朝日印刷（証券コード:3951）に関する企業分析レポートを以下の通り作成しました。
1. 企業情報
朝日印刷株式会社は、1872年創業の歴史を持つ印刷包装材の大手企業です。主に医薬品・化粧品分野向けの印刷包装材（パッケージ、ラベル、シール、説明書など）の製造・販売を手掛けています。PTP包装や液体充填、結束、ピロー包装、カートニング、検査、ケースパッキング、パレタイジングといった包装機械システム販売も展開しており、顧客の多様なニーズに対応したソリューションを提供しています。本社は富山県にあり、東京証券取引所スタンダード市場に上場しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
朝日印刷は、医薬品包装資材分野において国内で首位の地位を確立しており、化粧品用包装材分野でも上位に位置しています。大手医薬品・化粧品メーカー向けの取引が多く、高品質かつ信頼性の高い製品提供を通じて、市場における強固な競争優位性を保持しています。医薬品・化粧品市場は景気変動の影響を受けにくいため、同社の事業基盤は比較的安定していると言えます。
一方で、原材料価格の高騰や物価上昇が収益を圧迫する可能性や、海外（特に中国向け）市場の需要変動が課題となる可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
同社は、2024年度を最終年度としていた中期経営計画を1年延長し、以下の5つの事業戦略を継続推進しています。
– 市場深耕拡大: 主要市場でのシェア拡大と新規顧客開拓。
– 付加価値最大化: 高機能・高付加価値製品の開発と提供。
– ワークエンゲージメント: 従業員の働きがい向上と組織力強化。
– 海外事業推進: 海外市場での事業展開の強化。
– 経営資源活用: 効率的な経営資源の活用と最適化。
これらの戦略を通じて、事業基盤の強化と収益性改善に取り組む方針です。
4. 事業モデルの持続可能性
朝日印刷の事業モデルは、医薬品・化粧品という安定した需要を持つ市場に特化している点で持続可能性が高いと言えます。主力の印刷包材事業が売上の92%を占め、残りの7%を包装システム販売が占めています。近年、省人化ニーズの高まりを背景に包装システム販売事業が好調に推移しており、市場ニーズの変化に合わせた事業展開ができていると考えられます。原材料価格の変動や海外市場の動向はリスク要因となりますが、多角的な事業セグメントを持つことで、リスク分散を図っています。
5. 技術革新と主力製品
同社の主力製品は、医薬品・化粧品向けのパッケージ、ラベル、シール、説明書などの印刷包材です。これらは製品の品質保持や法規制遵守に不可欠であり、高い品質基準が求められます。
また、PTP包装、液体充填、結束、カートニングなどの包装機械システムも手掛けており、顧客の生産性向上に貢献しています。特に包装システム販売事業では、省人化や自動化といった市場の技術的なニーズを捉え、大型案件の受注が増加するなど、市場ニーズへの対応力がうかがえます。
6. 株価の評価
現在の株価874.0円に基づき、各種指標を評価します。
* PER（会社予想）: 10.30倍
* PBR（実績）: 0.54倍
* EPS（会社予想）: 84.84円
* BPS（実績）: 1,626.59円
業界平均PERは8.0倍、業界平均PBRは0.5倍です。現在のPER10.30倍は業界平均と比較してやや高めであり、PBR0.54倍は業界平均とほぼ同水準です。現在の株価は、業界平均と比較して割安とは言えない状況にあります。
7. テクニカル分析
現在の株価は874.0円です。
直近10日間の株価は870円台で小幅な動きに終始しており、明確なトレンドは見られません。
年初来高値は944円、年初来安値は823円であり、現在の株価は年間レンジの中間やや安値圏に位置しています。
50日移動平均線（892.68円）および200日移動平均線（888.64円）を下回っているため、短期的にはやや軟調な相場と見受けられます。出来高は比較的低水準です。
8. 財務諸表分析
売上高:
連結売上高は着実に増加傾向にあります。
* 2022年3月期: 38,806百万円
* 2023年3月期: 40,302百万円 (前年比+3.86%)
* 2024年3月期: 41,871百万円 (前年比+3.89%)
* 2025年3月期 (過去12か月): 43,945百万円 (前年比+4.95%)
2026年3月期も通期で45,000百万円（2025年3月期比+2.4%）の増収を予想しています。
利益:
営業利益は増収傾向にもかかわらず、変動が見られます。
* 2022年3月期: 2,295百万円
* 2023年3月期: 2,259百万円 (前年比-1.6%)
* 2024年3月期: 2,030百万円 (前年比-10.1%)
* 2025年3月期 (過去12か月): 2,076百万円 (前年比+2.27%)
