の成熟に対応し、持続的な成長を追求する意欲を示しています。原材料費や輸送費の変動、国際情勢の不確実性がリスク要因として挙げられますが、これまでの収益構造や海外展開によるポートフォリオの多様化により、一定の適応力を持っていると考えられます。
5. 技術革新と主力製品
同社は「デジタル印刷、カードボード、紙容器、フレキシブル包装、パルプモールディング、コルゲート製品、プラ段、カードボードパレット、カードボードフィクスチャ、機能性カードボード、プラスチック及び紙製緩衝材、プラスチック製品」といった幅広い製品を展開しています。特に、食品・家電向けの段ボールが主力製品です。技術革新の点では、デジタル印刷技術を始めとする高機能・高付加価値製品の開発に取り組むことで、顧客ニーズに応え、収益性を向上させていると見られます。
6. 株価の評価
- 現在の株価: 2,414.0円
- PER（会社予想）: 8.29倍
- PBR（実績）: 0.53倍
- EPS（会社予想）: 291.27円
- BPS（実績）: 4,514.79円
業界平均と比較すると、
– 業界平均PER: 8.0倍
– 業界平均PBR: 0.5倍
現在のPER(8.29倍)は業界平均(8.0倍)よりやや高く、PBR(0.53倍)も業界平均(0.5倍)よりやや高い水準にあります。
仮に業界平均のバリュエーションを適用した場合の理論株価は以下の通りです。
– PER基準: 8.0倍 × 291.27円 (EPS) = 2,330.16円
– PBR基準: 0.5倍 × 4,514.79円 (BPS) = 2,257.40円
現在の株価2,414.0円は、これらの理論株価をわずかに上回る水準にあります。
7. テクニカル分析
直近の株価は、年初来高値2,750円（2025年）から調整局面に入っており、本日株価2,414円は年初来高値より約12%低い水準です。直近10日間の株価推移を見ると、最大2,600円台（10/30）から2,400円台（11/13）へと下落傾向にあります。
現在の株価は、50日移動平均線（2,356.50円）をわずかに上回っていますが、200日移動平均線（2,040.94円）からは乖離しており、中長期的な上昇トレンドの中にいると見られます。しかし、短期的には直近の下落傾向が続いており、高値圏からはやや落ち着いた水準にあると言えるでしょう。
売上・利益の推移
- 売上高: 過去数年間、緩やかな増加傾向にあり、2021年の563億円から2024年には625億円、過去12か月では644億円へと拡大しています。2025年第2四半期も前年同期比で+6.4%増収と堅調です。
- 粗利益率: 2021年の17.09%から過去12か月の19.94%へと着実に改善しており、収益力の向上が見られます。
- 営業利益: 2021年の12億円から2023年には19億円まで増加しましたが、2024年には一時的に17億円に減少しました。しかし、過去12か月では23億円に回復し、2025年第2四半期は前年同期比+79.8%と大幅な増益を達成しており、利益の回復基調が鮮明です。
- 純利益: 2024年には約29億円と大幅に伸びましたが、これは非経常項目（Unusual Items）の影響が含まれている可能性があります。過去12か月では24億円、2025年第2四半期は前年同期比で△22.9%減少していますが、これは会計処理の変更や前期の比較対象に非経常項目が含まれていた影響によるものと考えられ、実質的な利益水準は堅調です。
収益性指標
- ROE（実績）: 6.74%。過去12か月では5.40%となり、2025年第2四半期ベースの簡易ROEも約3.9%（中間）です。
- ROA（過去12か月）: 1.92%。
財務健全性
- 自己資本比率（実績）: 59.9%。2025年第2四半期末時点では60.6%と高い水準を維持しており、非常に安定した財務基盤です。
- 流動比率（直近四半期）: 1.22倍と100%を上回っており、短期的な支払い能力に問題はありません。
- 有利子負債対自己資本比率 (Total Debt/Equity): 4.50%と極めて低い水準にあり、実質的に自己資金で経営を行っている状態です。
キャッシュフロー
- 営業活動によるキャッシュフロー（過去12か月）: 34.4億円のプラスです。
- フリーキャッシュフロー（過去12か月）: 16.1億円のプラスで、安定的にキャッシュを創出できています。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の1株配当は80.00円であり、現在の株価(2,414.0円)に基づく配当利回りは3.31%です。
配当性向は28.30%と比較的低く、利益に対する配当の支払い余力があると考えられます。
2025年12月期の中間配当は無配ですが、期末配当で年間80円を予定しており、これは前期の年間70円からの増配計画です。自社株買いに関する情報は提供されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
過去52週間の株価変動率は+33.93%と、S&P500の+15.09%を上回っています。これは、市場全体と比較して株価が良好に推移してきたことを示しています。
しかし、直近10日間の株価は2,600円台から2,400円台へと下落しており、短期的には下降モメンタムが見られます。
3か月平均出来高は3.38千株、直近10日平均出来高は8.22千株と、直近で出来高が増加傾向にありますが、絶対的な水準は低く、流動性は高くありません。株価の変動要因としては、国内外の景気動向、原材料価格の変動、為替などが挙げられます。
11. 総評
ダイナパックは、多角的な包装材事業と安定した不動産賃貸事業を基盤とし、持続的な成長を目指す企業です。売上高は緩やかに増加しており、粗利益率の改善と海外事業の強化により、収益性が回復・向上しています。特に、2025年第2四半期の営業利益の大幅な伸びは注目に値します。
財務体質は自己資本比率60%超、有利子負債比率も極めて低く、非常に健全です。株主還元についても増配を計画しており、配当性向も安定しています。
株価は年初来高値からは調整局面にあるものの、中長期的には上昇トレンドにあり、50日・200日移動平均線を上回って推移しています。ただし、直近の出来高は増加しつつありますが、流動性は相対的に低い点に留意が必要です。PER、PBRは業界平均とほぼ同水準であり、特別に割安・割高という状況ではありません。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- LTM売上高は前年比増加、2025年第2四半期売上高成長率は+6.4%と堅調に推移しており、緩やかながらも成長の加速が見られます。
- 収益性: B
- 粗利率は改善傾向にあり、LTM営業利益率も4.95%と安定しています。2025年第2四半期の営業利益の回復も評価できます。業界中央値との比較がないため、現時点では中立的な評価とします。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率60%超、有利子負債比率4.50%と極めて低く、流動比率も健全です。非常に強固な財務基盤を有しています。
- 株価バリュエーション: B
- PER（会社予想）8.29倍およびPBR（実績）0.53倍は、それぞれ業界平均PER8.0倍およびPBR0.5倍とほぼ同水準であり、割安でも割高でもない平均的な評価と言えます。
企業情報
| 銘柄コード | 3947 |
| 企業名 | ダイナパック |
| URL | http://www.dynapac-gr.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – パルプ・紙 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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