1. 企業情報
ハニーズホールディングスは、婦人服の企画、製造、卸、販売を手掛けるアパレル製造小売（SPA）企業です。主に10代から60代の幅広い年齢層をターゲットに、GLACIER、Cinema club、Colzaといったブランドを展開し、カジュアル衣料を中心に低価格帯の製品を提供しています。福島県を地盤としており、ショッピングセンター（SC）内への出店を軸に事業を拡大しています。また、ミャンマーに自社工場を持つことで、安定した生産体制とコスト競争力を確保しています。EC（電子商取引）事業や服飾雑貨の強化にも注力しています。
2. 業界のポジションと市場シェア
ハニーズホールディングスは、国内アパレル小売業界において、低価格カジュアル衣料の分野で確固たる地位を築いています。ミャンマーに自社工場を保有する高いアセアン生産比率により、商品企画から製造、販売までを一貫して行うSPA（製造小売）モデルを構築しており、高いコスト競争力と安定供給能力が強みです。
一方で、小売業界全体としては物価高による消費者マインドの慎重化や、原価・人件費の上昇といった課題に直面しています。特に婦人服業界は競争が激しく、変化の速いトレンドへの対応力が求められます。ハニーズは「高感度・高品質・リーズナブルプライス」をコンセプトに、幅広い顧客層を獲得していますが、EC市場での集客競争や、アパレル消費の動向が事業に影響を与える可能性があります。
3. 経営戦略と重点分野
経営陣は、「高感度・高品質・リーズナブルプライス」というキーコンセプトのもと、以下の戦略・重点分野を掲げています。
* 生産体制の強化とコスト管理: 高いアセアン生産比率（特にミャンマー子会社活用）を維持し、安定調達と原価上昇への対応力を維持しています。
* EC事業の強化: 自社ECサイトのUX（ユーザーエクスペリエンス）向上と集客強化、SNSを活用した販促活動に注力し、オンライン販売チャネルを拡大しています。
* 店舗網の最適化: スクラップ＆ビルド（不採算店舗の閉鎖と新規出店）を通じて、国内店舗網の効率化と収益性の向上を図っています。国内店舗数は直近で864店（前期末比-9店）となっています。
中期経営計画に関する具体的な進捗指標の開示は、決算短信には見られませんが、上記戦略は継続的に推進されています。
4. 事業モデルの持続可能性
ハニーズホールディングスの事業モデルは、多様なブランド展開による幅広い顧客層へのアプローチ、SPAモデルによるコスト競争力、そして店舗とECの複合チャネル戦略によって持続可能性を高めています。特に、低価格カジュアルという市場ニーズに合致した商品提供は、消費者の節約志向が高まる局面においても一定の需要を確保しやすいと言えます。
海外（ミャンマー）に生産拠点を置くことで原価を抑える一方で、地政学リスクや為替変動がサプライチェーンや収益に影響を及ぼす可能性もあります。市場ニーズの変化に対しては、ECの強化やSNSを活用した販促、スクラップ＆ビルドによる店舗最適化を通じて適応しようとしています。
5. 技術革新と主力製品
アパレル製造販売業における「技術革新」は、素材開発や生産効率化、ITを活用した販売戦略に集約されます。ハニーズは、ミャンマーの自社工場を活用することで、高品質な製品をリーズナブルな価格で提供する生産技術とサプライチェーンの効率化を図っています。また、EC事業においては自社ECのUX向上やデータに基づいた集客強化により、デジタル技術を活用した販売チャネルの最適化を進めていると見られます。
主力製品は、GLACIER、Cinema club、Colzaといったブランド名で展開される婦人服で、事業内容ではトップスが全体の54%、ボトムス19%、外衣14%、雑貨・他13%を占めており、特にトップスが収益を牽引していると考えられます。
6. 株価の評価
現在の株価1,549.0円、会社予想EPSは143.50円、実績BPSは1,628.46円に基づき、以下の指標を算出します。
* PER（株価収益率）: 1549.0円 ÷ 143.50円 = 10.79倍
* PBR（株価純資産倍率）: 1549.0円 ÷ 1628.46円 = 0.95倍
業界平均PER21.3倍、PBR1.8倍と比較すると、同社のPERおよびPBRは業界平均を大きく下回っており、現在の株価は割安な水準にあると評価できます。特にPBRが1倍を下回っていることは、会社の純資産価値に対して時価総額が低いことを示しています。
7. テクニカル分析
現在の株価1,549.0円は、年初来高値1,745円（約11%下）、年初来安値1,436円（約8%上）のレンジの中央やや上寄りの位置にあります。
直近10日間の株価推移を見ると、1,500円台前半での小幅な値動きが継続しており、方向感に乏しい状況です。本日の株価は前日比で上昇していますが、出来高は120,100株と比較的限定的です。
50日移動平均線1,525.60円をわずかに上回っていますが、200日移動平均線1,566.10円は下回る水準にあり、中期的な上昇トレンドへの転換にはまだ至っていない可能性があります。現在の株価は、年初来のレンジで見ると中程度の水準と言えます。
8. 財務諸表分析
過去数年間の損益計算書と財務指標を分析します。
* 売上高: 2022年5月期の476億円から、2024年5月期の565億円、直近の過去12か月では577億円と、着実に増加傾向にあります。ただし、2026年5月期第1四半期の売上高は前年同期比で△2.9%と減収でした。
* 営業利益: 2023年5月期に76億円でピークを迎えましたが、2024年5月期には69億円、直近の過去12か月では59億円と減少傾向にあります。2026年5月期第1四半期も前年同期比△2.2%と減益でした。売上総利益率は改善しているものの、販管費（人件費、広告費、配送費など）の増加が利益を圧迫しています。
