スカラ（4845）企業分析レポート
株価：397円（2025-11-14）／市場区分：プライム
1. 企業情報
- 概要：IT/AI/IoTによるDX事業、ECプラットフォーム（トレカEC「遊々亭」）、人材・教育、官民共創/コンサル、保険（非継続）、投資・インキュベーション等を展開。ASP型サイト内検索サービス（i-search）で国内首位クラス。AIチャットFAQ「i-ask」など企業向けSaaS/ASPに強み。M&Aや官民連携による新規事業創出にも積極的。
- 事業構成（2025/6 期 連結、売上比率概算）：DX約56％、EC約28％、人材約12％、インキュベーション約3％
- 特徴：SaaS/ASPのストック収益に加え、エンタープライズ大型案件、EC（在庫を持つリユース）、採用イベントなどのフロー収益を組み合わせたポートフォリオ。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：企業向けサイト内検索（ASP/SaaS）で高い実績。DXコンサル～実装（WEB/アプリ/システム）まで一気通貫が可能。
- 競争優位性
- 顧客接点領域（検索・FAQ・CX）でのSaaS蓄積と国内案件実績
- エンタープライズ案件と自社/外部のエンジニア供給体制
- 官民共創・インキュベーションを通じた案件創出力
- 課題
- 事業ポートフォリオが多岐（DX/EC/人材/投資）にわたり、利益構造が業況の影響を受けやすい
- EC・人材は一般的に粗利率がSaaSより低く、ソフトウェア専業と比べた収益性で見劣りの可能性
- 市場シェア：定量開示はなし（サイト内検索は“首位”とされるが、正確なシェア比率は不明）。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/戦略（要旨）
- 主力のDX事業を基軸に、SaaS/ASPと大型ソリューションの両輪で収益化
- EC事業（TCGリユース「遊々亭」）は物流拡張・海外直送で需要取り込み
- 人材事業は採用イベント・体育会系人材等の特色あるマッチングを強化
- 官民共創やインキュベーションで新規事業・投資を通じた中長期価値創出
- 中期経営計画（2026–2028 期、会社資料より）
- ポートフォリオはDXと人材を中核に再成長を志向
- 前期の構造改革（選択と集中・コスト是正）の効果を基礎に収益性を改善
- 具体数値KPIは会社公表資料参照（非継続事業の切り離し等で比較可能性を重視）
- 2026年6月期（会社予想）
- 売上収益 88億円（前年比+7.6％）
- 営業利益 6.3億円（同-16％、前期一過性要因剥落）
- EPS 23.62円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル
- ストック：SaaS/ASP（i-search、i-ask 等）の継続課金
- フロー：大型DX案件、EC商品売買、人材イベント・紹介、共創・投資関連
- 適応力
- 生成AI/検索体験の高度化需要、業務自動化・効率化の潮流は追い風
- ECはカード相場・調達・物流コストの影響を受けやすく、景況感に敏感
- 人材は採用意欲と稼働リソースのバランス次第で成約率が変動
- 総合評価：SaaS基盤のストックに加え、複数事業で景気感応度を分散。一方で非SaaS事業の比重が高い分、業況により利益率が変動しやすい。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向
- 検索/FAQ分野でAI（NLP/LLM等）を活用し、サイト内検索・問い合わせ自動応答の精度改善
- エンタープライズ開発・運用での内製/外注ハイブリッド体制
- 主力
- i-search（サイト内検索SaaS）：国内実績豊富、顧客接点最適化に寄与
- i-ask（AI FAQ/チャットボット）：問い合わせ効率化・CX改善
- EC「遊々亭」：トレカ特化、海外直送など機能拡張
- 特徴：SaaSの継続課金に、個別開発や運用受託を組み合わせ、顧客あたり収益を引き上げるモデル。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提：株価 397円、時価総額 70.2億円、BPS 276.7円、EPS（LTM）52.15円、EPS（会社予想）23.62円
- 指標
- PBR＝株価/BPS＝397/276.7＝約1.43倍（提供値一致）
- PER（LTM）＝株価/EPS＝397/52.15＝約7.6倍
- PER（フォワード、会社予想）＝397/23.62＝約16.8倍（提供値 16.72倍）
- EV ≒ 時価総額 + 有利子負債 – 現金同等物 ≒ 70.2 – 3.9 ≒ 66.3億円（純現金約3.9億円）
- EV/Sales（LTM）＝66.3/81.8＝約0.81倍
- EV/EBITDA（LTM）＝66.3/8.63＝約7.7倍
- 業界平均との比較（提供平均：PER 23.2倍、PBR 2.3倍）
- PER（フォワード）：業界平均より低位
- PBR：業界平均より低位
- EV/S：参考値（業界平均未提示、ソフトウェア専業比では低めになりやすい構成）
- 配当利回り（予想）：17円/397円＝約4.28％、配当性向目安：31.7％
注：2025期は繰延税金資産関連など一過性要因があり、LTMと来期予想で利益水準が異なる。
7. テクニカル分析
- トレンド
