2475 WDBホールディングス 分析レポート
最終更新: 2025-11-20
1. 企業情報
- 概要: 理学系（化学・バイオ等）研究職・研究補助職に強みを持つ技術系人材サービス企業。人材派遣・紹介と、医薬品開発受託（CRO）の2事業を展開。公共機関・大学や医薬・食品・化学・電機各業界のR&D/品質管理部門向けに人材を供給。
- デジタル基盤:
- doconico: 登録・マッチング等の派遣プラットフォーム
- doco1: 複数派遣会社横断の受発注・契約・勤怠・請求を一体管理するB2Bプラットフォーム（2025年5月公開）
- 事業構成（2025.3期）: 人材サービス 84%（セグメント利益率目安 約9%）、CRO 16%（同 約19%）
- 直近トピック: 2025/10/1 本社を姫路から神戸へ移転
2. 業界のポジションと市場シェア
- ポジション: 理学系研究職・研究補助職の派遣で首位級。専門特化によるマッチング精度と顧客基盤が強み。
- 競争優位性:
- 専門領域に特化した登録者・教育体制
- 公共・大学・大手メーカーのR&D/品質管理部門に深い顧客関係
- 派遣料金への待遇改善分の転嫁実績（収益性維持に寄与）
- 自社プラットフォーム（doco1等）による顧客接点の拡張
- 課題:
- 求職者確保競争の激化（有効求人倍率は底堅い一方で人材獲得コスト増）
- CROは顧客委託動向に左右されやすく、受注ブレが収益変動要因
- 海外CROの再編過程での一時的なスケール縮小
3. 経営戦略と重点分野
- ビジョン/方向性:
- 理学系に特化した高付加価値人材サービスの拡大
- CROの選択と集中（不採算の切離しと品質向上）
- 重点施策（中期）:
- 人材確保・定着に向けた待遇改善と、その派遣料金への適正転嫁
- 営業体制強化とプラットフォーム（doco1）を活用した新規顧客獲得
- CROは国内基盤の強化、海外は不採算事業の売却済みで体質改善を継続
- 2026年3月期会社計画（据え置き）:
- 売上高 51,140百万円、営業利益 4,230百万円、当期純利益 2,410百万円、EPS 122.72円
4. 事業モデルの持続可能性
- 収益モデル:
- 人材サービスは稼働人員×稼働時間×レートの積で比較的見通しが立ちやすい。レート改善で人件費上昇を吸収できれば安定性が高い。
- CROは案件性が強く、顧客の開発計画や品質要請に左右されやすいが、採算管理とポートフォリオ最適化で収益性は向上余地。
- 外部環境適応:
- 賃上げ・同一労働同一賃金等の制度変化に対し、実績として派遣料金に転嫁できている点は耐性を示す。
- デジタルプラットフォーム活用により、受注・運用効率の改善が期待される。
- リスク:
- 景気後退時の派遣需要鈍化、人件費上振れ、CRO受注変動、法規制変更など。
5. 技術革新と主力製品
- 技術/独自性:
- 派遣ビジネスのSaaS化（doco1）で、受発注から勤怠・請求までの一元化を提供。マルチエージェンシー管理に対応する点が特徴。
- 専門職向けデータベースとマッチング機構（doconico）により、登録者増と受注率改善に寄与。
- 収益ドライバー:
- 主力は人材サービス（売上構成比 約86%）。中間期のセグメント利益率は人材サービス約9.8%、CRO約12.5%（会社開示ベース）。
6. 株価の評価（バリュエーション）
- 前提（2025-11-19終値ベース）:
- 株価 1,553円、時価総額 311億円、予想EPS 122.72円、BPS 1,662.51円
- 指標比較:
- PER（予想）: 12.65倍（業界平均 17.0倍）→ 業界平均比で低位
- PBR（実績）: 0.93倍（業界平均 1.8倍）→ 純資産水準対比で低位
- 予想配当利回り: 4.02%（5年平均 2.54%）
- 参考計算: 予想EPS×業界平均PER＝約2,087円（122.72×17）。単なる相対比較上の算術であり、目標株価ではありません。
- コメント: 収益トレンドは横ばい〜やや減益見通しながら、相対バリュエーションは抑制的。
7. テクニカル分析
- トレンド:
- 現在値 1,553円は50日線（約1,684円）・200日線（約1,770円）を下回り、年初来安値（1,548円）付近。52週高値 2,199円。
- 直近10日で小幅な下落基調。出来高は3カ月平均（約3.1万株）水準。
- 需給:
- 信用倍率 10.68倍（買い残 29,900株、売り残 2,800株）。買い長の一方、買い残は前週比で縮小、売り残は増加。
- 浮動株は約812万株、内部保有比率が高く（インサイダー約60%）、流動性は限定的。