* 純利益: 営業利益と同様に、2023年5月期（53億円）をピークに、2024年5月期（48億円）、直近の過去12か月（37億円）と減少傾向にあります。2026年5月期第1四半期の親会社株主に帰属する四半期純利益も前年同期比△26.7%と大きく減少しました。
* 粗利率: 過去12か月で59.18%、直近第1四半期は59.6%と高い水準を維持しており、前年同期比で改善しています。これはミャンマー工場を活用した原価管理が奏功していると見られます。
* 営業利益率: 過去12か月で10.23%と、高い粗利率にもかかわらず販管費増加により低下傾向にあります（2023年5月期は13.9%）。
* ROE（自己資本利益率）: 実績8.34%、過去12か月で7.69%と、健全な水準です。利益率低下の傾向を考えると、今後の推移が注目されます。
* ROA（総資産利益率）: 過去12か月で6.99%と、こちらも良好な水準です。
* 自己資本比率: 実績84.4%、直近四半期85.3%と非常に高く、財務の健全性は極めて優れています。
* 流動比率: 直近四半期で6.68と、短期的な支払い能力も非常に高い状態です。
* キャッシュフロー: 四半期連結キャッシュ・フロー計算書は作成されていないため、詳細な分析は困難です。
全体として、売上は堅調に推移しているものの、販管費増加により利益は低下傾向にあります。一方で、極めて強固な財務体質を維持しており、会社の安定性は高いと言えます。
9. 株主還元と配当方針
ハニーズホールディングスの株主還元策は堅実です。
* 1株配当（会社予想）: 55.00円
* 配当利回り（会社予想）: 3.55% (現在の株価1549.0円に基づく)
* 配当性向: 41.07% (過去12か月の実績に基づくと、堅実な水準であり、利益から十分に配当が支払われていることを示します)
* 5年平均配当利回り: 3.15%
安定的な配当を継続する方針と見られ、高水準の配当利回りは魅力的です。自社株買いに関する直接的な記載はありませんが、配当性向を見る限り、利益を株主還元に回す意欲は高いと考えられます。今後の配当は通期業績予想に基づき、中間25.00円、期末30.00円の年間55.00円が予定されています。
10. 株価モメンタムと投資家関心
直近10日間の株価は1,500円台前半での推移が続き、大きな変動は見られません。本日は年初来安値からやや上昇し、1,549円で引けています。
信用取引の状況を見ると、信用買残が98,400株、信用売残が99,300株と、ほぼ同水準であり、信用倍率は0.99倍と売り買いが拮抗しています。これは、市場全体で同社株に対して買い方と売り方が強く対立しているというよりは、需給バランスが均衡している状態を示しています。
52週変化率は-6.00%とS&P500の9.54%と比較してパフォーマンスは劣後していますが、β値が0.26と低く、市場全体の変動に対して株価が反応しにくい特性を持っているため、ディフェンシブな特性を持つ可能性があります。通期業績予想は維持されているものの、第1四半期決算の減益は投資家心理に影響を与える可能性があります。
11. 総評
ハニーズホールディングスは、低価格カジュアル衣料のSPA事業を展開し、確固たる顧客基盤と高いコスト競争力を持つ企業です。強固な財務体質と安定した株主還元方針は特筆すべき点です。一方で、物価高や消費者マインドの慎重化、販管費の増加により直近の利益は減少傾向にあります。ECの強化や店舗の最適化といった戦略を推進していますが、これらの施策が今後の収益改善に繋がるかが注目されます。
現在の株価はPER、PBRともに業界平均と比較して割安な水準にあり、高配当利回りも魅力です。ただし、利益の減少トレンドや、市場全体の課題には留意が必要です。
12. 企業スコア
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成長性：B
売上高は過去数年で着実に増加傾向にあるものの、LTM売上成長率は約2.0%、3年CAGRは約6.5%と穏やかです。直近の第1四半期決算では減収を記録しており、今後の成長トレンドの継続には注視が必要です。通期予想では増収を見込んでいます。
* 収益性：B粗利率は59%台と高い水準を維持し、直近では改善傾向にあります。しかし、販管費の増加により営業利益率、EBITDA率は過去2期と比較して低下傾向にあり、直近の第1四半期も減益となりました。安定はしているものの、さらなる改善が望まれます。
* 財務健全性：S自己資本比率は85.3%、流動比率は6.68といずれも非常に高く、極めて強固な財務基盤を誇ります。負債比率も低く、財務健全性は非常に優れています。
* 株価バリュエーション：S会社予想PER10.79倍、実績PBR0.95倍は、業界平均PER21.3倍、PBR1.8倍と比較して大幅に割安な水準にあります。特にPBRが1倍を下回っており、純資産価値から見ても割安と判断されます。
企業情報
| 銘柄コード | 2792 |
| 企業名 | ハニーズホールディングス |
| URL | http://www.honeys.co.jp/ |
| 市場区分 | プライム市場 |
| 業種 | 小売 – 小売業 |
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証券会社
このレポートは、AIアドバイザー「ジニー (3.0.3)」によって自動生成されました。
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