1. 企業情報
アイカ工業株式会社は、化成品と建装建材の二つの事業セグメントを持つメーカーです。化成品事業では、接着剤、建設向け樹脂、機能材料などを提供し、建装建材事業では、メラミン化粧板、不燃建材、住器建材などを展開しています。特にメラミン化粧板においては国内トップのシェアを誇り、機能性壁面材にも強みを持っています。名古屋を拠点とし、アジアを中心に海外事業も積極的に推進しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
アイカ工業はメラミン化粧板で国内トップシェアを維持しており、建装建材市場において強力な地位を築いています。不燃性などの高機能を持たせた壁面材に強みを持つ点は、建築物の安全性ニーズが高まる中で競争優位性となっています。接着剤分野においても国内・海外で展開し、特に化成品事業では海外売上比率が約70%と高く、買収などを通じてアジア市場での事業基盤を強化しています。国内市場が成熟する中で、アジアを中心とした海外展開が成長ドライバーとなっています。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は持続的な成長と株主価値向上を重視しており、実際に売上高・営業利益・経常利益・中間純利益は過去最高を更新し、営業利益・経常利益・中間純利益は5期連続増益を達成しています。重点分野としては、化成品事業におけるグローバル展開の加速（特にアイカ・アジア・パシフィック等の海外グループ）と、建装建材事業における国内向けの住器建材をはじめとする高付加価値製品の強化が挙げられます。累進配当方針を継続しており、安定した株主還元も経営の重要な柱です。
4. 事業モデルの持続可能性
アイカ工業の事業モデルは、多様な製品ポートフォリオ（化成品と建装建材）と国内外の市場展開により、リスク分散が図られています。メラミン化粧板や不燃建材など、建築・住宅分野で長期的な需要が見込まれる製品を中心に展開しており、安定した収益基盤を構築しています。海外、特にアジア市場での事業拡大は、現地の経済成長を取り込む機会となり、国内市場の変動に対する耐性を高めることで、収益モデルの持続可能性に寄与しています。リフォーム・リニューアル市場の拡大も新たな収益機会となり得ます。
5. 技術革新と主力製品
アイカ工業の主力製品は、国内トップシェアを誇るメラミン化粧板と、幅広い用途に対応する接着剤です。特に、不燃、抗菌、耐水性などの機能を持たせた高機能な壁面材「セラール」や、集成カウンター「アイカカウンター」などは、住宅や非住宅分野で高い評価を得ています。化成品事業では、木材加工用、建築用、自動車用、電子材料用など多岐にわたる用途の接着剤や樹脂を開発・提供しており、顧客ニーズに応じた素材開発力が強みとなっています。
6. 株価の評価
現在の株価は3,432.0円です。
会社予想PERは11.68倍であり、業界平均PER20.4倍と比較すると割安感があります。
実績PBRは1.23倍であり、業界平均PBR1.1倍と比較するとやや割高な水準です。
EPS（会社予想）293.76円に基づくと、業界平均PERを適用した場合の理論株価は約5,992円となります。
BPS（実績）2,783.50円に基づくと、業界平均PBRを適用した場合の理論株価は約3,061円となります。
PERの観点から見ると割安感が強い一方、PBRでは平均をやや上回る水準です。
7. テクニカル分析
現在の株価3,432円は、年初来高値3,903円と年初来安値3,153円の間に位置しており、特に年初来安値に近い水準です。直近10日間の株価推移を見ると、3,636円（2025-11-04）から3,432円（2025-11-17）へと下降傾向にあります。50日移動平均線（3,670.76円）および200日移動平均線（3,544.55円）を共に下回っており、短期的には下落トレンドにあることを示唆しています。
8. 財務諸表分析
- 売上高: 過去数年間で堅調に成長しており、2022年3月期から過去12か月間で約2145億円から約2499億円へ増加しています。2025年3月期も増収が予想されています。
- 利益: 粗利益、営業利益、純利益ともに過去数年で着実に増加する傾向にあります。特に営業利益は2022年3月期の203億円から過去12か月の276億円へと伸長しています。直近四半期の純利益成長率も対前年比で4.90%と堅調です。
- ROE (実績): 10.08%（過去12か月で10.11%）と、資本を効率的に活用して利益を生み出していることを示しており、良好な水準です。
- ROA (過去12か月): 6.12%と、総資産を有効活用していることを示しています。
- 自己資本比率 (実績): 60.2%と非常に高く、財務基盤が極めて安定していることを示します。
- 流動比率 (直近四半期): 2.80と、短期的な支払い能力に優れています。
- D/Eレシオ (直近四半期): 11.27%と非常に低く、負債依存度が低い健全な財務状況です。
- キャッシュフロー: 過去12か月の営業キャッシュフローは260.8億円、レバードフリーキャッシュフローは177.2億円と、安定してキャッシュを生み出す力があります。
9. 株主還元と配当方針
会社予想の配当利回りは3.96%と高水準です。1株配当（会社予想）は136.00円で、配当性向は52.92%です。アイカ工業は累進配当方針を継続しており、「16期連続増配、27期連続減配なし（25/3期まで）」という実績は、安定した株主還元への強い意思を示しており、インカムゲインを重視する投資家にとって魅力的です。自社株買いの情報は提供されていませんが、発行済株式に占める自己株口の割合も一定程度あります。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近の株価は下降傾向にあり、短期的には株価モメンタムは弱い状況です。50日および200日移動平均線を下回っていることも、この傾向を裏付けています。信用買残が信用売残を大きく上回り、信用倍率8.31倍と高い水準にあることから、将来的な株価上昇を期待する投資家が存在する一方で、将来の売り圧力につながる可能性も考えられます。今後の決算発表（2026年1月29日）が投資家の関心を再び高める要因となる可能性があります。為替変動、原材料価格、国内外の建設需要の変化が株価に影響を与える主要な要因と分析されます。
11. 総評
アイカ工業は、メラミン化粧板国内トップという強固な事業基盤を持ち、化成品・建装建材の両輪で国内外に展開する安定成長企業です。過去数年間の売上高と利益の着実な成長に加え、極めて高い自己資本比率や低いD/Eレシオなど、非常に健全な財務体質を維持しています。高水準の配当利回りと累進配当方針は株主還元に対する強いコミットメントを示しており、長期的な視点で見れば安定した投資対象となり得る要素を持っています。
一方で、直近の株価は下降トレンドにあり、高い信用買い残は留意すべき点です。外部環境要因（為替、原材料価格、建設市場の動向）が業績に影響を与える可能性もあります。グローバル展開の進捗や高機能製品の開発が、今後の成長を左右する鍵となるでしょう。
12. 企業スコア
- 成長性: A
- LTM売上成長率約5.6%、3年CAGR約5.2%と堅調な売上成長に加え、利益も5期連続増益の実績があり、高い成長性を示しています。
- 収益性: A
- 営業利益率11.41%、EBITDA率14.39%は製造業として良好な水準であり、特に建装建材事業の高い営業利益率が牽引しています。
- 財務健全性: S
- 自己資本比率60.2%、流動比率2.80、D/Eレシオ11.27%と、いずれの指標も極めて高い水準で、財務基盤は非常に強固です。
- 株価バリュエーション: A
- PER11.68倍は業界平均20.4倍と比較して大幅に割安感があり、PBRが業界平均（1.1倍）をやや上回る1.23倍であるものの、総合的には割安と評価できます。
企業情報
| 銘柄コード | 4206 |
| 企業名 | アイカ工業 |
| URL | http://www.aica.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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