以下、株式会社有沢製作所（証券コード: 5208）の企業分析レポートです。
1. 企業情報
有沢製作所は、高機能材料の製造・販売をグローバルに展開する企業です。主要な事業領域は、フレキシブルプリント基板やプリント配線板向けの「電子材料」、航空機用ハニカムパネルなどの「産業用構造材料」、電力インフラ向けの「電気絶縁材料」、そして3D関連材料などの「ディスプレイ材料」です。ガラス繊維を起源とする複合材料技術に強みを持ち、特に電子材料が事業の主力となっています。
2. 業界のポジションと市場シェア
有沢製作所は、高機能な素材・化学品を提供する企業として、各分野で特定のニッチ市場における地位を確立しています。電子材料分野では、スマートフォンや半導体需要を取り込み、フレキシブル配線板用材料やプリント配線板用ガラスクロスで堅調な売上を上げています。産業用構造材料では、航空機用途などで需要が回復しています。ディスプレイ材料は市場状況に左右されやすい特性が見られます。特定の市場シェアデータは提供されていませんが、各事業領域で専門性の高い材料を提供していることから、技術力による競争優位性を構築していると考えられます。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣の具体的な中期経営計画の数値目標は提示されていませんが、事業セグメントごとの展開から、電子材料、産業用構造材料、電気絶縁材料の3分野に注力していることが伺えます。特に電子材料は、今後のデジタル化進展に伴う半導体・スマートフォンの需要増加を背景に、成長ドライバーとして期待されています。直近では有形固定資産の増加が見られ、今後の成長を見据えた設備投資を継続している可能性があります。
4. 事業モデルの持続可能性
有沢製作所の事業モデルは、多岐にわたる高機能材料を提供することで、特定の産業に過度に依存しないリスク分散を図っています。電子材料はITデバイス市場のサイクルに影響を受けますが、産業用構造材料は航空機などの息の長い需要を背景とし、比較的安定した収益源となり得ます。技術開発力に裏打ちされたユニークな素材を提供することで、市場ニーズの変化に適応し、事業の持続可能性を高めていると考えられます。
5. 技術革新と主力製品
同社は、フレキシブルプリント配線板用材料、銅張積層板、光学材料（プロジェクションスクリーン、UVナノインプリンティングなど）、ガラス・カーボン繊維複合材料といった幅広い高機能製品を手掛けています。ガラス繊維をルーツとする企業であり、複合材料技術に高い独自性を持つと推測されます。直近の業績を見る限り、フレキシブル配線板用材料やプリント配線板用ガラスクロスを含む電子材料事業が収益を牽引する主力製品群となっています。
6. 株価の評価
現在の株価1,603.0円に対し、PER（会社予想）は16.65倍、PBR（実績）は1.10倍です。業界平均PERが20.4倍、業界平均PBRが1.1倍であることから、PERは業界平均と比較して割安感があります。PBRは業界平均と同水準です。会社予想EPS96.27円に対する株価水準を考慮すると、バリュエーションは現時点では極端な割高感はないと評価できます。
7. テクニカル分析
現在の株価1,603.0円は、年初来高値1,682円に近い水準にあり、年初来安値1,135円を大きく上回っています。50日移動平均線1,624.04円よりやや下回る一方、200日移動平均線1,471.84円を上回っており、中長期的には上昇トレンドにあると見られます。直近10日間の株価は1,522円から1,628円の範囲で推移しており、大幅な変動は見られません。出来高は特別多いわけではなく、急激なモメンタムは確認できません。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 2024年3月期までは微減傾向でしたが、2025年3月期（過去12ヶ月）は前年比+18.3%と大きく回復しました。2026年3月期第2四半期も前年同期比+5.4%と堅調な売上成長を維持しています。
- 利益: 営業利益、経常利益、親会社株主に帰属する純利益は、2024年3月期までは減少傾向でしたが、2025年3月期（過去12ヶ月）は大幅な回復を見せました。しかし、2026年3月期第2四半期は、ディスプレイ材料の不振や為替差損の影響もあり、各利益が前年同期比で減少しています（営業利益-10.2%、経常利益-26.1%、中間純利益-26.4%）。
- キャッシュフロー: 営業活動によるキャッシュフローは、過去12ヶ月で1.78Bのプラスですが、2026年3月期第2四半期中間期では488百万円と前年同期を大幅に下回りました。設備投資による有形固定資産の増加は投資活動によるキャッシュフローの流出に繋がっています。
- 収益性・効率性: ROE（実績）は8.38%、ROA（過去12ヶ月）は3.83%です。前年に比べ収益性は改善しましたが、直近中間期は低下傾向が見られます。
- 財務健全性: 自己資本比率67.7%（直近中間期62.6%）、流動比率1.97、D/E比率19.43%と、いずれの指標も非常に良好な水準であり、極めて高い財務健全性を示しています。
9. 株主還元と配当方針
会社予想配当利回り5.49%は高水準です。1株配当（会社予想）88.00円に対し、会社予想EPS96.27円で計算すると、配当性向は約91.41%と非常に高く、利益の大半を配当に回す方針が見られます。高水準の配当を維持するためには、今後の安定的な利益成長が重要となります。直近の決算短信では、2026年3月期通期の配当予想88円（中間44円、期末44円）に変更はありません。自社株買いについては、過去に実施された自己株式保有の記載はありますが、直近の具体的な計画は明示されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
現在の株価は年初来高値圏で推移しており、中長期的には上昇トレンドにあります。ただし、直近の株価は小幅な値動きで、出来高も突出して高いわけではなく、強い上昇モメンタムは確認できません。信用倍率は6.70倍と買い残が多く、需給面ではやや警戒が必要な状況です。
11. 総評
有沢製作所は、高機能材料を多角的に展開し、特に電子材料事業が足元の成長を牽引しています。財務体質は極めて健全であり、自己資本比率や流動比率は非常に高い水準を維持しています。配当利回りが高水準であるため、株主還元意識の高い企業と言えますが、配当性向も高く、今後の利益成長が配当維持の鍵となります。
過去の業績は変動が見られるものの、2025年3月期は売上・利益ともに大きく回復しました。しかし、2026年3月期第2四半期にはディスプレイ材料の不振により利益が前年同期比で減少しており、事業ポートフォリオ内のパフォーマンスのばらつきが課題として挙げられます。現在の株価は年初来高値圏にありますが、PERは業界平均を下回る水準であり、過度な割高感はありません。
12. 企業スコア
- 成長性: A
LTM売上成長率（YoY）は+18.3%と高い伸びを示しており、直近四半期も堅調な増収です。過去に減少局面はあったものの、足元の成長モメンタムは評価できます。
– 収益性: B
過去12ヶ月の営業利益率11.16%は比較的良好な水準ですが、直近の中間期ではディスプレイ材料の不振などにより利益率が低下しました。安定的な収益性確保には今後の事業ポートフォリオの調整が重要となります。
– 財務健全性: S
自己資本比率62.6%、流動比率1.97、D/E比率19.43%といずれも非常に優れており、極めて高い財務健全性を保っています。
– 株価バリュエーション: A
PER（会社予想）16.65倍は業界平均20.4倍を下回っており、割安感があります。PBR（実績）1.10倍は業界平均1.1倍と同水準で、総合的に見て現在の株価は割高ではありません。
企業情報
| 銘柄コード | 5208 |
| 企業名 | 有沢製作所 |
| URL | http://www.arisawa.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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