- 50日移動平均：405.46円、200日：409.02円、現値：397円（両移動平均を下回る）
- 直近10日：386～400円のレンジで小幅揉み合い～やや戻り
- 位置
- 52週レンジ：341～465円、現値はレンジ下半（安値からは約+16％、高値から約-15％）
- 需給
- 信用買残 20.9万株、信用倍率 38.7倍と高水準。短期的な価格変動要因となる可能性。
8. 財務諸表分析
- 損益（IFRS、継続事業ベース）
- 売上収益：817.9億円…ではなく 81.79億円（8,179百万円）
- 前期比：-0.2％（会社資料ベース、非継続事業再分類後）
- 営業利益：7.51億円（営業赤字から黒字転換）
- 当期利益：9.84億円（税効果等の寄与あり）
- セグメント利益（配賦前）：DX 7.77億、人材 1.49億、EC 2.65億、インキュベーション -0.17億
- 収益性
- 粗利：395億円…ではなく 39.5億円（LTM）、粗利率 約48％
- 営業利益率：約9.2％（IFRS、会社短信）
- ROE：21.48％（実績、主に黒字転換と一部一過性の押し上げ）
- ROA：3.07％（LTM）
- キャッシュフロー・財政状態
- 営業CF：+5.89億円、フリーCF：プラス（LTM）
- 現金等：45.9億円、有利子負債：42.0億円 → 純現金約3.9億円
- 自己資本比率：47.0％、流動比率：1.74倍
- 推移
- 2023/6 売上118.4億円 → 2024/6 107.1億円（旧区分）→ 2025/6 81.8億円（継続事業ベースで-0.2％、比較方法に注意）
- 前期の構造改革により、利益は大幅改善。今期予想は一過性要因剥落で減益見込み。
注：提供データに会計区分変更（非継続事業）が含まれ比較に留意。
9. 株主還元と配当方針
- 配当実績（2025/6）：年16.5円（配当性向 約29％）
- 予想（2026/6）：年17.0円（配当性向見込み 約32％）
- 方針：特殊要因を除いた税引前利益の50％を目安に配当を決定（会社方針記載）。自己株式は2.25％保有。足元で新規の大規模自己株買い開示は確認できず。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：短期は保ち合い～小反発、ただし50/200日線下で中期は弱含み。52週変化率は-13.5％（参考データ）。
- 需給・イベント
- 信用買い偏重（倍率 38.7倍）は上昇局面の押し上げ/下落局面の巻き戻し双方のリスク要因
- 次回決算：2025-08-18（予定）。配当権利落ち：2025-12-29（予定）
11. 総評
- 事業面：SaaS/ASP（i-search/i-ask）に強みがあり、DX大型案件と組み合わせた収益機会を持つ。EC（トレカ）と人材は需要を取り込みやすいが、利益率はSaaS専業より低く利益変動に注意。
- 業績面：2025期は構造改革と税効果等で黒字転換・ROE改善。LTMは良好だが、2026期は一過性剥落で減益予想。継続事業ベースのYoYは横ばい。
- 財務面：自己資本比率47％、純現金、営業CF黒字と基礎体力は良好。
- バリュエーション：フォワードPER・PBRともに業界平均を下回る水準。事業ミックス（非SaaS比率）や来期減益見通しを反映している可能性。
- テクニカル/需給：中期線下で上値は重く、信用買い偏重が短期ボラティリティの要因。
（本レポートは事実関係の整理であり、投資助言を目的としません。）
12. 企業スコア
- 成長性：B
- 根拠：継続事業ベースの売上はYoYほぼ横ばい（-0.2％）。来期予想は+7.6％だがLTM基準を重視。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率約48％、営業利益率約9％。アプリケーション・ソフトウェア専業平均よりは低めと推測されるが、混合事業構成を勘案し中立評価。
- 財務健全性：A
- 根拠：自己資本比率47％、流動比率1.74倍、純現金。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：フォワードPER（約16.8倍）・PBR（1.43倍）が業界平均（PER 23.2倍、PBR 2.3倍）を下回る。EV/Sも0.8倍台。
参考計数（抜粋）
– 売上収益（2025/6）：8,179百万円、営業利益：751百万円、当期利益：984百万円
– LTM：売上 8.18百億円、EBITDA 8.63億円、営業CF 5.89億円
– BPS：276.7円、EPS（LTM）：52.15円、EPS（予想）：23.62円
– 配当（予想）：17円、配当利回り約4.3％、自己資本比率 47％
不明・留意点
– 市場シェアの定量値、同業他社との詳細比較は開示不足のため割愛
– 前期～今期にかけて非継続事業の再分類があり、過年度比較には注意が必要
企業情報
| 銘柄コード | 4845 |
| 企業名 | スカラ |
| URL | http://scalagrp.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – 情報・通信業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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