1. 企業情報
平和紙業株式会社は、主に特殊紙を専門に扱う卸売企業であり、業界内でトップクラスの地位を占めています。高級紙、技術紙、ファンシーペーパー、ファインボードといった高付加価値な特殊紙や素材を取り扱っており、自社オリジナルの商品の開発・販売に強みを持っています。国内と海外で事業を展開し、特にデザインや機能性を重視する用途向けの紙製品供給を行っています。また、和洋紙卸売業を主軸としつつ、不動産賃貸業も手掛けています。
2. 業界のポジションと市場シェア
平和紙業は特殊紙専門卸として首位級のポジションにあるとされています。これは、一般的な印刷用紙とは異なるニッチながらも高付加価値な市場に特化していることによる競争優位性を示唆しています。株主構成を見ると、特種東海製紙、王子エフテックス、日本製紙、北越コーポレーションといった大手製紙会社が名を連ねており、製紙メーカーとの強固な関係性がうかがえます。
市場環境としては、印刷・情報用紙の構造的な需要減少が続く一方、インバウンド需要の高まりや高級パッケージ市場、環境意識の高まりによるサステナブル素材（脱プラなど）へのニーズ拡大といった変化が見られます。これらの変化に対応する製品ラインナップや開発力が今後の競争力を左右すると考えられます。
3. 経営戦略と重点分野
経営戦略としては、高付加価値特殊紙であるファンシーペーパーや、高級パッケージ・技術紙といった分野での販売強化に注力しています。また、SDGsや脱プラスチックといった社会的な要請に応えるサステナブルな商材の開発と提供も重点分野としています。これらの分野は、一般的な紙需要が減少する中で成長が期待される領域であり、平和紙業の独自性が発揮されやすい領域と考えられます。中期経営計画に関しては具体的な内容の記載はありませんが、上記が主要な戦略方向性であると推察されます。
4. 事業モデルの持続可能性
平和紙業の事業モデルは、多様な特殊紙の品揃えとオリジナル製品の開発力によって、特定の市場ニーズに対応することで収益を上げています。高級パッケージやデザイン性の高い製品、特定の技術用途向けなど、一般紙とは異なる付加価値を提供するニッチ市場で強みを持っています。
市場ニーズの変化に対しては、環境配慮型製品（脱プラ対応など）の開発を進めることで適応を図っています。主力事業である紙卸売業は景気変動や原材料価格の影響を受けやすい性質がありますが、不動産賃貸事業が一定の安定収益源となる可能性があります。大手製紙メーカーが株主として名を連ねていることは、安定的な仕入れや情報連携の面で事業継続性を支える可能性があります。
5. 技術革新と主力製品
平和紙業は「オリジナル商品の開発に強み」とされており、特殊紙の専門卸商社として単に仕入れて販売するだけでなく、独自の視点や顧客ニーズに基づいて製品開発を行っていると考えられます。特に「技術紙育成」を掲げていることから、機能性や特定の用途に特化した紙素材の開発にも力を入れていると見られます。
事業内容別の売上構成比（2025年3月期）を見ると、ベーシックペーパー（25%）、高級印刷紙（23%）、ファンシーペーパー（23%）、技術紙（14%）、ファインボード（13%）となっており、特定の製品が突出して収益を牽引しているというよりは、これらの幅広い特殊紙がバランス良く事業を支えている状況です。
6. 株価の評価
現在の株価447.0円に対し、以下の指標が示されています。
* PER（会社予想）: 30.87倍
* 業界平均PER: 10.1倍と比較すると、現在のPERは割高に評価されている状況です。これは、予想EPS（14.48円）に対して株価が高いか、あるいは予想される利益水準が依然低い水準にあるためと考えられます。
* PBR（実績）: 0.42倍
* 業界平均PBR: 0.7倍と比較すると、現在のPBRは割安に評価されています。1株あたりの純資産（BPS 1,074.16円）に対して株価が低いことを示しており、企業の解散価値と比較して株価に割安感がある可能性があります。
EPSは過去、特に2023年3月期に特損があった年を除くと低水準で推移しており、PERが高く出る傾向にあります。一方、PBRは純資産に対して大幅に割安な水準にあります。
7. テクニカル分析
株価は447.0円で、直近10日間の終値は440円から449円の間で推移しており、大きな変動は見られません。
年初来高値が488円、年初来安値が410円である中で、現在の株価は年間のレンジの中央やや高めの水準に位置しています。
50日移動平均線が445.84円、200日移動平均線が440.18円であり、現在の株価がこれらの移動平均線をわずかに上回っています。しかし、出来高が非常に少なく、取引の勢いは限られている状態です。
8. 財務諸表分析
平和紙業の財務状況は以下の通りです。
* 売上高: 過去4年間（2022年3月期〜2025年3月期）は156億円から161億円の間で推移しており、大きな増減は見られず、横ばい傾向にあります。直近12か月も160.3億円です。
* 粗利率: 約20%〜21%（粗利益約32億円/売上高約160億円）で推移しており、安定しています。
* 営業利益: 概ね1億円台前半から半ばで推移していましたが、2026年3月期第2四半期は営業損失（△6百万円）を計上しています。これは前年同期の営業利益47百万円からの大幅な悪化です。
* 経常利益: 2023年3月期に一時的な特別利益（Pretax Incomeが約12.8億円）があったため、例年と比較して大幅に高い水準でした。一過性要因を除くと、概ね1億円台後半から2億円台前半で推移しています。直近の2026年3月期第2四半期は36百万円で、前年同期比で約54.6%減少しています。
