8020 兼松（Kanematsu Corporation）企業分析レポート
株価（終値）: 3,199円（2025-11-18）
市場: 東証プライム／卸売業（商社・卸売）
時価総額: 約2,703億円
1. 企業情報
- 老舗の商社。総合商社から「選択と集中」により専門商社志向へシフト。資源権益投資には踏み込まず、電子・IT、食料、鉄鋼・素材・プラント、車両・航空を柱に堅実経営。
- セグメント
- ICTソリューション：ストレージ/サーバー、ネットワーク、セキュリティ、サービス等
- 電子・デバイス：半導体・電子部材、モバイル関連、産業エレクトロニクス等
- 食料：加工食品、農産物、畜産、飼料、油糧種子等
- 鉄鋼・素材・プラント：鋼材・鋼管、エネルギー、プラント、機械工具等
- 車両・航空：自動車・部品、工作機械・産業機械、航空機・エンジン部品等
- その他：物流、保険代理店、倉庫・セルフストレージ等
- 海外売上比率：16%（2026/3期会社資料）
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：大手総合商社群より規模は小さい中堅〜準大手の「機能特化型商社」。資源市況の振れを抑え、ICTやモバイル等の成長分野で付加価値を狙う構図。
- 競争優位
- ICT/モバイル領域の案件組成力（ベンダー連携、SI・セキュリティのサービス収益）
- 取引先との長期関係に基づく商流・与信・物流の運用力
- ポートフォリオ再編（国内鉄鋼子会社の売却など）による資本効率志向
- 課題
- 商社特有の低利益率構造（価格交渉力・在庫リスク・市況感応度）
- 食料・鉄鋼・工作機械など景気循環の影響
- 海外比率の相対的低さ（グローバル成長取り込み余地と裏腹）
3. 経営戦略と重点分野
- 方針：総合から専門へ。資源権益に依存せず、安定性と資本効率の両立を志向。
- 重点
- ICT/電子：データセンター、セキュリティ、SaaS、モバイル関連の拡大
- フードバリューチェーンの高度化（市況影響の平準化、加工・機能性領域）
- ポートフォリオ最適化（不採算・市況依存度高い領域の見直し）
- 財務規律：ネットDER管理（会社開示：0.59倍）、ROE中位二桁の維持
- 2026/3期通期計画（会社予想・据え置き）
- 収益 1.1兆円、営業利益 500億円、親会社帰属利益 300億円、EPS 359.26円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：物販に加え、ICT領域でサービス・保守・セキュリティ等の継続収益の比重が上昇。フードは安定、鉄鋼・機械は景気循環の影響。
- 適応力：ポートフォリオ再編（鉄鋼子会社売却等）で変動幅を抑制。ICT・電子の構成比を高めることで利益率改善余地。
- リスク管理：為替・市況、在庫・信用、地政学の管理体制が鍵。海外比率が低めでグローバル分散は課題と機会の両面。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向：データ/AI、セキュリティ、クラウド/ストレージ、半導体・電子材料の需要を取り込み。自社保有技術よりも、仕入先・顧客を束ねる統合力が強み。
- 収益牽引
- 当中間期（2025/4-9）：ICTソリューションと電子・デバイスが増益寄与。モバイル関連堅調。
- 食料は畜産市況の逆風、鉄鋼・エネルギー・機械は軟調。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 予想PER：8.87倍（業界平均 12.1倍）→ 相対的に低水準
- 実績PBR：1.40倍（業界平均 1.0倍）→ 相対的に高水準
- EV/S（概算）：約0.37～0.39倍
- EV ≒ 時価総額2,703億 + 純有利子負債約1,370億 = 約4,073億円
- 売上高 ≒ 1.05～1.10兆円
- 業界平均PER×会社予想EPS（360.83円）: 約4,370円相当
- 業界平均PBR×BPS（2,286円）: 約2,286円相当
- 配当利回り（会社予想）：3.59%（年115円、配当性向 約32%）
7. テクニカル分析
- トレンド：終値3,199円は
- 50日移動平均（3,133円）上、200日（2,769円）上
- 52週高値（3,288円）まで約-2.7%の位置＝高値圏寄り
- 直近の値動き：10日で3,122円→3,199円（約+2.5%）。前日比は反落（-2.2%）で短期調整気配。
- 出来高：本日28.6万株は3カ月平均（約29.5万株）並み。
- 需給：信用買残は前週比減（-1.5万株）、信用売残は増（+1.1万株）、信用倍率2.28倍。短期は戻り売りと利益確定の交錯。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（IFRS、百万円）