8. 財務諸表分析
- 売上・利益（連結、千円）
- 売上高: 2022 46,875,964 → 2023 47,602,446 → 2024 49,297,952 → LTM 51,136,663（3年CAGR 約3%）
- 営業利益: 6,314,238 → 5,508,049 → 5,468,273 → 5,068,340（利益水準は漸減）
- 当期純利益: 4,171,272 → 3,540,641 → 3,548,111 → 3,051,142
- 収益性
- 粗利率 約23%（LTM）、営業利益率 約9.9%、純利益率 約6%（中間期の営業利益率は約9.2%）
- ROE 9.85%、ROA 7.28%
- キャッシュフロー・財政状態
- 営業CF（LTM）: +36.8億円、レバードFCF（LTM）: ▲21.7億円（拠点整備等の投資が主因）
- 自己資本比率 76.4%（中間末77.4%）、流動比率 約364%と健全
- 現金等 174.5億円（2025/9末）
- セグメント（2026年3月期 中間期）
- 人材サービス: 売上 219.2億円、セグメント利益 21.4億円（利益率約9.8%）
- CRO: 売上 34.7億円、セグメント利益 4.34億円（利益率約12.5%）
- CROは主要顧客の受託量減と海外不採算売却で減収
9. 株主還元と配当方針
- 配当:
- 予想年間配当 62.5円（中間25.0円・期末37.5円想定）、予想配当性向 約40%
- 予想配当利回り 約4.0%
- 自社株買い:
- 2025/11/10 ToSTNeT-3にて最大456,000株（発行済の約2.32%）、取得価額上限 8億円（1株1,592円）を決議
- 方針:
- 資本効率向上・株主還元のバランスを意識した施策が継続
10. 株価モメンタムと投資家関心
- モメンタム:
- 50日・200日線を下回る弱含み。年初来安値圏での推移。
- 52週変化率 ▲6.8%（相場全体指標とは性質が異なるため単純比較は留意）
- 関心材料（ポジティブ/ネガティブの方向性は付さず事実列挙）
- doco1の導入進展と新規顧客開拓状況
- 求職者確保と派遣料金への原価転嫁の継続性
- CROの受注回復タイミングと採算改善
- 自社株買いの実施・消却有無
- マクロ雇用環境・法規制動向（同一労働同一賃金等）
11. 総評
- 専門特化（理学系）の強みとデジタルプラットフォーム活用により、人材サービスは底堅い展開。待遇改善分の転嫁実績が収益維持に寄与。
- 一方で、過去数年の利益は高原化〜やや減少。CROは選択と集中の過渡期で、受注動向の影響が残る。
- 財務基盤は極めて健全（高自己資本比率・潤沢な現金）。株主還元は配当と自社株買いを併用。
- バリュエーションは業界平均比で抑制的。株価はテクニカルには安値圏での推移。今後は人材確保・レート転嫁の継続性、CROの収益改善、プラットフォームの拡大度合いが注目点。
12. 企業スコア（S/A/B/C/D）
- 成長性: B
- 根拠: LTM売上+3.7%、3年CAGR約3%。直近期の四半期売上は前年比▲2.5%で伸びは落ち着く。
- 収益性: A
- 根拠: 粗利率約23%、営業利益率約9–10%は一般的な人材派遣平均を上回る水準。CROも2桁利益率を確保。
- 財務健全性: S
- 根拠: 自己資本比率76%台、流動比率約364%、現金潤沢。D/Eは低位と推定。
- 株価バリュエーション: A
- 根拠: PER12.7倍・PBR0.93倍はいずれも業界平均を下回る。配当利回り約4%・配当性向約40%。
（注）一過性損益は除外意識で評価。欠損データは中立（B）相当で扱う方針。
参考データ抜粋
– 株価レンジ: 52週高 2,199円 / 52週安 1,548円
– 直近イベント: 権利落ち予定日 2026-03-30（予定）
– 発行済株式数: 20,060,000株（自己株 421,034株）
企業情報
| 銘柄コード | 2475 |
| 企業名 | WDBホールディングス |
| URL | http://www.wdbhd.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 情報通信・サービスその他 – サービス業 |
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このレポートは、AIアドバイザー「シャーロット (3.0.2)」によって自動生成されました。
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