住友ゴム工業（5110）企業分析レポート（プライム市場）
株価（終値）：2,130.5円（2025-11-14）
時価総額：5,604億円／予想PER：12.45倍／PBR：0.85倍／予想配当利回り：3.29%
1. 企業情報
- 概要：タイヤ（DUNLOP・FALKEN）を主力に、スポーツ用品（ゴルフ・テニス）と産業品（制振ダンパー、医療用ゴム等）を展開。創業1909年、本社は神戸。タイヤ国内2位。連結海外売上比率は72%（2024年）。
- 事業構成（売上比率/利益率）：タイヤ86%（営業利益率目安 7%台）、スポーツ10%（同 6%台）、産業品他3%（同 9%台）〔括弧内は会社資料等のセグメント利益率の目安〕。
- 特徴：2025年に四輪タイヤのDUNLOP商標権（欧州・北米・オセアニア）を譲受し、北米・オセアニアで販売開始。ブランドの一体運営を強化。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内タイヤ2位。グローバルでは大手群に属し、DUNLOP・FALKENの2ブランド体制で地域・価格帯をカバー。
- 競争優位性：
- DUNLOPブランドの国際商標権取得で、グローバルでのブランド統一・収益管理の自由度が上昇。
- モータースポーツ由来の高性能領域・プレミアム領域での技術蓄積。
- 主な課題：
- 中国系を中心とした価格競争の強まり。
- 原材料（天然ゴム・石化系）や為替の変動感応度。
- 地域別需要の差と関税・通商政策の影響。
3. 経営戦略と重点分野
- 長期ビジョン："R.I.S.E. 2035"（プレミアム化、グローバルブランド経営、新収益源の構築、持続可能性対応）。
- 中期方針（2023–2027）：
- ブランド戦略：DUNLOPのグローバル展開強化、FALKENの欧州での地位伸長。
- 製品ミックス改善：高付加価値（大口径・SUV・EV向け）比率引上げ。
- 収益基盤：北米・欧州の販売体制再構築、原材料・物流コストのコントロール。
- 2025年の重点：DUNLOP商標権譲受の反映（無形資産計上・販売開始）、地域別での販売条件見直し、在庫・チャネルコントロール。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：交換（リプレイス）用が収益源として安定。OEM向けは景気連動性が高い一方で、プレミアム化により単価・利益の改善余地。
- レジリエンス：原材料高や為替の影響を受けるが、ブランド・サイズミックス改善とグローバル調達で吸収余地。地域ポートフォリオ分散は安定要因。
- 課題対応：低価格帯との価格競争、関税政策の不確実性に対して、現地生産・ローカルサプライチェーン強化が論点。
5. 技術革新と主力製品
- 技術開発：静粛性・低燃費・耐摩耗・ウェット性能の高次元両立、EV向け低騒音・高トルク対応タイヤなどプレミアム領域に注力。
- 主力領域：大口径・SUV・ウルトラハイパフォーマンス（UHP）、四季タイヤ（オールシーズン）、モータースポーツ派生製品。スポーツではゴルフ・テニス用品と施設運営。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 予想EPS：171.15円／BPS（実績）：2,518.71円
- 予想PER：12.45倍（業界平均 10.3倍比でやや高め）
- 実績PBR：0.85倍（業界平均 0.9倍比でわずかに低め）
- EV/Sales（LTM）：約0.67倍
- 試算：EV ≒ 時価総額5,604億 +（有利子負債3,269億 − 現金860億）≒ 8,013億円、売上高1.20兆円
- 参考：フォワード配当性向（試算）＝ 70円 / 171.15円 ≒ 約41%
7. テクニカル分析
- トレンド：株価は50日移動平均1,824.9円・200日移動平均1,762.2円を大きく上回り、年初来高値2,176.5円に接近。高値圏に位置。
- 直近の動き：11/13に出来高増（約782万株）で急伸。決算発表（11/12）を材料とした価格ギャップが発生。
- ボラティリティ・需給：信用倍率7.19倍。信用買残は前週比減、売残は小幅増。短期的な需給の偏りに留意。
8. 財務諸表分析
- 売上高推移（連結）：
- 2021年：9,360億 → 2022年：1兆986億 → 2023年：1兆1,774億 → 2024年：1兆2,118億円
- LTM：1兆1,970億円（前年比わずかに減）