* 純利益: 経常利益と同様、2023年3月期には特別利益の影響で約8.7億円と大きく計上されましたが、それ以外の期は1億円前後で推移しています。2026年3月期第2四半期は0百万円とほぼゼロでした。
* ROE（実績）: (連)1.17%、(過去12か月)1.00%と低水準です。これは利益率の低さに起因していると考えられます。
* ROA（実績）: (過去12か月)0.42%とこちらも低水準です。
* 自己資本比率: 2025年3月期末で55.2%と非常に高く、2025年9月30日の中間期では58.1%にさらに改善しており、財務健全性は極めて高いと言えます。
* 流動比率: (直近四半期)1.66倍と1倍を大きく上回っており、短期的な支払い能力に問題はありません。
* D/E Ratio（負債資本倍率）: (直近四半期)22.47%と非常に低く、有利子負債は少ない状態です。
* キャッシュフロー: 決算短信に明細の記載はありませんが、現金及び預金は前期末から減少しています。
* 会計方針の変更: 2026年3月期の中間期より建物及び構築物の減価償却方法を定率法から定額法へ変更しており、これが中間期の営業損失を約14.9百万円軽減しています。
全体として売上は横ばいですが、利益水準は低く、特に直近の中間期は営業損失を計上するなど収益性には課題が見られます。一方で、自己資本比率や流動比率、D/Eレシオから見て、財務基盤は非常に強固であると言えます。
9. 株主還元と配当方針
平和紙業は安定的な株主還元に努めていることが示唆されます。
* 配当利回り（会社予想）: 2.68%
* 1株配当（会社予想）: 12.00円（中間配当6.00円、期末配当予想6.00円）
* 配当性向: 97.01%
* 予想配当性向が約97%と非常に高く、利益のほとんどを配当に回す方針を示しています。これは株主への還元意欲が高い一方で、利益水準が配当の持続可能性に影響を与える可能性も示唆しています。
* 自社株買い: 2025年11月12日付で、上限260,000株（発行済株式総数に対する割合2.57%）、取得総額上限115,440,000円の自社株買いを決議しています。これは株主還元策の一つであり、1株当たり利益の向上や市場での需給改善に寄与する可能性があります。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は狭いレンジ（440円〜449円）での推移にとどまっています。直近10日間の出来高は100株から2,000株と非常に低く、市場での関心度や流動性が低い状態を示しています。
信用買残が8,900株あるものの、信用売残は0株であり、信用倍率0.00倍と特筆すべき需給の偏りは見られません。
Beta値が0.14と非常に低いことから、市場全体の動きに対する株価の連動性が低い（値動きが穏やか）銘柄であると言えます。
株価への影響を与える要因としては、特殊紙市場のトレンド、原材料価格（パルプなど）の変動、海外（特に中国・東南アジア）での販売動向、SDGs関連の取り組み進捗などが考えられますが、出来高を見る限り現時点ではそれらが株価に大きく反映されるような動きは見られません。
11. 総評
平和紙業は、特殊紙の専門卸として業界トップクラスの地位を確立しており、高級紙や技術紙、オリジナル製品の開発に強みを持つ企業です。市場の需要変化に対応すべく、環境配慮型製品の開発にも注力しています。
財務面では、自己資本比率が58.1%と極めて高く、流動比率も健全であるなど、非常に堅実な財務基盤を築いています。しかしながら、売上高は横ばい傾向が続き、利益水準は比較的低く、特に直近の中間期では営業損失を計上しており、収益性には課題が見られます。
株価評価については、PBRが業界平均を下回る0.42倍と割安感がある一方で、PERは利益水準の低さから業界平均を上回る30.87倍となっています。配当利回りは2.68%で安定していますが、配当性向が97%と非常に高く、今後の利益動向が配当の持続性に影響を与える可能性があります。ただし、自己株買いの実施は株主還元への積極的な姿勢を示すものです。
株価の動きは穏やかで出来高も少なく、投資家の関心は現状では限定的であると考えられます。
12. 企業スコア
- 成長性: C
- LTM売上成長率（YoY）が-1.20%であり、過去数年間の売上高も横ばい傾向にあります。事業の拡大を示す明確な成長は見られません。
- 収益性: D
- 過去12か月の営業利益率が-0.62%、ROEが1.00%と業界平均を大きく下回っています。直近の中間期も営業損失を計上しており、収益力に課題があります。2023年度の一過性の高利益は除外して評価しています。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率が58.1%と非常に高く、流動比率1.66、D/Eレシオ22.47%と、いずれの指標も極めて健全なレベルにあります。
- 株価バリュエーション: B
- PER（30.87倍）は業界平均（10.1倍）と比較して割高ですが、PBR（0.42倍）は業界平均（0.7倍）よりも割安です。特にPBRの割安感が目立っており、これを考慮し中立評価とします。
企業情報
| 銘柄コード | 9929 |
| 企業名 | 平和紙業 |
| URL | http://www.heiwapaper.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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