1. 企業情報
株式会社オハラ（証券コード: 5218）は、1935年創業の老舗光学ガラスメーカーです。国内における光学ガラス生産ではトップの地位を確立しており、デジタルカメラ用光学レンズを主力としています。また、情報機器向けのガラス素材（エレクトロニクス事業）も手掛けており、一貫生産体制に強みを持っています。事業構成は光事業が約50%、エレクトロニクス事業が約50%で、海外売上比率は55%とグローバルに事業を展開しています。主要な大株主にはセイコーグループやキヤノンが名を連ねています。
2. 業界のポジションと市場シェア
オハラは光学ガラス分野で国内首位であり、長年にわたる技術とノウハウの蓄積があります。主要取引先であるセイコー、キヤノン、トプコン、オリンパスといった企業が大株主となっていることから、強固な事業基盤と業界内での協業関係を築いていることが伺えます。
光事業では、スマートフォン普及によるカメラ市場全体の量的縮小があるものの、プロフェッショナルおよびハイアマチュア向けのミラーレス用交換レンズなど、高画質・高性能化の需要に注力しています。
エレクトロニクス事業では、半導体露光装置やFPD（フラットパネルディスプレイ）向け特殊ガラス・石英ガラスを提供し、特に生成AI関連技術の発展に伴うメモリやロジック半導体の需要増が追い風となる市場で事業を展開しています。
3. 経営戦略と重点分野
決算短信や企業概要からは、具体的な中期経営計画の詳細は読み取れませんが、以下の点が経営の方向性として考えられます。
* 光事業の収益改善: アジア市場での交換レンズ需要回復や生産稼働率改善による原価率低減を進め、光事業の営業損失幅の縮小を目指しています。
* エレクトロニクス事業の強化: 半導体露光装置市場の堅調な需要を取り込み、特殊ガラスおよび石英ガラス製品の安定的な供給と技術開発に注力していく方針です。
* 技術競争力の維持・向上: 光学ガラスの一貫生産体制を活かし、高品質な製品供給と新素材開発を通じて、技術的な競争優位性を維持・向上していくと考えられます。
4. 事業モデルの持続可能性
オハラの事業モデルは、専門性の高い光学ガラス製品と、エレクトロニクス分野の特殊ガラス製品という二つの柱で構成されており、特定の市場変動リスクの分散を図っています。光学ガラス市場はデジタルカメラの進化や高画質化のニーズ、エレクトロニクス市場は半導体やFPDの技術革新に支えられています。グローバルに55%の売上を海外で得ていることも、地域リスクの分散と多様な市場ニーズへの対応力を示しています。技術面での優位性と一貫生産体制は、価格競争力と品質安定性において持続可能性に貢献すると考えられます。
5. 技術革新と主力製品
オハラは長年にわたり培ってきた光学ガラスの製造技術において高い独自性を持っています。主力製品群は多岐にわたり、以下のような製品が収益を牽引しています。
* 光事業: 研磨レンズ用光学ガラス、低Tg（ガラス転移温度）光学ガラス（モールド非球面レンズ用）、デジタルカメラ用光学レンズ材料。
* エレクトロニクス事業: 高機能セラミックス（CLEARCERAM Z, NANOCERAM）、特殊ガラス（WMS, GD-FHT）、リチウムイオン伝導性ガラスセラミックス（LICGC SP-01 Membranes, LICGC PW 01 Powder）、i-line高均質ガラスなどの情報機器向けガラス素材。
半導体露光装置向けの石英ガラスや特殊ガラスは、現在のエレクトロニクス事業の収益を支える主要製品の一つです。
6. 株価の評価
現在の株価1,151.0円に対し、以下の指標が算出されます。
* PER（会社予想 連結）: 12.75倍
* PBR（実績 連結）: 0.55倍
* EPS（会社予想）: 90.30円
* BPS（実績）: 2,096.13円
業界平均と比較すると、PER (12.75倍) は業界平均 (7.3倍) より高い水準にあり、PBR (0.55倍) は業界平均 (0.7倍) より低い水準にあります。PERはやや割高感がある一方、PBRは純資産に対して割安感を示唆しており、評価は分かれる可能性があります。
7. テクニカル分析
現在の株価1,151.0円は、年初来高値1,281円、年初来安値848円の範囲内で推移しています。
* 50日間移動平均線: 1,176.88円
* 200日間移動平均線: 1,108.01円
現在の株価は50日間移動平均線を下回っている一方、200日間移動平均線は上回っています。直近では高値圏からやや下落し、上昇トレンドに一服感が見られますが、中長期的な支持線である200日間移動平均線は維持しています。過去10日間の株価推移も小幅な変動に留まっています。
売上高
売上高は、2022年10月期に283億円と大きく伸長しましたが、2023年10月期は281億円、2024年10月期予想は279億円と、横ばいから微減傾向にあります。2025年10月期第3四半期累計では前年同期比+1.1%の210億円ですが、通期予想は275億円（前期比△1.5%）と再び微減を見込んでいます。