- 売上高（LTM）：1,045,858（前年比+6.1%）
- 営業利益（LTM）：41,961（営業利益率 ≈4.0%）
- 親会社帰属純利益（LTM）：28,471（純利益率 ≈2.7%）
- 2022/3→2025/3（LTM）売上推移：7,679,63 → 9,114,08 → 9,859,93 → 10,458,58（3年CAGR ≈+10.8%）
- 収益性
- 粗利率（LTM）：約15.4%
- 営業利益率：おおむね4%台（中間期は約4.9%）
- ROE（実績）：16.48%／ROA（参考データ）：10.71%
- キャッシュフロー・負債
- 営業CF（LTM）：約444億円（純利益比で良好な転換）
- EBITDA/利払い ≈ 11倍（EBITDA 604.7億、支払利息 53.2億）
- 総有利子負債：約1,908億円、現金同等物：約538億円、ネット有利子負債：約1,370億円
- 流動比率：1.46倍、自己資本比率：25.2%（会社資料ベースでは28.3%）
- 傾向
- 売上・利益は緩やかに拡大、利益率は4%前後で安定。ポートフォリオ再編で資本効率改善の兆し。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2026/3期予想 年115円（中間57.5円・期末57.5円）、配当性向 約32%
- 5年平均配当利回り：4.15%（現在は株価上昇で低下）
- 自己株式：期中自己株式数の増加が確認できる期間あり（詳細は適時開示要確認）
- 基本スタンス：安定配当に加え、資本効率を意識した還元（自社株の実施有無は都度開示依存）
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム：52週騰落 +20.3%、年初来高値圏に接近。短期は上昇一服の調整を挟みつつ上向き基調。
- ボラティリティ：β 0.19（相場全体に対して低感応）
- 投資家構成：機関投資家保有比率 約40%、インサイダー 約2%
- 注目材料
- ICT/モバイルの堅調、食料（畜産市況）・鉄鋼/機械の回復度合い
- 為替・関税・資源/エネルギー価格の変動
- ポートフォリオ再編や資本政策（自己株・配当）動向
- 通期業績見通しの進捗（営業利益5,000億円計画の達成度）
11. 総評
- 事業面：ICT・電子の伸長で構造的に利益率改善余地。食料や鉄鋼・機械の市況影響は残るが、非資源志向とポートフォリオ再編でボラティリティを抑制。
- 財務面：ROE中位二桁、営業CF安定、ネットDERは管理可能な水準。自己資本比率は25%台で過度なレバレッジではないが、40%基準には届かず。
- バリュエーション：予想PERは業界平均比で低水準、PBRは平均超。配当は増配基調で利回りは適度。総じて指標は「割安・割高」要素が混在。
- 株価：移動平均線上で推移し、年初来高値圏に近い。短期は材料待ちのもみ合いと利益確定のバランスに留意。
（注）本資料は公開情報に基づく定量・定性分析の整理であり、投資勧誘・投資助言を目的とするものではありません。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：A
- 根拠：LTM売上+6.1%、3年CAGR約+10.8%。ICT/電子が牽引。
- 収益性：B
- 根拠：粗利率約15%台、営業利益率約4%台。商社平均レンジ内で安定。
- 財務健全性：B
- 根拠：自己資本比率25%台、流動比率1.46倍、ネットDER約0.59。おおむね普通水準。
- 株価バリュエーション：B
- 根拠：PERは業界平均下、PBRは平均上、EV/S低位。総合すると中立寄り。
【主要数値（抜粋）】
– EPS（会社予想）：360.83円、BPS：2,286.37円、ROE：16.48%、自己資本比率：25.2%
– 予想PER：8.87倍、PBR：1.40倍、配当利回り：3.59%（年115円）
– 売上高（LTM）：約1.046兆円、営業利益：419.6億円、純利益：284.7億円
– OCF（LTM）：約444億円、総有利子負債：約1,908億円、現金等：約538億円
不明点や期間差による数値差は原資料の注記・最新IRで必ずご確認ください。
企業情報
| 銘柄コード | 8020 |
| 企業名 | 兼松 |
| URL | http://www.kanematsu.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 商社・卸売 – 卸売業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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