直近の2026年3月期中間期では、売上高は増加したものの、原材料高や賃上げ、減価償却費の増加、海外（中国）向け受注減の影響により、営業利益は960百万円（前年同期比△25.2%）と減少しました。ただし、通期では2,250百万円（前年比+8.4%）への回復を見込んでいます。純利益も営業利益と同様に推移しています。
キャッシュフロー:
2026年3月期中間期において、営業活動によるキャッシュフローは+1,887百万円、投資活動によるキャッシュフローは△1,026百万円、財務活動によるキャッシュフローは△3,481百万円でした。現金及び現金同等物の期末残高は7,247百万円と、期首より減少しています。
収益性・安全性指標:
* ROE（実績）: 5.06% (過去12か月では4.54%)。
* 自己資本比率（実績）: 48.6% (2025年3月期末)。2025年9月末時点では50.6%と50%を超えており、高い財務健全性を示しています。
* 流動比率: 2.09 (直近四半期)。短期的な支払い能力に優れています。
* Total Debt/Equity: 55.01% (直近四半期)。負債が自己資本に対して抑制されており、財務は非常に健全です。
9. 株主還元と配当方針
同社は積極的な株主還元策を実施しています。
* 配当利回り（会社予想）: 4.35%
* 1株配当（会社予想）: 38.00円（中間配当18円、期末配当予想20円、年間合計38円）
* 配当性向: 47.36%
配当利回りは4%を超えており、高配当銘柄として魅力的です。配当性向も約47%と、企業が利益の半分近くを配当に回していることから、株主還元への意識が高いことがうかがえます。株主構成には「自社(自己株口)」の保有があり、自社株買いも株主還元策の一つとして実施されていると推測されます。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は871円から875円の範囲で小幅な動きに終始しており、明確な上昇または下降のモメンタムは見られません。出来高は少なく、市場の関心は限定的です。
信用取引の状況を見ると、信用買残が52,600株に対して信用売残が700株と、信用買残が信用売残を大きく上回っており、信用倍率は75.14倍と高水準です。これは、株価が上昇すると利益確定売りが出やすい、あるいは株価が下落しにくいといった見方につながる可能性があります。ただし、出来高が少ない中での信用倍率は、流動性が低いことの表れでもあり、株価の動きが限定的になりやすい要因とも考えられます。
11. 総評
朝日印刷は、医薬品・化粧品包装材市場で国内トップクラスの地位を確立しており、安定した事業基盤を持つ企業です。包装システム販売事業の好調もあり、売上高は着実に増加しています。しかし、原材料高や海外市場の変動により、直近の利益は一時的に減少傾向にあります。財務体質は自己資本比率50%超、流動比率2倍超と非常に健全です。株主還元にも積極的で、高配当利回りを維持しています。
株価は年間レンジの中間やや安値圏にあり、移動平均線を下回るなど短期的には軟調な動きです。バリュエーションは業界平均PERと比較してやや割高感があるものの、PBRは同水準であり、強固な財務と安定した事業内容、高配当を考慮すると、一定の評価は可能と考えられます。今後は、中期経営計画における各戦略の進捗と、原材料高騰等の外部環境変化への対応力が注目されます。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- LTM売上成長率約4.95%、3年CAGR約4.23%と、堅実な売上成長を継続しており、安定した成長が評価されます。
- 収益性: B
- LTM営業利益率は約4.72%で、原材料高騰や海外受注減の影響を受け、直近の中間期営業利益は減少しています。通期では回復を見込むものの、現状は平均的な水準と判断されます。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率は50.6%、流動比率は2.09、D/E比率は55.01%と、非常に高い水準で財務の健全性が保たれています。
- 株価バリュエーション: C
- PER（会社予想）10.30倍は業界平均PER8.0倍と比較して高めであり、PBR（実績）0.54倍は業界平均PBR0.5倍とほぼ同水準です。全体として、割安とは言えない水準と評価されます。
企業情報
| 銘柄コード | 3951 |
| 企業名 | 朝日印刷 |
| URL | http://www.asahi-pp.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 素材・化学 – パルプ・紙 |
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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