利益
- 売上総利益: 2022年をピークにやや減少傾向ですが、粗利率（約31～32%）は安定しています。
- 営業利益: 2022年の29億円から、2023年は22億円、2024年第3四半期累計は15億円と減少傾向です。2025年10月期通期予想は19億円と、前期比で減少を見込んでいます。主力の事業における収益力は課題となる可能性があります。
- 親会社株主純利益: 2025年10月期通期予想は22億円と前期比で大幅な増益を見込んでいますが、これは保有するトプコン株の売却益8.97億円（特別利益）によるものです。本業の収益改善が重要となります。
収益性指標
- ROE（過去12か月）: 3.22%
- ROA（過去12か月）: 2.04%
これらの収益性指標は資本効率の面で改善の余地があると考えられます。
財務健全性
- 自己資本比率（実績）: 77.6% (2025年10月期 第3四半期末は78.1%)。極めて高い水準であり、財務基盤は非常に強固です。
- 総負債/自己資本比率: 11.83%
- 流動比率: 4.11
有利子負債も少なく、流動性も高いため、財務の安全性は優れています。ただし、現金及び預金は減少傾向にあり、棚卸資産が増加傾向であるため、運転資金の動きには注意が必要です。
9. 株主還元と配当方針
- 配当利回り（会社予想）: 2.17%
- 1株配当（会社予想）: 25.00円
- 配当性向（実績）: 32.60%
オハラは安定的な配当を継続しており、2025年10月期も年間25円の配当を予想しています。予想配当性向は約27.7%と、無理のない水準であり、財務の安定性からも今後の株主還元への期待は持てます。直近の自社株買いに関する情報はありません。
10. 株価モメンタムと投資家関心
株価の52週変化率は-8.07%と、市場全体（S&P 500の+14.26%）と比較して下回っています。直近の株価は移動平均線の動きで見ても大きな上昇モメンタムは見られず、ボックス圏での推移が続いています。信用買残が信用売残を上回る信用倍率5.34倍は、需給面で上値が重くなる可能性を示唆しています。インサイダーによる保有割合が高く、浮動株が少ないことも特徴です。2025年10月期の純利益に寄与するトプコン株売却益は、一過性の要因として認識される可能性があります。
11. 総評
オハラは、光学ガラス分野における国内トップの技術力と強固な財務基盤を持つ企業です。光事業とエレクトロニクス事業の二本柱は事業リスクを分散させ、グローバル展開も進んでいます。特にエレクトロニクス事業は、今後も成長が期待される半導体関連市場に貢献しています。
一方で、直近数年の売上高は横ばいから微減傾向にあり、本業の営業利益も減少が見込まれるなど、足元の成長性には一服感が見られます。2025年10月期の純利益は特別利益によって大幅な増益となる見込みですが、本業の収益性の改善が中長期的な課題となるでしょう。
株価のバリュエーションはPBRが業界平均を下回り割安感がある一方、PERは業界平均より高めです。財務の健全性は極めて高く、安定した配当も魅力ですが、今後の株価上昇には事業の成長戦略の具体化と収益力の向上が鍵となります。
12. 企業スコア
- 成長性：C
- 過去数年の売上高は横ばいから微減傾向。2025年10月期通期予想売上高も前期比△1.5%と減少見込み。本業の成長に停滞感が見られる。
- 収益性：B
- 粗利率は30%台を維持しているものの、営業利益率は2022年をピークに低下傾向。2025年10月期通期予想営業利益率も減少を見込むが、依然として一般的な製造業として許容できる水準であると評価。
- 財務健全性：S
- 自己資本比率78.1%、流動比率4.11、総負債/自己資本比率11.83%と、極めて安定した財務状況を保っている。
- 株価バリュエーション：B
- PER (12.75倍) は業界平均 (7.3倍) より割高だが、PBR (0.55倍) は業界平均 (0.7倍) より割安。財務健全性を踏まえると、PBRの割安感は評価できるため、総合的には中立と判断。
企業情報
| 銘柄コード | 5218 |
| 企業名 | オハラ |
| URL | http://www.ohara-inc.co.jp/ |
| 市場区分 | スタンダード市場 |
| 業種 | 建設・資材 – ガラス・土石製品 |
関連情報
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このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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