ウインテスト（6721）企業分析レポート
東京証券取引所に上場するウインテスト（6721）について、個人投資家向けに企業分析レポートをまとめました。
1. 企業情報
ウインテストは、半導体集積回路やフラットパネルディスプレイ向けの自動検査装置を設計、開発、販売している企業です。特にイメージセンサーテスター、LCDドライバーテスター、ロジックテスター市場に強みを持っています。その他、太陽光発電システム関連事業や環境機器の販売なども手掛けています。現在は、中国の武漢精測電子の傘下にあります。連結事業の100%を半導体検査装置が占めており、売上の約74%が海外向けです。
2. 業界のポジションと市場シェア
同社は半導体検査装置市場、特にディスプレイ向けドライバーIC検査装置などを主力としています。世界半導体市場はAI関連需要で成長が見込まれる一方で、同社が主戦場とする民生・車載・産業向けの「非AI領域」は、地政学リスクや関税問題の影響で新規設備投資が慎重な状況にあります。中国の大手企業である武漢精測電子の傘下に入り、中国市場での連携強化を図っている点は競争力を高める可能性を秘めていますが、同時に市場の不確実性が課題です。決算短信には具体的な市場シェアに関する記載はありません。
3. 経営戦略と重点分野
経営戦略としては、中国・台湾市場を主要ターゲットと定め、製造子会社「偉恩測試技術（武漢）」を通じたグループ連携の強化、営業およびアフターサポート体制の強化を進めています。製品開発面では、既存装置の改良に加え、次世代検査技術の開発に注力しており、具体的な重点分野として以下が挙げられます。
* 先端ロジック向けの先進機能（I/O 1024ch、1.6Gbps）の開発・販売
* 超高速デジタルパターンスピード発生装置（USDR）4.0Gbpsの開発
* SoC（System on a Chip）市場への進出
* パワー半導体向け検査装置の開発
* SLT（System Level Test）対応装置の開発
しかし、現在の市場環境の厳しさから、上半期の業績は計画を下回っており、これらの戦略の推進には時間を要する見込みです。
4. 事業モデルの持続可能性
ウインテストの収益モデルは半導体検査装置の販売が主軸です。市場ニーズの変化への適応としては、将来の成長が見込まれるAI関連分野や、SoC、パワー半導体といった先端技術領域への対応を進めています。一方で、同社は継続的に営業損失および営業キャッシュフローのマイナスを計上しており、「継続企業の前提に関する重要な不確実性」が示されています。これは事業モデルの持続可能性に対して大きなリスク要因となります。第三者割当増資による資金調達で財務基盤は一時的に強化されましたが、本業での収益力改善が不可欠です。
5. 技術革新と主力製品
同社は多岐にわたる半導体検査装置を手掛けており、主要製品・技術には以下のものがあります。
* ハイエンドモデルのWTS-577SX、普及版のWTS-577SR
* フラッグシップモデルのWTS-9000（3,500ch超対応）
* マイクロCT（WTS-CT130）、高精度光源装置、液体レンズ「RYUGU」
技術革新では、上記経営戦略に記載の通り、先端ロジックやパワー半導体、SoC市場に対応する次世代検査技術開発に注力しており、高機能・高速化を図っています。
6. 株価の評価
現在の株価は107.0円です。
* EPS（過去12か月）：-28.03円（継続的な赤字）
* BPS（実績）：16.93円（直近四半期は17.10円）
* PER（会社予想）：—（赤字のため算出不可）
* PBR（実績）：6.32倍
* 業界平均PBR：0.8倍
同社は継続的に赤字であるためPERは算出できません。PBRは6.32倍と、業界平均の0.8倍を大幅に上回っています。これは、現在の純資産価値と比較して株価が非常に割高であることを示唆しており、市場が将来の成長や独自の技術力に期待しているか、または投機的な動きがある可能性があります。しかし、現在の財務状況だけを見ると、株価は割高な水準にあると言えます。
7. テクニカル分析
現在の株価107.0円は、年初来高値317円に比べて大きく下落した水準であり、年初来安値81円に近い位置にあります。直近10日間の株価は107円から114円の範囲で推移しており、緩やかな下降トレンドが見られます。50日移動平均（112.56円）および200日移動平均（118.28円）をともに下回っており、短期的および中長期的に株価は弱含みの傾向です。現在の株価は、高値圏にあるとは言えません。
8. 財務諸表分析
- 売上高：過去数年間変動がありますが、直近12か月（327百万円）および2025年12月期中間期（148百万円、前年同期比-37.5%）は減少傾向にあります。