- 3年CAGR（2021→2024）：約+9%
- 収益性：
- 2025年3Q累計（IFRS）：売上861,609、売上総利益率約29.3%、営業利益率約5.35%、親会社純利益率約3.0%
- 2024年は営業費用増で通期営業益鈍化。LTMの営業損益は集計方法により差異があるが、会社予想では通期回復見込み（営業利益84,000）。
- ROE/ROA：
- 実績ROE（開示）：1.54%（2024年）。会社予想ベースでは当期純利益450億円/持分6620億円 ≒ ROE約6.8%の水準感。
- ROA（LTM）：3.20%（提供データ）。
- キャッシュフロー：
- 営業CF（LTM）：+1,154億円。投資CFはDUNLOP商標等の取得で大幅マイナス、レバードFCFはマイナス。
- 財務安全性：
- 自己資本比率：48.9%（実績）
- 流動比率：1.54倍
- D/E（総負債/資本、目安）：約0.50倍／Net Debtは増加傾向
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2025年通期予想70円（中間35円・期末35円）、予想利回り3.29%。
- 直近の配当推移：2024年実績58円から増配計画。
- 配当性向：提供データのトレーリング指標は154.6%（一過性損益や赤字期を含む可能性）。フォワード試算では約41%。
- 自社株買い：開示情報上、今回資料には特記なし。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：10営業日で約+17%上昇。決算発表後に出来高急増、年初来高値を更新・接近。
- 関心の手掛かり：
- 通期見通しは売上わずかに下方も、利益計画据え置き（原材料安・円安寄与）。
- DUNLOP商標取得に伴う中長期のブランド収益化期待。
- 一方で本数減（数量）や地域差、関税・為替の変動は不確実性要因。
11. 総評
- 事業面：DUNLOPのグローバル一体運営開始とプレミアム化で、中長期の収益力改善に向けた布石が進展。地域・チャネル再編やミックス改善がテーマ。
- 財務・収益性：2024年は費用増・一過性影響で弱含みも、2025年は営業利益・純利益の回復を会社は見込む。営業CFは厚いが、商標取得で投資CFが重く、ネットデットは増加。
- バリュエーション：PERは業界平均を上回る一方、PBRは1倍割れ、EV/Sは低位。成長回復の実現度合いが評価の焦点。
- 株価：テクニカルには高値圏でモメンタム良好。短期は需給要因の変化に留意。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 根拠：3年CAGRは約+9%と良好だが、LTMでは売上微減・四半期ベースで前年比-3.8%。
- 収益性：B
- 根拠：3Q累計の営業利益率約5%台、EBITDA水準は業界一般水準と同程度とみられる。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率約49%、流動比率1.5倍、D/E約0.5倍と健全域。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PERは業界平均超、PBRは平均をわずかに下回る、EV/Sは低位。総合して平均並み。
参考データ
– 年初来高値：2,176円／年初来安値：1,285円
– 50日線：1,824.9円／200日線：1,762.2円／β：0.12
– 信用残：買い35.4万株（前週比-2.96万）、売り4.9万株（+0.53万）、信用倍率7.19倍
– 今後のイベント：権利落ち日 2025-12-29、決算発表予定 2026-02-12
注記
– 本資料は公開データに基づく客観的整理であり、投資判断を目的とした助言ではありません。
– 一過性損益は評価から極力除外し、数値は資料間の定義差・集計差により一部不整合が生じる可能性があります。
企業情報
| 銘柄コード | 5110 |
| 企業名 | 住友ゴム工業 |
| URL | http://www.srigroup.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 自動車・輸送機 – ゴム製品 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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