1. 企業情報
- 概要：日本精化はファインケミカルの中堅。主要領域は機能性製品（ビューティケア原料、ヘルスケア向けリン脂質・医薬中間体、ファインケミカル中間体・機能性コーティング、トレーディング）と環境衛生製品。樟脳や脂肪酸誘導体で高シェア、化粧品・医薬品原料が伸長。中国に生産子会社を保有。
- 事業構成（連結・目安）：機能性製品約80％、環境衛生製品約20％、その他（不動産等）わずか。海外売上比率 約30％。
- 従業員：720名、本社：大阪。
- 製品例：化粧品原料（エステル、乳化剤等）、天然油脂（医薬・化粧・工業）、医薬用リン脂質（リポソーム等）、脂肪酸誘導体（酸塩化物、β-ケトエステル等）、UV/熱硬化コーティング、脂肪酸アミド（Neutron）など。
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション：国内スペシャリティケミカル市場のニッチ分野で存在感。脂肪酸誘導体、樟脳、医薬用リン脂質など特定品目で高シェア。
- 競争環境：国内ではNOF、花王ケミカル、三洋化成、日油、日清オイリオ系オレオケミカル等、海外ではCroda、Evonik、BASF、Clariant等大手が存在。規模競争よりも配合技術・品質保証・用途開発の競争色が強い。
- 強み/課題
- 強み：高付加価値原料、品質一貫管理、顧客との用途開発力、医薬・化粧向けの安定需要。
- 課題：原材料・為替の変動影響、規模の経済では海外大手に劣る、トレーディング縮小の売上影響。
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/方針：中期計画に基づく「選択と集中」。収益性の高い機能性製品（ヘルスケア、ファインケミカル、ビューティケア）を強化し、価格改定・製品ミックス改善を推進。
- 重点分野（短信等より）
- ヘルスケア：リン脂質、医薬中間体の拡販。品質・供給安定力を軸に採算改善。
- ファインケミカル：工業用途（ウールグリース誘導体等）伸長、特殊中間体の強化。
- ビューティケア：高付加価値原料のラインアップ拡充。
- トレーディング：グループ構造見直しで縮小、収益性重視へ。
- 2026/3通期予想（修正後）：売上3,500億円、営業利益55億円、純利益45億円、EPS 207.51円。為替前提 USD/JPY=145。
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル：用途特化の原料供給（化粧・医薬・工業）で中長期の安定需要。製品ミックスと価格改定により粗利率・営業利益率を維持・改善。
- レジリエンス：原材料高・為替に対して価格転嫁や高付加価値化で対応。規制順守と品質保証が参入障壁。
5. 技術革新と主力製品
- 技術動向：リン脂質・リポソーム関連は医薬用途で採用が進む分野。機能性コーティング（UV/熱硬化）や特殊中間体（酸塩化物、β-ケトエステル等）で用途開発。
- 収益牽引：ヘルスケア（リン脂質・医薬中間体）とファインケミカル、ビューティケアの高付加価値品。環境衛生は価格改定と高付加価値品で採算確保。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 株価：2,671円
- 予想EPS：203.83円 → 予想PER約13.1倍（会社予想値13.13倍）
- 実績BPS：2,259.29円 → PBR約1.18倍（実績）
- EV/Sales（概算）：EV約548億円（時価総額679億円−現金131億円、借入ゼロ近辺）/ 売上356億円 ≈ 1.54倍
- EV/EBITDA（概算）：約8.1倍（EBITDA約67.6億円）
- 配当：年間予想94円、配当利回り約3.5％、配当性向約43％
- 業界平均比較：PER 20.4倍、PBR 1.1倍（化学・スペシャリティ平均）。当社のPERは平均より低水準、PBRは同程度。
- 株式数動向：2025/11/20に自己株1,550千株消却（発行済 約6％減）予定。一定のEPS/BPS押し上げ要因。
7. テクニカル分析