- 利益：粗利益、営業利益、純利益は過去数年間一貫して赤字であり、特に直近の過去12か月および2025年12月期中間期では損失額が拡大しています。
- キャッシュフロー：営業活動によるキャッシュフローは継続してマイナスであり、事業活動自体で資金を生み出せていない状況が続いています。
- ROE、ROA：継続的な赤字を反映し、ROE（-94.57%）およびROA（-48.42%）は大幅なマイナスとなっています。
- 自己資本比率：2025年中間期には73.8%（実績57.0%）と高い水準にあり、流動比率も5.99倍と短期的な支払い能力は高いです。負債比率も低く（Total Debt/Equity 13.91%）、財務構造は比較的健全に見えます。これは、多額の営業損失を計上する中で、第三者割当増資などによる資本増強が行われたためです。
総じて、売上は減少傾向にあり、利益は大幅な赤字を継続しています。事業活動によるキャッシュ創出能力にも課題がありますが、増資による資本増強により、短期的な財務健全性は維持されています。
9. 株主還元と配当方針
ウインテストは、現在、配当を実施していません。会社予想の配当利回り、1株配当ともに0.00%です。継続的な営業損失、純損失を計上しているため、株主還元策として自社株買いなどの実施も確認されていません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価は直近10日間で緩やかに下降トレンドを示しており、出来高も高値圏であった時期と比較して落ち着いています。信用買残は4,533,300株と高水準で、信用倍率は計算上0.00倍ですが、信用買いが多く、将来的な売り圧力となる可能性があります。
株価への影響を与える主要因としては、本業の収益改善の兆し、市場（特に中国・台湾市場）の動向、そして「継続企業の前提に関する重要な不確実性」が払拭されるかが挙げられます。
11. 総評
ウインテストは、半導体検査装置を主力とする企業ですが、非AI領域の市場低迷や地政学リスクの影響で、足元の業績は厳しい状況にあります。売上は減少し、粗利益から最終利益まで継続的な赤字が続いており、営業キャッシュフローもマイナスです。事業単体での収益創出力に大きな課題を抱え、「継続企業の前提に関する重要な不確実性」が示されています。
一方で、第三者割当増資による資金調達で財務体質は一時的に強化され、自己資本比率や流動比率は健全な水準を保っています。次世代検査技術の開発を進めるなど、将来の成長分野への投資は行っていますが、それらが業績に貢献するには時間を要するでしょう。
株価は年初来安値に近い水準で推移しており、PBRは業界平均を大幅に上回るため、現在の財務状況から見ると割高感があります。投資家は、同社の本業の収益改善に向けた具体的な進展、発表される通期業績予想、および「継続企業の前提」のリスク解消状況を慎重に見極める必要があるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性：D
- LTM売上成長率（YoY）が-19.49%、中間期売上高も前年同期比で大幅減少しており、成長性は非常に低いと評価されます。
- 収益性：D
- 粗利率、営業利益率ともに大幅なマイナスであり、継続的に多額の赤字を計上しているため、収益性は極めて低いと評価されます。
- 財務健全性：B
- 自己資本比率57.0%（2025年中間期73.8%）、流動比率5.99倍、D/Eレシオ13.91%と、財務指標自体は比較的健全です。しかし、「継続企業の前提に関する重要な不確実性」があるため、中立的な評価とします。
- 株価バリュエーション：D
- PBR6.32倍は業界平均0.8倍を大幅に上回っており、純資産価値に比べて株価は割高であると評価されます。
企業情報
| 銘柄コード | 6721 |
| 企業名 | ウインテスト |
| URL | http://www.wintest.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 電機・精密 – 電気機器 |
関連情報
証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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企業スコアは、AIによる財務・業績データの分析をもとに試験的に算出した指標です。評価方法は現在も検討・改善を重ねており、確立した標準的な指標ではありません。投資判断の唯一の基準ではなく、あくまで参考情報としてご利用ください。