- 52週レンジ：1,727〜2,873円。現値はレンジ上限寄り（約82％位置）、年初来高値比−約7％。
- トレンド：50日線2,613円、200日線2,391円の上に位置。中期〜長期の上向き基調が継続。
- 足元の値動き：11/12の出来高増伴う下落後、2,700円近辺でのもみ合いから2,671円。信用買残は前週比大幅減（−119,600株）で過熱感が緩和。
- 目線（参考）：2,600円前後（50日線）をサポート候補、2,873円がレジスタンス候補。
8. 財務諸表分析
- 売上推移：2022/3 334億円 → 2023/3 368億円 → 2024/3 335億円 → LTM 356億円（前年比増、3年CAGR約+2％）
- 収益性（LTMベース目安）
- 粗利：108.8億円（粗利率約30.5％）
- 営業利益：48.9億円（営業利益率約13.7％）
- EBITDA：67.6億円（EBITDAマージン約19％）
- 当期純利益：38.7億円（純利率約10.9％）
- 効率/資本性
- ROE：実績8.16％（LTM指標ベース約9％台の水準）
- ROA：5.74％
- 自己資本比率：80.5％（中間期 82.3％）
- 流動比率：466％（中間期）
- D/E：実質無借金に近い
- キャッシュフロー（LTM）
- 営業CF：66.1億円、レバードFCF：24.2億円とプラス
- セグメント（2026/3中間）
- 機能性製品：売上1,385億円、営業利益26.9億円（増益）
- 環境衛生製品：売上352億円、営業利益2.6億円（増益）
- 留意：中間期に投資有価証券売却益計上（特別利益）。一過性は評価から除外。
9. 株主還元と配当方針
- 配当：2025/3実績 年間74円 → 2026/3予想 年間94円。予想配当性向約43％。
- 自社株：自己株式保有14.5％、2025/11/20に1,550千株消却予定（消却後発行済23,822,447株見込み）。1株指標の改善に寄与。
- 参考：次回配当落ちは2026/3/30予定。
10. 株価モメンタムと投資家関心
- 直近モメンタム：10月末の決算発表後に出来高増。10日平均出来高8.6万株は3カ月平均3.4万株を上回る。
- ボラティリティ：5年β 0.57と相対的に低め。
- 株主構成：インサイダー等48％超、浮動株約1,130万株。浮動株が比較的少なく、材料時の価格変動が相対的に大きくなりやすい面。
11. 総評
- 収益性と財務健全性が良好で、ヘルスケア・ファインケミカルの伸長により中間期は増益。価格改定と製品ミックス改善が進展。
- 予想PERは業界平均と比べ低水準、配当利回りは約3.5％。自己株式の消却により1株価値の押し上げが見込まれる。
- リスク要因は原材料価格・為替、海外景気・地政学要因、特定製品の需要動向。一方、医薬・化粧品向けの安定需要と技術・品質優位が下支え。
- 株価は中長期トレンドは堅調だが、52週上限圏に位置。短期的には決算後の値動きや出来高動向に留意。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性：B
- 根拠：LTM売上+約6％、3年CAGR約+2％。中期的に緩やかな成長。
- 収益性：A
- 根拠：粗利率約30％台、営業利益率10％超・EBITDAマージン約19％で業界平均水準を上回る構成。
- 財務健全性：S
- 根拠：自己資本比率80％超、流動比率約466％、実質無借金。
- 株価バリュエーション：A
- 根拠：PER約13倍（業界平均20倍台比で低水準）、PBR約1.18倍、EV/EBITDA約8倍。
データ出所：提示の会社開示（2026年3月期2Q短信等）、提供数値（株価・各種指標・財務）。記載の数値は概算を含みます。
企業情報
| 銘柄コード | 4362 |
| 企業名 | 日本精化 |
| URL | http://www.nipponseika.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 素材・化学 – 化学 |
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